數(shù)字貨幣對(duì)支付體系的影響分析

江蘇省支付清算服務(wù)協(xié)會(huì)課題組

2019年6月，F(xiàn)acebook旗下加密貨幣項(xiàng)目Libra上線并發(fā)布了白皮書，一時(shí)間數(shù)字貨幣再次成為人們津津樂道的全球性話題。目前，全世界已發(fā)行有數(shù)千種數(shù)字貨幣。數(shù)字貨幣“去中心化”的思想、開放的算法以及區(qū)塊鏈技術(shù)的理念具有一定的創(chuàng)新性和突破性，但是從貨幣的本質(zhì)和發(fā)展歷史來看，當(dāng)前以比特幣為代表的數(shù)字貨幣存在先天缺陷，本質(zhì)上不是貨幣，也難以承擔(dān)貨幣的各項(xiàng)職能，卻對(duì)支付體系、金融穩(wěn)定帶來風(fēng)險(xiǎn)隱患。

數(shù)字貨幣的優(yōu)勢(shì)與缺陷

目前，市場(chǎng)對(duì)于數(shù)字貨幣暫無統(tǒng)一定義，一般認(rèn)為數(shù)字貨幣是電子貨幣形式的替代貨幣，它不同于虛擬世界中的虛擬貨幣，可以等同于貨幣進(jìn)行流通，充當(dāng)貨幣等價(jià)物，沒有額度限制，常被用于真實(shí)的商品和服務(wù)交易。反洗錢金融行動(dòng)特別工作組（FATF）認(rèn)為數(shù)字貨幣是一種價(jià)值的數(shù)據(jù)表現(xiàn)形式，通過數(shù)據(jù)交易并發(fā)揮交易媒介、記賬單位及價(jià)值存儲(chǔ)的功能。

數(shù)字貨幣的特征。主要集中在以下兩個(gè)方面。一是幾乎所有的數(shù)字貨幣均基于區(qū)塊鏈與“去中心化”技術(shù)。數(shù)字貨幣本質(zhì)是一個(gè)公開可查的，由整個(gè)分布式網(wǎng)絡(luò)維護(hù)的數(shù)字總賬，技術(shù)核心為區(qū)塊鏈技術(shù);二是在發(fā)行與生產(chǎn)方面：數(shù)字貨幣的本質(zhì)是在一個(gè)相互驗(yàn)證的公開記賬系統(tǒng)上記賬，在一定算法的模式下，找出符合條件的一串隨機(jī)代碼，然后將這串代碼同其他交易信息打包成一個(gè)區(qū)塊，記錄在賬本里，這樣就獲得了一定數(shù)量的數(shù)字貨幣。數(shù)字貨幣的價(jià)值體現(xiàn)在技術(shù)價(jià)值上。

數(shù)字貨幣同現(xiàn)行貨幣相比，有其不容質(zhì)疑的優(yōu)越性。

數(shù)字貨幣的優(yōu)勢(shì)。第一，數(shù)字貨幣提供了一種全新的記賬模式—分布式記賬。英格蘭銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，數(shù)字貨幣的重要?jiǎng)?chuàng)新不在于它是一種新型記賬單位，而是它的結(jié)算功能，即分布式記賬。分布式記賬不同于傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)庫技術(shù)，它沒有中央管理員，也沒有中央數(shù)據(jù)儲(chǔ)存。分類賬在網(wǎng)絡(luò)許多不同的節(jié)點(diǎn)被復(fù)制，一系列完全一致的復(fù)制形成一個(gè)單獨(dú)的共享分類賬。如同“錢包”一樣，資產(chǎn)所有者使用密碼簽名來使用自己的賬戶。分布式記賬的出現(xiàn)使得轉(zhuǎn)賬更便捷，無需通過可信的第三方即可得到驗(yàn)證。當(dāng)?shù)谌綑C(jī)構(gòu)不存在或者是驗(yàn)證所需成本巨大時(shí)，分布式記賬的優(yōu)勢(shì)更加明顯。

第二，數(shù)字貨幣的發(fā)行加快了資金的周轉(zhuǎn)速度，使資金流向更為透明。貨幣供應(yīng)量是貨幣乘數(shù)與基礎(chǔ)貨幣的乘積?；A(chǔ)貨幣由銀行準(zhǔn)備金和流通中的通貨組成，當(dāng)基礎(chǔ)貨幣增加后，貨幣供應(yīng)量增加是按照貨幣乘數(shù)成倍增長(zhǎng)，數(shù)字貨幣有效加快了資金轉(zhuǎn)賬效率，在一定程度上，數(shù)字貨幣可以通過影響社會(huì)公眾消費(fèi)的方式、習(xí)慣、心理來影響貨幣乘數(shù)。當(dāng)貨幣乘數(shù)增加后，在貨幣供應(yīng)量不變的前提下，也相應(yīng)降低了資金的持有需求。同時(shí)，在數(shù)字貨幣體系下，資金流向可以完整被記錄下來。數(shù)字貨幣可以在技術(shù)上記錄貨幣產(chǎn)生的整個(gè)周期，包括數(shù)字貨幣產(chǎn)生原因、收款人、付款人信息、資金流向等，且不易被篡改。

第三，數(shù)字貨幣有利于提高金融體系服務(wù)水平。從央行的角度，數(shù)字貨幣的發(fā)行降低了造幣成本，節(jié)省資金，在技術(shù)層面上，可以對(duì)貨幣流向、流量進(jìn)行準(zhǔn)確監(jiān)控;從商業(yè)銀行的角度，數(shù)字貨幣減輕了對(duì)現(xiàn)金收付、清分的勞動(dòng)負(fù)擔(dān)，存取款機(jī)等自助機(jī)具使用量也會(huì)相應(yīng)減少，釋放了部分人力資源;從社會(huì)公眾的角度，提高了資金攜帶的安全性，更加快捷與方便。

數(shù)字貨幣缺陷分析。數(shù)字貨幣理念具有一定的創(chuàng)新性和突破性，優(yōu)勢(shì)明顯，但是，數(shù)字貨幣與生俱來的先天缺陷亦不容忽視，其是否能夠承擔(dān)貨幣的各項(xiàng)職能仍有待商榷。

數(shù)字貨幣對(duì)貨幣形態(tài)的影響。首先，數(shù)字貨幣缺少信用基礎(chǔ)，無法成為真正的貨幣。貨幣本質(zhì)上是一種信用載體。黃金等貴金屬的信用來源于其內(nèi)在價(jià)值，法定貨幣的信用來源于國(guó)家的權(quán)威地位，法償性和強(qiáng)制性是其履行貨幣職能的基礎(chǔ)。而數(shù)字貨幣既沒有商品貨幣獨(dú)特的自然屬性，也沒有法律賦予的排他性、強(qiáng)制性，更沒有國(guó)家稅收作為信用基礎(chǔ)，因此不具備貨幣的本質(zhì)屬性，難以充當(dāng)一般等價(jià)物。數(shù)字貨幣能走多遠(yuǎn)、能走多久，完全取決于人們自發(fā)的信任范圍和這種信任的持續(xù)時(shí)間。

其次，數(shù)字貨幣難以承擔(dān)貨幣的計(jì)價(jià)單位職能。計(jì)價(jià)單位和交易媒介是貨幣最基本的職能。凱恩斯進(jìn)一步認(rèn)為比起交易媒介的職能，貨幣作為計(jì)價(jià)單位的職能一定是第一位的。貨幣的交易媒介職能允許有多種貨幣同時(shí)流通，但計(jì)價(jià)單位職能卻不能。同一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中如果出現(xiàn)兩種或兩種以上的貨幣充當(dāng)計(jì)價(jià)單位，而且兩種貨幣之間的兌換比例隨市場(chǎng)行情變化，就會(huì)引起商品流通的混亂。貨幣作為其他商品的計(jì)價(jià)單位幣，其本身價(jià)值應(yīng)該是穩(wěn)定的，但數(shù)字貨幣的幣值長(zhǎng)期以來并不穩(wěn)定，無法承擔(dān)貨幣的計(jì)價(jià)單位職能。

再次，數(shù)字貨幣交易成本高，難以承載交易職能。無法承擔(dān)貨幣計(jì)價(jià)單位職能的數(shù)字貨幣參與到真實(shí)經(jīng)濟(jì)的商品交易中，不僅沒有減少交易的環(huán)節(jié)和成本，反而徒增了交易的環(huán)節(jié)和成本。使用數(shù)字貨幣交易，需要先按照當(dāng)天的市場(chǎng)價(jià)格將法定貨幣計(jì)價(jià)的商品價(jià)格換算成數(shù)字貨幣，然后再支付。由于數(shù)字貨幣價(jià)格波動(dòng)非常大，交易雙方均要承擔(dān)巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這樣的“貨幣”不僅不能促進(jìn)交易，反而阻礙了正常交易。

現(xiàn)行數(shù)字貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)金融秩序的影響。首先是數(shù)字貨幣影響支付系統(tǒng)穩(wěn)定性，主要體現(xiàn)在四個(gè)方面。一是對(duì)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的影響。分布式記賬的使用會(huì)促使不同市場(chǎng)和基礎(chǔ)設(shè)施中的傳統(tǒng)服務(wù)提供商脫媒，進(jìn)而引起交易、清算和結(jié)算的變化。除零售支付系統(tǒng)，這些變化會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)生潛在影響，如大額支付系統(tǒng)、中央證券保管、證券結(jié)算系統(tǒng)或交易存儲(chǔ)庫。二是數(shù)字貨幣支付機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)。在傳統(tǒng)的零售支付系統(tǒng)中，這些風(fēng)險(xiǎn)通常是由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)，而在數(shù)字貨幣機(jī)制下，其終端用戶作為直接參與者會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，特別是數(shù)字貨幣機(jī)制的操作風(fēng)險(xiǎn)程度取決于機(jī)制的設(shè)計(jì)。三是法律風(fēng)險(xiǎn)可能存在于數(shù)字貨幣及其支付機(jī)制中。由于數(shù)字貨幣會(huì)模擬現(xiàn)金，因此通常情況下支付一旦確認(rèn)則不可撤銷。對(duì)交易各方當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)并沒有法律框架或者明確規(guī)定，如在欺詐、偽造、丟失或被盜的情況下，可能無法清楚闡明責(zé)任問題。四是與支付機(jī)制相關(guān)的制度安排將帶來一定程度的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)數(shù)字貨幣支付機(jī)制表面上不存在流動(dòng)性或信用風(fēng)險(xiǎn)，但支持?jǐn)?shù)字貨幣使用的第三方機(jī)構(gòu)需要管理數(shù)字化貨幣和其他主權(quán)貨幣的流動(dòng)性，這可能將結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)引入到系統(tǒng)中。

其次是數(shù)字貨幣影響監(jiān)管政策實(shí)施。一是對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的影響。如果數(shù)字貨幣和分布式記賬被廣泛應(yīng)用，那么任何隨之而來的脫媒現(xiàn)象都會(huì)對(duì)儲(chǔ)蓄與授信機(jī)制產(chǎn)生影響，可以挑戰(zhàn)當(dāng)前金融體系中銀行的中介作用。二是對(duì)央行鑄幣稅收益的影響。用數(shù)字貨幣替代銀行紙幣，可能導(dǎo)致央行非利息支付債務(wù)的下降。反過來，這又會(huì)導(dǎo)致央行替代利息支付負(fù)債，縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，或者兩者兼而有之，其結(jié)果就是減少央行鑄幣稅收益。三是對(duì)貨幣政策實(shí)施效果的影響。數(shù)字貨幣對(duì)貨幣政策實(shí)施效果的影響將取決于對(duì)銀行存款準(zhǔn)備金需求的變化，以及主權(quán)貨幣使用者與數(shù)字貨幣使用者之間經(jīng)濟(jì)和金融的互聯(lián)程度。如果替代程度高、互連程度弱的話，貨幣政策可能失去效力。此外，數(shù)字貨幣的顯著擴(kuò)張可能對(duì)適當(dāng)定義貨幣總量提出一系列的技術(shù)問題，特別是當(dāng)數(shù)字貨幣不以主權(quán)貨幣計(jì)價(jià)時(shí)。

再次是數(shù)字貨幣為違法犯罪活動(dòng)提供便利。一是欺詐風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)的數(shù)字貨幣模仿現(xiàn)金交易，具有相對(duì)匿名性。數(shù)字貨幣通常存儲(chǔ)在數(shù)字錢包中。數(shù)字錢包具有保護(hù)數(shù)字現(xiàn)金安全的功能，如使用加密工具，而一旦密碼被盜，數(shù)字貨幣可能會(huì)被偷走。二是數(shù)字貨幣的相對(duì)匿名性使其易被洗錢和其他犯罪活動(dòng)利用。數(shù)字貨幣是否被用于這種目的取決于系統(tǒng)保存多少相關(guān)交易記錄，第三方服務(wù)供應(yīng)商如何被引入交易，是否遵守反洗錢要求，以及數(shù)字貨幣跨國(guó)交易和轉(zhuǎn)換成主權(quán)貨幣的便利程度等。

綜上所述，數(shù)字貨幣的發(fā)行如同一把雙刃劍，促進(jìn)金融迅速發(fā)展的同時(shí)，也給現(xiàn)行金融體系帶來不小挑戰(zhàn)。但是商業(yè)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步必然帶來貨幣需求的更新?lián)Q代，即使目前來看，數(shù)字貨幣的廣泛推廣為時(shí)尚早，但是從貴金屬、紙幣到數(shù)字貨幣，互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)的迅速發(fā)展不容小覷， 數(shù)字貨幣和支付系統(tǒng)的更迭將成為各國(guó)未來互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)發(fā)展的重要抓手。

央行發(fā)行數(shù)字貨幣的必要性

現(xiàn)行數(shù)字貨幣的發(fā)行。目前，主流的數(shù)字貨幣是以比特幣為代表的“去中心化”數(shù)字貨幣。僅以比特幣價(jià)格波動(dòng)為例，數(shù)字貨幣“去中心化”發(fā)行劣勢(shì)一覽無余（表1? ）。

2009年1月3日，在“比特幣創(chuàng)始人”中本聰挖出第一枚比特幣時(shí)，比特幣還沒有價(jià)格。所以，這時(shí)第一枚比特幣的價(jià)格為0元。

2009年10月5日，美國(guó)比特幣論壇用戶根據(jù)計(jì)算機(jī)運(yùn)行電量、美國(guó)居民平均用電成本計(jì)算出1 美元 = 1309.03 比特幣，此計(jì)算方法得到了論壇創(chuàng)始人的支持，給了他5050個(gè)比特幣，該用戶隨后支付版主5.02美元。這是最早的有記錄的比特幣價(jià)格。

2010年5月22日，誕生了史上最貴的披薩。美國(guó)佛羅里達(dá)州的程序員拉茲羅·翰耶斯用10000個(gè)比特幣交換了兩張價(jià)值25美元的棒約翰披薩券。這筆交易誕生了比特幣世界第一個(gè)公允價(jià)格。后來為了紀(jì)念這歷史性的時(shí)刻，人們把5月22日定為比特幣披薩日。

2010年11月6日，“電驢之父”杰德·麥凱萊布創(chuàng)建了一家叫MTGox的比特幣交易平臺(tái)—這個(gè)交易平臺(tái)在后來很快成為全球最大的比特幣交易平臺(tái)。MTGox成立之時(shí)，比特幣的價(jià)格是0.5美元。

2010年到2011年，由于價(jià)格基數(shù)小，加上投資者們的不斷涌入，比特幣的價(jià)格一直在不停上漲，到2011年2月，比特幣價(jià)格正式與美元等價(jià)。

2011年3月到2011年4月，比特幣與英鎊、巴西幣、波蘭幣兌換交易平臺(tái)上線，比特幣得到了越來越多權(quán)威媒體的報(bào)道，價(jià)格隨之水漲船高，達(dá)到了31.9美元。

2012年2月，比特幣單枚價(jià)格跌破2美元。

2012年下半年，比特幣基金會(huì)成立，開始制訂一些市場(chǎng)監(jiān)管措施，比特幣市場(chǎng)逐步回暖，2012年12月，比特幣單價(jià)為13.69美元。

2013年，按照當(dāng)時(shí)的兌換匯率，全球比特幣價(jià)值已經(jīng)超過10億美元，投資者們深刻意識(shí)到了數(shù)字貨幣“去中心化”和“全面監(jiān)管”帶來的重要意義，許多歐洲國(guó)家相繼出臺(tái)了數(shù)字貨幣的發(fā)行政策，至2013年12月，比特幣單枚價(jià)格達(dá)1147美元。

2014年至2016年，受英國(guó)脫歐、美國(guó)大選、投資者數(shù)量波動(dòng)等因素影響，2015年8月，單枚比特幣價(jià)格跌至200美元，2016年12月，單枚比特幣價(jià)格再次突破200美元（圖1）。

2017年可謂是比特幣的“爆發(fā)年”，其價(jià)格從年初的789美元暴漲到年底的將近兩萬美元，最高價(jià)位達(dá)18674美元。在很多人趁此機(jī)會(huì)撈一桶金的同時(shí)，比特幣的暴漲引起了各國(guó)政府的高度重視。

但是，根據(jù)2018年數(shù)據(jù)顯示，2018年11月15日，美國(guó)時(shí)間周三，比特幣價(jià)格遭遇寒冬，跌破6000美元重要心理關(guān)口，創(chuàng)下了2018年新低。根據(jù)coin Marketc App的數(shù)據(jù)，比特幣下跌使比特幣全球市值蒸發(fā)了150億美元，由比特幣拋售引起的所有加密貨幣總市值減少了300多億美元，數(shù)值不容小覷。

縱觀過去的十年，比特幣的價(jià)格受政策原因、競(jìng)爭(zhēng)比重、技術(shù)原因、投資人心理波動(dòng)等各方面因素影響，由最低0.5美元，到峰值18674美元，期間經(jīng)歷過山車似的上漲以及斷崖式的下跌。價(jià)格的波動(dòng)，難以承擔(dān)作為本位幣的貨幣職責(zé)。

但是，基于區(qū)塊鏈技術(shù)無限的潛力，以比特幣為代表的數(shù)字貨幣更受投資人的青睞，在數(shù)字貨幣誕生的短短十年間，爆發(fā)期內(nèi)涌入的大量投資者只是把數(shù)字貨幣當(dāng)做“股票”來“掙快錢”。

其他的數(shù)字貨幣大體結(jié)構(gòu)與“比特幣”相似，不受中央機(jī)構(gòu)管理也沒有法律主體，既無法規(guī)避數(shù)字貨幣的原始缺陷，同時(shí)也給經(jīng)濟(jì)金融秩序帶來一定的負(fù)面影響。

現(xiàn)行數(shù)字貨幣發(fā)行體系缺陷及如何規(guī)避。馬克思認(rèn)為，貨幣不是物，它體現(xiàn)人與人之間的相互關(guān)系;亞當(dāng)斯密認(rèn)為，貨幣是交換媒介，是為滿足交換需要而產(chǎn)生的。從實(shí)物貨幣、金屬貨幣、紙幣到電子貨幣，貨幣的產(chǎn)生與當(dāng)時(shí)的商業(yè)時(shí)期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r密不可分，貨幣的不同形態(tài)也隨著商業(yè)發(fā)展而演進(jìn)。因此，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)飛速發(fā)展的今天，數(shù)字貨幣的普及是一種趨勢(shì)。但是，以比特幣為代表的數(shù)字貨幣風(fēng)險(xiǎn)也暴露了現(xiàn)行數(shù)字貨幣發(fā)行體系存在的缺陷。

一是數(shù)字貨幣支付機(jī)制本身的風(fēng)險(xiǎn)。在傳統(tǒng)的支付體系中，風(fēng)險(xiǎn)通常是由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)，而在數(shù)字貨幣支付體系下，由于數(shù)字貨幣機(jī)制的操作風(fēng)險(xiǎn)程度取決于機(jī)制的設(shè)計(jì)，其支付體系的終端用戶將作為直接參與者直接面臨這些風(fēng)險(xiǎn)，資金的波動(dòng)性較大，風(fēng)險(xiǎn)難以控制。

二是數(shù)字貨幣易被洗錢和其他犯罪活動(dòng)利用。數(shù)字貨幣是否被用于惡意炒作這種目的取決于系統(tǒng)保存多少相關(guān)交易記錄、第三方交易平臺(tái)如何被引入交易、是否遵守反洗錢要求，以及數(shù)字貨幣跨國(guó)交易和轉(zhuǎn)換成主權(quán)貨幣的便利程度等。而在目前的數(shù)字貨幣發(fā)行體系下，關(guān)于第三方交易平臺(tái)的監(jiān)管幾乎為空白，各種交易平臺(tái)無疑為洗錢、非法集資、偷稅漏稅等違法犯罪活動(dòng)的滋生提供“溫床”。

三是數(shù)字貨幣交易機(jī)構(gòu)非法行為帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)行數(shù)字貨幣發(fā)行體系中，各大數(shù)字貨幣交易機(jī)構(gòu)參差不齊、魚龍混雜，且缺乏有效的市場(chǎng)監(jiān)督管理，在這種前提下，由于客戶和交易機(jī)構(gòu)并未將各自的資金和數(shù)字貨幣進(jìn)行有效的隔離，因此交易機(jī)構(gòu)存在挪用客戶資金或數(shù)字貨幣的潛在風(fēng)險(xiǎn)。首先，某些交易機(jī)構(gòu)高管可以借機(jī)卷走客戶資金;其次類似股票市場(chǎng)，交易機(jī)構(gòu)有意操縱數(shù)字貨幣價(jià)格，產(chǎn)生類似“收割韭菜”情況，危害普通客戶資金利益;最后，由于信息不對(duì)稱，交易機(jī)構(gòu)甚至?xí)扇≈苯优c客戶對(duì)賭等形式，以獲取非法利益。以上情況都嚴(yán)重威脅到了客戶的最根本利益。

面對(duì)諸多疑問，現(xiàn)行的數(shù)字貨幣發(fā)行主體無法予以解決。薄弱的信用基礎(chǔ)、貧瘠的監(jiān)管確實(shí)難以支撐數(shù)字貨幣的穩(wěn)定發(fā)行。同時(shí)，全球多次金融危機(jī)也使我們意識(shí)到國(guó)家通過貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要性，而壟斷貨幣發(fā)行權(quán)是央行貨幣政策得以順利實(shí)施的基礎(chǔ)，如果央行失去了貨幣發(fā)行權(quán)，貨幣政策也將無處可用。

因此，以國(guó)家信用為基礎(chǔ)的貨幣體系將始終存在，面對(duì)數(shù)字貨幣發(fā)展大趨勢(shì)，由央行主導(dǎo)發(fā)行數(shù)字貨幣是推進(jìn)數(shù)字貨幣穩(wěn)定、有序發(fā)展的不二法門，即實(shí)現(xiàn)人民幣數(shù)字化。

央行數(shù)字貨幣體系的實(shí)現(xiàn)

區(qū)塊鏈技術(shù)的運(yùn)用。區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N記錄時(shí)間先后、不可篡改、可信、“去中心化”存儲(chǔ)且保證數(shù)據(jù)安全的分布式數(shù)據(jù)庫，是利用塊鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)來驗(yàn)證和存儲(chǔ)數(shù)據(jù)、利用分布式節(jié)點(diǎn)共識(shí)算法來生成和更新數(shù)據(jù)、利用密碼學(xué)的方式來保證數(shù)據(jù)傳輸和訪問安全、利用由自動(dòng)化腳本代碼組成的智能合約來編程和操作數(shù)據(jù)的一種全新的分布式基礎(chǔ)架構(gòu)和計(jì)算范式，具有不可復(fù)制、不可篡改、不可偽造等特性，數(shù)字貨幣僅是區(qū)塊鏈技術(shù)的第一層應(yīng)用，數(shù)字貨幣的價(jià)值體現(xiàn)在信息技術(shù)的價(jià)值上，并且法定數(shù)字貨幣已經(jīng)引起了很多國(guó)家以及金融機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注。例如，2015年，瑞士信貸銀行研發(fā)了一種與真實(shí)貨幣和央行賬戶相關(guān)聯(lián)的“多用途結(jié)算貨幣”;花旗銀行推出了運(yùn)用“區(qū)塊鏈分布式賬戶技術(shù)”的“花旗幣”;2017年，由中國(guó)人民銀行推動(dòng)的基于區(qū)塊鏈的數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)通過了測(cè)試，這是很好的兆頭，但是真正實(shí)現(xiàn)人民幣數(shù)字化仍然需要很長(zhǎng)一段路要走。

中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣體系的特點(diǎn)。以“比特幣”為代表的數(shù)字貨幣的發(fā)行喜憂參半，它一方面體現(xiàn)了區(qū)塊鏈技術(shù)的真正優(yōu)勢(shì)：安全、透明、不可篡改，另一方面，它的價(jià)格波動(dòng)也帶來了高風(fēng)險(xiǎn)性，不符合其作為法定貨幣的一系列要求，因此中國(guó)人民銀行若實(shí)現(xiàn)人民幣數(shù)字化應(yīng)具有以下特點(diǎn)（表2）：

一是人民幣數(shù)字化應(yīng)堅(jiān)持分布式記賬方式。中國(guó)人民銀行發(fā)行的數(shù)字貨幣應(yīng)是基于區(qū)塊鏈技術(shù)、具有分散式賬簿特點(diǎn)的本位幣，是對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的升級(jí)與運(yùn)用。分布式記賬的出現(xiàn)使得轉(zhuǎn)賬無需經(jīng)過可信的第三方即可得到驗(yàn)證。當(dāng)類似的第三方機(jī)構(gòu)不存在或多邊信息驗(yàn)證成本巨大時(shí)，分布式記賬之間的結(jié)算意義就會(huì)彰顯。人民幣數(shù)字化后，客戶使用密碼簽名借記自己賬戶，貸記他人賬戶，一方面體現(xiàn)了 分布式記賬方式不可偽造的特性，另一方面，大大縮減了數(shù)字貨幣的交易成本，提升運(yùn)營(yíng)效率，交易過程方便查詢，更具安全性。

二是人民幣數(shù)字化應(yīng)堅(jiān)持“中心化”管理原則。僅以第三方支付的發(fā)展歷程為例，隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展及消費(fèi)升級(jí)，第三方支付市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生，支付、結(jié)算工具推陳出新，人們?cè)谙硎鼙憬葜Ц斗绞降耐瑫r(shí)，不法分子也在蠢蠢欲動(dòng)，詐騙分子通過一些平臺(tái)騙取用戶的身份、銀行賬號(hào)等個(gè)人信息詐騙他人錢財(cái)，帶來多重社會(huì)影響和危害。如今，隨著非銀行支付機(jī)構(gòu)接入支付系統(tǒng)，支付行業(yè)進(jìn)入了強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代。由此而觀數(shù)字貨幣，任何一種支付體系的發(fā)展離不開中國(guó)人民銀行的監(jiān)管，否則難免失控，帶來金融風(fēng)險(xiǎn)。

“去中心化”是區(qū)塊鏈技術(shù)的特征之一，但是“去中心化”指的是分布式記賬的“去中心化“技術(shù)，來消除數(shù)據(jù)篡改、信任度低等問題，而不是“去中心化”管理，因此，中國(guó)人民銀行發(fā)行的數(shù)字貨幣應(yīng)堅(jiān)持監(jiān)管“一個(gè)中心”的管理模式，嚴(yán)禁脫離中國(guó)人民銀行監(jiān)管無政府、無組織自由發(fā)展，同時(shí)應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)行“中國(guó)人民銀行—商業(yè)銀行”的基礎(chǔ)監(jiān)管體系上發(fā)行數(shù)字貨幣。

三是人民幣數(shù)字化應(yīng)堅(jiān)持交易機(jī)構(gòu)發(fā)行牌照管理方式。對(duì)目前的交易機(jī)構(gòu)加大監(jiān)督管理力度，實(shí)施數(shù)字貨幣市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管。數(shù)字貨幣交易平臺(tái)應(yīng)持有中國(guó)人民銀行發(fā)布的合法牌照，才能進(jìn)行數(shù)字貨幣相關(guān)交易，否則應(yīng)依法取締。

四是人民幣數(shù)字化應(yīng)堅(jiān)持對(duì)客戶“透明性”管理。在傳統(tǒng)的支付結(jié)算管理體系中，對(duì)客戶實(shí)施實(shí)名制管理，而在數(shù)字貨幣發(fā)行體系中，由于區(qū)塊鏈技術(shù)可以模糊交易節(jié)點(diǎn)，對(duì)交易用戶的信息進(jìn)行隱私保護(hù)，因此給一些不法分子進(jìn)行犯罪活動(dòng)提供了可乘之機(jī)。中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣發(fā)行體系中，對(duì)參與數(shù)字貨幣交易的客戶應(yīng)進(jìn)行有效的身份識(shí)別，堅(jiān)持實(shí)名制管理，這在實(shí)現(xiàn)了中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣體系“中心化”管理的前提下，是可以在后臺(tái)實(shí)現(xiàn)客戶實(shí)名制的，而在操作前端，可憑客戶意愿來選擇是否交易透明性，依據(jù)“客戶身份實(shí)名、交易記錄自愿”的原則，體現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也防范了客戶身份識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣體系實(shí)施面臨的挑戰(zhàn)

中國(guó)人民銀行發(fā)行數(shù)字貨幣，在有效提高貨幣發(fā)行流通效率的同時(shí)，“中心化”的監(jiān)管方式也可以有效打擊洗錢、偷稅等違法犯罪行為。但是，這對(duì)金融IT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管完備等也提出了更高、更嚴(yán)格的要求。

一是中國(guó)人民銀行發(fā)行數(shù)字貨幣亟須支付體系監(jiān)管體系的重新修訂。眾所周知，數(shù)字貨幣基于區(qū)塊鏈技術(shù)，沒有中央發(fā)行者通過分布賬本和加密技術(shù)來消除中心的中介作用，由計(jì)算機(jī)軟件通過復(fù)雜的計(jì)算產(chǎn)生，在網(wǎng)絡(luò)中只有一個(gè)全局有效的交易鏈，分布式存儲(chǔ)在支付網(wǎng)絡(luò)的每一個(gè)節(jié)點(diǎn)中。因此，傳統(tǒng)的監(jiān)管模式對(duì)于數(shù)字貨幣的監(jiān)管不適用。

目前，數(shù)字貨幣交易監(jiān)管體系幾乎呈真空狀態(tài)，面對(duì)不同于傳統(tǒng)支付體系的數(shù)字貨幣交易體系，原有的監(jiān)管制度將難以適應(yīng)，因此，為切實(shí)規(guī)避洗錢等違法犯罪活動(dòng)，現(xiàn)有的監(jiān)管制度需要根據(jù)實(shí)際情況不斷修訂，畢竟，“第一個(gè)吃螃蟹”的人需要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

二是中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣發(fā)行需要技術(shù)、管理人才支撐。作為新型貨幣模式，人才是第一生產(chǎn)力。一方面，利用大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈等技術(shù)，對(duì)數(shù)字貨幣交易平臺(tái)進(jìn)行合規(guī)性監(jiān)管，而數(shù)字貨幣的有效監(jiān)管依然需要人才支撐;另一方面，作為金融IT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對(duì)于如何利用區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣的“中心化”管理，在技術(shù)層面也提出了更高的要求，需要一批懂技術(shù)、熟業(yè)務(wù)、高素質(zhì)的金融技術(shù)人才來實(shí)現(xiàn)。

數(shù)字貨幣的監(jiān)管涵蓋以下方面：一是運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)監(jiān)管指標(biāo)進(jìn)行分析，降低監(jiān)管科技成本;二是結(jié)合實(shí)時(shí)流數(shù)據(jù)處理技術(shù)，為異常交易監(jiān)控、反欺詐提供決策引擎;三是根據(jù)數(shù)字貨幣發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)現(xiàn)行支付體系監(jiān)管進(jìn)行借鑒。因此，對(duì)中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣體系發(fā)行、監(jiān)管人才將是一大挑戰(zhàn)。

三是數(shù)字貨幣對(duì)傳統(tǒng)貨幣發(fā)行帶來的沖擊性。人民幣數(shù)字化后，對(duì)傳統(tǒng)紙質(zhì)貨幣發(fā)行必然會(huì)帶來沖擊，控制數(shù)字貨幣發(fā)行尺度至關(guān)重要，發(fā)行過低將達(dá)不到市場(chǎng)需求。以第三方支付的飛速發(fā)展為例，目前微信、支付寶等已經(jīng)占據(jù)很大一部分市場(chǎng)份額，新型支付方式再度涌入市場(chǎng)有一定難度;但若發(fā)行過高，則對(duì)傳統(tǒng)紙質(zhì)貨幣流通帶來很大沖擊，效果不僅會(huì)適得其反，很有可能會(huì)影響貨幣政策實(shí)施效果，因此，人民幣數(shù)字化將是一個(gè)緩慢、不斷試探、不斷衡量的過程，需要經(jīng)歷實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的不斷檢驗(yàn)。

四是數(shù)字貨幣線上交易數(shù)據(jù)處理的時(shí)效性。在區(qū)塊鏈的交易中，每次交易都會(huì)在整個(gè)網(wǎng)絡(luò)中廣播，網(wǎng)絡(luò)中所有節(jié)點(diǎn)需要記錄賬本，并通過共識(shí)機(jī)制維護(hù)賬本的準(zhǔn)確性和一致性。比如，比特幣區(qū)塊鏈交易頻率約6.67次/秒，每次交易確認(rèn)需要6個(gè)區(qū)塊，10分鐘才能產(chǎn)生一個(gè)區(qū)塊，全網(wǎng)確認(rèn)一次交易需要1個(gè)小時(shí)。

以2019年天貓“雙11”交易量為例，交易峰值達(dá)到每秒鐘54.4萬筆以上，而目前區(qū)塊鏈僅支持每筆交易時(shí)間為7秒，難以滿足現(xiàn)在金融行業(yè)的信息處理要求。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)將來能否取代現(xiàn)行紙質(zhì)貨幣依然是個(gè)疑問，中國(guó)人民銀行發(fā)行數(shù)字貨幣的同時(shí)是否要衡量紙質(zhì)貨幣的發(fā)行量仍需考量。

綜上所述，經(jīng)濟(jì)秩序的發(fā)展催生貨幣形式的不斷變更，區(qū)塊鏈技術(shù)有其不可替代的優(yōu)越性，交易成本更低、交易方式更安全、交易行為更隱私，因此，人民幣數(shù)字化將是貨幣未來發(fā)展趨勢(shì)。但是，在普及技術(shù)運(yùn)用的同時(shí)不能放松風(fēng)險(xiǎn)要求，中國(guó)人民銀行發(fā)行數(shù)字貨幣需要在技術(shù)完備、監(jiān)管完善的前提下，進(jìn)行全范圍推廣，“技術(shù)發(fā)展”與“風(fēng)險(xiǎn)管控”兩手抓、兩手都要硬，在可預(yù)見的未來，人民幣數(shù)字化的普及將任重而道遠(yuǎn)。

執(zhí)筆人：孫譽(yù)清? 段麗娜（供職于北京銀行南京分行）