2017年：強(qiáng)監(jiān)管與去杠桿

中國(guó)經(jīng)濟(jì)短周期復(fù)雜筑頂。2017年各類政策最為緊縮的一年，在經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部環(huán)境較為穩(wěn)定的背景下，金融業(yè)去杠桿節(jié)奏加快，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控空前嚴(yán)格。

股票：結(jié)構(gòu)性牛市。2017年股市的關(guān)鍵詞是“分化”，市場(chǎng)選股呈現(xiàn)“以大為美”的特征，各行業(yè)的龍頭備受青睞，以消費(fèi)、金融為代表的大盤股與以TMT為代表的小盤股表現(xiàn)大相徑庭。上證綜指漲幅7%，創(chuàng)業(yè)板指下跌11%；全年看似是牛市，卻只有23%的個(gè)股上漲；股票型基金全年平均收益12%，中位數(shù)10%。風(fēng)格方面，以金融、消費(fèi)為主的大盤股上漲，金融指數(shù)、消費(fèi)指數(shù)全年漲幅分別為14%、13%，而以成長(zhǎng)股為代表的小盤股收跌，成長(zhǎng)指數(shù)全年下跌4%。

債券：大熊市。經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，疊加金融強(qiáng)監(jiān)管給市場(chǎng)帶來(lái)的流動(dòng)性和情緒影響，債市延續(xù)2016年底的熊市。

房地產(chǎn)：分化。2017年是房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)最為密集的一年，全國(guó)共有超過(guò)數(shù)十個(gè)城市發(fā)布了各種房地產(chǎn)調(diào)控政策百余次，主要是針對(duì)核心城市的，一線城市房?jī)r(jià)全年僅上漲了1%。但非核心城市房地產(chǎn)庫(kù)存積壓嚴(yán)重，棚改貨幣化政策的深入推行，使三、四線城市的房?jī)r(jià)有了起色，三線城市全年上漲12%。

商品：牛市。2017年在全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴(yán)的背景下，商品市場(chǎng)仍然是牛市，但是彈性已經(jīng)明顯不如2016年，南華商品指數(shù)上漲8%，工業(yè)品上漲12%，農(nóng)產(chǎn)品下跌7%。相比于中國(guó)短周期筑頂?shù)慕?jīng)濟(jì)環(huán)境，海外經(jīng)濟(jì)更為強(qiáng)勁，因此國(guó)際油價(jià)的彈性高于國(guó)內(nèi)品種，原油全年上漲17%。

外匯市場(chǎng)：美元、日元貶值，歐元、英鎊升值。2017年，美元相對(duì)人民幣貶值6%，美元指數(shù)下跌10%，日元兌人民幣貶值3%，歐元相對(duì)人民幣升值7%，英鎊相對(duì)人民幣升值3%。

貨幣基金：收益率大幅上升。2017年貨幣基金的平均收益約3.9%，相比2016年上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。2017年金融去杠桿節(jié)奏加快，市場(chǎng)流動(dòng)性收縮。

銀行理財(cái)：預(yù)期收益率小幅上升。2017年全年銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為4.2%，相比2016年上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。

信托：收益率持平。2017年信托的平均收益率為6.7%，相比2016年下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，基本持平，全年信托產(chǎn)品違約46例。

數(shù)字貨幣：大牛市。2017年是數(shù)字貨幣瘋長(zhǎng)的一年，比特幣全年漲幅超過(guò)13倍。前期的價(jià)格上漲引發(fā)了比特幣投機(jī)情緒失控，比特幣價(jià)格呈指數(shù)上漲，年內(nèi)最大漲幅2364%；年底比特幣期貨開(kāi)始在芝加哥商品交易所交易，這意味著比特幣可以被做空，年底比特幣市場(chǎng)見(jiàn)頂回落，年內(nèi)調(diào)整約30%。