信托受益權(quán)質(zhì)押法律問題研究

【摘要】信托是起源于英美法系的一種特殊財(cái)產(chǎn)管理制度，它的核心在于“受人之托，代人理財(cái)”。目前，信托市場上有很多投資者都很希望能將手中持有的信托受益權(quán)用于流轉(zhuǎn)，以達(dá)到緩釋流動性風(fēng)險以及融資的目的。我國法律法規(guī)迄今未明確肯定信托受益權(quán)的可質(zhì)押性以及建立相關(guān)配套的信托受益權(quán)質(zhì)押擔(dān)保的風(fēng)險管理制度。本文從信托受益權(quán)的理論基礎(chǔ)出發(fā)，通過分析國內(nèi)信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)的現(xiàn)狀，提出制約著信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)的原因主要有受益權(quán)性質(zhì)界定不明，信托受益權(quán)質(zhì)押公示制度的缺失這兩個主要問題?；趯@兩個原因的分析，從推動信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)機(jī)制建設(shè)的角度，提出了一些提升信托受益權(quán)流動性，改善信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)機(jī)制的可行性措施和建議。

【關(guān)鍵詞】信托受益權(quán) ?質(zhì)押 ?公示

一、信托受益權(quán)質(zhì)押的現(xiàn)狀

信托受益權(quán)，即信托計(jì)劃中信托受益人享有的權(quán)利，具體而言指，受益人在信托關(guān)系中所享有的享受信托利益的權(quán)利以及依據(jù)法律法規(guī)與信托文件的規(guī)定所享有的其他權(quán)利。目前，我國《信托法》僅規(guī)定了信托產(chǎn)品可以依法轉(zhuǎn)讓，并未明確規(guī)定信托收益權(quán)可以轉(zhuǎn)讓，但制度上的缺失阻擋不了實(shí)務(wù)中的探索。事實(shí)上，信托受益權(quán)質(zhì)押擔(dān)保因?yàn)閷ω?cái)產(chǎn)流動性具有較強(qiáng)的推動作用，早已在市場上興起。實(shí)踐中已有一些信托公司已經(jīng)在小范圍內(nèi)開展了一些信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)的業(yè)務(wù)嘗試，但是沒有取得很好的效果。

二、信托受益權(quán)質(zhì)押面臨的法律障礙

（一）受益權(quán)性質(zhì)界定不明

信托受益權(quán)的性質(zhì)歸屬問題，即是屬于物權(quán)、債權(quán)還是屬于新權(quán)利一直以來都是理論界爭論的焦點(diǎn)。我國信托法規(guī)定了信托受益人基于信托關(guān)系享有信托收益權(quán)以及一系列保障收益實(shí)現(xiàn)的輔助性權(quán)利，如知情權(quán)、解任權(quán)、撤銷權(quán)、請求賠償權(quán)等權(quán)利，但是這些權(quán)利既有歸屬于物權(quán)性質(zhì)的權(quán)利，亦具有歸屬于債權(quán)性質(zhì)的權(quán)利，因無法律對于信托受益權(quán)的明確定性使得受益權(quán)在認(rèn)定上極具模糊。立法對于受益權(quán)的模糊性，使得受益權(quán)在遭受損失的時候，不能采取有效措施對受益權(quán)進(jìn)行救濟(jì)，影響信托的發(fā)展。

（二）信托受益權(quán)質(zhì)押公示制度的缺失

根據(jù)《物權(quán)法》第224條至第228條的規(guī)定，權(quán)利質(zhì)押的公示方式有兩種，交付生效或者登記生效。但是，目前還沒有明確規(guī)定信托受益人權(quán)利質(zhì)押的法律法規(guī)。交付來說，由于未有公信力的行政部門承認(rèn)信托受益權(quán)的效力，不利于對信托受益權(quán)的監(jiān)督管理。如果確定登記是有效的質(zhì)押合同要求，由于信托受益權(quán)是近年來一個新興的金融產(chǎn)品，甚至有關(guān)規(guī)定信托財(cái)產(chǎn)登記并不可用，所以沒有相關(guān)的登記機(jī)關(guān)，也就無法辦理合法的質(zhì)押登記手續(xù)。

三、我國信托受益權(quán)質(zhì)押問題的解決對策

（一）明確受益權(quán)性質(zhì)

在實(shí)踐中，由于受益人權(quán)利性質(zhì)的模糊性，受益人的權(quán)利得不到保障。受益人在信托關(guān)系中享有信托利益的權(quán)利、對受托人的監(jiān)督權(quán)以及對受托人違背信托目的行為的撤銷權(quán)，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了傳統(tǒng)債權(quán)的范圍。根據(jù)所有權(quán)運(yùn)行論，這四種權(quán)力是可以分離的，因此受益人雖然不占有和處分信托財(cái)產(chǎn)，但實(shí)際上卻享有信托財(cái)產(chǎn)的真正所有權(quán)。受托人只是在信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)行過程中，實(shí)際上具有部分所有權(quán)，但不能認(rèn)為信托受益權(quán)的性質(zhì)不屬于物權(quán)。綜上所述，無論是從信托受益權(quán)債權(quán)來源性質(zhì)還是物權(quán)法的原理來看，受益人對信托財(cái)產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)都是信托受益人權(quán)利的本質(zhì)屬性。因此，筆者認(rèn)為我國信托法應(yīng)明確信托受益權(quán)的物權(quán)屬性。這樣，當(dāng)受益權(quán)受到侵害時，更有利于得到充分的保障。

（二）建立信托受益權(quán)質(zhì)權(quán)公示制度

信托受益權(quán)質(zhì)權(quán)應(yīng)建立登記制度。對于信托登記機(jī)構(gòu)的建立，有學(xué)者和實(shí)務(wù)屆人士主張建立統(tǒng)一的信托登記機(jī)構(gòu)，不對信托財(cái)產(chǎn)的類型進(jìn)行具體的區(qū)分而一律歸屬于一個機(jī)構(gòu)進(jìn)斤管理。筆者認(rèn)為，這種登記模式可以解決重復(fù)登記、不易查詢等問題。一旦形成全國統(tǒng)一的信托登記制度，那么，包括質(zhì)權(quán)人在內(nèi)，利益相關(guān)方可以查詢信托產(chǎn)品的權(quán)利和信托計(jì)劃的詳細(xì)信息，結(jié)合房地產(chǎn)登記制度，信托市場狀況的屬性將更明確，對與受托人和受益人進(jìn)行交易的第三人將提供更全面的保護(hù)。2014年10月，銀監(jiān)會批準(zhǔn)在上海自由貿(mào)易區(qū)設(shè)立國家信托登記中心，因此信托受益權(quán)質(zhì)押法律機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是國家信托登記中心。由全國信托登記中心來委托信托公司辦理質(zhì)押登記，可以方便投資者，降低信托成本。

（三）信托受益權(quán)質(zhì)押中風(fēng)險防范制度的構(gòu)建

以信托受益權(quán)設(shè)定質(zhì)押仍然是存在一定風(fēng)險的，這主要體現(xiàn)在以信托受益權(quán)為標(biāo)的設(shè)立質(zhì)押其實(shí)質(zhì)是以支配信托受益權(quán)的財(cái)產(chǎn)價值債權(quán)提供優(yōu)先受償，但信托受益權(quán)的財(cái)產(chǎn)價值亦面臨一定風(fēng)險，因此，信托受益權(quán)的價值歸根結(jié)底取決于信托產(chǎn)品的經(jīng)營業(yè)績，取決于信托產(chǎn)品所投項(xiàng)目的風(fēng)險狀況。在經(jīng)營狀況不好或者出現(xiàn)風(fēng)險的情況下，可能出現(xiàn)信托收益不能實(shí)現(xiàn)甚至是信托財(cái)產(chǎn)發(fā)生損失的局面。筆者認(rèn)為，基金份額與信托受益權(quán)具有同質(zhì)性，同為信托關(guān)系下產(chǎn)生的一項(xiàng)權(quán)利，基金份額之所以被物權(quán)法所接受成為質(zhì)權(quán)標(biāo)的，正是因?yàn)榛鸱蓊~所對應(yīng)的基金產(chǎn)品的投資標(biāo)的為證券投資市場的產(chǎn)品，其掠準(zhǔn)化程度高、信息披露制度完備，因此解決上述問題的方式之一便是盡快解決信托產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化問題。一方面是提高信托受益權(quán)所對應(yīng)信托產(chǎn)品的透明度，完善信息披露制度，充分披露信托產(chǎn)品的基本情況和風(fēng)險狀況，使質(zhì)權(quán)人能夠掌握信托產(chǎn)品的風(fēng)險和收情況，進(jìn)而作出合理判斷：另一方面是建立信托產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化體系和風(fēng)險評級制度，可考慮引入相關(guān)的評級機(jī)構(gòu)，使信托產(chǎn)品由非標(biāo)轉(zhuǎn)化成為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，提升其流動性。

四、結(jié)語

綜上所述，信托受益權(quán)，作為交換產(chǎn)權(quán)，是完全符合出質(zhì)的權(quán)利要件的。結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出的信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)實(shí)、緊迫的需求，因此確立其可質(zhì)押性有利于解決信托產(chǎn)品當(dāng)前在流動性方面的問題，并能極大地提高信托產(chǎn)品的吸引力。然而，由于我國信托法相關(guān)規(guī)定的缺失和擔(dān)保法律制度的不完善，信托受益權(quán)質(zhì)押運(yùn)作將面臨諸多法律障礙和風(fēng)險。為適應(yīng)金融創(chuàng)新，解決信托產(chǎn)品流動性問題，提高信托產(chǎn)品的吸引力，相關(guān)立法機(jī)關(guān)和司法機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)給予信托受益權(quán)質(zhì)押登記問題足夠的重視以及構(gòu)建信托受益權(quán)質(zhì)押中風(fēng)險防范制度，修改相關(guān)法律法規(guī)，確立受益權(quán)的可質(zhì)押性及程序，推動有關(guān)制度的進(jìn)一步完善。

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作者簡介：李悅（1995-），女，河南信陽人，上海大學(xué)法學(xué)院研究生，研究方向：經(jīng)濟(jì)法。