民營企業(yè)融資戰(zhàn)略的優(yōu)化選擇

張云波

（久泰能源內(nèi)蒙古有限公司，內(nèi)蒙古 鄂爾多斯 010319）

隨著資本市場的不斷發(fā)展和完善，各種融資工具創(chuàng)新給資本市場帶來巨大變化，增加了企業(yè)對融資工具的可選擇性，企業(yè)如何進行融資戰(zhàn)略的選擇是決定企業(yè)融資成敗的關(guān)鍵。因此，企業(yè)應(yīng)選擇適合的融資戰(zhàn)略，促進企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

一、民營企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

（一）政策性因素的影響

政府的宏觀調(diào)控能力直接影響著市場的有機進行，企業(yè)生存發(fā)展必須依靠政府各項相關(guān)優(yōu)惠政策的落實，需要政府實施政策性支持協(xié)助。近年來各級政府職能部門為促進企業(yè)發(fā)展、降低企業(yè)融資難度先后推出了很多關(guān)于企業(yè)融資方面的優(yōu)惠政策，比如降準降息、擴大資本市場準入、各類債券發(fā)行政策調(diào)整等，但是由于與各類金融部門沒有銜接好，政策無法執(zhí)行到位，主要是缺乏具體的實施措施，也缺少相應(yīng)的配套法規(guī)和制度，最終導(dǎo)很多優(yōu)惠政策都沒有落到實處，許多企業(yè)并未享受到國家的優(yōu)惠政策。

政府在企業(yè)融資問題上起著重要推手的作用。在我國，長期以來，政府在資金、稅收、市場開發(fā)、人才、技術(shù)、信息等方面一直給予國有大中型企業(yè)更多的傾斜和政策支持，而民營企業(yè)得不到資金上的便利和優(yōu)惠，造成了市場競爭環(huán)境的不公平和競爭條件的不對等。很多民營企業(yè)基本無法進行直接融資，難以通過公開市場進行籌集資金，股市、債市的種種約束限制，造成直接融資渠道不暢通。

（二）企業(yè)自身因素分析

企業(yè)融資意識不夠，信用管理制度不規(guī)范。目前很多民營企業(yè)財務(wù)管理人員只注重財務(wù)核算工作，不注重企業(yè)財務(wù)工作，對融資工作意識不夠，存在經(jīng)驗不足，對金融部門的行業(yè)優(yōu)惠政策、各種融資工具了解來到位。在企業(yè)融資過程中不能真正發(fā)揮出企業(yè)的優(yōu)勢，無法利用自身的優(yōu)勢資源，造成金融機構(gòu)不能了解企業(yè)的真正需求。另外，我國民營企業(yè)融資渠道主要是銀行貸款，然而很多企業(yè)不注重自身信譽，惡意拖欠利息、不按規(guī)定用途使用貸款、長時間不還款等現(xiàn)象，造成企業(yè)信譽低下，授信額度下降，征信系統(tǒng)出現(xiàn)不良。所以，企業(yè)信譽登記問題是民營企業(yè)在融資過程中存在的主要問題。

二、民營企業(yè)在融資戰(zhàn)略選擇中存在的問題

（一）融資方式單一，融資渠道不完善

企業(yè)融資主要是內(nèi)部融資和外部融資，而內(nèi)部融資主要是指企業(yè)內(nèi)部盈余資金積累，是成本低、風(fēng)險小的融資渠道，但需要一定的資本積累期，同時民營企業(yè)普遍缺乏積累能力，不能適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的需要。外部融資主要依靠銀行及其他融資機構(gòu)，由于貸款的來源過于的集中，渠道單一，期限較短，成本較高。現(xiàn)階段我國民營企業(yè)融資主要依靠外部融資，由于市場準入門檻的限制，股權(quán)融資、債權(quán)融資信用等級要求較高等原因，限制了民營企業(yè)的融資渠道。同時銀行和投資機構(gòu)債務(wù)成本較高，對企業(yè)內(nèi)部管理和持續(xù)健康發(fā)展帶來不利影響。

（二）企業(yè)自身財務(wù)環(huán)境的影響

1、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不健全。很多民營企業(yè)股權(quán)不清晰，責(zé)權(quán)利不明確，無法形成有效的監(jiān)督體系，造成其信用等級比較低，無法取得債權(quán)人、投資者信任。大多數(shù)民營企業(yè)管理方式比較粗放，沒有真正建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，沒有發(fā)揮職業(yè)經(jīng)理人的作用，而或多或少的帶有家族式的管理模式，或者是實際控制人在管理，造成經(jīng)營決策存在弊端，存在經(jīng)營理念短期化傾向。

2、內(nèi)部控制不規(guī)范，相關(guān)制度不健全。財務(wù)管理和會計制度不健全，財務(wù)核算隨意性大，報表不完整，存在多本賬簿、多頭開戶的現(xiàn)象，導(dǎo)致核算真實性差、會計信息失真等現(xiàn)象，不重視信息的真實性和可能存在的風(fēng)險性，無法進行科學(xué)決策。

3、融資結(jié)構(gòu)不合理?，F(xiàn)在很多企業(yè)盲目融資，不考慮融資成本及償還能力，短期融資與長期融資混用，融資期限也不與應(yīng)收賬款、投資回收期不匹配，到期不能償還只能借新還舊或借助高利貸等方式，使企業(yè)陷入惡性循環(huán)。同時企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理，債務(wù)融資比例過高，造成企業(yè)風(fēng)險加大；股權(quán)融資比例過高，則造成企業(yè)控制權(quán)分散，不利于企業(yè)的發(fā)展穩(wěn)定。

三、優(yōu)化民營企業(yè)融資戰(zhàn)略的建議

（一）完善企業(yè)財務(wù)環(huán)境

企業(yè)必須加強自身的制度建設(shè)，完善運行機制，增強參與市場競爭能力，建立和完善激勵與約束機制、風(fēng)險責(zé)任與經(jīng)營業(yè)績掛鉤，使股東與經(jīng)營者形成真正意義上的利益共同體。

1、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度

建立現(xiàn)代化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)是決定企業(yè)良好運作和發(fā)展質(zhì)量的重要條件。公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心內(nèi)容，良好的公司治理可以促進股權(quán)結(jié)構(gòu)合理化，加強企業(yè)的內(nèi)部控制，增強企業(yè)的核心競爭力，提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2、重視企業(yè)信用管理，加強現(xiàn)代企業(yè)信用體系建設(shè)

在市場融資機制下，企業(yè)的信用行為已經(jīng)置于社會監(jiān)督之下，面對債權(quán)人、投資人的監(jiān)督，必須對經(jīng)營管理、投資決策、利潤指標等形成一整套形之有效的監(jiān)管體系，高度重視企業(yè)信譽，樹立良好公司形象，增強公司凝聚力，實現(xiàn)公司價值最大化。

3、全面提高企業(yè)財務(wù)管理人員綜合素質(zhì)

企業(yè)的融資戰(zhàn)略涉及到企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，對財務(wù)管理人員的素質(zhì)有一定的要求。財務(wù)人員不但要具備較好的專業(yè)技能，還要求財務(wù)人員的綜合素質(zhì)能力提升，要站在企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的高度上來認知企業(yè)的融資戰(zhàn)略。結(jié)合企業(yè)發(fā)展的實際情況，了解外部政策的變化，制定企業(yè)的融資戰(zhàn)略。

（二）建立多渠道的融資方式

企業(yè)融資是借助各類融資工具進行融資，不同的融資工具和方式形成不同的融資模式。融資方式主要分兩種，一種是股權(quán)融資，即企業(yè)進行上市募集資金、配股、增發(fā)及戰(zhàn)略投資引進等；另一種債務(wù)融資，即銀行、非銀行金融機構(gòu)的貸款。企業(yè)通過股權(quán)融資、債權(quán)融資等多渠道融資方式，達到合理配置，以降低融資成本，同時形成對公司行為的激勵和約束，保證公司治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定及企業(yè)價值最大化。

（三）結(jié)合企業(yè)發(fā)展的不同階段，選擇適合的融資戰(zhàn)略

企業(yè)發(fā)展都自己的生命周期，企業(yè)需要在全面研究內(nèi)外部環(huán)境因素的前提下，規(guī)劃企業(yè)資金籌集的目標、方程、原則、結(jié)構(gòu)等重大問題，以確保為企業(yè)持續(xù)發(fā)展提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

1、初創(chuàng)期企業(yè)融資戰(zhàn)略的選擇。該時期企業(yè)所需資金比較多，急需大量資金來推動企業(yè)發(fā)展，因此初創(chuàng)期企業(yè)在融資戰(zhàn)略選擇上要十分謹慎，要考慮融資期限、融資成本及其他附加條件，同時投資主體會要求較高的回報率及較多融資條件，會增加企業(yè)融資成本。

2、成長期企業(yè)融資戰(zhàn)略選擇。成長期的企業(yè)財務(wù)狀況得到明顯優(yōu)化，現(xiàn)金流比較好，較容易取得外部融資，可選擇上市、發(fā)行債券及商業(yè)銀行借款，要制定切實可行的融資戰(zhàn)略，避免高負債率經(jīng)營。

3、成熟期企業(yè)融資戰(zhàn)略選擇。成熟期企業(yè)內(nèi)部管理完善，各項財務(wù)指標較好，該時期的融資戰(zhàn)略應(yīng)用自身優(yōu)勢展開融資，合理配置外部資金，提升資金利用效率，降低企業(yè)融資成本。

四、結(jié)束語

融資戰(zhàn)略管理與企業(yè)的發(fā)展命脈息息相關(guān)，在很大程度上對企業(yè)的發(fā)展具有重要意義。在經(jīng)營過程中，要優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)環(huán)境，建立科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略，同時企業(yè)要根據(jù)自身發(fā)展的實際需求，制定適合企業(yè)發(fā)展的融資戰(zhàn)略。在戰(zhàn)略實施過程中，要加強內(nèi)部管理機制的提升，合理籌措資金，確保資本結(jié)構(gòu)的合理性，建立完善的風(fēng)險預(yù)警機制，從而促進企業(yè)良性循環(huán)發(fā)展。