藝術(shù)品投資

王彤琳 路玉敏

（山東財(cái)經(jīng)大學(xué)，山東 濟(jì)南 250014）

一、引言

盡管藝術(shù)品在觀者的眼中總是美的，但正如RichardRush在他1961年的著作《藝術(shù)是一項(xiàng)投資》的序言中所寫的那樣，“從市場價(jià)格的角度來考慮一幅畫的價(jià)值并不是什么罪”。拉什也曾說，“只有非常愚蠢的人才會購買一幅畫，而不完全了解畫家和他作品的市場和價(jià)格”。45年前，羅伯特·安德森（1974）開始了他關(guān)于藝術(shù)投資的開創(chuàng)性論文”:最近關(guān)于藝術(shù)品創(chuàng)紀(jì)錄價(jià)格的宣傳表明，油畫可能是一種有吸引力的投資媒介。在下一次藝術(shù)炒作的高潮，F(xiàn)rey和Pommerehne（1989）觀察到，大眾媒體對藝術(shù)品創(chuàng)紀(jì)錄價(jià)格的描述為“形成了一種普遍觀念，即此類投資的回報(bào)率無論是從總體上還是平均上都非常高”。同樣是在過去的幾年里，不斷有報(bào)道稱，人們花在第一線藝術(shù)品上的錢多得讓人摸不著頭腦。根據(jù)在線數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)2007年至少有1143件作品在拍賣會上以超過100萬美元的價(jià)格售出。同年公開拍賣的藝術(shù)品總成交額達(dá)92億美元，比2006年上升了43.8%。2008年金融危機(jī)的余波沖擊了藝術(shù)品市場，但公開拍賣成交額為83億美元，仍高于2007年前的水平（Artprice.com，2009）。

二、藝術(shù)品投資市場發(fā)展

在藝術(shù)市場經(jīng)常會聽到類似于“藝術(shù)品將替代房產(chǎn)和股市，成為未來最主要的或最有前途的投資領(lǐng)域”去鼓勵(lì)藝術(shù)品投資。理由是根據(jù)西方藝術(shù)品收藏投資經(jīng)驗(yàn)，高凈值人群至少將5%-6%的可支配資金投向藝術(shù)品，我國目前已有很多高凈值人士，按他們擁有的可支配資金計(jì)算，藝術(shù)品市場投資規(guī)模潛力很大，前途光明。因此，我們自然會得出這樣的結(jié)論:藝術(shù)市場提供了巨大的投資機(jī)會。最近幾年涌現(xiàn)的藝術(shù)基金、藝術(shù)市場咨詢公司和藝術(shù)投資指南就證明了這一點(diǎn)。無論如何，自世紀(jì)之交以來數(shù)百萬美元銷售額的急劇增長，已導(dǎo)致人們越來越重視藝術(shù)品作為一種替代資產(chǎn)類別。但是藝術(shù)品投資收益方面一直落后于股票和債券，同時(shí)藝術(shù)品投資的風(fēng)險(xiǎn)卻更高。此外，交易藝術(shù)有很高的交易成本，這也在一定程度上降低了藝術(shù)品的回報(bào)。當(dāng)考慮到藝術(shù)投資的低盈利能力和高風(fēng)險(xiǎn)性時(shí)，人們只能得出這樣的結(jié)論:藝術(shù)品投資并不是明智之舉。本文希望以后可以通過實(shí)證研究藝術(shù)品市場的歷史價(jià)格和收益，探討藝術(shù)品價(jià)格的決定因素。

為了調(diào)查藝術(shù)品市場的價(jià)格構(gòu)成，我們可以借鑒中國藝術(shù)金融數(shù)據(jù)庫中的數(shù)據(jù)，中國藝術(shù)金融指數(shù)的發(fā)布標(biāo)志著國內(nèi)首個(gè)由正規(guī)金融機(jī)構(gòu)常態(tài)化發(fā)布的藝術(shù)品市場指數(shù)出爐。同時(shí)，也是我國藝術(shù)品市場及藝術(shù)金融產(chǎn)業(yè)的前沿研究與實(shí)踐進(jìn)入科學(xué)性、規(guī)范性、真實(shí)性、合理性發(fā)展軌道的一個(gè)標(biāo)示性事件，這使得我們可以通過更直觀的數(shù)據(jù)來了解藝術(shù)品市場的動態(tài)，對藝術(shù)品投資也有借鑒作用。

有文獻(xiàn)探討了藝術(shù)品市場的價(jià)格形成的影響因素：作品所屬藝術(shù)家的聲譽(yù)被證明是最終價(jià)格的重要決定因素；作品的主題也很重要，比如我們看到藝術(shù)品市場上自畫像和城市場景價(jià)值的巨大差異；藝術(shù)品的種類、大小和簽名日期等都會影響藝術(shù)品價(jià)格；最后我們發(fā)現(xiàn)，藝術(shù)品的價(jià)格差異與拍賣時(shí)機(jī)以及拍賣行的身份和位置的變化密切相關(guān)，比如在5月/6月或11月/12月在倫敦或紐約的蘇富比拍賣會上賣出的作品交易價(jià)格非常高。

藝術(shù)品投資應(yīng)是高凈值人群的小眾舞臺，對藝術(shù)品的理解和喜愛、用收藏的心態(tài)來購買藝術(shù)品是藝術(shù)品投資的前提。如果藝術(shù)品買家對藝術(shù)品本身是沒有興趣的，僅僅是把藝術(shù)品當(dāng)成投機(jī)標(biāo)的，僅關(guān)注藝術(shù)品的投資回報(bào)率的情況下，選擇投資藝術(shù)品保值增值并不值得提倡。藝術(shù)品本身交易范圍較小、流動性也相對較差，藝術(shù)品的投資效益也并沒有人們通常認(rèn)為或期望的那么高，因此收益的穩(wěn)定性表現(xiàn)也不如其他的金融資產(chǎn)?，F(xiàn)在講的藝術(shù)品大眾化指的是藝術(shù)品消費(fèi)的大眾化，并希望通過鼓勵(lì)藝術(shù)品消費(fèi)的大眾化來滿足國民的文化精神需求、提高國民整體的文化藝術(shù)素養(yǎng)，而不是所講的藝術(shù)品投資的大眾化。

三、結(jié)束語

綜上，藝術(shù)品作為投資品來說，人們可能會通過對藝術(shù)品的投資獲得較大收益，但藝術(shù)品的交易成本會減少其投資回報(bào)率；其次，藝術(shù)品投資風(fēng)險(xiǎn)較大，藝術(shù)品的價(jià)格非常不穩(wěn)定，有虧損的可能；最后，隨著現(xiàn)有藝術(shù)金融數(shù)據(jù)庫和藝術(shù)品市場的不斷完善，藝術(shù)品市場價(jià)格和交易會更加透明，藝術(shù)品投資或有更大可能，所以人們應(yīng)該以非營利的理由購買藝術(shù)品，價(jià)值的增值能夠補(bǔ)償與藝術(shù)投資相關(guān)的高交易成本，但藝術(shù)品買家應(yīng)該期望獲得的是非金錢上的利益，而不是高額的投資回報(bào)。