人民幣區(qū)域化對進(jìn)出口貿(mào)易的影響

王凱

近年來，人民幣的國際影響力日益擴大。在亞洲范圍內(nèi)，中國-東盟戰(zhàn)略合作不僅加強了雙方之間的經(jīng)濟政治合作水平，人民幣也正在成為東盟國家錨貨幣。本文首先對人民幣在東盟內(nèi)的區(qū)域化進(jìn)程進(jìn)行總結(jié)，隨后運用實證方法探索人民幣區(qū)域化對中國東盟進(jìn)出口貿(mào)易的影響，得出人民幣區(qū)域化對中國與東盟進(jìn)出口的促進(jìn)作用結(jié)論，并提出相應(yīng)政策建議。

在當(dāng)今逆全球化形式下，大多欠發(fā)達(dá)國家都選擇尋找錨貨幣以穩(wěn)固自身貨幣匯率與國際貿(mào)易。隨著中國國際地位的提升，我國政府正與周邊國家展開密切的經(jīng)濟合作，如中國-東盟的戰(zhàn)略合作。在此合作過程中，人民幣區(qū)域化成為一個核心問題被人們廣泛關(guān)注。

一、人民幣區(qū)域化的內(nèi)涵及進(jìn)程

大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為人民幣區(qū)域化是指人民幣在一定范圍內(nèi)能夠自由的行使兌換、流通、交易、儲備等職能。本文認(rèn)為，人民幣區(qū)域化還應(yīng)具備穩(wěn)定職能，一是要具有堅挺穩(wěn)固的匯率機制，二是要配備政策性的波動（危機）穩(wěn)健機制。

在中國-東盟戰(zhàn)略合作中，人民幣區(qū)域化正在逐步實現(xiàn)。在兌換方面2003年，我國宣布人民幣經(jīng)常項目下的完全可自由兌換，為人民幣在東盟國家自由貿(mào)易提供了制度基礎(chǔ)。交易方面：自2009起，國務(wù)院逐步在全國20多個省市自治區(qū)展開人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點。儲備方面：2016年人民幣正式加入SDR，進(jìn)一步被國際市場廣泛接受。匯率錨方面：經(jīng)過多次匯改，人民幣明確了收盤價+一籃子貨幣的匯率形成機制，經(jīng)過國內(nèi)學(xué)者實證研究，811匯改后人民幣抗風(fēng)險程度有所增強。穩(wěn)定方面：在東盟范圍內(nèi)，人民幣的穩(wěn)定實踐具體表現(xiàn)在貨幣互換，亞洲銀行的建立等方面。

二、人民幣區(qū)域化對進(jìn)出口的影響實證研究

模型與數(shù)據(jù)選?。罕疚膶?6年至17年的面板數(shù)據(jù)以2008年和2015年為節(jié)點，分為三個短面板數(shù)據(jù)。模型首先選用linnemann在1996年進(jìn)行擴展的引力模型，其中加入了人口因素，公式確定為： 其中T表示兩國貿(mào)易總額;Y表示兩國經(jīng)濟規(guī)模，一般用GDP來進(jìn)行解釋;D表示兩國之間的距離;P代表兩國之間人口。本文模型根據(jù)我國與東盟的實際情況進(jìn)行修改：去除距離因素和人口因素;引入人民幣的直接匯率zsl;此外還需引入相應(yīng)國家的CPI指數(shù)，將物價作為控制變量。另外研究人民幣區(qū)域化對東盟進(jìn)出口貿(mào)易的影響，人民幣區(qū)域化程度難以通過制度來進(jìn)行反映。但幸運的是，人民幣的直接匯率與人民幣區(qū)域化的影響是同向的：根據(jù)中國與東盟進(jìn)出口貨物結(jié)構(gòu)分析，人民幣直接匯率的增加正向作用于進(jìn)出口貿(mào)易。而人民幣區(qū)域化程度的提高意味著兩國雙邊匯率的穩(wěn)定，促進(jìn)國際進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展。綜上，模型設(shè)定為：

本文將06年至17年的面板數(shù)據(jù)以08年和15年為節(jié)點分為三個短面板數(shù)據(jù)。進(jìn)行分析之前，一般需要對變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗和協(xié)整檢驗，但是本文數(shù)據(jù)t<15，平穩(wěn)性檢驗和協(xié)整檢驗的意義不大，因此省略。根據(jù)f檢驗和豪斯曼檢驗結(jié)果，我們選擇模型形式為隨機效應(yīng)模型。以下為隨機效應(yīng)的面板回歸結(jié)果：

結(jié)果分析：三個階段的回歸結(jié)果均顯示人民幣直接匯率對進(jìn)出口貿(mào)易總額有顯著的正向影響。影響路徑可概括為：人民幣直接匯率上升，人民幣相對東盟國貨幣貶值，中國對東盟國商品凈出口額增加。此外，直接匯率對進(jìn)出口貿(mào)易的影響系數(shù)從0.116增加到0.178，后又下降至0.137。我們考慮用人民幣區(qū)域化水平來解釋系數(shù)的變化。次貸危機后，美國經(jīng)濟遭受重創(chuàng)，美元在全球各國的信心遭受打擊。此階段中，中國通過迅速有力的四萬億計劃刺激經(jīng)濟、緩沖危機，這時人民幣相對穩(wěn)定的表現(xiàn)吸引了周邊經(jīng)濟市場的關(guān)注，此時人民幣區(qū)域化因素對中國和東盟國的進(jìn)出口貿(mào)易影響增大。15年后，中國經(jīng)濟增長進(jìn)入緩慢階段，國內(nèi)資本有流出跡象。人民幣貶值壓力促使其對進(jìn)出口貿(mào)易的影響減弱，但相對第一階段，人民幣匯率變動對進(jìn)出口貿(mào)易的影響程度仍然是增大的。

三、結(jié)論與啟示

上文通過實證分析得出結(jié)論，人民幣匯率對中國與東盟各國的貿(mào)易往來影響程度持續(xù)擴大，人民幣正在成為東盟的錨貨幣。下面，本文立足于周邊，為人民幣進(jìn)一步區(qū)域化提出以下建議：

1.繼續(xù)推進(jìn)人民幣改革，完善人民幣匯率形成機制。對于匯率形成的市場化，透明化的工作應(yīng)當(dāng)受到重視，雙管齊下將人民幣優(yōu)化成為合格的市場化貨幣。

2.有序推進(jìn)人民幣開放工作，擴大人民幣市場接受程度。目前可以實現(xiàn)的就是進(jìn)一步放寬QFII的準(zhǔn)入門檻，擴大監(jiān)管內(nèi)的外商直接投資，向市場釋放寬松訊息。

3.依托亞洲投資銀行，完善亞洲區(qū)域風(fēng)險穩(wěn)定機制。為進(jìn)一步推動亞洲經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，可在亞投行內(nèi)開設(shè)國家間貨幣互換工作部門，負(fù)責(zé)促進(jìn)成員國之間貨幣互換工作，促進(jìn)周邊穩(wěn)定發(fā)展。（作者單位：云南師范大學(xué)，經(jīng)濟與管理學(xué)院）