A股豬年“三變”和鼠年新探

嚴(yán)禮

轉(zhuǎn)眼又到了歲末年初，站在辭舊迎新的路口，作為一名投資人總是會(huì)不自覺(jué)的做一番總結(jié)和思考?；厥讉€(gè)人豬年走過(guò)的投資之路，感慨良多，而A股市場(chǎng)也正發(fā)生和經(jīng)歷了一些前所未有的重大變化。認(rèn)識(shí)和看清這些新變化，對(duì)做好鼠年A股投資布局尤為重要。

首先，2019年是A股科技股投資元年。既然是元年，意思就是這只是一個(gè)開(kāi)始和起點(diǎn)，而不是終點(diǎn)。從絕對(duì)漲幅的結(jié)果來(lái)看，以5G和國(guó)產(chǎn)芯片為代表的一眾科技股，成為2019年A股市場(chǎng)最亮眼的那顆星。從邏輯原因來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，走高質(zhì)量發(fā)展之路，疊加外部因素影響，以自主可控為標(biāo)桿的科技股迎來(lái)了前所未有的時(shí)代機(jī)遇。在2019年這一波科技浪潮中，不少勇敢的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)都嘗到了甜頭。我們知道，股價(jià)上漲無(wú)非是兩個(gè)因素：業(yè)績(jī)成長(zhǎng)或估值提升。如果來(lái)一個(gè)靈魂拷問(wèn)，2019年火爆的科技股究竟賺的是什么錢(qián)？我個(gè)人認(rèn)為，主要是行業(yè)估值提升起主導(dǎo)作用，大前提是過(guò)去幾年科技股持續(xù)不受市場(chǎng)待見(jiàn)。那么在2020年，科技股的主要投資機(jī)會(huì)在哪里？顯然就要更多關(guān)注業(yè)績(jī)層面，只有業(yè)績(jī)優(yōu)秀，超預(yù)期增長(zhǎng)的公司或細(xì)分領(lǐng)域才能獲得市場(chǎng)先生的青睞。如果說(shuō)2019年投資科技股需要夢(mèng)想，那么2020年更多需要真金白銀的業(yè)績(jī)?yōu)閴?mèng)想買(mǎi)單。接下來(lái)2020年一季度的業(yè)績(jī)小考，將是檢驗(yàn)夢(mèng)想成色的試金石。

其次，2019年是A股走向成熟化的重要一年。這個(gè)“成熟”，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，機(jī)構(gòu)投資者掌握更多市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。近期朋友圈刷屏的多位明星公募基金產(chǎn)品火爆發(fā)行，折射出有越來(lái)越多的場(chǎng)外資金希望通過(guò)機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的方式入市。機(jī)構(gòu)投資者在2019年交出的靚麗成績(jī)單，是對(duì)機(jī)構(gòu)投研能力和水平的最好背書(shū)。A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化，從中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)是一個(gè)不可逆的趨勢(shì)。第二，價(jià)值投資成為市場(chǎng)主流投資理念。從投資文化和氛圍來(lái)說(shuō)，2019年的A股市場(chǎng)前所未有的重視EPS即每股收益。過(guò)去游資熱衷的擊鼓傳花式純概念炒作逐漸被市場(chǎng)所拋棄，取而代之的是機(jī)構(gòu)領(lǐng)銜的以EPS為根基的行業(yè)風(fēng)口投資。因此，在鼠年的A股投資里，個(gè)人投資者要更加關(guān)注機(jī)構(gòu)們的動(dòng)向，用指數(shù)化的思維去分析市場(chǎng)和進(jìn)行調(diào)倉(cāng)布局。

再次，2019年A股“慢牛”行情的特征愈發(fā)明顯。慢牛行情的特點(diǎn)是：市場(chǎng)底部逐級(jí)抬高，市場(chǎng)信心和估值水平逐步恢復(fù)。慢牛的主要邏輯有兩點(diǎn)：一個(gè)是注冊(cè)制改革的制度紅利，另一個(gè)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平中長(zhǎng)期下降趨勢(shì)。隨著外部因素的初步緩和，在房住不炒的大背景下，各路中長(zhǎng)期資金不斷入市。同時(shí)在“穩(wěn)增長(zhǎng)”基調(diào)下，2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率企穩(wěn)回升，A股的慢牛行情大概率延續(xù)。因此，在2020年市場(chǎng)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)的基礎(chǔ)上，投資者可以更多關(guān)注新經(jīng)濟(jì)和新消費(fèi)領(lǐng)域中更有彈性的資產(chǎn)，比如網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)和新能源汽車(chē)等。從互聯(lián)網(wǎng)新巨頭字節(jié)跳動(dòng)和美團(tuán)公司來(lái)看，新經(jīng)濟(jì)可以是一種新的商業(yè)模式或業(yè)態(tài)，也可以是一種新的產(chǎn)品或服務(wù)，其崛起的背后是民生經(jīng)濟(jì)新消費(fèi)將成為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要力量。

最后，感恩2019年，感謝《紅周刊》編輯老師們一年來(lái)辛勤的努力和付出，祝愿《紅周刊》越辦越好。同時(shí)，也祝各位投資人朋友：鼠年大吉，投資順利！