淺談當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下建筑類企業(yè)如何應(yīng)對市場變化

汪赟博

（中鐵（上海）投資集團(tuán)有限公司，上海 200126）

一、引言

經(jīng)濟(jì)學(xué)上常把投資、消費、出口比喻為拉動GDP增長的“三駕馬車”，而建筑類企業(yè)的生存發(fā)展與“三駕馬車”中的投資息息相關(guān)。2000年以來，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及房地產(chǎn)的迅速發(fā)展，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎，有賴于此，中國的建筑類企業(yè)蓬勃發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化，基于我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，經(jīng)濟(jì)政策從“保增長”轉(zhuǎn)變到“穩(wěn)增長”，去杠桿、減負(fù)債成為當(dāng)前市場政策的主基調(diào)。

二、近幾年現(xiàn)狀

近年飽受財政壓力的地方政府對土地財政的依賴程度不斷增加，隨著房地產(chǎn)政策調(diào)控不斷強(qiáng)化，房地產(chǎn)市場逐漸遇冷，政府相關(guān)土地出讓收入大幅減少，各地政府普遍遇到缺錢的難題。2014年以前，政府籌資主要通過融資平臺或社會資本企業(yè)的途徑，通過貸款或者城投債等金融工具舉借債務(wù)。國發(fā)〔2014〕43號文《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》提出政企債務(wù)“切割”的思路之后，要求“政府債務(wù)不得通過企業(yè)舉借，企業(yè)債務(wù)不得推給政府償還，切實做到誰借誰還、風(fēng)險自擔(dān)”。從此除地方政府債券之外，任何金融工具形成的舉債，對于地方政府來說都是違規(guī)行為。由此，籌資模式逐漸轉(zhuǎn)向非舉債的方向。

2014年以來，由于地方政府通過基礎(chǔ)設(shè)施投資拉動增長的需求、土地財政萎縮和地方債務(wù)控制等多方面因素，PPP在我國進(jìn)入快速發(fā)展階段。但各地政府對國家推行PPP模式的政策背景和PPP模式的本質(zhì)理解有所偏差，全國范圍內(nèi)大量PPP項目扎堆上馬，PPP成為很多地方政府的融資工具，與國家的政策意愿相背離。自2017年10月以來，國務(wù)院辦公廳、財政部、發(fā)改委、國資委等相關(guān)部委以單獨或聯(lián)合的形式頒布了一系列相關(guān)政策法規(guī)、意見通知，涵蓋了推進(jìn)國務(wù)院立法、綜合信息平臺項目庫管理、持續(xù)推進(jìn)多個領(lǐng)域應(yīng)用PPP、建立健全PPP流通和退出機(jī)制等問題，結(jié)合各省相繼出臺的PPP相關(guān)政策，基本明確了鼓勵、支持與規(guī)范、穩(wěn)定并存的發(fā)展基調(diào)，堅決制止無序舉債、遏制隱性債務(wù)增量，規(guī)范舉債融資行為，嚴(yán)防PPP被泛化、濫用，確保PPP規(guī)范、穩(wěn)健、高質(zhì)發(fā)展。

近年扎堆上馬的很多PPP項目面臨整改、清退出庫的問題，各類項目很多由于產(chǎn)業(yè)基金資本金出資和融資無法落地，迫使參與項目的建筑類企業(yè)投入資金將項目表外轉(zhuǎn)表內(nèi)避免違約，對前期大量獲取PPP項目的建筑類企業(yè)造成了巨大影響，其中建筑類央企由于國資委資產(chǎn)負(fù)債率紅線控制要求影響尤其明顯，對企業(yè)下一步投資經(jīng)營戰(zhàn)略產(chǎn)生了重大影響，一定程度上影響了參與新增PPP項目的積極性。而另一方面，在當(dāng)前“穩(wěn)增長”的政策背景下，多地政府由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，實體經(jīng)濟(jì)、消費拉動增長動力不足，投資拉動增長的需求仍然強(qiáng)烈，而由于財政壓力以及規(guī)范舉債的原因，吸引社會資本特別是央企國資參與基礎(chǔ)設(shè)施投資、棚戶區(qū)改造、舊城改造等項目投資仍是政府的首選項之一。

三、應(yīng)對方法

在當(dāng)前市場形勢下建筑類企業(yè)應(yīng)何去何從？以建筑類央企為例，從投資拉動主業(yè)中的投資本身來說本人認(rèn)為可以從以下四點來看：

一是國家推行PPP模式的初衷是著力推動提升公共服務(wù)供給的質(zhì)量和效率，并非一種融資工具，政策收緊及規(guī)范，是PPP模式逐步步入健康發(fā)展的體現(xiàn)，并非對該模式的否定，從前景來看，雖然不會再像近幾年那般過度火熱，但仍然會保持合理的增長率。目前項目規(guī)范性明顯提高，投資環(huán)境明顯改善，投資風(fēng)險明顯降低，投資收益回歸理性且將會明顯上升。對于社會資本來說項目本身的質(zhì)量愈發(fā)重要，無論投資風(fēng)險控制還是融資，包括后期資產(chǎn)證券化，項目基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量將起到?jīng)Q定性作用。未來將會涌現(xiàn)收益合理、風(fēng)險可控、基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量好的PPP項目，建筑類企業(yè)作為PPP項目社會資本方的主力軍應(yīng)基于交易結(jié)構(gòu)、回報機(jī)制、風(fēng)險分配以及政府財政狀況，對項目可行性做出理性判斷，對于項目應(yīng)優(yōu)中選優(yōu)。

二是順應(yīng)市場，加強(qiáng)創(chuàng)新，不斷探索新的投資模式和領(lǐng)域。在投資模式方面，積極探索合法合規(guī)、風(fēng)險可控、收益滿足要求、政府可接受的投資模式，但應(yīng)明確不可與當(dāng)前政府去杠桿減負(fù)債的原則相背離。企業(yè)在創(chuàng)新模式的設(shè)計上應(yīng)著眼核心本質(zhì)，不能只看眼前利益而忽略其政策風(fēng)險。在投資領(lǐng)域方面，首先應(yīng)選擇一、二線財政實力雄厚或國家戰(zhàn)略規(guī)劃中重點發(fā)展城市，主動挖掘傳統(tǒng)領(lǐng)域之外的生態(tài)環(huán)保、水系治理、片區(qū)開發(fā)、文化旅游等新興投資機(jī)會。

三是轉(zhuǎn)變觀念，增強(qiáng)投資項目的風(fēng)險意識。充分認(rèn)識投資項目尤其是PPP項目潛在風(fēng)險的危害性、復(fù)雜性、長期性，重視項目前期決策階段咨詢成果質(zhì)量。不盲目追求發(fā)展規(guī)模，不以犧牲項目的風(fēng)險防控?fù)Q取業(yè)績和規(guī)模。嚴(yán)格執(zhí)行國家監(jiān)管政策投資要求，堅守合規(guī)底線，避免因合規(guī)問題給項目帶來潛在的風(fēng)險。

四是著重培養(yǎng)資本運作能力，積極探索多元化融資渠道，加強(qiáng)與銀行、證券公司、保險、信托、基金等金融機(jī)構(gòu)合作，豐富資金來源。合理規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本，增強(qiáng)融資風(fēng)險防控能力的同時提高資金使用效率。在投資方面，提高項目投前測算能力、投中風(fēng)險識別控制能力和投后退出能力。

在未來幾年，隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩，建筑類企業(yè)將面對一個低增長、競爭強(qiáng)度愈加白熱化的市場，相信大概率會進(jìn)入一個行業(yè)相對低谷期，如何應(yīng)對不利的市場形勢是建筑類企業(yè)應(yīng)思考的當(dāng)務(wù)之急，增強(qiáng)自身實力、強(qiáng)化資源整合能力、完善企業(yè)內(nèi)控管理是每一個企業(yè)面臨的課題。