上市公司“冰火兩重天”

于倢

3月份，降幅出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)快速?gòu)?fù)蘇的積極趨勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)所體現(xiàn)出的“韌性”可見(jiàn)一斑。

一場(chǎng)突如其來(lái)的疫情，結(jié)束了中國(guó)近半個(gè)世紀(jì)以來(lái)的經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)。企業(yè)是經(jīng)濟(jì)的最小單位，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的負(fù)增長(zhǎng)，也不可避免地反映在上市公司的一季度財(cái)報(bào)中。4月30日是上市公司2020年一季度報(bào)告披露截止日，在3919家披露業(yè)績(jī)的上市公司中，凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)的公司有2582家，占比66%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，已發(fā)布一季報(bào)的上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約10.6萬(wàn)億元，較2019年同期下降約8%，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8225億元，較2019年同期下降約24%。

部分行業(yè)“開(kāi)門(mén)紅”

2020年的第一季度對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，可謂是幾家歡喜幾家愁。整體來(lái)看，2020年一季度上市公司整體的業(yè)績(jī)?cè)鏊俨蝗輼?lè)觀，不少行業(yè)受到了影響，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)大幅下滑。受疫情影響嚴(yán)重的交通運(yùn)輸、文旅行業(yè)、汽車上下游產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的上市公司營(yíng)收和利潤(rùn)大幅縮水，相關(guān)上市公司的一季度營(yíng)收甚至下滑了80%以上。然而，在一片哀聲中，仍有部分企業(yè)扛住了下行壓力，迎來(lái)業(yè)績(jī)“開(kāi)門(mén)紅”。青島的兩家本土上市公司海爾生物和國(guó)恩股份就在這份名單中。

海爾生物在一季報(bào)中表示，抗擊疫情直接相關(guān)的生物安全柜、超低溫等產(chǎn)品，來(lái)自醫(yī)院、疾控中心等用戶的需求增長(zhǎng)較快，其中生物安全柜產(chǎn)品增長(zhǎng)尤其顯著，收入同比增長(zhǎng)127%。疫情期間，國(guó)恩股份在最短的時(shí)間完成了口罩用熔噴聚丙烯專用料的量產(chǎn)，目前國(guó)內(nèi)熔噴專用料仍然處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

在疫情對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)產(chǎn)生影響的同時(shí)，部分行業(yè)特別是線上行業(yè)迎來(lái)了業(yè)務(wù)爆發(fā)，包括電子商務(wù)、在線教育、網(wǎng)上會(huì)議、遠(yuǎn)程診療等信息需求大幅增加，以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為依托的信息服務(wù)也出現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。2020年一季度凈利潤(rùn)規(guī)模排名前五的上市公司中，就有兩家屬于此類行業(yè)，其中昆侖萬(wàn)維一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入10.1億元，同比增長(zhǎng)17.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.1億元，同比增長(zhǎng)33.9%。游族網(wǎng)絡(luò)一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)收入12.1億元，同比增長(zhǎng)45.45%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.63億元，同比增速達(dá)到110.14%。

綜合來(lái)看，一季度業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３终鲩L(zhǎng)的公司主要有兩類：一是產(chǎn)業(yè)鏈上游的公司，需求減弱傳導(dǎo)到上游有時(shí)滯，比如典型的消費(fèi)電子。二是受益于疫情的公司，比如典型的游戲、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥和必選消費(fèi)的部分公司。更為重要的是，在數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型的檔口，新基建概念股也迎來(lái)了一新次機(jī)遇。與新基建相關(guān)的兩家上市青企匯金通和東方鐵塔一季度的表現(xiàn)非常搶眼。從報(bào)表來(lái)看，兩家公司的歸母凈利潤(rùn)都在一季度實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)超100%。

除此之外，銀行業(yè)也是在疫情影響下逆勢(shì)上漲的一個(gè)版塊，翻開(kāi)36家上市銀行一季報(bào)，其中國(guó)有34家銀行的營(yíng)收出現(xiàn)同比上升，其中22家銀行營(yíng)收呈現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，最早公布一季報(bào)的平安銀行，其凈利潤(rùn)為85.48億元，環(huán)比幅增達(dá)86.88%。

銀行業(yè)績(jī)異于平常，很大程度上是因?yàn)橐咔橛绊懴?，各地企業(yè)的資金貸款需求反而增大，促進(jìn)了中小銀行營(yíng)收和資產(chǎn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，加上央行的政策性低息貸款和引導(dǎo)資金向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)監(jiān)管導(dǎo)向，一定程度上增加了銀行的利差和利潤(rùn)。

同國(guó)內(nèi)銀行業(yè)整體表現(xiàn)一致，青島的兩家法人銀行一季度數(shù)據(jù)亮眼。青島銀行以37.60%的營(yíng)收增速位列上市銀行第一位，青農(nóng)商行則以33.33%的營(yíng)收增速位列第三位。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，信貸規(guī)模和息差雙雙回升，推動(dòng)了銀行業(yè)績(jī)的上升。

“最慘財(cái)報(bào)季”已到來(lái)

在部分上市公司逆勢(shì)增長(zhǎng)的同時(shí)，也有大量企業(yè)沒(méi)能擺脫疫情的拖累。4月29日，中石油和中石化雙雙發(fā)布一季報(bào)。報(bào)告顯示，“兩桶油”五大業(yè)務(wù)板塊中，煉油、化工、銷售和天然氣業(yè)務(wù)全線虧損，這似乎是“兩桶油”有史以來(lái)的最慘財(cái)報(bào)季，受國(guó)際油價(jià)暴跌的影響，“兩桶油”總共虧損超過(guò)360億元。

事實(shí)上，這只是上市公司受沖擊的一角。作為受新冠肺炎疫情影響最大的行業(yè)之一，影視傳媒行業(yè)正在經(jīng)歷一個(gè)嚴(yán)酷的寒冬。4月14日，萬(wàn)達(dá)電影、金逸影視兩家電影院線公司發(fā)布了2020年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，不出預(yù)料均宣告巨額虧損。因?yàn)樯硖幭掠萎a(chǎn)業(yè)鏈，院線公司業(yè)績(jī)情況一貫與電影市場(chǎng)總量有很高的同步性，牽一發(fā)而動(dòng)全身，萬(wàn)達(dá)與金逸的巨額虧損意味著其他電影產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的公司同樣不好過(guò)。

院線上市公司的虧損業(yè)績(jī)預(yù)告和逐漸出現(xiàn)的影院倒閉潮傳遞出的悲涼情緒，是整個(gè)電影行業(yè)2020年受疫情影響慘淡現(xiàn)狀的縮影。值得一提的是，第一季度業(yè)績(jī)中還包含了疫情之前元旦檔期的不少收入，考慮收入確認(rèn)的時(shí)間窗口，復(fù)工無(wú)望的影視公司在第二季度很可能交出一份更加慘淡的業(yè)績(jī)。

相比于電影行業(yè)，航空業(yè)收到的沖擊幾乎沒(méi)有任何緩沖的余地。4月29日，多家航空公司一季報(bào)出爐，中國(guó)國(guó)航、南方航空和東方航空出現(xiàn)罕見(jiàn)的行業(yè)性虧損，三大航空公司營(yíng)收同比均下降近50%，接近腰斬，凈利潤(rùn)虧損更是同比大幅下挫近300%，創(chuàng)下歷史最低水平。

如此種種似乎都在印證人們此前的預(yù)測(cè)：對(duì)于絕大多數(shù)上市公司來(lái)說(shuō)，最慘財(cái)報(bào)季已經(jīng)到來(lái)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“韌性”

縱觀2020年第一季度，上證綜指下跌9.53%，深證成指下跌3.89%，中小板指下跌1.01%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.56%。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯來(lái)看，今年一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值206504億元，一季度GDP同比下降6.8%，但從3月開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐明顯加快。

因此，不少專家認(rèn)為，應(yīng)理性看待上市公司一季報(bào)業(yè)績(jī)滑坡，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市，疊加一系列促進(jìn)消費(fèi)的舉措，第二季度的總體情況會(huì)比第一季度好，不能憑借一季報(bào)表現(xiàn)進(jìn)行簡(jiǎn)單判斷。

“一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)比預(yù)想要好?！北本┐髮W(xué)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)研究中心主任王勇認(rèn)為，今年第一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到疫情的巨大沖擊。其中，一二月份經(jīng)濟(jì)受到的影響最大。但3月份，降幅出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)快速?gòu)?fù)蘇的積極趨勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)所體現(xiàn)出的“韌性”可見(jiàn)一斑。

此外，還有專家指出，宏觀政策的對(duì)沖力度加大，對(duì)于上市公司業(yè)績(jī)的改善有提振作用。一方面，融資環(huán)境改善將緩解資金壓力。一季度數(shù)據(jù)顯示，相關(guān)上市公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入整體大幅增加，政策效果的有效性和針對(duì)性初步顯現(xiàn)。另一方面，國(guó)家出臺(tái)的相關(guān)減負(fù)政策將增加企業(yè)盈利空間。今年一季度新增一系列減稅降費(fèi)政策，出臺(tái)精簡(jiǎn)審批程序、放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入限制等惠企政策，營(yíng)商環(huán)境有望持續(xù)改善。

與此同時(shí)，受影響嚴(yán)重的行業(yè)正加快恢復(fù)，出現(xiàn)大范圍資金鏈斷裂的可能性極小。不僅如此，基建投資發(fā)力將加快新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，這不僅可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)，更重要的是調(diào)結(jié)構(gòu)、促創(chuàng)新，拓寬新動(dòng)能的發(fā)展空間。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)王昌林說(shuō)：“隨著疫情防控形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，消費(fèi)出現(xiàn)恢復(fù)性反彈，甚至可能出現(xiàn)爆發(fā)式反彈。另外，投資的增長(zhǎng)和一些重大項(xiàng)目加快開(kāi)工建設(shè)，都會(huì)帶動(dòng)我們經(jīng)濟(jì)快速回升?！?/p>