論保險新政對保險公司投資收益的影響分析

文/張慧，國元農(nóng)業(yè)保險公司

保險公司主要的經(jīng)營對象除了負(fù)債端外，資產(chǎn)端的管理亦是保險公司的經(jīng)營重點。且因資產(chǎn)權(quán)管理與投資之間有著極為密切的關(guān)聯(lián)，因此，為切實維護(hù)我國保險事業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，我國保險監(jiān)管部門方會在2012年接連發(fā)布多項保險投資新政，而新政的實施不僅放松了保險資金的運用限制，且就投資的范圍及比例方面也予以了適度的放寬，這使得保險公司將擁有貢多的投資資本，而投資也逐步成為了當(dāng)代保險公司獲取收入的主要途徑之一。

1 評估利率對壽險合同準(zhǔn)備金的影響

就保險合同中針對責(zé)任準(zhǔn)備金各因素的計量假設(shè)，通常都是基于最終的評估結(jié)果，而就評估過結(jié)果而言，最重要的因素又屬評估利率折現(xiàn)率。就目前而言，現(xiàn)金折現(xiàn)法是保險公司計量責(zé)任準(zhǔn)備金最常用的計量方法，而鑒于折現(xiàn)率的大小將會對準(zhǔn)備金的具體金額造成直接性的影響，故保險公司為確保自身的經(jīng)營利潤，則必然要對責(zé)任準(zhǔn)備金的計量給予高度忠實。與此同時，鑒于市場利率的澤縣旅將導(dǎo)致保險公司利潤呈現(xiàn)出“順經(jīng)濟周期效益”，簡言之，即當(dāng)經(jīng)濟繁榮時，市場利率與折現(xiàn)率將會有所提升，屆時，準(zhǔn)備金的少提將有助于提升保險公司利潤。反之，當(dāng)經(jīng)濟不景氣時，市場利率與折現(xiàn)率亦將呈現(xiàn)出同步下降的趨勢，而責(zé)任準(zhǔn)備金的上升則將導(dǎo)致企業(yè)利潤減少。從以上規(guī)律來看，經(jīng)營主體的留人變動狀況與經(jīng)濟環(huán)境的變動周期之間實則呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系，但是責(zé)任準(zhǔn)備金的計提原則具有逆周期性,資本市場好時負(fù)債可以低估,少計提準(zhǔn)備金,公司可以進(jìn)一步擴大業(yè)務(wù)規(guī)模資本市場不利時,多計提準(zhǔn)備金,會影響公司的償付能力變化和限制公司的業(yè)務(wù)拓展。不論是公司利潤的順周期性,還是準(zhǔn)備金計提的逆周期性,評估利率的市場化無疑加大了公司報表的波動性和復(fù)雜性。

2 壽險合同準(zhǔn)備金對凈利潤的影響

保險公司針對保費收入的確認(rèn)過程，有關(guān)保險責(zé)任準(zhǔn)備金的確定需務(wù)必遵循“最佳估計”原則。簡言之，即針對不同類型準(zhǔn)備金的計提均需將之計入到當(dāng)其的資產(chǎn)負(fù)債及利潤表之中，諸如具有借記性質(zhì)的“保險責(zé)任準(zhǔn)備金”與“提取長期健康險責(zé)任準(zhǔn)備金”以及具有貸記性質(zhì)的“壽險責(zé)任準(zhǔn)備金”與“長期健康險責(zé)任準(zhǔn)備金”等。不僅如此，因“提取保險責(zé)任準(zhǔn)備金”還與保險公司的利潤計算密切相關(guān)，故該方面資金還應(yīng)作為承銷項目進(jìn)入到利潤表之中。至于準(zhǔn)備金的提取與公司利潤之間，兩者主要呈現(xiàn)出“此消彼長”的關(guān)系。

無論是多提或少提準(zhǔn)備金，實質(zhì)上并不會對保險公司的整體利潤造成多大影響。準(zhǔn)備金的少提與多提，通常僅能改變利潤于時間點上的分布。因此，從長期的家督上來看，若最終時點的準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差為0或無限接近于0，則公司的利潤總和也便與現(xiàn)金凈流入的總量相等。由此證明了凈現(xiàn)金的流量總和并不受準(zhǔn)備金計提多少的影響。且因利潤于保險前期便得到了有效釋放，故使得股東收益的貨幣時間價值將得到一定程度的提升，這對改善保險行業(yè)長久以來的承保業(yè)務(wù)虧損局面上無疑有著極大助益。當(dāng)然，因準(zhǔn)備金計提的影響主要體現(xiàn)在利潤的分布時間點之上，故對公司上市而言亦將造成一定程度的影響。眾所周知，公司上市最主要的參考標(biāo)準(zhǔn)之一便是公司需連續(xù)三年實現(xiàn)盈利，但因準(zhǔn)備金的計提使得保險公司利潤于時點上的分布將發(fā)生較大改變，加之現(xiàn)值亦將跟隨保險公司不同的利潤分布而呈現(xiàn)出較大差異，故準(zhǔn)備金變動不僅會改變利潤與時間點上的分布，且將對時點利潤價值，即公司的業(yè)務(wù)價值帶來較為深刻的影響。

受新政影響，使得保險公司利潤亦由原本的“三差”變?yōu)榱耸Ｓ噙呺H攤銷、實際經(jīng)驗與評估假設(shè)差和準(zhǔn)備金評估利潤率假設(shè)更變。也正是基于以上變動，使得準(zhǔn)備金計提將對公司的當(dāng)期利潤產(chǎn)生直接性的影響。簡言之，即公司利潤與利率評估變化之間的關(guān)系將變得異常敏感。

3 壽險合同準(zhǔn)備金對內(nèi)含價值的影響

針對準(zhǔn)備金對利潤的影響的分析我們得知了準(zhǔn)備金變動不僅會改變利潤與時間點上的分布，且將對時點利潤價值，即公司的業(yè)務(wù)價值帶來較為深刻的影響。而公司業(yè)務(wù)價值產(chǎn)生變化，又將對保險公司的內(nèi)含價值帶來巨大影響。之所所謂的內(nèi)涵價值，即指在充分考慮公司總體風(fēng)險的基礎(chǔ)上，適用業(yè)務(wù)對資產(chǎn)未來可能產(chǎn)生受益的影響。當(dāng)然，公司資產(chǎn)未來可能產(chǎn)生的收益出現(xiàn)變化，亦將直接影響都愛公司可分配給股東的利益現(xiàn)值。此前，國內(nèi)曾出現(xiàn)過數(shù)起因法定會計準(zhǔn)則評估方法低估保險公司價值而導(dǎo)致保險公司被惡意收購的現(xiàn)象，故內(nèi)含價值的提出正是為了避免以上狀況的再度發(fā)生。且因保險公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)本身便具有一定的特殊性，價值傳統(tǒng)的稅后利潤、投資收益率等財務(wù)指標(biāo)亦不具備前瞻性，故評估保險公司的內(nèi)含價值，將是保證公司有效業(yè)務(wù)利潤的重要手段。

總之，從作用的時間方面來看，保險投資新政的提出一堆保險公司的投資收益喲組合十分積極的影響。如基于保險投資新政本身便具有的長期效應(yīng)，故若保險監(jiān)管層能持續(xù)加大保險投資政策的實施力度，則不僅能提高保險公司的投資收益，且對維護(hù)保險行業(yè)整體發(fā)展而言亦能起到良好的促進(jìn)作用。而鑒于當(dāng)前，因鐘小青保險公司受自身條件與資產(chǎn)規(guī)模的限制而無能把握住保險投資新政的優(yōu)勢。對此，保險監(jiān)管部門可在監(jiān)管等政策方面予以進(jìn)一步優(yōu)化，繼而針對不同規(guī)模的保險公司提出差異化監(jiān)管，如此一來，方能在確保保險公司投資資產(chǎn)的合理哦誒之同時提高資金的運用能力及效率；最后，鑒于保險公司主營業(yè)務(wù)方能為公司整體發(fā)展起到最有力的促進(jìn)租用，故保險公司還應(yīng)積極促進(jìn)自身資金御用與保險主業(yè)務(wù)之間的協(xié)同發(fā)展，以此方是提升保險公司投資收益最合理的方式。