反擊之后還要反思

中國有句古語叫“渾水摸魚”，這也是以打假并沽空中國概念股而聲噪一時(shí)的渾水公司的命名來歷。這家沽空機(jī)構(gòu)喜歡針對中國概念股，每次出手都會讓中國企業(yè)股票損失幾十甚至是上百億美元。

雖然這些沽空機(jī)構(gòu)在資本市場的打擊并不是致命的，但對于企業(yè)來說，沽空除了會讓企業(yè)經(jīng)營日常事務(wù)被打攪外，更會導(dǎo)致公司品牌形象的受損，還會給投資者帶來信任危機(jī)。

繼波司登遭遇做空危機(jī)后，安踏也在近日遭遇海外機(jī)構(gòu)的沽空阻擊。但值得關(guān)注的是，此次空方狙擊，已是安踏體育13個(gè)月以來遭遇到的第三家沽空機(jī)構(gòu)的看空。這樣的做空頻率，在港股還是首次。

作為一家上升勢頭迅猛的公司，波司登、安踏們顯然并非無懈可擊。

沽空機(jī)構(gòu)博力達(dá)思稱，波司登夸大收入與利潤，利用未公開關(guān)聯(lián)交易掏空上市公司等，因此認(rèn)為波司登股價(jià)“價(jià)值等于零”。博力達(dá)思的每一項(xiàng)指控可以說是劍指要害。

數(shù)字顯示，博力達(dá)思從5月23日就開始進(jìn)行做空交易，這種買入行為一直持續(xù)到沽空報(bào)告出爐。

波司登是國內(nèi)老牌羽絨服企業(yè)，波司登、雪中飛羽絨服均是旗下品牌。近幾年，波司登通過參加紐約時(shí)裝周等營銷方式，往國產(chǎn)潮牌方向發(fā)展。經(jīng)歷了2014年高庫存陣痛后，波司登逐漸恢復(fù)，2018年?duì)I收超過100億元，這是2007年上市以來的最高值。

沽空報(bào)告在波司登業(yè)績創(chuàng)新高的時(shí)刻發(fā)出，直至波司登當(dāng)日股價(jià)暴跌24.78%。雖然波司登針對指控內(nèi)容一一回應(yīng)，以打消投資者的顧慮，但是不少投資人認(rèn)為沽空機(jī)構(gòu)邏輯鏈更為完整。

章和投資管理合伙人高國壘認(rèn)為，一個(gè)沽空機(jī)構(gòu)經(jīng)過那么多的調(diào)研，對一個(gè)公司做出了完整的沽空報(bào)告以后，公司作出的反應(yīng)如果是說全盤否定，百分之百都不認(rèn)可，這本身就不是一個(gè)太理性的反擊策略。

實(shí)際上，國內(nèi)鞋服上市公司大多數(shù)都涉及設(shè)計(jì)、制造和銷售環(huán)節(jié)，這有利于企業(yè)在市場中作出快速反應(yīng)，適應(yīng)消費(fèi)者需求。但這種模式下，公司容易調(diào)節(jié)利潤，讓財(cái)務(wù)報(bào)表更好看，比如上市公司體系內(nèi)公司賺錢，體系外的虧損。而沽空公司就容易盯上這塊，伺機(jī)對公司發(fā)起狙擊。

其實(shí)，這背后也中國品牌走上國際競爭市場需要特別關(guān)注的問題?！肮量帐浅墒熨Y本市場中的真實(shí)價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制，因?yàn)橐粋€(gè)正常的市場多空分歧是普遍存在，因此當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)泡沫時(shí)，沽空就可以抑制泡沫風(fēng)險(xiǎn)，但需要防范的是惡意做空，即通過散播不實(shí)傳言造成市場價(jià)格波動來謀取利益?！毕沩炠Y本執(zhí)行董事沈萌表示。目前，沽空交易已經(jīng)是港股市場中流動性的重要來源。

對于優(yōu)質(zhì)上市公司來說，沽空者固然“可惡”，但這也不失為一個(gè)很好的“完善”機(jī)會，證明公司本身的優(yōu)質(zhì)，是一次免費(fèi)的廣告機(jī)會。

生物界中也存在這種屎殼郎的寄生關(guān)系。它們并不惡心。甚至人類還得感謝它們。

樂觀地預(yù)測，未來的某一天，中國企業(yè)守規(guī)矩的助推力不再是來自這些嗜血的沽空機(jī)構(gòu)，而是發(fā)自自身，那這些機(jī)構(gòu)就終將失去市場。