上市公司財務風險及防范措施

陳薇 譚潤琳 王子瑩 李偉靜 侯婉婷 蘇雅哲（河北金融學院）

■ 財務風險的基本特征

(1)客觀性：企業(yè)財務風險是存在的，并且是客觀的，在企業(yè)的經(jīng)營活動中，存在不可實現(xiàn)預期目標的可能性，并不受人為支配，企業(yè)無法消除它，只能通過一些合理的途徑規(guī)避風險，盡可能把這種風險降到最低。

(2)全面性：財務風險貫穿于企業(yè)財務活動的過程中，涉及財務管理的籌資活動、投資活動還有融資活動等，財務風險過大會影響企業(yè)的財務管理的目標的實現(xiàn)。

(3)不確定性：財務風險的發(fā)生是一種可能性事件，具有一定的不確定性。影響企業(yè)的財務狀況的因素繁雜，且具有一定的可變性，無法事前對財務風險的發(fā)生及影響進行評估和控制，因此財務風險的不確定性給可能企業(yè)帶來損失。

(4)激勵性：企業(yè)財務風險的存在會使得企業(yè)采取防范措施，規(guī)避財務風險，加強企業(yè)的財務管理，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。

(5)共存性：在企業(yè)的經(jīng)營過程中，風險與收益為正向相關，即當風險越大時，回報率也就越高，因此也可以說，企業(yè)的財務風險與最終獲得的收益是相輔相成的。企業(yè)制定的預期目標收益越大，要求的回報率越高，那么其所承擔的財務風險也就相應的越大了。

■ 財務風險的基本內(nèi)容

（一）籌資風險

為了應對貨幣市場和宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生的變化，拓展企業(yè)規(guī)模，企業(yè)需要籌集資金，而籌資活動對企業(yè)的負債經(jīng)營活動產(chǎn)生不確定性影響，企業(yè)可能喪失償債能力的風險是籌資風險。主要的籌資風險有很多，例如購買力風險、利率風險、再融資風險、財務杠桿效應等。

籌資活動利用財務杠桿可獲得更多的利益，但同時也應該考慮收益與損失的均衡性，通過負債籌資，過度降低籌資成本，當企業(yè)的債務規(guī)模過大時，企業(yè)可能無法償還，就會損害企業(yè)的商業(yè)信用，導致企業(yè)產(chǎn)生財務危機。如果上市公司擴大規(guī)模，盈利能力增加，同時流動性也會變得危險。

（二）投資風險

投資風險是由于投資活動給企業(yè)的收益與成本帶來不確定性。投資通過投資比率來衡量，投資風險可以用項目的投資回報率來測算，企業(yè)一般通過多元化經(jīng)營來消除可分散風險，投資風險分析時通過測算風險等級調(diào)整折現(xiàn)率。更多的影響因素會帶來更大的風險。

投資的全球化，導致資金的跨境流動加大，2020年疫情的影響及以后國際形勢的變化，會給上市公司帶來更多難以預測的投資風險。

（三）經(jīng)營風險

上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，進行的采購，存貨，賒銷等活動過程中所帶來的風險，稱之為經(jīng)營風險，幾種主要的經(jīng)營風險有：流動性風險、存貨管理風險、應收賬款風險。

1.流動性風險

上市公司固定成本占比越高，經(jīng)營杠桿越高，當外界波動或者經(jīng)營不善時，會給利潤帶來更明顯的影響。固定資產(chǎn)或有價證券較多時，會給企業(yè)的流動性帶來較大的風險。資金周轉(zhuǎn)不當，會致使企業(yè)現(xiàn)金流斷裂，產(chǎn)生更大的經(jīng)營風險。

2.存貨管理的風險

存貨管理考慮存貨的需求產(chǎn)生的收入與成本的均衡，當存貨的成本遠高于存貨的需求所帶來的收益，則會產(chǎn)生存貨管理的風險。同時會考慮安全存貨和再回購在內(nèi)的風險。

3.應收賬款風險

應收賬款風險的衡量指標為應收賬款周轉(zhuǎn)率。而應收賬款風險影響著現(xiàn)金經(jīng)營的周期，發(fā)生應收賬款周轉(zhuǎn)率過高會使應收賬款風險過高，會導致現(xiàn)金支付流出與現(xiàn)金從客戶流入的時期過長，從而產(chǎn)生經(jīng)營問題。壞賬風險也有存在的可能。

（四）外匯風險

外匯風險可以概括為交易風險、折算風險和經(jīng)濟風險。

1.交易風險

交易風險與短期交易有關，例如，以外幣開具發(fā)票，賒銷給外國客戶的預期利潤會因為不利的匯率變動而減少，因此，交易風險是現(xiàn)金敞口，現(xiàn)金交易容易受到其影響，這種外匯風險經(jīng)常會被對沖。

2.折算風險

折算風險是指匯率的變動會改變以外幣計量的資產(chǎn)和負債的價值，導致在合并財務報表或財務報告時出現(xiàn)未實現(xiàn)的外幣損失或收益。這損益只存于賬面而無現(xiàn)金影響，也會稱為會計風險敞口。

3.經(jīng)濟風險

經(jīng)濟風險是長期的匯率變動相關的外匯風險。公司未來的現(xiàn)金流現(xiàn)值、公司的競爭地位會受到未來匯率變動的影響。

（五）利率風險

2020年的疫情給世界經(jīng)濟帶來了沖擊，為穩(wěn)定國家經(jīng)濟，降低疫情的影響，各國政策相繼出臺救市：美聯(lián)儲推出了萬億美元經(jīng)濟刺激計劃；英國央行兩次緊急降息，央行基準利率0.1%，為歷史最低點；我國推出了宏觀刺激政策、提高政府的財政赤字、引導銀行利率下行。雖然在這些措施之下緩解困境上市公司，但無法預測由于中美外交矛盾加劇，國際之間的經(jīng)濟政策的變化。

■ 上市公司財務風險的成因

（一）外部因素

上市公司的財務風險的外部因素主要包含有宏觀環(huán)境、國家稅收政策、國家收入政策之下利率、匯率的影響等。

從宏觀環(huán)境來看，復雜多變的未知因素影響著財務風險的形成。國家的政治、經(jīng)濟、文化、法律、社會方方面面都能夠影響到上市公司的發(fā)展。從2020年的疫情可以看出，如果企業(yè)不能為不確定因素的來臨做好充足的準備，就會讓企業(yè)面臨巨大的威脅。

（二）內(nèi)部因素

(1)盲目多元化策略：多元化的公司戰(zhàn)略在一定程度上可以分散財務風險，但盲目多元化會給上市公司的現(xiàn)金流帶來壓力。以樂視為例，盲目多元化的公司策略，導致公司經(jīng)營的現(xiàn)金流產(chǎn)生危機，公司資金匱乏，且導致公司內(nèi)部出現(xiàn)較多財務問題。

(2)資本結構不合理：上市公司的資本結構不合理的企業(yè)，大多數(shù)公司負債比率偏大，容易加大上市公司的償債壓力。

(3)公司內(nèi)部控制缺陷：公司內(nèi)部控制缺陷會顯著增加企業(yè)財務風險。從代理問題來看，公司的內(nèi)控失衡，很容易產(chǎn)生管理者與股東之間的矛盾，代理問題嚴重帶來財務風險；從會計信息質(zhì)量角度看，內(nèi)部控制重大缺陷會影響會計信息質(zhì)量進而影響公司財務風險。

(4)財務決策缺乏科學性：工作人員無法科學預測財務風險，對掌握的信息運用不全面，財務風險意識淡薄，導致財務決策失去科學性、準確性。

■ 財務風險的防范措施

（一）增強風險意識

在財務活動的各個環(huán)節(jié)之中，財務風險貫穿始終。財務人員必須增強風險意識，充分了解財務風險存在的客觀性和全面性，充分利用財務信息，重視防范財務風險，做出科學化財務決策。同時也要提高企業(yè)員工的風險管理，降低財務風險。

（二）加強應收賬款的管理

加強應收賬款的管理，可以實施銀行背書、信用評級、實地考察等方法在賒銷前對顧客進行信用分析，來預期壞賬損失率。

信用控制也能夠加強應收賬款管理?？梢詫︻櫩瓦M行定點狙擊，運用賬齡分析法實施對客戶的信用控制，同時可以適當提升優(yōu)質(zhì)客戶的信用評級。

收債可以通過多種手段以減少壞賬：一直保持與客戶的聯(lián)系，定期對賬。為顧客提供現(xiàn)金折扣，利于加速回款。利用代理機構，加速回收應收賬款，避免壞賬。雖然代理機構收債可以帶來節(jié)約管理費用，減少應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，降低壞賬風險等好處，但同時也會帶來手續(xù)費和融資成本，此時要衡量成本與收益原則。

（三）加強財務管理對宏觀環(huán)境變化的適應能力

(1)增持現(xiàn)金流，有效控制風險，提高企業(yè)抗風險能力。疫情沖擊了部分企業(yè)的資金回流，影響現(xiàn)金的流動性，很大程度上造成損失。這就需要企業(yè)增持現(xiàn)金流，有效控制風險，提高企業(yè)抗風險能力。

(2)短期資金拆借，減少外匯風險。在貨幣市場的管理中，為降低流動性風險，跨國交易常使用短期資金拆借的方法。為降低外匯風險，還可以使用加速收款、滯后收款或遠期合同等多種手段，來規(guī)避匯率變動所帶來的影響。

(3)通過企業(yè)間合作，實現(xiàn)資源共享。財務共享很大程度促進企業(yè)間的合作共贏，資源優(yōu)化配置，互利共享，加強企業(yè)間關聯(lián)，能有效降低財務風險，促進市場穩(wěn)定發(fā)展。

(4)對上市公司的資本結構進行優(yōu)化。我國上市公司的資本結構多數(shù)存在不合理狀況，優(yōu)化企業(yè)的資本結構有助于降低上市公司的償債壓力，合理規(guī)避財務風險。

（四）財務風險管理的信息系統(tǒng)和預警系統(tǒng)

通過完善財務風險預警系統(tǒng)，提高財務風險機制的有效性。大數(shù)據(jù)時代的到來，上市公司發(fā)展需要依靠財務風險預警模型建立更完善的財務風險預警體系，提高財務風險的預警機制，降低財務風險系數(shù)，從而促進企業(yè)的經(jīng)濟穩(wěn)速發(fā)展，不斷提升自己的競爭力。財務風險管理的信息系統(tǒng)與預警系統(tǒng)的結合使用，更能促進風險管理部門科學合理的使用財務信息與模型，加強各部門之間和企業(yè)層的暢通交流，有效的對生產(chǎn)經(jīng)營活動進行監(jiān)測。對財務風險進行預警和監(jiān)控，能更迅速、更準確的發(fā)現(xiàn)風險的存在，以便于各部門能夠迅速地做出反應，化解風險或?qū)L險損失降到最低。