發(fā)行企業(yè)債券融資模式的分析與研究

王健偉 大唐吉林發(fā)電有限公司財務(wù)管理部

我國企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模之后要想所有突破必須有足量的資金支持，通過資金流的匯入來幫助企業(yè)可以投資到更多的項目中來獲得高額收益，于是就有企業(yè)融資的舉措。企業(yè)若是想要進(jìn)行融資，除了自身原有的原始資金以及在經(jīng)營中獲得的利潤積累之外，只能借助民間的資本或者銀行信貸來進(jìn)行融資，但無論是民間資本抑或者是銀行能為企業(yè)提供的資金額度極為有限，對于企業(yè)的發(fā)展速度會有較大的限制。若是能夠在企業(yè)中發(fā)展債券融資，就可為企業(yè)的發(fā)展拓寬融資渠道，幫助其有更多的方式來聚集企業(yè)發(fā)展所需資金，帶動企業(yè)發(fā)展的同時也幫助我國的資本市場更加穩(wěn)固。

一、企業(yè)債券融資模式發(fā)行過程中的阻礙

（一）交易雙方的信息不對等

企業(yè)在進(jìn)行債券融資的過程中企業(yè)與投資人之間是存在著一定的交易的，理想狀態(tài)下，交易雙方對于商品的信息有同等的了解，才能確保交易的公平性。就像是買家去房產(chǎn)企業(yè)購買房子，企業(yè)必須告訴買家房子有多少面積，戶型是怎樣的，供暖是怎樣的模式，將房屋信息全部提供給買家并告知其價格后，由買家來評估房子是否值得購買[1]。企業(yè)債券融資的過程中也是如此，借貸者對于企業(yè)將要開發(fā)的項目中潛存的風(fēng)險應(yīng)該是要有足夠的了解的，但從實際的債券發(fā)行模式來看，這一點是比較難做到的，企業(yè)對于項目的風(fēng)險盈利會有詳細(xì)的了解，但借貸者通常并沒有，也就是說債券交易雙方存在信息上的不對等。

（二）受到國家相關(guān)政策的限制

根據(jù)我國現(xiàn)行的相關(guān)政策，對于企業(yè)的債權(quán)發(fā)行，以及通過債券發(fā)行所籌集的資金將會有怎樣的使用都是有著極為嚴(yán)格的規(guī)定與限制的。比如說，國家要求債券發(fā)行企業(yè)的規(guī)模必須達(dá)到規(guī)定的要求，再者企業(yè)在經(jīng)營過程中必須有連續(xù)三年的盈利才能在第四年時進(jìn)行債券發(fā)行。這些嚴(yán)格的規(guī)定固然讓債券市場變得更加安全，借貸人的資金回收更有保障，但也意味著很多經(jīng)營并不穩(wěn)定的企業(yè)是極難成為債券發(fā)行方的。比如說受到今年疫情的影響，大多數(shù)實業(yè)企業(yè)都出現(xiàn)了經(jīng)營上的虧損，即使是歷年盈利極有保障大型企業(yè)也不例外，其明年若是想要進(jìn)行債券發(fā)行自然很難實現(xiàn)。

（三）國內(nèi)債券市場的規(guī)模較小

企業(yè)在債券發(fā)行的過程中，國家不但對企業(yè)的債券發(fā)行以及資金用途有所規(guī)定，對于其所募集的資金的來源也有著非常嚴(yán)格的規(guī)定，這是為了確保單位或者個人的投資都是合法的，進(jìn)一步保障企業(yè)債券市場的運(yùn)行安全，再者也是為了促進(jìn)更多不同的投資者進(jìn)入債券市場，幫助債券市場的資金供給更加充足，資金結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定，整體上對于企業(yè)債券市場的發(fā)展是極為有利的。但實際的市場發(fā)展并沒有按照國家預(yù)期的進(jìn)行，具體表現(xiàn)在我國當(dāng)前的企業(yè)債券市場規(guī)模仍然較小，且流動性也比較低，這正是因為市場資金供給不足造成的。

二、構(gòu)建企業(yè)債券融資模式的可行方式

（一）制定債券發(fā)行的核實制度

在構(gòu)建企業(yè)債券融資模式的過程中需要制定債券發(fā)行的核實制度，這是為了保障債券融資過程中借貸人的合法權(quán)益，減少其在投資過程中可能會遭受到的風(fēng)險。國家監(jiān)管部門需要對企業(yè)提交的債券發(fā)行文件進(jìn)行嚴(yán)格審查，確定其合法的同時也符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，至于企業(yè)是否有能力償還本金及利息，則需要交給社會中幫助進(jìn)行債券發(fā)行的專業(yè)機(jī)構(gòu)去進(jìn)行審查。與此同時還需要監(jiān)督企業(yè)對于自身將要投資項目的相關(guān)信息依法進(jìn)行披露，確保借貸人能有足夠的信息去分析該項目投資的風(fēng)險，減少企業(yè)債券發(fā)行過程中可能會發(fā)生的經(jīng)濟(jì)糾紛。

（二）構(gòu)建企業(yè)債券發(fā)行擔(dān)保體系

為了提供給需要進(jìn)行債券發(fā)行的企業(yè)更多進(jìn)行債券發(fā)行的機(jī)會，可以構(gòu)建企業(yè)債券融資擔(dān)保體系，通過對企業(yè)資金信用的審核來確定可以進(jìn)行資金扶持的企業(yè)，幫助企業(yè)的發(fā)展之路走得更加順暢。對于大型企業(yè)來說，可由集團(tuán)總部提供擔(dān)保，不必害怕?lián)p害到企業(yè)在社會上的形象，至于要因此承擔(dān)的比銀行貸款稍高的利息壓力可以通過讓資金流動起來的方式幫助企業(yè)進(jìn)行分擔(dān)。此外，企業(yè)每年還需要出具財務(wù)報表來向債權(quán)人以及企業(yè)股東展示企業(yè)過去一年中的經(jīng)營狀況，經(jīng)營中存在的問題以及對企業(yè)未來發(fā)展方向的預(yù)測，盡最大可能讓所有債權(quán)人對于企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險以及收益的波動都能夠有所了解。

（三）加強(qiáng)對證券市場的監(jiān)管力度

構(gòu)建企業(yè)債券融資模式還需要加強(qiáng)對證券市場的監(jiān)管力度。財帛動人心在證券市場的運(yùn)行過程中可謂體現(xiàn)得淋漓盡致，國家必須加大對證券市場中不法交易以及違法操作的處罰力度，通過嚴(yán)厲打擊非法交易來肅清證券市場的運(yùn)行機(jī)制，保障企業(yè)以及借貸人利益的同時也維護(hù)好證券市場的運(yùn)行秩序[2]。再者隨著時代社會的發(fā)展，證券市場中的違法操作不斷推陳出現(xiàn)，國家政府監(jiān)管部門也必須不斷對自己的監(jiān)管措施與手段進(jìn)行創(chuàng)新，確保任何在法律邊緣游走的犯罪交易都能夠被及時發(fā)現(xiàn)，保障證券市場的健康發(fā)展。

三、結(jié)束語

發(fā)行企業(yè)債券融資模式完全是一項可行的舉措，雖然在現(xiàn)階段還受到比較大的限制，但如果能夠構(gòu)建更加完善的債券發(fā)行審核制度，建立穩(wěn)定的債券融資的擔(dān)保體系并加強(qiáng)我國對于證券市場的監(jiān)管力度，相信企業(yè)債券融資模式仍然是有著極大的發(fā)展空間的。