疫情下高速公路企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)探討

□胡雁升

一、疫情下高速公路企業(yè)運(yùn)營收入與支出情況

（一）目前我省高速公路通行費(fèi)收入從大幅下降到零，未來必將大幅下降

隨著疫情的發(fā)展，各項(xiàng)防控措施不斷升級(jí)，國家和地方密集出臺(tái)各項(xiàng)疫情防控政策，全國31個(gè)省份相繼啟動(dòng)突發(fā)公共衛(wèi)生事件一級(jí)響應(yīng)（最高等級(jí)），大部分地區(qū)采取了封城、封社區(qū)、封村、封路等措施，對(duì)公路交運(yùn)行業(yè)的影響很大，尤其是高速公路企業(yè)因經(jīng)營模式單一收入來源單一影響巨大。高速公路企業(yè)通行費(fèi)收入經(jīng)歷了從春節(jié)七座（含）以下小客車免費(fèi)通行的正常下降到大幅斷崖式下降過程。從目前情況看，因交通運(yùn)輸部出臺(tái)最新免費(fèi)通行政策至2020年6月30日，高速公路企業(yè)通行費(fèi)收入實(shí)際已經(jīng)為零，高速公路企業(yè)流動(dòng)性嚴(yán)重不足。

那么，下半年高速公路的通行量將會(huì)怎樣，我們發(fā)現(xiàn)今年疫情與2003年非典疫情具有高度的相似性，因此可參考非典疫情的數(shù)據(jù)，研判今年新冠疫情對(duì)于公路行業(yè)的影響。當(dāng)年，國家從2003年4月起開始對(duì)非典疫情采取交通管制等措施，在2003年6月疫情得到控制，2003年7月疫情結(jié)束。

從交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)看，非典疫情對(duì)2003年2季度交通運(yùn)輸行業(yè)產(chǎn)生的沖擊較大，2003年2季度公路客運(yùn)量和貨運(yùn)量分別為28.36億人和24.21億噸，較往期均有較大的下降（其中客運(yùn)量減少22.84%，貨運(yùn)量減少10.55%）。具體來說，非典疫情對(duì)公路通行量的影響主要集中在2003年5、6兩個(gè)月，公路客運(yùn)量的增速出現(xiàn)了幾乎斷崖式的大幅下滑，分別為-39.86%、-21.53%，貨運(yùn)量分別為-21.04%、-8.07%。故參考非典數(shù)據(jù)判斷，在目前新冠疫情的影響下，高速公路行業(yè)也將受到較大影響，通常貨運(yùn)量恢復(fù)較快，而客運(yùn)量的恢復(fù)至少還需要1—2個(gè)月的時(shí)間。不同的是，當(dāng)年未實(shí)施高速公路免費(fèi)通行，而今年將暫時(shí)實(shí)施到6月30日。所以高速公路收入受今年疫情影響必將大于非典時(shí)期。

而山西省今年開始實(shí)施“公改鐵”即煤炭運(yùn)輸從公路運(yùn)輸改鐵路運(yùn)輸，高速公路取消計(jì)重收費(fèi)改車型收費(fèi)等一系列措施，都將對(duì)貨運(yùn)量產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，隨著省內(nèi)高鐵大運(yùn)（太原-大同段）、太焦段通車，與之并行的高速公路客運(yùn)量下降將成為不爭之實(shí)。

據(jù)以上分析，今年我省高速公路企業(yè)本就將面臨多重困難，疫情的來臨更是雪上加霜，收入同比斷崖式下降是大概率事件。

（二）疫情下高速公路企業(yè)正常運(yùn)行，成本費(fèi)用是剛性支出

因本次疫情較非典更加嚴(yán)重，故為應(yīng)對(duì)疫情防控需要，交通運(yùn)輸部出臺(tái)了暫時(shí)免費(fèi)通行至6月30日前的政策，將高速公路企業(yè)的準(zhǔn)公益性發(fā)揮至最大，但畢竟高速公路企業(yè)也是負(fù)債經(jīng)營，為維持企業(yè)正常運(yùn)營，各類成本費(fèi)用剛性支出并不會(huì)因免費(fèi)通行而減少，故將面臨更大困難。

作為準(zhǔn)公益性企業(yè)，為保安全保暢通，日常運(yùn)營支出本來就必不可少，況且從當(dāng)前防控疫情的大局出發(fā)，無論是從防疫工作的角度，還是從促進(jìn)保障和滿足其他行業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)的需要來說，高速公路都必須維持正常運(yùn)營。目前我省高速公路全部正常運(yùn)營，養(yǎng)護(hù)成本、管理費(fèi)用等仍在正常支出。受疫情的影響，高速公路的運(yùn)營養(yǎng)護(hù)單位成本相較日常勢必增加，又進(jìn)一步增加企業(yè)的支出。作為資金密集型企業(yè)，高速公路企業(yè)多為負(fù)債經(jīng)營，一般有息債務(wù)（包括銀行貸款）占建設(shè)成本的70%左右，故債務(wù)性支出是企業(yè)的一大剛性支出。無論是運(yùn)營養(yǎng)護(hù)支出還是債務(wù)性支出均需支付大量現(xiàn)金，我省高速公路企業(yè)只有一小部分（＜20%）處于盈利狀況，大部分企業(yè)常年處于收支將就平衡脆弱維持狀況，但在目前高速公路免費(fèi)通行的政策下，高速公路企業(yè)收不抵支的困境將更加嚴(yán)重。

二、疫情下高速公路企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)探討

今年我省高速公路企業(yè)本就將面臨多重困難，疫情的來臨更是雪上加霜，收入同比斷崖式下降是大概率事件，收入不能覆蓋成本有可能導(dǎo)致出現(xiàn)企業(yè)債務(wù)違約，從而引發(fā)各種非常不利的連鎖反應(yīng)，企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)突顯。面對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采取哪些應(yīng)對(duì)措施，我們探討企業(yè)要做好幾件事：

（一）重新調(diào)整債務(wù)性支出，大幅降低資金支付壓力

因高速公路企業(yè)多為負(fù)債經(jīng)營，負(fù)債率較高，一般都在70%左右，債務(wù)性支出是高速公路企業(yè)的一大剛性支出，財(cái)務(wù)費(fèi)用規(guī)模始終處于較高水平。一般支付方式為按季度支付貸款利息，定期歸還貸款本金。此次疫情屬于突發(fā)，高速公路企業(yè)可通過與債權(quán)人充分溝通談判，重新調(diào)整利息本金支付時(shí)間，臨時(shí)性延期還本付息，盡量降低疫情期間及今年債務(wù)性支出的規(guī)模，降低資金支付壓力，從而控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)造成的不利影響。

（二）減少支出項(xiàng)目

針對(duì)疫情突發(fā)事件，結(jié)合新的實(shí)際情況，重新調(diào)整年度預(yù)算，嚴(yán)格控制成本費(fèi)用支出項(xiàng)目，因疫情影響不能實(shí)施的要早做安排調(diào)整至以后年度，盡量減少本年支出。

（三）充分用足用好國家疫情期間優(yōu)惠政策，減少費(fèi)用支出

針對(duì)國家疫情期間出臺(tái)各項(xiàng)優(yōu)惠政策，要積極分析研究，達(dá)到最大限度的利用。例如，申請(qǐng)暫緩或減免單位疫情期間繳納五險(xiǎn)一金部分。

（四）積極爭取稅收政策支持

鑒于高速公路企業(yè)的準(zhǔn)公益性屬性，在未來疫情結(jié)束前將繼續(xù)采取免費(fèi)通行的措施，為支持各行各業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)作出了一定的犧牲，但造成了高速公路企業(yè)有支無收的困境的實(shí)際情況，應(yīng)考慮申請(qǐng)國家在稅收政策上針對(duì)高速公路企業(yè)出臺(tái)臨時(shí)性的稅收優(yōu)惠制度，以減少企業(yè)的資金支出，緩解流動(dòng)性壓力。

（五）發(fā)展涉路產(chǎn)業(yè)，開展多元化經(jīng)營，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力

高速公路企業(yè)應(yīng)大力發(fā)展涉路產(chǎn)業(yè)，運(yùn)營好服務(wù)區(qū)、加油站、物流等產(chǎn)業(yè)，開發(fā)閑置地塊。一方面提升企業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)性，另一方面，帶來了現(xiàn)金流的成長性。多元化的發(fā)展可擴(kuò)大企業(yè)盈利來源，提升企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，增加企業(yè)資金的流動(dòng)性。

（六）增加融資渠道，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，緩解資金緊張壓力

高速公路企業(yè)主要采用傳統(tǒng)的以在銀行間接融資為主債務(wù)融資方式，資產(chǎn)負(fù)債率偏高，債務(wù)本息就是剛性支出，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力較弱。要加大在資本市場上直接融資力度，改善和優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，在債務(wù)期限和成本上盡量爭取合理性和較低年化成本，做好資金規(guī)劃增加資金流動(dòng)的彈性。此外，除對(duì)債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化之外，改善資本結(jié)構(gòu)改革融資模式也是應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施，通過加大權(quán)益融資的比例來去桿杠降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。必須關(guān)注的是，企業(yè)信用評(píng)級(jí)是進(jìn)入公開市場的鑰匙，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)突顯必將帶來企業(yè)信用評(píng)級(jí)下降風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)融資成本提高或融資困難等問題，形成惡性循環(huán)。

另外，為緩解受疫情影響高速公路企業(yè)短期內(nèi)現(xiàn)金流壓力劇增的困境，可考慮在不喪失國有控制權(quán)的情形下出售部分高速公路股權(quán)或資產(chǎn)，引入外部投資者，以獲取部分資金，增加企業(yè)資金的流動(dòng)性。此舉亦可改善企業(yè)的利潤指標(biāo)。

三、疫情后的補(bǔ)償探討，增加未來企業(yè)資金的流動(dòng)性

針對(duì)疫情期間高速公路企業(yè)發(fā)生的實(shí)質(zhì)性收費(fèi)期縮短影響企業(yè)發(fā)展的情況，依據(jù)交通運(yùn)輸部2018年12月發(fā)布的《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例（修訂草案）》中提出“遇有極端惡劣天氣、突發(fā)事件等情形，省、自治區(qū)、直轄市人民政府或者其授權(quán)的政府或者部門可以決定對(duì)通行收費(fèi)公路特定路段的車輛暫停收費(fèi)。”及在2018年12月發(fā)布的《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例（修訂草案）》中又提出“基于公共利益需要，政府提前終止經(jīng)營合同、實(shí)施通行費(fèi)減免、降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等政策，給經(jīng)營管理者合法收益造成損失的，應(yīng)當(dāng)由相應(yīng)交通運(yùn)輸主管部門會(huì)同同級(jí)財(cái)政部門上報(bào)作出決策的政府，通過延長經(jīng)營期限、給予財(cái)政補(bǔ)貼等方式予以補(bǔ)償?！钡葪l款精神實(shí)質(zhì)，研判本次疫情正是屬于修訂草案中提到的“突發(fā)事件”，在疫情防控期間高速公路免費(fèi)通行，實(shí)質(zhì)上是縮短了其收費(fèi)期限?？紤]到由此造成的高速公路企業(yè)巨大損失，可依據(jù)《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例（修訂草案）》，根據(jù)實(shí)際情況向交通主管部門提出申請(qǐng)，適當(dāng)延長高速公路企業(yè)未來的收費(fèi)期限，以此補(bǔ)償已經(jīng)產(chǎn)生的損失，維護(hù)高速公路企業(yè)及其投資人的利益，避免由此引發(fā)的政策性風(fēng)險(xiǎn)。這既有利于保障高速公路投資主體的利益，也有利于吸引社會(huì)資本投資基礎(chǔ)設(shè)施，從而促進(jìn)交通行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。