試論新時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化的測(cè)度及路徑選擇

文/錢永來(lái)，江蘇銀行鹽城分行

1 引言

經(jīng)濟(jì)金融化的發(fā)展代表著金融部門能夠得到更大的收益，并且其逐漸能夠發(fā)揮主導(dǎo)作用?，F(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化也有了一定的發(fā)展，但是其作為一把雙刃劍，需要金融化指數(shù)將發(fā)展情況進(jìn)一步考察，避免出現(xiàn)過(guò)度的情況，造成不利影響，同時(shí)能夠?yàn)楹暧^政策的建設(shè)提供一定的參考。

2 新時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化的測(cè)度分析

2.1 指標(biāo)選取

結(jié)合我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)金融化的事例，金融化指數(shù)的指標(biāo)涵蓋多個(gè)變量。第一，金融部門的產(chǎn)出值和GDP能夠體現(xiàn)其在宏觀經(jīng)濟(jì)中的重要性。第二，金融相關(guān)比率，能夠直接反映出經(jīng)濟(jì)金融化程度。第三，貨幣化率，它能夠體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)體貨幣化的情況。第四，信貸化率，代表著金融機(jī)構(gòu)的支持力度。第五，證券化率，主要是股票與債券，能夠反映資本市場(chǎng)的運(yùn)行情況。第六，金融結(jié)構(gòu)，其指標(biāo)越高，證明金融化程度越大。第七，債務(wù)規(guī)模，能夠表示相關(guān)部門的參與情況。

2.2 合成方法

將各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)處理之后，可以以科學(xué)的方法將變量合為具備綜合性的金融化指數(shù)。其合成方法有很多優(yōu)勢(shì)。首先，主成分分析法實(shí)質(zhì)上是將所有指標(biāo)的序列合理轉(zhuǎn)換，其中沒(méi)有其他的約束條件，也不需要借助模型結(jié)構(gòu)。其次，能夠更加系統(tǒng)的對(duì)影響經(jīng)濟(jì)金融化的原因進(jìn)行檢查，同時(shí)運(yùn)用降維的方法在重要的指標(biāo)中取出主成分，并且使主成分之間無(wú)法產(chǎn)生影響。通過(guò)這樣的做法，能夠使變量信息有效保留，并且可以防止出現(xiàn)多重共性線。最后，控制人為誤差。

2.3 構(gòu)建分析

保證各個(gè)變量不受到影響，才能夠在其中順利獲取主成分。相關(guān)人員在進(jìn)行分析時(shí)，要將各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行相應(yīng)的檢驗(yàn)工作，從而確定分析方法的實(shí)用性，具體以KMO值進(jìn)行確認(rèn)，當(dāng)其高于0.7時(shí)，表示各個(gè)指標(biāo)滿足主成分分析的條件。在此基礎(chǔ)上進(jìn)行主成分的分析，并將金融化指數(shù)分為不同的階段進(jìn)行研究，分析出金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r。

3 新時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化的路徑選擇

3.1 深化金融監(jiān)管體制的改革

金融體系的主要發(fā)展趨勢(shì)就是分業(yè)經(jīng)營(yíng)到混業(yè)經(jīng)營(yíng)，而隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化的不斷進(jìn)步，特別是最近幾年的金融服務(wù)與產(chǎn)品在逐漸創(chuàng)新。這樣的環(huán)境下，現(xiàn)階段的分業(yè)經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管已經(jīng)無(wú)法滿足時(shí)代的需要。要想進(jìn)一步提升金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控水平，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體的效率，關(guān)鍵在于將金融監(jiān)管體制進(jìn)行科學(xué)的改革，建立完善的金融機(jī)制，調(diào)整與提升相關(guān)部門的監(jiān)管職能，為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展提供良好的基礎(chǔ)。其中改革的重點(diǎn)在于保證金融市場(chǎng)穩(wěn)定的監(jiān)管目標(biāo)，并且遵循相關(guān)原則，充分發(fā)揮其作用，不但要提升金融基礎(chǔ)建設(shè)的管理，還要保證金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和監(jiān)管信息能夠資源共享，并使其成為長(zhǎng)期進(jìn)行，進(jìn)一步貫徹我國(guó)“一委一行兩會(huì)”的工作。另外，在現(xiàn)階段分業(yè)監(jiān)管的環(huán)境下，盡量控制其短板帶來(lái)的影響，并重點(diǎn)將其長(zhǎng)處發(fā)揮，注意減少和防止出現(xiàn)重復(fù)監(jiān)管的現(xiàn)象，控制金融風(fēng)險(xiǎn)，將金融監(jiān)管的作用充分體現(xiàn)出來(lái)，運(yùn)用其有效性以及權(quán)威性實(shí)現(xiàn)體制的改革。

3.2 促進(jìn)產(chǎn)業(yè)與金融資本融合

促進(jìn)產(chǎn)業(yè)與金融資本的融合，有助于得到產(chǎn)業(yè)以及金融資本的共同支持。首先，需要根據(jù)各種方案將金融資本用于發(fā)展實(shí)體產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)金融部門的綜合化發(fā)展。例如，根據(jù)實(shí)際情況運(yùn)用有效的貨幣政策和金融政策，結(jié)合定向降準(zhǔn)、取消服務(wù)收費(fèi)等途徑，使金融資本逐漸向產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，不僅能夠減少實(shí)體產(chǎn)業(yè)成本，還會(huì)加速貨幣資本實(shí)體化的腳步。同時(shí)要注意增強(qiáng)人才以及技術(shù)的質(zhì)量，引導(dǎo)人才與資本向生產(chǎn)方向發(fā)展，強(qiáng)化基礎(chǔ)研究，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)的有效利用，從而增加產(chǎn)業(yè)的資本積累。其次，大力倡導(dǎo)產(chǎn)業(yè)與金融的融合，通過(guò)指導(dǎo)產(chǎn)業(yè)部門開設(shè)金融業(yè)務(wù)以及監(jiān)理金融監(jiān)管制度等措施，使兩個(gè)部門能夠聯(lián)系起來(lái)，共同發(fā)展。最后，要提高投機(jī)行為的管理力度，將金融衍生品和融資杠桿進(jìn)行合理的管控，避免金融活動(dòng)出現(xiàn)膨脹的現(xiàn)象，并減少金融資本的投機(jī)以及入侵行為，從而促進(jìn)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

3.3 拓展股權(quán)融資渠道

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化的過(guò)程中，主要融資渠道是債務(wù)融資。利用資本市場(chǎng)的股權(quán)融資幫助經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是這樣的融資失衡造成非金融單位通過(guò)該途徑不斷獲取利益，對(duì)于實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。因此，需要使債務(wù)融資向股權(quán)融資、直接融資等方式進(jìn)行轉(zhuǎn)變，將融資結(jié)構(gòu)控制在正常范圍之內(nèi)。并且通過(guò)發(fā)展多層次的金融市場(chǎng)，建立聯(lián)系機(jī)制并控制融資成本，防止其發(fā)生發(fā)展失衡的問(wèn)題。例如，鼓勵(lì)政府引導(dǎo)各項(xiàng)資金加入到股權(quán)投資當(dāng)中，將股權(quán)投資范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。另外，在退市機(jī)制的管理方面要加強(qiáng)，降低風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)杠桿率。需要注意的是其主要運(yùn)用手法是個(gè)體投資人員加杠桿以及人為來(lái)促進(jìn)股權(quán)融資行為，因此，在實(shí)際操作中，要仔細(xì)分析，以免造成新的問(wèn)題。

4 結(jié)論

綜上所述，經(jīng)濟(jì)金融化在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中處于重要地位，并且隨著金融資產(chǎn)的不斷增加，相關(guān)人員要了解到其客觀規(guī)律和發(fā)展趨勢(shì)，保證金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，結(jié)合新時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化的測(cè)度，選擇出科學(xué)合理的發(fā)展路徑，從而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。