高管能力及其經(jīng)濟(jì)后果研究

(北方工業(yè)大學(xué) 北京 100043)

有關(guān)企業(yè)高管能力的研究比較豐富：研究對象多元化，部分學(xué)者以CEO為代表研究高管能力，也有學(xué)者對整個(gè)高管團(tuán)隊(duì)進(jìn)行研究；研究方法多元化，使用背景特征、固定模型等來計(jì)量高管能力；研究方向多元化，眾多研究探討了高管對企業(yè)投融資、盈余管理、企業(yè)業(yè)績等多方面的影響。

一、高管能力的定義

李彬等[1]認(rèn)為高管能力即高管轉(zhuǎn)化企業(yè)資源成為績效產(chǎn)出的能力。具體來說，包括組織協(xié)調(diào)能力，戰(zhàn)略決策能力、經(jīng)營統(tǒng)籌能力等，是企業(yè)資源的關(guān)鍵組成部分，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展具有重要作用，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的不可忽視的推動(dòng)力。

學(xué)者在研究管理層對企業(yè)的影響時(shí)，對于管理層的定義并未達(dá)成統(tǒng)一。在部分外文文獻(xiàn)中，學(xué)者們研究高管能力時(shí)，主要以CEO為研究對象。有學(xué)者認(rèn)為，我國上市公司的董事長類似于外文文獻(xiàn)研究中的CEO，對高管能力的計(jì)量也主要集中于對董事長相關(guān)背景特征的計(jì)量。宋德舜[2]認(rèn)為董事長是我國上市公司的關(guān)鍵決策者，對企業(yè)生產(chǎn)決策影響最大。也有其他學(xué)者的研究管理層不僅只關(guān)注CEO，田丹和于奇[3]將總經(jīng)理、副總經(jīng)理、總會計(jì)師、財(cái)務(wù)總監(jiān)、技術(shù)總監(jiān)等看成高層管理者，研究其與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系。

二、高管能力的計(jì)量方法

高管能力是國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注和研究管理層的熱點(diǎn)，但高管能力難以準(zhǔn)確量化，根據(jù)對現(xiàn)有文獻(xiàn)的梳理，高管能力計(jì)量的方法主要有以下幾種：基于公司特征的計(jì)量方法、基于高管背景特征的計(jì)量方法、以及數(shù)據(jù)包絡(luò)分析的計(jì)量方法。

(一)基于公司層面特征的計(jì)量方法。這一方法主要利用公司層面的某個(gè)指標(biāo)來度量管理層能力。Fee and Hadlock[4]使用歷史收益率，比如經(jīng)過歷史行業(yè)調(diào)整的股票回報(bào)率來計(jì)量高管能力。他們發(fā)現(xiàn)，跳槽到新公司的CEO，通常其之前所在公司的股票價(jià)高于市場的均值，認(rèn)為歷史股價(jià)與可以反映高管能力。

(二)基于高管背景特征的計(jì)量方法。這一方法主要利用高管自身的某個(gè)特征來計(jì)量高管能力，例如教育背景、年齡、性別、任職時(shí)間、聲譽(yù)等來計(jì)量高管能力。姜付秀等[5]選用中國上市公司2003-2005年的數(shù)據(jù)，使用高管的教育水平來計(jì)量高管能力。發(fā)現(xiàn)高管的教育水平，如平均學(xué)歷水平，與過度投資呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

(三)數(shù)據(jù)包絡(luò)分析的計(jì)量方法。Leverty提出采用數(shù)據(jù)包絡(luò)法對高管能力進(jìn)行計(jì)量，Demerjian剔除了Leverty模型中公司層面的影響因素，通過借鑒企業(yè)“投入一產(chǎn)出”效率模型的思路，運(yùn)用DEA-Tobit模型測算高管能力，使得數(shù)據(jù)因素的定量化更具有信服力。

潘前進(jìn)和王君彩[6]研究了管理層能力與現(xiàn)金流的關(guān)系。他們發(fā)現(xiàn)，隨著管理層能力的提高，管理層更加注重緩解信息不對稱，緩解融資約束、委托代理問題，有效改善了公司的資本投資效率，配置更合理的現(xiàn)金流。

三、高管能力的經(jīng)濟(jì)后果

關(guān)于高管能力經(jīng)濟(jì)后果的研究比較豐富，包括以下幾方面：

(一)高管能力對企業(yè)投融資的影響。眾多學(xué)者的研究表明，高管能力對于企業(yè)投資的效率和效果都有相關(guān)作用。李培功和肖珉[7]對CEO的既有任期、預(yù)期任期、企業(yè)投資水平及投資效率進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)CEO的任期與企業(yè)投資水平正相關(guān)，CEO的既有任期和預(yù)期任期越長，企業(yè)的投資水平越高。

(二)高管能力對盈余質(zhì)量的影響。會計(jì)盈余數(shù)據(jù)能向企業(yè)的投資者傳遞信息，高質(zhì)量的會計(jì)盈余信息能有效的降低信息不對稱，保持企業(yè)與投資者信息交流渠道的通暢，幫助企業(yè)更容易地吸收資金，降低融資成本。陳德球等[8]的研究表明，CEO的任期與公司的盈余質(zhì)量正相關(guān)。任期較長的CEO傾向于更穩(wěn)健的財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量，較高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告可以來維護(hù)CEO聲譽(yù)。

(三)高管能力對企業(yè)業(yè)績的影響?，F(xiàn)代企業(yè)中，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相互分離，股東擁有企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，高管直接參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。管理層能力的差異會導(dǎo)致管理層選擇不同的行為，這種差異會使企業(yè)做出不同的決策，影響企業(yè)業(yè)績。

周松和冉渝[9]認(rèn)為，管理層能力與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)，管理層能力越高，企業(yè)價(jià)值越大。何慧芹[10]認(rèn)為管理層能力越好，公司財(cái)務(wù)績效表現(xiàn)越好，且管理層能力越高，還能促進(jìn)公司治理與公司財(cái)務(wù)績效的正相關(guān)關(guān)系。

四、文獻(xiàn)評述

綜上所述，學(xué)術(shù)界關(guān)于高管能力的研究無論是在理論方面還是實(shí)證方面都取得了較為豐富的成果，從高管能力的定義，高管的研究對象，到高管能力的經(jīng)濟(jì)后果，高管能力的計(jì)量方法以及高管能力與企業(yè)業(yè)績的相關(guān)性等都進(jìn)行了充分的研究。綜合上述文獻(xiàn)，主要研究成果如下：(1)高管能力是一個(gè)比較抽象的概念，高管需要具備組織協(xié)調(diào)，戰(zhàn)略決策、經(jīng)營統(tǒng)籌等能力，引導(dǎo)企業(yè)發(fā)展。關(guān)于高管的研究對象，部分學(xué)者以管理團(tuán)隊(duì)為整體來研究，也有學(xué)者單獨(dú)研究CEO的相關(guān)背景特征。高管對企業(yè)整體負(fù)責(zé)，對企業(yè)影響重大，對企業(yè)的投資融資、盈余管理、企業(yè)業(yè)績等都有影響。不斷完善的高管能力的計(jì)量方法為研究高管能力的相關(guān)文獻(xiàn)奠定了基礎(chǔ)。關(guān)于高管能力計(jì)量的研究方法，從基于公司的特征計(jì)量高管能力，使用固定效應(yīng)模型來計(jì)量高管能力，到基于高層梯隊(duì)理論下，使用高管背景特征指標(biāo)來計(jì)量，后來使用DEA模型來計(jì)量。使用某個(gè)公司特征、固定效應(yīng)模型或者只考慮高管的某個(gè)背景特征來計(jì)量高管能力，難免對高管能力的計(jì)量有所欠缺。DEA模型通過企業(yè)業(yè)績簡介計(jì)量高管能力，能避免這一缺陷。(2)相關(guān)文獻(xiàn)肯定了高管能力對企業(yè)業(yè)績的積極影響。高層管理者是企業(yè)寶貴的人力資源，對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。高管能力的提升有助于高管充分協(xié)調(diào)利用企業(yè)資源，改善企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)，作出更適合企業(yè)的決策，實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，幫助企業(yè)發(fā)展，提高企業(yè)業(yè)績。

公司發(fā)展的目標(biāo)是期望能獲得更好的業(yè)績，高管作為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，對企業(yè)的發(fā)展有重大影響。為了更好的發(fā)展，企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇適當(dāng)?shù)慕?jīng)理人治理公司并且注重高管的能力提升。