論扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作機(jī)理與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

王 文

0 引 言

雖然扶貧領(lǐng)域的財(cái)政專項(xiàng)資金以及行業(yè)資金有很大的投入，但相對(duì)于我國(guó) 680 個(gè)貧困片區(qū)縣和 152 個(gè)片區(qū)外重點(diǎn)貧困縣的需求，仍存在巨大的資金缺口，使得貧困地區(qū)的產(chǎn)業(yè)持續(xù)性發(fā)展難以為繼①。作為創(chuàng)新的股權(quán)投融資方式，扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金方興未艾，具有很大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

從實(shí)踐過程看，2014年12月13日，貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金公司成立；2016年8月24日，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)扶貧投資基金公司成立；2016年10月，中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金公司成立。除此之外，陜西省、湖北十堰勛陽區(qū)等地方性投資基金公司也相繼成立。然而，從基金使用的效果看，卻存在著諸多問題，包括資金投放缺乏引導(dǎo)、資金走向偏頗，致使資金使用效率偏低等②。因此，探討扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金這一新課題，對(duì)于產(chǎn)業(yè)精準(zhǔn)扶貧的促進(jìn)機(jī)制具有重要的理論價(jià)值和實(shí)踐意義。

1.扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金的特征

1.1 .概念

基金是指為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的基礎(chǔ)性的資金。通過吸收社會(huì)閑散資金，集腋成裘，匯成具有規(guī)模性的資金，交給基金管理人進(jìn)行管理和運(yùn)行，在法律規(guī)定的投資范圍內(nèi)進(jìn)行科學(xué)的組合，以謀取增值的金融產(chǎn)品。基金不僅可以投資于股票、證券等金融產(chǎn)品，也可以投資于企業(yè)和項(xiàng)目等。作為產(chǎn)業(yè)投資基金可視同于股權(quán)投資基金。扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金是基金管理機(jī)構(gòu)將投資者的資金匯集成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，直接投資于扶貧產(chǎn)業(yè)特定的目標(biāo)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值、增值與回收，以及收益按出資比例分成，與此同時(shí)，培育目標(biāo)企業(yè)使其相對(duì)成熟而走向強(qiáng)壯，其根本目標(biāo)是通過創(chuàng)新投資方式，不斷激發(fā)增強(qiáng)貧困地區(qū)的自我成長(zhǎng)，帶動(dòng)貧困者脫貧與致富[1]。

1.2 .特征

1.2.1.主體的多樣性

一般的產(chǎn)業(yè)投資基金的主體涉及出資人、投資基金人、基金管理人、目標(biāo)受資企業(yè)等。扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金的主體在其基礎(chǔ)上，還包括政府、扶貧性的目標(biāo)受資企業(yè)、貧困戶等，以此架構(gòu)多元化的扶貧產(chǎn)業(yè)投資的主體生態(tài)圈。

1.2.2.投資方向的特定性

產(chǎn)業(yè)投資基金的投資的最終目的是為了扶貧脫貧和致富，其投放目的以貧困地區(qū)的特色產(chǎn)業(yè)。 比如，中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金明確規(guī)定基金上要投資于貧困地區(qū)的資源開發(fā)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)、新型城鎮(zhèn)化發(fā)展等。在區(qū)域選擇方面，則重點(diǎn)支持貧困人口多、貧困發(fā)生率高的省區(qū)、革命老區(qū)、少數(shù)民族地區(qū)和邊疆地區(qū)等[1]。

1.2.3.資金來源的多渠道

扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金來源于政策性扶貧資金與社會(huì)性扶貧資金，由財(cái)政專項(xiàng)扶貧資金、國(guó)有企業(yè)及民營(yíng)企業(yè)募集的社會(huì)資金構(gòu)成[2]。政策資金以政府信用對(duì)社會(huì)資金形成引導(dǎo)、聚集和放大的效應(yīng)，吸引包括中央企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的資金，設(shè)立貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金。多元主體之間實(shí)行按比例共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與收益的原則。

1.2.4 兼具營(yíng)利性與公益性

扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金既具營(yíng)利性又公益屬性。基金既然投資產(chǎn)業(yè)，就決定其逐利性。基金用于貧困地區(qū)的產(chǎn)業(yè)開發(fā)與發(fā)展，就決定其獨(dú)特的公益性[1]。

2.扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作機(jī)理與風(fēng)險(xiǎn)

全方位的增值服務(wù)是扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金的亮點(diǎn)和競(jìng)爭(zhēng)力所在。扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金在滿足目標(biāo)企業(yè)融資需求同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)注入各種增值服務(wù)與先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，尤其是能幫助目標(biāo)企業(yè)協(xié)調(diào)與地方政府的關(guān)系、與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的關(guān)系，以及提升其經(jīng)營(yíng)管理能力，拓展采購(gòu)或銷售渠道。

2.1 .運(yùn)作機(jī)理

扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作機(jī)理的本質(zhì)是扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金與產(chǎn)業(yè)、項(xiàng)目、產(chǎn)品之間的互動(dòng)，以期獲取高收益的過程。即，扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金逐浪而行，與企業(yè)及其產(chǎn)品同起伏共生長(zhǎng)，伴隨著扶貧企業(yè)及其產(chǎn)品的形成、成長(zhǎng)與成熟，也支持著企業(yè)項(xiàng)目的選擇與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化。

2.1.1.基金的投入

其一、投資保障。這是遴選出經(jīng)濟(jì)效益好、扶貧效果佳的涉農(nóng)目標(biāo)企業(yè)，予以資金資助、融資擔(dān)保和創(chuàng)業(yè)補(bǔ)貼等保障措施。其二、扶持技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新能力是企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵。扶貧企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新因資金不足而存在的風(fēng)險(xiǎn)更高。而以銀行信貸資金為代表的傳統(tǒng)融資渠道，在這一階段，因風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)與扶貧企業(yè)用于研發(fā)創(chuàng)新投入的融資需求難以形成良性匹配[2] ，產(chǎn)業(yè)投資基金則可以彌補(bǔ)這一缺陷，有效呼應(yīng)扶貧企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)資本的需求。

2.1.2.基金的發(fā)展

在這一階段，扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金往往對(duì)應(yīng)著產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、產(chǎn)品的成長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)著企業(yè)股權(quán)投資并提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)，包括資助扶貧企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)鏈延長(zhǎng)。具體表現(xiàn)：第一，投資基金的價(jià)值創(chuàng)造效應(yīng)不僅會(huì)增加社會(huì)財(cái)富累積，而且能提高資本配置效率，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)。換言之，產(chǎn)業(yè)基金追求的不僅僅是投資的利潤(rùn)，而是希望通過市場(chǎng)化的投資，緊緊圍繞扶貧企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向及主營(yíng)業(yè)務(wù)，為其實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，培育與扶貧企業(yè)具備產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)的投資，為扶貧企業(yè)不斷創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。這就要求投資基金除了關(guān)注投資回報(bào)，關(guān)注投資項(xiàng)目預(yù)期利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，更需要在這其間，考核其是否可以真正清楚了解被投扶貧企業(yè)的未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、盈利模式與發(fā)展思路；需要甄別未來發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)因素和生存隱患，清晰認(rèn)知企業(yè)目前以及未來在行業(yè)中的定位。第二，扶貧企業(yè)的產(chǎn)品成長(zhǎng)中，生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展需要一定的資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)業(yè)投資基金可幫助扶貧企業(yè)在技術(shù)成熟后的實(shí)現(xiàn)更新，提升企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值甚至獲得上市資格，并使出資者獲得豐厚的回報(bào)，之后適時(shí)退出，繼而支持具有潛力的新的企業(yè)，促使新的受資企業(yè)的技術(shù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高級(jí)化發(fā)展。在這一良性循環(huán)過程中不僅增加了社會(huì)財(cái)富總額，而且通過受資目標(biāo)企業(yè)之間利潤(rùn)共享的金融契約，強(qiáng)化企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)新一輪的升級(jí)運(yùn)作 。

2.1.3.基金的退出

退出是基金運(yùn)作的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，該渠道的暢通是基金運(yùn)作成功的保證。扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)按照扶貧效果和存續(xù)期限規(guī)定實(shí)時(shí)退出。退出方式上可采取到期清算、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或回購(gòu)等方式，以避免受資目標(biāo)企業(yè)與貧困戶長(zhǎng)期爭(zhēng)利。

2.2 .潛在的風(fēng)險(xiǎn)

其一，扶貧產(chǎn)業(yè)基金投資運(yùn)作存在著系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金及其投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不只是一般性的產(chǎn)業(yè)部門風(fēng)險(xiǎn)和金融資本風(fēng)險(xiǎn)的簡(jiǎn)單相加，而是更為復(fù)雜的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，涉及政府及財(cái)政、產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、社會(huì)資金等諸多相關(guān)環(huán)節(jié)，需要政府部門、產(chǎn)業(yè)部門、企業(yè)主體高度警惕其運(yùn)作過程中的合而不融、風(fēng)險(xiǎn)外溢、功能異化、公司治理和財(cái)務(wù)穩(wěn)健等諸多潛在風(fēng)險(xiǎn)，建立健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，確保產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金及其相關(guān)項(xiàng)目的穩(wěn)健運(yùn)行。其二，扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金自身運(yùn)作伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金不僅是投資于脆弱的農(nóng)業(yè)，而是脆弱之中的脆弱的扶貧性企業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)可謂是雪上加霜。唯有通過投入基金進(jìn)入企業(yè)，并通過相關(guān)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目、產(chǎn)品良性發(fā)展日漸凸顯產(chǎn)業(yè)的比較效益，并帶動(dòng)農(nóng)業(yè)日漸富成有尊嚴(yán)有吸引力的產(chǎn)業(yè)，才是奮力抵達(dá)的理想境地。

3.扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)防控

3.1 .厘清政府與市場(chǎng)的關(guān)系

基金運(yùn)作中的如何處理政府與市場(chǎng)的關(guān)系，筆者贊成這一觀點(diǎn)，即應(yīng)當(dāng)以市場(chǎng)化為主，政府為輔。政府尤其是地方政府的責(zé)任主要是加強(qiáng)指導(dǎo)和監(jiān)管，發(fā)揮好協(xié)調(diào)服務(wù)作用。對(duì)基金的服務(wù)、監(jiān)管和扶持要恰到好處，對(duì)扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金的市場(chǎng)失靈及時(shí)作出有效干預(yù)，尤其要把控投資方向，使之不脫離扶貧脫貧和助農(nóng)致富的發(fā)展軌道，遵循市場(chǎng)邏輯分配資金和遴選被投企業(yè)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)效益[2]。

3.2 .精準(zhǔn)定位投資主體以及基金投放

這是理順基金管理人與目標(biāo)受資企業(yè)的關(guān)系。這需要選好具有良好帶動(dòng)效應(yīng)的企業(yè)以及項(xiàng)目作為基金投資的目標(biāo)，結(jié)合貧困地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀、定位與需求，對(duì)其市場(chǎng)空間進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)研、論證與分析，合理評(píng)估各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期的收益；在其投資項(xiàng)目的選擇上，則要優(yōu)先考慮吸納就業(yè)人數(shù)多、脫貧效果好的項(xiàng)目[2]。

3.3 .對(duì)產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行科學(xué)規(guī)范的管理

3.3.1.引入法人治理結(jié)構(gòu)

這是理順出資人與基金管理人的關(guān)系。 扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金人采取市場(chǎng)化運(yùn)作和法人結(jié)構(gòu)治理，并委托或招標(biāo)專業(yè)化的、有資質(zhì)的、具有良好信譽(yù)的基金管理人，實(shí)行管理權(quán)與決策權(quán)的分離，加強(qiáng)機(jī)制管理，確保股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)依法依章程履行各項(xiàng)職責(zé)，進(jìn)行規(guī)范的專業(yè)化運(yùn)作，有效維護(hù)出資人權(quán)益[1]，防止由于信息不對(duì)稱與委托人產(chǎn)生諸多不必要的糾葛，確?；鹨?guī)范、有效、良性地運(yùn)作。

3.3.2.構(gòu)建嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制與考評(píng)體制

這是理順基金管理人與外部監(jiān)督人之間的關(guān)系。委托外部的第三方監(jiān)督機(jī)構(gòu)對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行全面公正的審計(jì)、核算和評(píng)估。通過權(quán)利到位、責(zé)任明確，以及必要的績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)，而加強(qiáng)對(duì)其內(nèi)部的監(jiān)管，尤其關(guān)鍵的是，要加大對(duì)違紀(jì)違法行為的懲處力度[2]。

3.3.3.建立有效的利益分配機(jī)制

這是理順出資人、管理人與目標(biāo)受資企業(yè)之間的根本利益關(guān)系。因?yàn)槌鲑Y人、管理人所代表的是追求商業(yè)利益的最大化的社會(huì)資本，其與目標(biāo)受資企業(yè)所承接的資本的政策扶持性存在潛在的矛盾沖突，按照“同股同權(quán)同利”合理分配彼此的利益[2]。

3.3.4.創(chuàng)新投資模式，實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)管

基金管理公司的投資以及由投資形成的股權(quán)，可采取債權(quán)投資、股權(quán)投資、設(shè)立子基金等投資方式進(jìn)行，并根據(jù)具體的運(yùn)作模式實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)管，與此同時(shí)，重視理順基金管理的內(nèi)外部關(guān)系，確定投資基金的存續(xù)期以及靈活的退出的方式，而增強(qiáng)其產(chǎn)業(yè)扶貧的效益。

3.3.5.構(gòu)建多方分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制

在扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作過程中，應(yīng)建立以貧困戶為中心的、能與保險(xiǎn)公司

有效互動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制。2016年6月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)與國(guó)務(wù)院扶貧辦聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于做好保險(xiǎn)業(yè)助推脫貧攻堅(jiān)工作的意見》，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)脫貧保險(xiǎn)、民生保險(xiǎn)與農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)是精準(zhǔn)扶貧的重點(diǎn)領(lǐng)域[3]。由此可見，重視保險(xiǎn)以及多方主體承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，是產(chǎn)業(yè)投資基金安全運(yùn)作的關(guān)鍵。

結(jié) 論

戰(zhàn)術(shù)的突破點(diǎn)決定著戰(zhàn)略上的成敗。預(yù)警即是預(yù)測(cè)未來可能發(fā)生的危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)先對(duì)其進(jìn)行防止和控制。筆者認(rèn)為，厘清扶貧投資基金內(nèi)錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系并引導(dǎo)其走向創(chuàng)收，是避免基金投資過程風(fēng)險(xiǎn)引爆的關(guān)鍵。為此，研究扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金概念、固有的本質(zhì)及其運(yùn)行的機(jī)理，建立起規(guī)范、有效的基金治理結(jié)構(gòu)，才能推動(dòng)積極有效的扶貧產(chǎn)業(yè)投資基金的實(shí)踐。