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      10億元基金吹響整合號角 抄底影院資產的黃金時機到了?

      2020-01-21 14:11:23馮珊珊
      綜藝報 2020年6期
      關鍵詞:暫停營業(yè)劉欣新建

      馮珊珊

      3月9日,上海電影集團(以下簡稱“上影集團”)宣布推出全國首只“影院抗疫紓困基金”,總額10億元。據悉,該基金重點聚焦長三角地區(qū)有紓困需求的影院。目前,首批2億元資金已經到位。

      自1月24日迄今,全國范圍內影院暫停營業(yè),人員工資、物業(yè)租金、設備融資租賃款等成本壓力讓影院不堪重負,影院的生存發(fā)展面臨巨大挑戰(zhàn)。

      上海電影抄底影院資產

      3月8日,上海電影發(fā)布對外投資公告:為保障電影產業(yè)健康有序發(fā)展,緩解長三角及周邊區(qū)域影院的經營壓力,推動影院終端產業(yè)的整合,公司與上影集團、精文投資簽署《合資公司合同》,共同投資設立上影資產管理有限公司。新設公司注冊資本2億元,其中上海電影持股40%、上影集團持股30%、精文投資持股30%。

      民生證券研究院分析師劉欣表示,上海電影自2016年來一直推動和實踐“影院資產動態(tài)調整”的擴張策略。受疫情影響,全國影院持續(xù)停業(yè),行業(yè)內眾多中小影院現金流告急,經營承受巨大壓力。上海電影此次合資成立資管公司,打響了影院并購整合“第一槍”。

      劉欣表示,“此舉一方面可以緩解行業(yè)內現金流匱乏的中小影院的經營壓力,另一方面也是公司并購整合、提升市場份額的良好時機?!?/p>

      公開資料顯示,上海電影于2016年在上海證券交易所主板上市交易,公司的主營業(yè)務是電影發(fā)行及放映業(yè)務,具體包括電影發(fā)行和版權銷售、院線經營以及影院投資、開發(fā)和經營業(yè)務。

      作為行業(yè)內少數形成“專業(yè)化發(fā)行公司+綜合型院線+高端影院經營”的完整電影發(fā)行放映產業(yè)鏈的公司,上海電影在電影發(fā)行及放映業(yè)務的各個領域,具有領先的市場地位,旗下聯和院線在全國票房排名前列。

      目前,上海電影已經成為全國排名TOP15的影投公司,截至2019年9月貨幣資金超13億元,“現金流充沛,有能力推動和開啟影院并購整合之路?!眲⑿辣硎?。

      疫情催化行業(yè)并購整合

      受疫情影響,眾多中小影院經營進一步承壓,部分影院通過出售賣品回流現金,但仍是杯水車薪,在此背景下,行業(yè)并購整合“呼之欲出”。

      “在疫情事件影響下,院線行業(yè)并購整合進程有望提速?!眲⑿勒J為,受疫情沖擊更多的往往是抗風險能力較差、現金流緊張的中小影院,現金流充裕的公司通過行業(yè)低谷期的并購整合,有望持續(xù)提高市占率,實現營收增速。

      據廣發(fā)傳媒行業(yè)研究小組首席分析師曠實分析,對于加盟型院線公司,單銀幕產出增長的凈利潤彈性較小,同時存量競爭加劇將帶來院線行業(yè)分化,高資產聯結型的龍頭公司有望脫穎而出。

      從市場結構上看,中國的院線分布相對較為分散。北美的院線主要由Regal、AMC以及Cinemark三大院線控制,占據的市場份額比例達到51%。劉欣表示,作為全球電影市場的標桿,中國院線的TOP3仍具有進一步增加市場占有率的可能性,形成規(guī)模效應。

      “對于院線板塊,傳統(tǒng)觀影的儀式感長期存在,目前行業(yè)處于擴張周期末端,且自身高經營杠桿,一旦票房回升,業(yè)績彈性較大?!敝刑┳C券研究認為,電影院的觀影模式在短期內難以被顛覆,一方面電影院更有儀式感,具有獨特的社交和場景屬性;另一方面院線更適合播放3D/4K/120幀等大制作成本的電影,從而推動整體行業(yè)向更高的技術層次發(fā)展。

      粵開證券分析師陳諍嫻表示,中國院線市場競爭相對激烈,并購整合是未來方向,此外,隨版權意識增強和服務的多樣化,中國影院的非票房收入將成為驅動業(yè)績增長的重要因素,“未來,產業(yè)鏈上下游一體化是發(fā)展趨勢?!?/p>

      行業(yè)集中度有望回升

      在電影市場高速發(fā)展期,渠道擴張是其增長的核心驅動力。回顧2019電影院線行業(yè)整體表現,一個明顯特征就是影城新建增速放緩,關停加速明顯,供給側加速出清。

      藝恩數據顯示,2019年1月1日—12月31日期間,全國運營影院(產出票房影院)的數量為11425家,同比增長9.19%,銀幕數量為68253塊,同比增長11.76%。除四線城市,各線城市新建銀幕數量均有回落。

      新建影城數量方面,2019年,全國范圍內累計新建影城數量14133家,同比下滑2.3%;累計新建銀幕數量8753塊,同比下滑6.32%。從公司層面來看,萬達、大地、耀萊、中影2019年新建影院數量分別為69家、15家、4家和8家,相比去年有明顯的放緩,同比分別下滑17%、6%、85%和64%。

      廣發(fā)證券發(fā)展研究中心將連續(xù)1個月不產生票房的影院視作暫停營業(yè)處理,由此統(tǒng)計得出2019年1—11月全國累計暫停營業(yè)影院數量合計562家,銀幕數量25813塊。其中,一線城市暫停營業(yè)銀幕206塊,二線城市1003塊,三線城市430塊,四、五線城市分別為583塊和358塊。

      曠實認為,頭部院線在放緩新建增速的同時,優(yōu)化存量影院,提升整體的運營能力,預計隨著影院投建速度繼續(xù)放緩,不具備競爭實力的小影投加速退出,行業(yè)集中度有望回升。

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