科技金融促進科技創(chuàng)新：理論綜述與研究展望

何宏慶

(延安大學經(jīng)濟與管理學院，陜西延安716000)

隨著中國特色社會主義發(fā)展邁入新時代，我國經(jīng)濟已由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展離不開科技創(chuàng)新的驅(qū)動，而科技創(chuàng)新更需要金融的強有力支撐。只有不斷加大科技創(chuàng)新的金融投入，才能更好地提高科技創(chuàng)新的效率和水平，更有效地推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。目前，科技金融正在成為國家科技創(chuàng)新體系的重要組成部分。關(guān)于科技金融促進科技創(chuàng)新問題，國內(nèi)外學者做了大量研究，并取得了豐碩成果。但隨著經(jīng)濟發(fā)展向更高質(zhì)量的邁進，科技金融推動科技創(chuàng)新的一些問題需要進一步深化探討。

一、國外學者對科技金融促進科技創(chuàng)新問題研究綜述

關(guān)于科技金融促進科技創(chuàng)新問題，國外學者研究主要集中在以下方面：

(一)科技金融與科技創(chuàng)新概念研究

在國外，雖然沒有人直接提出科技金融的概念，但是學者們對其進行了有益的探索。與之相近的概念是技術(shù)資金。學者們認為：技術(shù)資金是科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中所需要的資金，其是金融與技術(shù)的有機結(jié)合。他們重點關(guān)注金融如何推動技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展。

關(guān)于科技創(chuàng)新，國外研究始于熊彼特。在其之前，西方理論界主要關(guān)注生產(chǎn)要素中的資本和勞動對經(jīng)濟產(chǎn)出的影響，而對技術(shù)因素對產(chǎn)出的影響基本不予考慮。熊彼特首次研究技術(shù)創(chuàng)新與經(jīng)濟增長的關(guān)系，認為技術(shù)創(chuàng)新對經(jīng)濟增長具有重要影響，只有不斷進行技術(shù)創(chuàng)新，才能更好地促進經(jīng)濟增長。在此之后，“新熊彼特主義”者對熊彼特“創(chuàng)新理論”進行了進一步發(fā)展，逐漸形成兩大流派：門施等以技術(shù)變革和技術(shù)推廣為研究對象，注重技術(shù)創(chuàng)新在經(jīng)濟增長中的作用，形成技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)濟學派；弗里曼、納爾遜等以制度變革和制度形成為研究對象，注重制度創(chuàng)新在經(jīng)濟增長中的作用，形成制度創(chuàng)新經(jīng)濟學派。盡管國外學者觀點各異，但是他們都認為技術(shù)創(chuàng)新是一個科技與經(jīng)濟一體化過程，科技創(chuàng)新是經(jīng)濟發(fā)展的重要動力。

(二)科技金融與科技創(chuàng)新關(guān)系研究

在國外，對于科技金融與科技創(chuàng)新之間關(guān)系的研究主要集中在以下方面：一是金融對科技創(chuàng)新的作用。Shumpeter(1912)較早地論述了金融對于技術(shù)創(chuàng)新的重要性，認為創(chuàng)新是推動經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵。銀行通過對擁有先進生產(chǎn)要素的創(chuàng)業(yè)者提供資金支持，最終推動科技創(chuàng)新。Saint-Paul(1992)指出：完善的金融市場可以為投資者分散風險，為社會化大生產(chǎn)和專業(yè)化的技術(shù)提供資金支持，更好地促進技術(shù)進步和經(jīng)濟發(fā)展。Stulz(2000)認為：銀行可以通過對科技創(chuàng)新項目的動態(tài)監(jiān)控，決定其對企業(yè)的投資狀況，為企業(yè)的融資創(chuàng)新項目提供資金支持。CarlotaPerez(2002)在《技術(shù)革命與金融資本：泡沫與黃金時代的動力學》一書中提出了一種新的技術(shù)—經(jīng)濟范式。他認為：技術(shù)創(chuàng)新與金融資本關(guān)系密切，技術(shù)創(chuàng)新離不開金融資本的強有力支持。二是科技創(chuàng)新對金融的影響。Consoli(2005)從動態(tài)演化機制的角度，通過實證研究發(fā)現(xiàn)信息和通信技術(shù)的發(fā)展改變了銀行業(yè)的零售業(yè)務。Berger(2006)認為技術(shù)進步能擴大銀行的規(guī)模，科技進步對銀行等金融體系具有深刻影響。三是科技與金融的相互影響。JohnNeff認為：金融與科技創(chuàng)新密切相關(guān)，二者相互影響。企業(yè)的科技創(chuàng)新需要必要的金融支持，金融對科技企業(yè)的周到服務能夠更好地推動科技創(chuàng)新。CarlotaPerez(2002)在《技術(shù)革命與金融資本》中比較系統(tǒng)地研究了科技與金融的相互關(guān)系。其認為金融資本是促進技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵；反之，技術(shù)創(chuàng)新會引起金融資本的快速增長。二者遵循的基本規(guī)律是：早期的技術(shù)創(chuàng)新可能會引起經(jīng)濟的動蕩和不確定性發(fā)展，風險資本家為獲取高額利潤迅速投資新技術(shù)領(lǐng)域，使金融資本與技術(shù)創(chuàng)新二者高度耦合，進而實現(xiàn)科技創(chuàng)新的繁榮和金融資本的幾何級數(shù)增長。

二、國內(nèi)學者對科技金融促進科技創(chuàng)新問題研究綜述

關(guān)于科技金融促進科技創(chuàng)新問題，國內(nèi)學者主要從以下方面展開研究：

(一)科技金融與科技創(chuàng)新概念研究

在我國，學者從不同角度對科技金融的概念進行了闡述。趙昌文等(2009)認為：“科技金融是促進科技開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務的系統(tǒng)性、創(chuàng)新性安排?！盵1]洪銀興(2011)認為：科技金融是金融資本以科技創(chuàng)新，尤其是把創(chuàng)新成果孵化為新技術(shù)并推進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化為內(nèi)容的金融活動。[2]汪泉、史先誠(2013)認為科技金融的目的是促進科技創(chuàng)新，核心是組織運用金融資本和社會資本投入科技型企業(yè)，其具有定向性、融資性、市場性和商業(yè)可持續(xù)性等特點。[3]房漢廷(2015)認為：科技金融是“促進技術(shù)資本、創(chuàng)新資本與企業(yè)家資本等創(chuàng)新要素深度融合、深度聚合的一種新經(jīng)濟范式。”[4]其由技術(shù)—經(jīng)濟范式、金融—經(jīng)濟范式和企業(yè)家—經(jīng)濟范式三個子系統(tǒng)構(gòu)成。從科技金融的含義可以看出，科技金融的目標就是為科技創(chuàng)新提供金融支持。

關(guān)于科技創(chuàng)新的研究。周寄中認為科技創(chuàng)新由科學創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新組成。科學創(chuàng)新主要關(guān)注基礎(chǔ)研究和應用研究；技術(shù)創(chuàng)新重點凸顯應用技術(shù)研究、試驗開發(fā)和技術(shù)成果商業(yè)化研究。傅家驥在《技術(shù)創(chuàng)新學》一書中指出：技術(shù)創(chuàng)新是實現(xiàn)我國經(jīng)濟增長的根本動力，是推動知識經(jīng)濟發(fā)展的有效途徑。沒有活躍的技術(shù)創(chuàng)新，知識的生產(chǎn)、擴散和應用就缺少實際載體。以知識為基礎(chǔ)的經(jīng)濟增長的實現(xiàn)必須依靠企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。同時，國內(nèi)學者也從不同視角對科技創(chuàng)新問題展開研究，并取得了豐碩成果。

(二)科技金融對科技創(chuàng)新的作用研究

關(guān)于科技金融對科技創(chuàng)新的作用，國內(nèi)學者大多采用實證分析方法進行研究。王宏起、徐玉蓮(2012)引入?yún)f(xié)同學理論，研究發(fā)現(xiàn)科技創(chuàng)新和科技金融是互相作用、彼此制約的有機整體，應不斷促進科技創(chuàng)新與科技金融協(xié)同發(fā)展。[5]徐玉蓮(2012)通過仿真方法驗證了科技金融對科技創(chuàng)新的支持作用，研究表明政府科技投入、資本市場融資和風險投資對科技創(chuàng)新的支持作用明顯，而銀行貸款對科技創(chuàng)新沒有顯著的影響作用。蘆鋒、韓尚容(2015)通過面板數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：科技金融在技術(shù)創(chuàng)新階段、技術(shù)成果轉(zhuǎn)化階段和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化階段對科技創(chuàng)新作用具有差異性。[6]張帥(2016)通過空間計量模型得出結(jié)論：政府、企業(yè)和資本市場對技術(shù)創(chuàng)新支持作用顯著，銀行信貸對技術(shù)創(chuàng)新的支持作用不明顯，創(chuàng)業(yè)風險投資則對技術(shù)創(chuàng)新有抑制作用。[7]杜江等(2017)利用空間地理權(quán)重和空間經(jīng)濟權(quán)重下的空間杜賓計量模型對我國科技金融與科技創(chuàng)新關(guān)系進行了分析。他們認為：科技金融發(fā)展能夠顯著提升區(qū)域科技創(chuàng)新能力；空間上的地理特征和社會經(jīng)濟特征對區(qū)域科技創(chuàng)新能力有顯著正向作用。[8]

(三)科技金融促進科技創(chuàng)新的模式研究

科技金融促進科技創(chuàng)新過程中會形成不同的模式。肖嫚(2012)以為杭州市為例，通過建立科技金融服務平臺，政府、科技銀行和擔保公司共同支撐的“四位一體”的科技金融發(fā)展模式，力圖創(chuàng)建多維支持、共同發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的科技金融創(chuàng)新模式。[9]李軼(2012)研究了美國以資本市場為主導和德國以銀行主導的科技金融融資模式以及國內(nèi)螞蟻金服的大數(shù)據(jù)征信、成都盈創(chuàng)動力科技金融服務平臺模式，認為大數(shù)據(jù)、人工智能與區(qū)塊鏈是科技金融未來的發(fā)展方向。付劍峰、鄧天佐(2014)在介紹橋隧模式、路衢模式和云融資服務平臺模式基礎(chǔ)上，分別分析了三種模式的優(yōu)劣。

(四)科技金融促進科技創(chuàng)新效率的評價研究

近年來，我國學者對科技金融促進科技創(chuàng)新的效率評價進行了大量研究。張玉喜、趙麗麗(2015)基于靜態(tài)和動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型對我國科技金融投入推動科技創(chuàng)新的作用效果進行了研究。研究發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)科技金融投入與科技創(chuàng)新之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系，然而長期內(nèi)科技金融投入對科技創(chuàng)新的作用效果并不明顯。[10]章思詩等(2016)運用DEA-Tobit模型，以高技術(shù)企業(yè)、政府和創(chuàng)投企業(yè)這三個科技金融主體為視角，對我國2009—2014年24個省市的面板數(shù)據(jù)進行實證分析，探索各因素對科技金融效率的影響。[11]徐玉蓮等(2017)從科技金融資金總量、科技金融投資績效、科技金融結(jié)構(gòu)和科技金融環(huán)境等方面構(gòu)建科技金融成熟度評價指標體系，設(shè)計科技金融成熟度綜合指數(shù)與分項指數(shù)計算方法，認為中國科技金融成熟度處于政府引導下優(yōu)化發(fā)展階段。[12]趙文洋等(2017)研究發(fā)現(xiàn)科技金融結(jié)構(gòu)影響科技創(chuàng)新的效率?？萍冀鹑诳偼度胝糋DP的比例、公共科技金融占比、風險投資占比與科技創(chuàng)新效率呈顯著負相關(guān)；而科技資本市場籌資額占比與科技創(chuàng)新效率呈顯著正相關(guān)關(guān)系。[13]汪恒、汪琳(2018)基于面板數(shù)據(jù)模型比較政府、企業(yè)和其他金融市場R&D投入對各行業(yè)產(chǎn)出的影響，認為政府資助與企業(yè)投入對技術(shù)產(chǎn)出有顯著影響。針對研究結(jié)果反映的問題，不僅需要加強科技金融創(chuàng)新，還要提高科技金融的投入效率。[14]

(五)科技金融促進科技創(chuàng)新的風險管理研究

研究表明，科技金融對科技創(chuàng)新發(fā)展具有明顯的正相關(guān)性。但是，科技金融在促進科技創(chuàng)新的同時也產(chǎn)生諸多風險。朱旭強(2010)認為不同投資者對科技企業(yè)具有不同的風險偏好，投資者投資決策就是最大化其馮·諾依曼-摩根斯特(VNM)效用。[15]湯匯浩(2012)分析了我國科技金融創(chuàng)新中的信息不對稱問題以及風險投資、銀行貸款、科技保險中存在的相關(guān)風險，提出要從加強科技金融信息體系建設(shè)、完善風險投資體制、深化改革銀行貸款制度、加快拓展科技保險業(yè)務等方面入手，夯實科技金融發(fā)展基礎(chǔ)，降低、分散、補償和規(guī)避科技金融風險。[16]閆福等(2012)指出，科技型企業(yè)由于其現(xiàn)金流不穩(wěn)定、研發(fā)創(chuàng)新投入大，管理規(guī)范不成熟，技術(shù)、財務和市場風險較高，承受著較大的經(jīng)濟的、時間的壓力，造成融資障礙。[17]肇啟偉等(2015)也認為技術(shù)風險高及信息不對稱導致科技型企業(yè)融資難和融資貴。張成思和劉貫春(2015)認為高風險的科技企業(yè)和產(chǎn)業(yè)在金融資本供給量不足時會存在融資瓶頸，并進而抑制技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。劉立民等(2016)以陜西省為例研究了科技金融的風險分擔機制，并分別從政府、金融體系、資本市場和科技企業(yè)四個層面提出了完善科技金融風險分擔機制的建議。[18]鄧彥等(2017)以廣東省商業(yè)銀行為例研究了商業(yè)銀行科技金融創(chuàng)新的風險及其管理對策。他認為商業(yè)銀行是科技金融融資的主要渠道。商業(yè)銀行要通過內(nèi)部制度約束、風險評估技術(shù)、人力資源管理提升對科技金融創(chuàng)新的信用風險管理能力，不斷滿足科技企業(yè)對資金的需求，降低科技型企業(yè)存在潛在經(jīng)營風險，提升自身風險的承受能力。[19]

三、科技金融促進科技創(chuàng)新研究存在的問題與研究展望

(一)科技金融促進科技創(chuàng)新研究存在的問題

當前，國內(nèi)外學者對科技金融促進科技創(chuàng)新的研究取得了一定的成果。但其對科技金融促進科技創(chuàng)新的相關(guān)政策、發(fā)展機制、效率評價和風險管理等方面研究還有所欠缺。主要表現(xiàn)為：第一，對科技金融促進科技創(chuàng)新的相關(guān)政策和機制研究不夠深入；第二，現(xiàn)有研究主要關(guān)注科技金融如何促進科技創(chuàng)新問題，而關(guān)于科技創(chuàng)新對推動科技金融的作用研究相對較少；第三，對科技金融對科技創(chuàng)新的積極作用研究相對較多，而對相關(guān)風險管理研究相對較少。

(二)科技金融促進科技創(chuàng)新問題研究展望

第一，加強科技金融支持科技創(chuàng)新相關(guān)政策和機制的研究?？萍紕?chuàng)新從種子期、初創(chuàng)期、成長期到成熟期都需要科技金融的支持?？萍冀鹑谂c科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新各環(huán)節(jié)的對接必須有相關(guān)政策支持才有保障?，F(xiàn)階段，相關(guān)科技金融政策的制定和實施步伐緩慢，科技金融支持科技創(chuàng)新的相關(guān)機制還不健全，其嚴重制約著科技創(chuàng)新進程。這就需要研究者不斷深化對科技金融促進科技創(chuàng)新政策和機制的研究，為政府、金融業(yè)和科技企業(yè)提供強有力的智力支持，使科技金融能夠更好地推動科技創(chuàng)新發(fā)展。

第二，重視科技創(chuàng)新對推動科技金融的作用研究?，F(xiàn)有研究主要注重科技金融促進科技創(chuàng)新問題研究，對金融企業(yè)如何利用科技創(chuàng)新進行金融工具、金融產(chǎn)品和金融服務創(chuàng)新的研究相對較少。為此，要不斷加強高校、金融機構(gòu)和科技企業(yè)的協(xié)同合作，凝練研究方向和創(chuàng)新研究成果，使科技金融與科技創(chuàng)新實現(xiàn)良性互動。

第三，強化科技金融風險管理問題研究。在大數(shù)據(jù)、云計算和人工智能背景下，科技金融服務科技創(chuàng)新極大地降低了信息成本。但是，其也帶來了信息安全保障問題，由此對投資風險、信用風險管理形成極大的挑戰(zhàn)。為此，今后應加強對投融資風險、信用風險管理等關(guān)鍵問題的研究，用科學的風險管理理論指導科技創(chuàng)新實踐，使科技金融能夠更好地促進科技創(chuàng)新發(fā)展。