私募股權(quán)投資對我國主要經(jīng)濟(jì)地區(qū)科技創(chuàng)新能力的影響
——基于面板數(shù)據(jù)分析

曾嘉俊，孔蔭瑩，梁偉琪

（1.東華理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，江西 南昌 330013；2.廣東財(cái)經(jīng)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，粵港澳大灣區(qū)資本市場與審計(jì)治理研究院，廣東 廣州 510320；3.廣東財(cái)經(jīng)大學(xué) 統(tǒng)計(jì)與數(shù)學(xué)學(xué)院，廣東 廣州 510320）

新型投資方式私募股權(quán)投資的出現(xiàn)很好地解決了民營企業(yè)融資難的問題. 廣義的私募股權(quán)投資是指通過對特定符合條件的對象募集資金，并對非上市公司（涵蓋公司的各個(gè)發(fā)展周期）進(jìn)行股權(quán)投資的活動(dòng)，主要包括狹義的私募股權(quán)投資（Private Equity，PE）以及風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Capital，VC）. 其中狹義私募股權(quán)投資的投資對象是具有一定規(guī)模，且預(yù)期有上市計(jì)劃的企業(yè)；而風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對象則是初創(chuàng)型企業(yè)，但預(yù)期具備盈利能力，其風(fēng)險(xiǎn)和收益都比PE 更高. 本研究以狹義私募股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資為對象展開.

在我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策利好條件之下，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對科技型企業(yè)的戰(zhàn)略投資不僅讓技術(shù)創(chuàng)新水平得到了穩(wěn)定、可靠的資金支持，也為我國資本市場注入了活力（如科創(chuàng)板）. 除了政府、科研機(jī)構(gòu)以外，以高新技術(shù)企業(yè)為代表的民營企業(yè)逐漸成為了創(chuàng)新能力帶動(dòng)者，其科技成果面向社會(huì)、面向市場，在醫(yī)藥、信息技術(shù)、汽車等不同領(lǐng)域直接影響著人們的生活質(zhì)量. 雖然目前在我國已有幾次成功的私募股權(quán)投資案例（如小米完成近 100 億美元融資、順豐速運(yùn)完成首輪募資），但如何從宏觀的角度看待私募股權(quán)投資對我國地區(qū)科技創(chuàng)新能力的影響是我們迫切需要解決的問題.

1 私募股權(quán)投資對地區(qū)創(chuàng)新影響的文獻(xiàn)綜述

從微觀方面分析，風(fēng)險(xiǎn)投資對初創(chuàng)型企業(yè)的影響是積極的. Keuschnigg[1]認(rèn)為：私募機(jī)構(gòu)與普通的機(jī)構(gòu)投資者相比，能夠提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，更重要的是它們能夠注重價(jià)值投資，能更好地為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值貢獻(xiàn)自己的力量；Dushnitsky 等[2]的進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，發(fā)展中國家應(yīng)該注重風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的高效創(chuàng)新投入資金可以讓企業(yè)快速擴(kuò)大其經(jīng)營成果. Bottazzi 等[3]認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資的對象主要是初創(chuàng)型企業(yè)，而且這種投資是戰(zhàn)略性的，它們不僅要求企業(yè)能夠穩(wěn)定盈利，還需要企業(yè)能夠?qū)ζ浣?jīng)營和發(fā)展有足夠長遠(yuǎn)的考慮，甚至風(fēng)投機(jī)構(gòu)會(huì)直接切入到初創(chuàng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營當(dāng)中去，利用優(yōu)質(zhì)管理人員直接提高企業(yè)的盈利能力以確保其投資收益的最大化，進(jìn)而從財(cái)務(wù)上滿足企業(yè)的研發(fā)能力. 但是，私募機(jī)構(gòu)對目標(biāo)公司這種科技創(chuàng)新水平的考慮并不會(huì)一直延續(xù)下去. 從私募機(jī)構(gòu)收益的角度考慮，通過對1995—2004 年在意大利證券交易所上市的37 家私募股權(quán)投資支持的上市公司進(jìn)行配對后，Caselli 等［4］研究發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)投資在挑投資對象時(shí)會(huì)優(yōu)先考察目標(biāo)公司的科技創(chuàng)新能力，但真正進(jìn)入到公司后，會(huì)更加追求公司的穩(wěn)定發(fā)展，力求在合適的時(shí)間點(diǎn)退出.

從中觀及宏觀角度分析，私募股權(quán)對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)有很好的促進(jìn)作用. 王宇偉等[5]指出，私募股權(quán)投資基金的發(fā)展對新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有積極影響；朱奇峰[6]認(rèn)為：雖然私募股權(quán)對宏觀經(jīng)濟(jì)有一定的積極作用，但是中國私募股權(quán)投資行業(yè)仍在初級(jí)發(fā)展的階段，與北美私募股權(quán)投資健全的法律以及機(jī)構(gòu)治理體系相比仍有一定的差距，而且，我國學(xué)者對私募股權(quán)投資的概念以及有關(guān)治理、法律環(huán)境的研究還不夠透徹，這阻礙了我國私募機(jī)構(gòu)在金融行業(yè)的實(shí)踐. 因此，我國私募股權(quán)投資仍無法擔(dān)起經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重任. 邵同堯等［7］則從宏觀的角度出發(fā)，利用我國省級(jí)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資對地區(qū)創(chuàng)新能力有顯著的推動(dòng)效果.

前人對私募股權(quán)投資的研究主要集中在企業(yè)創(chuàng)新能力的微觀及中觀層面，鮮有對私募股權(quán)投資影響地區(qū)創(chuàng)新能力的驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行宏觀性的研究. 此外，學(xué)者在研究中往往忽視了地區(qū)間私募股權(quán)投資的相互影響. 鑒于此，本文在研究方法上使用面板數(shù)據(jù)分析，從實(shí)證的角度分析私募股權(quán)投資在宏觀層面的影響，為私募股權(quán)對創(chuàng)新能力影響的理論研究提供新的路徑.

2 我國主要經(jīng)濟(jì)地區(qū)科技創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建

對于我國主要經(jīng)濟(jì)地區(qū)的界定，本文認(rèn)為應(yīng)將地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及金融市場的發(fā)育程度作為考慮因素. 清科數(shù)據(jù)顯示，2009—2016 年，北京私募機(jī)構(gòu)累計(jì)管理基金產(chǎn)品9 200 只，占全國基金產(chǎn)品總數(shù)的28%，但各年占比均有下滑；上海、浙江、廣東、江蘇地區(qū)分別累計(jì)管理基金產(chǎn)品6 200 只、3 600 只、3 400 只、2 600 只，但其投資總額和基金產(chǎn)品數(shù)量都與北京有明顯的差距. 此外，不同地區(qū)私募股權(quán)投資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)都有所不同，這可能會(huì)導(dǎo)致私募股權(quán)投資對地區(qū)科技創(chuàng)新能力的影響程度存在差異. 對此，本文選取 2009—2016 年來 GDP 增速較快，且私募股權(quán)投資基金投資與退出均比較活躍的廣東、江蘇、浙江、北京、上海五個(gè)省市地區(qū)作為本研究的我國主要經(jīng)濟(jì)地區(qū).

為進(jìn)行實(shí)證研究，本文從清科研究中心網(wǎng)站獲取了 2009—2016 年間PE/VC 的投資額，并以之作為本文的自變量.

2.1 我國主要經(jīng)濟(jì)地區(qū)科技創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建

各種科技創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)體系在政府與科研機(jī)構(gòu)的城市或地區(qū)創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)中都有十分成熟的應(yīng)用. 其中，文獻(xiàn)[8]考慮了創(chuàng)新型城市的基本特點(diǎn)，評(píng)價(jià)體系重點(diǎn)考察地區(qū)創(chuàng)新能力對創(chuàng)新型城市群管理、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)以及制度等方面的影響. 作者通過對指標(biāo)進(jìn)行科學(xué)的整合，構(gòu)建了以創(chuàng)新支持力、知識(shí)創(chuàng)新水平、科技產(chǎn)出能力、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力為核心的綜合評(píng)價(jià)體系. 由于該評(píng)價(jià)體系具有較好的理論基礎(chǔ)，本文對我國主要經(jīng)濟(jì)地區(qū)科技創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)體系的研究主要以該理論展開，并依照數(shù)據(jù)的可獲得性原則、異質(zhì)性原則、可比性原則構(gòu)建了如表1 所示的我國主要經(jīng)濟(jì)地區(qū)科技創(chuàng)新能力的評(píng)價(jià)體系.

表1 我國主要經(jīng)濟(jì)地區(qū)科技創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)體系*

其中，人均GDP 是地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要以及直觀的評(píng)價(jià)指標(biāo)，同時(shí)能夠間接地反映經(jīng)濟(jì)增長支持科技創(chuàng)新的程度；市場化水平為GDP 中去除政府支出后的GDP 水平，是反映市場增加產(chǎn)值占比的指標(biāo)；互聯(lián)網(wǎng)覆蓋率反映了互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)的普及程度；技術(shù)市場成交額占GDP 比重反映的是技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)的需求；科學(xué)技術(shù)支出占地方財(cái)政支出比重則反映政府在科學(xué)技術(shù)活動(dòng)方面的支出.

R&D 經(jīng)費(fèi)支出總額占GDP 的比重以及R&D 人員數(shù)占就業(yè)人口的比重則為研究與開發(fā)方面的能力，其主體包括政府科研機(jī)構(gòu)以及各國營、民營企業(yè)，該指標(biāo)反映了地區(qū)知識(shí)方面的創(chuàng)新能力.

國內(nèi)專利申請受理量、國內(nèi)專利申請授權(quán)量分別反映科技產(chǎn)出的標(biāo)準(zhǔn)能力以及實(shí)際達(dá)標(biāo)的科技產(chǎn)出水平.

第三產(chǎn)業(yè)比重反映了服務(wù)業(yè)增加值占GDP 的比例，反映了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的程度. 規(guī)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務(wù)收入占GDP 比重、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)新產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)費(fèi)占GDP 比重分別反映了高技術(shù)新產(chǎn)品的需求以及工業(yè)新產(chǎn)品的研發(fā)能力，指標(biāo)均反映了行業(yè)科技創(chuàng)新的水平.

2.2 因子分析

本文對評(píng)價(jià)體系中各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行了整理與標(biāo)準(zhǔn)化處理，以便進(jìn)行因子分析. 各因子成分旋轉(zhuǎn)后的各成分得分矩陣如表2 所示.

表2 旋轉(zhuǎn)后各因子的成分得分系數(shù)表

注：加下劃線者為組成該成分的重要指標(biāo)

支撐力因子、市場力因子、產(chǎn)出力因子分別用 Factor1、 Factor2和 Factor3表示. 各因子的得分即為該因 子 對應(yīng) 的 重要 指 標(biāo)旋 轉(zhuǎn) 后的 得 分， 如 Factor1的得 分 為 0.9412x1- 0.8813x2+ 0.865 4x3+ 0.797 2x5+0.702 6x6+ 0.680 6x13.

根據(jù)支撐力因子、市場力因子、產(chǎn)出力因子的權(quán)重比例，匯總出我國主要經(jīng)濟(jì)地區(qū)科技創(chuàng)新能力的得分（見表3），并以之作為本文的因變量.

表3 我國主要經(jīng)濟(jì)地區(qū)科技創(chuàng)新能力的得分

3 私募股權(quán)投資對地區(qū)科技創(chuàng)新能力影響的實(shí)證研究

3.1 模型的構(gòu)建與計(jì)量結(jié)果

本文通過面板數(shù)據(jù)分析的方法對各個(gè)主要地區(qū)私募股權(quán)投資對科技創(chuàng)新能力的影響進(jìn)行實(shí)證研究. 因變量為表3 列出的各地區(qū)2009—2016 年的科技創(chuàng)新能力指數(shù)，以TII表示；自變量為私募股權(quán)投資以及風(fēng)險(xiǎn)投資總額，分別以INVPE和INVVC表示. 為避免偽回歸，本文基于AIC 準(zhǔn)則為變量的時(shí)間序列作單位根檢驗(yàn).

在5%顯著性水平檢驗(yàn)下，TII、INVPE、INVVC均為I(1). 由于私募股權(quán)投資對地區(qū)科技創(chuàng)新能力的影響機(jī)理較為復(fù)雜，因此本文在設(shè)計(jì)面板數(shù)據(jù)模型時(shí)引入了滯后變量，滯后期為2 期. 以私募股權(quán)投資中最主要的PE 和VC 作為自變量，以表3 列出的科技創(chuàng)新指數(shù)作為因變量，設(shè)計(jì)了以下模型（其系數(shù)列于表4）：

表4 固定效應(yīng)變系數(shù)模型（1）的系數(shù)表

結(jié)果表明該模型的大部分變量都通過了顯著性檢驗(yàn)，同時(shí)我們可以觀察到風(fēng)險(xiǎn)投資比滯后2 期的私募股權(quán)投資通過顯著性檢驗(yàn)的次數(shù)更多. 模型的R2為0.980 3，回歸具有比較好的擬合優(yōu)度.

為評(píng)價(jià)私募股權(quán)對于地區(qū)科技創(chuàng)新影響的因素，本文設(shè)計(jì)了以下的模型：

表5 固定效應(yīng)變系數(shù)模型（2～4）的系數(shù)表

結(jié)果表明 3 個(gè)模型的大部分變量都通過了顯著性檢驗(yàn)，且模型（2）、（3）、（4）的R2分別為0.980 3、0.978 3、0.974 2，回歸具有比較好的擬合優(yōu)度.

3.2 實(shí)證結(jié)果與分析

3.2.1 基于PE/VC 投資額對各研究地區(qū)科技創(chuàng)新能力的實(shí)證結(jié)果與分析

模型（1）說明了滯后2 期的私募股權(quán)（PE）投資額以及本期風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）投資額對不同地區(qū)科技創(chuàng)新能力的影響主要體現(xiàn)為“不同私募股權(quán)投資類型”之間的影響. 固定影響系數(shù)顯示，除私募股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資額的影響外，還有其他因素（如國際科技環(huán)境、國家科技相關(guān)政策、企業(yè)的股權(quán)和債券融資等等）對不同地區(qū)的科技創(chuàng)新能力有固定影響（這些因素對地區(qū)科技創(chuàng)新能力影響水平的總和遠(yuǎn)大于私募股權(quán)投資相應(yīng)的水平）.

風(fēng)險(xiǎn)投資比私募股權(quán)投資對地區(qū)科技創(chuàng)新能力的影響更為顯著. 風(fēng)險(xiǎn)投資資本進(jìn)入企業(yè)時(shí)企業(yè)一般處于初創(chuàng)期，其管理、技術(shù)產(chǎn)出力還比較弱，盈利能力差，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的進(jìn)入能很好地促進(jìn)企業(yè)科技創(chuàng)新能力，進(jìn)而促進(jìn)地區(qū)技術(shù)市場、專利授權(quán)、科學(xué)技術(shù)型人才的就業(yè)以及政府財(cái)政支持等方面的發(fā)展. 本文的研究結(jié)果表明，風(fēng)險(xiǎn)投資是促進(jìn)地區(qū)科技創(chuàng)新的顯著因素，而私募股權(quán)投資資本一般在企業(yè)成熟期才進(jìn)入，這些企業(yè)更關(guān)心的是報(bào)表成績而不是科技創(chuàng)新能力的提高，它們并不是帶動(dòng)地區(qū)科技創(chuàng)新能力的“驅(qū)動(dòng)力”. 因此本文認(rèn)為私募股權(quán)投資難以促進(jìn)地區(qū)科技創(chuàng)新能力的提高.

風(fēng)險(xiǎn)投資對地區(qū)科技創(chuàng)新能力的影響沒有滯后期，而私募股權(quán)投資的滯后影響則有兩年. 從 8年的時(shí)間范圍來看，私募股權(quán)投資的運(yùn)作是十分復(fù)雜的. 一般情況下，私募股權(quán)投資需要企業(yè) 3～5年內(nèi)有上市計(jì)劃，企業(yè)需要在上市前大力發(fā)展科研，其科技創(chuàng)新能力在上市前有所加強(qiáng)，從而帶動(dòng)地區(qū)科技創(chuàng)新能力的發(fā)展. 因此本文認(rèn)為私募股權(quán)投資對地區(qū)科技創(chuàng)新能力影響有 2 年滯后期的假設(shè)是合理的（雖然這種影響并不顯著）. 另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資主要是針對初創(chuàng)企業(yè)，并以普通合伙人的形式獲取利潤. 風(fēng)險(xiǎn)投資資金的注入對初創(chuàng)企業(yè)科技創(chuàng)新能力的提高是高效的，且其對地區(qū)科技創(chuàng)新能力的影響沒有滯后期.

單位私募股權(quán)投資額對廣東的地區(qū)科技創(chuàng)新能力影響比較大，主要原因在于：廣東地區(qū)通過私募股權(quán)基金融資的互聯(lián)網(wǎng)信息企業(yè)以及其他高新技術(shù)型企業(yè)大部分已經(jīng)處于接近首次公開募股的成熟階段，因此廣東地區(qū)科技創(chuàng)新能力主要由這些接受私募股權(quán)投資的成熟企業(yè)所帶動(dòng). 相反，單位風(fēng)險(xiǎn)投資額對北京、上海的地區(qū)科技創(chuàng)新能力影響比較大是因?yàn)榭萍夹推髽I(yè)的創(chuàng)業(yè)環(huán)境比較理想,人才豐富、財(cái)政支持等因素使得這些初創(chuàng)企業(yè)得到了風(fēng)險(xiǎn)投資資金大力的支持，并帶動(dòng)了區(qū)域科技經(jīng)濟(jì)的發(fā)展. 浙江、江蘇地區(qū)的單位私募股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資額對其科技創(chuàng)新能力的影響較少，這可能是私募基金的投放決策不恰當(dāng)、投后管理機(jī)制不完全、政府相關(guān)的政策支持力度低所致.

3.2.2 基于PE/VC 投資額對各因素的實(shí)證結(jié)果與分析

模型（2）說明滯后1 期的風(fēng)險(xiǎn)投資額對不同地區(qū)科技創(chuàng)新的支撐力因子（ Factor1）有不同的影響；模型（3）說明當(dāng)期的風(fēng)險(xiǎn)投資額對不同地區(qū)科技創(chuàng)新的市場力因子（ Factor2）有不同的影響；模型（4）說明滯后 2 期的私募股權(quán)投資額以及當(dāng)期的風(fēng)險(xiǎn)投資額對不同地區(qū)科技創(chuàng)新的產(chǎn)出力因子（ Factor3）有不同的影響.

地區(qū)科技創(chuàng)新的支撐力、市場力以及產(chǎn)出力是決定地區(qū)科技創(chuàng)新能力的三個(gè)重要的因素. 其中地區(qū)科技創(chuàng)新的支撐力是最重要的因素，主要代表地區(qū)人均GDP、市場化水平、互聯(lián)網(wǎng)覆蓋率、財(cái)政科學(xué)技術(shù)支出占GDP 比重等幾個(gè)指標(biāo). 因此私募股權(quán)投資應(yīng)該更加注重未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的落腳點(diǎn)，更加重視朝陽產(chǎn)業(yè). 但也不能投機(jī)于過熱的產(chǎn)業(yè)，以免給我國宏觀經(jīng)濟(jì)帶來不穩(wěn)定.

北京、上海、江蘇、浙江以及廣東等地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資額對其科技創(chuàng)新的支撐力都有正面的影響，其中對上海的影響最為重大；而除了北京地區(qū)，其他地區(qū)滯后1 期的風(fēng)險(xiǎn)投資對科技創(chuàng)新的市場力因子有負(fù)面影響；滯后2 期私募股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資總體上共同影響地區(qū)科技創(chuàng)新的產(chǎn)出力因子.

從科技創(chuàng)新支撐力來看，風(fēng)險(xiǎn)投資一方面從微觀上促進(jìn)企業(yè)改善自身的科研能力，另一方面還能從宏觀層面帶動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，比如吸引政府財(cái)政直接支持風(fēng)險(xiǎn)投資公司、加大政府的科研財(cái)政支出并帶來更多高新科技的創(chuàng)業(yè)家. 從市場力的角度來看，目前除了北京地區(qū)，其他四個(gè)地區(qū)滯后1 期的風(fēng)險(xiǎn)投資額對科技市場的活躍帶來的是負(fù)面的影響. 這可能是高新技術(shù)新產(chǎn)品銷售增長速度慢所導(dǎo)致的，此外，風(fēng)險(xiǎn)投資對規(guī)模以上企業(yè)新產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)費(fèi)的提高沒能達(dá)到理想的效果. 總的來說，由于技術(shù)投入效率低、技術(shù)轉(zhuǎn)化能力差以及產(chǎn)品研發(fā)的周期限制等原因，企業(yè)并沒有成功把融資到的風(fēng)投資金持續(xù)轉(zhuǎn)化為研發(fā)成果并提高產(chǎn)品在市場中的競爭力，從而導(dǎo)致了上述四個(gè)地區(qū)科技創(chuàng)新市場力的整體下降趨勢. 從產(chǎn)出力的角度來看，私募股權(quán)投資能夠協(xié)同促進(jìn)科技成果（比如專利授權(quán)）的研發(fā)產(chǎn)出以及 R&D 人員的引入. 在人力和財(cái)力的驅(qū)動(dòng)下，各個(gè)地區(qū)的科研成果均有所增加.

4 啟示

實(shí)證分析的結(jié)果表明：我國私募股權(quán)投資的發(fā)展不健全，私募股權(quán)投資對地區(qū)科技創(chuàng)新能力的影響還不是很強(qiáng)，具有一定的滯后期. 由于發(fā)展?fàn)顩r不同，不同地區(qū)私募股權(quán)投資對于科技創(chuàng)新能力的影響存在差異；風(fēng)險(xiǎn)投資對地區(qū)科技創(chuàng)新能力具有顯著影響，但其所占比例仍然很低.

在我國中小型企業(yè)以核心技術(shù)為驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長大環(huán)境之下，政府有必要設(shè)法從完善企業(yè)融資渠道以及推動(dòng)更多激勵(lì)政策這兩個(gè)方面出發(fā)，幫助私募股權(quán)投資更好地走進(jìn)企業(yè)的生產(chǎn)研發(fā)環(huán)節(jié)、實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造，同時(shí)促進(jìn)各地區(qū)私募股權(quán)的協(xié)同發(fā)展. 為了給科技創(chuàng)新能力提供支撐力，政府應(yīng)該大力扶持地區(qū)高新技術(shù)開發(fā)區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，繼續(xù)向初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)提供良好的稅收環(huán)境，如提供場地補(bǔ)貼、水電補(bǔ)貼以及對技術(shù)儀器的采購采取低稅率等措施.

同時(shí)，政府應(yīng)該加強(qiáng)對私募股權(quán)基金的監(jiān)控，防止過度投機(jī)現(xiàn)象的出現(xiàn). 另外，還需要進(jìn)一步完善保護(hù)投資方和被投資方利益的相關(guān)法律，促進(jìn)私募股權(quán)基金在區(qū)域內(nèi)合規(guī)、高效地運(yùn)作，降低私募股權(quán)投資對科技創(chuàng)新能力影響的滯后效應(yīng).

最后，由于不同地區(qū)有著不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)，政府應(yīng)該利用相關(guān)的政策合理調(diào)控私募股權(quán)基金在不同地區(qū)的投資結(jié)構(gòu)，使其“因地制宜”地投資，并利用私募股權(quán)投資對科技創(chuàng)新能力的積極影響帶動(dòng)該地區(qū)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展.