我國股權(quán)眾籌的法律規(guī)制分析

魏子順

昌吉學院，新疆 昌吉 831100

股權(quán)眾籌，實際上就是企業(yè)對自身的股權(quán)，進行一定比例的出讓，并將普通的投資者作為主要對象，獲取企業(yè)發(fā)展所需要的資金。同時，由于投資者向企業(yè)投入一定的資金，所以在未來企業(yè)的發(fā)展中，投資者將會獲得未來收益。這種融資的方式，實際上是基于互聯(lián)網(wǎng)渠道，解決企業(yè)發(fā)展中所面臨的資金問題，已經(jīng)被廣泛應用在企業(yè)的發(fā)展中。另外，還有一種關(guān)于股權(quán)眾籌的解釋，即私募股權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)形式。

一、我國股權(quán)眾籌中存在的不足

(一)集資詐騙問題

股權(quán)眾籌，其作為當代企業(yè)發(fā)展的新生事物，在利與弊之間進行博弈。具體來說，股權(quán)眾籌的弊端就是因為其處于發(fā)展的初級階段，很多規(guī)章制度并不完善，同時企業(yè)也沒有成功的經(jīng)驗可以借鑒，在運用股權(quán)眾籌方式的過程中，常常會遵循主觀的意見，所以就會影響最終眾籌的效果。同時，當前企業(yè)、投資者以及政府部門之間，對于股權(quán)眾籌的要求較低，所以在這一領(lǐng)域中經(jīng)常會出現(xiàn)欺詐等方面的問題。具體而言，在股權(quán)眾籌發(fā)展的初期階段中，不乏居心叵測的企業(yè)、個人，在股權(quán)眾籌平臺上發(fā)布不真實的眾籌信息，以此來獲取廣大投資者的關(guān)注。對于大部分的投資者來說，其并不具有相應的財務知識，所以對于股權(quán)眾籌信息中存在的風險因素，很難及時、準確的進行識別，為不法分子提供了獲取資金的契機。實際上，企業(yè)或者個人如果出現(xiàn)上述的行為，將會構(gòu)成集資詐騙罪，在《中華人民共和國刑法》中有著明確的規(guī)定。

(二)擅自發(fā)行金融憑證問題

企業(yè)在股權(quán)眾籌的過程中，采用出售部分資金的方式獲得集資平臺所提供的發(fā)展資金。具體而言，根據(jù)法律的相關(guān)規(guī)定，只有“股份有限責任公司”可以發(fā)行金融憑證，以此來獲取股權(quán)融資的權(quán)限、資格，而合伙企業(yè)、有限責任公司并不具備這一資格。這樣的規(guī)定，使得很多企業(yè)在股權(quán)眾籌的過程中，會出現(xiàn)觸碰法律底線等不良的問題，甚至可能會涉及到刑事犯罪方面。究其原因，股權(quán)眾籌基本上都是以互聯(lián)網(wǎng)平臺為基礎(chǔ)發(fā)布信息的，法律中規(guī)定金融憑證的發(fā)行對象為不特定的社會公眾，所以股權(quán)眾籌作為新型的融資方式，很難確認企業(yè)(籌資方)是否已經(jīng)通過恰當?shù)姆绞酵瓿闪讼嚓P(guān)的宣傳。所以，無論企業(yè)的人數(shù)是否大于200人，投資者都應該對具體的問題進行分析，同時將《證券法》的第十條內(nèi)容作為依據(jù)進行正確、合理的判斷。同時，投資者如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在擅自發(fā)行金融憑證的現(xiàn)象，也應該及時向相關(guān)反應，通過法律維護自身的權(quán)益[1]。

二、我國股權(quán)眾籌的法律規(guī)制方式

(一)證券小額發(fā)行豁免機制

首先，政府部門應該建立小額發(fā)行豁免規(guī)范。在具體的制度方面，我國政府部門可以借鑒美國的經(jīng)驗，積極對現(xiàn)行的《證券法》進行調(diào)整、完善，將小額發(fā)行豁免機制納入其中。在這一基礎(chǔ)上，對中國證監(jiān)會進行授權(quán)，使其能夠在維護公共利益、保護投資者權(quán)益的前提下，為小于500百萬的證券給予相應的豁免權(quán)，為中小型企業(yè)的股權(quán)眾籌提供便利。其次，政府部門應該完善發(fā)行主體的準入標準。結(jié)合上文所述，小額發(fā)行豁免機制的設(shè)置主要是為中小企業(yè)的發(fā)展，提供最為便利的眾籌融資方式。但是因為中小型企業(yè)自身規(guī)模的限制，會增加股權(quán)眾籌的風險，所以在實行小額發(fā)行豁免機制的過程中，必須對準入規(guī)則進行完善、補充。為了能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標，政府部門需要對申請小額發(fā)行豁免權(quán)的中小企業(yè)進行系統(tǒng)的審核，包括科技水平、盈利潛力、資產(chǎn)規(guī)模等，對于不符合標準的企業(yè)予以剔除，不允許其獲得小額發(fā)行豁免權(quán)。通過這樣的方式，能夠在很大程度上規(guī)范企業(yè)股權(quán)眾籌的行為，維護投資者的合法權(quán)益，并促進企業(yè)更加健康、穩(wěn)定的發(fā)展。

(二)健全當前信息披露制度

從理論的角度分析，股權(quán)眾籌中的籌資者、投資者是相互平等的，二者應該掌握相同的信息。但在實際的股權(quán)眾籌中，大部分的投資者都處于一個不利的位置上，很難獲得更多與籌資者或者企業(yè)相關(guān)的信息，主要是因為當前的信息披露制度不健全，導致籌資者、投資者處于不平等的位置。通常情況下，采用股權(quán)眾籌的企業(yè)并不是上市公司，無法結(jié)合《證券法》的內(nèi)容對其進行監(jiān)管，必須通過信息披露的方式加深投資者對企業(yè)的了解，以此來正確決定是否進行投資，避免損害投資者的權(quán)益。對于信息披露制度來說，其可以在很大程度上實現(xiàn)對欺詐行為的防范。同時，如果籌資者在股權(quán)眾籌的過程中，沒有及時對相關(guān)的信息進行公開與披露，則政府部門可以根據(jù)規(guī)定追究企業(yè)的法律責任，從而能夠規(guī)范企業(yè)的行為。因此，為了促進股權(quán)眾籌穩(wěn)定發(fā)展，政府部門應該積極健全現(xiàn)行的信息披露制度，為投資者獲取有價值的、重要的信息提供有力的保障[2]。

(三)建立眾籌平臺備案制度

在股權(quán)眾籌的過程中，籌資者、投資者需要通過專門的平臺建立聯(lián)系，所以要想提高股權(quán)眾籌的合法性、規(guī)范性，就應該積極建立股權(quán)眾籌平臺的備案制度。具體而言，股權(quán)眾籌平臺在投入運行之前，必須向證監(jiān)會提出申請，并注冊、成立證券公司，嚴格落實《證券法》中的相關(guān)規(guī)定，滿足注冊證券公司的硬性條件。然而，股權(quán)眾籌平臺基本上很難滿足《證券法》的要求，增加了成功申請的難度，對此相關(guān)部門可以積極借鑒國外的相關(guān)經(jīng)驗，將股權(quán)眾籌平臺視為一個特殊的群體，積極建立健全股權(quán)眾籌平臺備案制度。在這一基礎(chǔ)上，所有的股權(quán)眾籌平臺都能夠加入到證券協(xié)會中，然后協(xié)會則可以根據(jù)既定的法律法規(guī)，實現(xiàn)對平臺運營的監(jiān)管，保證所有的程序均符合法律的規(guī)定?；诖?，則可以避免當前股權(quán)眾籌中存在的問題，推動證券市場穩(wěn)定發(fā)展。

三、結(jié)語

綜上所述，雖然當前的股權(quán)眾籌已經(jīng)得到了廣泛的應用，但是其中存在很多亟待解決的問題，必須通過法律規(guī)制進行合理的監(jiān)管、規(guī)范。在這一基礎(chǔ)上，政府部門為證券小額發(fā)行實行了豁免機制，同時對信息披露制度進行了完善，并將眾籌平臺的備案制度落實在實際中，規(guī)范了股權(quán)眾籌的行為，為企業(yè)的發(fā)展提供保障。因此，結(jié)合本文的分析發(fā)現(xiàn)，對股權(quán)眾籌進行合理的法律規(guī)制，具有較強的必要性，需要政府部門加大重視力度。