2013年：“錢荒”的考驗(yàn)

2013年中國經(jīng)濟(jì)處在弱復(fù)蘇周期的頂部，全年GDP增速7.8%，相較于2012年下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格體系出現(xiàn)分化，CPI處在溫和通脹的區(qū)間，CPI同比從2%提升至3%左右，PPI同比仍然是負(fù)值，但跌幅收窄。政策沒有太大的動(dòng)作，但市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，6月和12月發(fā)生的兩次“錢荒”造成對(duì)流動(dòng)性沖擊；此外，2013年銀監(jiān)會(huì)“8號(hào)文”限制銀行理財(cái)對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的投資，是本輪去杠桿的起點(diǎn)。

股票：結(jié)構(gòu)性牛市。2013年主板延續(xù)調(diào)整，而創(chuàng)業(yè)板則一枝獨(dú)秀，全年上證綜指下跌7%，創(chuàng)業(yè)板指大漲83%，分化嚴(yán)重；全部A股中有69%的個(gè)股上漲，8%的個(gè)股翻倍；股票型基金平均收益16%，中位數(shù)14%。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)使TMT板塊成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)，外延并購帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也使成長(zhǎng)風(fēng)格步入了業(yè)績(jī)的上行期，在估值和業(yè)績(jī)的共同推動(dòng)下，成長(zhǎng)風(fēng)格取得了全年41%的漲幅；而金融、周期等大盤藍(lán)籌整體收益為負(fù)。

債券：大熊市。2013年，債市可以說是十分慘烈，十年國債收益率全年上升了近100個(gè)bp，年底一度上升到4.6%，創(chuàng)下2006年以來的新高；中長(zhǎng)期債券基金平均收益率僅0.14%。上半年經(jīng)濟(jì)低迷使長(zhǎng)債利率小幅下行；而6月之后在“錢荒”事件的沖擊下，債券市場(chǎng)開始步入熊市，三季度經(jīng)濟(jì)和通脹意外的回升，也對(duì)債市形成了負(fù)面影響。信用利差上半年震蕩下行，而下半年在流動(dòng)性緊張的情況下快速上升，全年小幅上升8個(gè)bp。

房地產(chǎn)：牛市，政策轉(zhuǎn)為緊縮。2013年百城平均房?jī)r(jià)上漲12%，一線城市大漲23%，二、三線分別上漲10%和5%。2月底，國五條出臺(tái)，要求重啟以限購限貸為核心的調(diào)控政策，房地產(chǎn)的政策緊縮周期再度開啟；3月初，又出臺(tái)補(bǔ)充政策，增加二手房交易征20%個(gè)人所得稅，二手房交易市場(chǎng)溫度驟降。這次房地產(chǎn)政策調(diào)控直到2014年年初才起到效果。

商品：熊市。實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體疲弱導(dǎo)致商品市場(chǎng)震蕩下跌，南華商品指數(shù)全年下跌12%，工業(yè)品指數(shù)下跌17%。上半年需求下滑明顯，工業(yè)品指數(shù)跌幅一度超過20%；下半年經(jīng)濟(jì)暫時(shí)回升，工業(yè)品價(jià)格保持穩(wěn)定。農(nóng)產(chǎn)品和能源在經(jīng)濟(jì)周期頂部表現(xiàn)出了較好的持續(xù)性，全年窄幅波動(dòng)。

外匯市場(chǎng)：日元大幅貶值，美元、歐元、英鎊窄幅波動(dòng)。2012年12月安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)出臺(tái)，以降低企業(yè)稅負(fù)等“親企業(yè)”政策和日元貶值為核心；2013年日本央行新行長(zhǎng)上臺(tái)，開啟了無限量的超大規(guī)模貨幣寬松，造成了日元在2013年大幅貶值，相對(duì)人民幣貶值21%。

黃金：大熊市。黃金價(jià)格在238-346元/克的區(qū)間波動(dòng)，上交所黃金價(jià)格下跌9%，黃金ETF下跌10%。美聯(lián)儲(chǔ)在2013年多次釋放退出量化寬松的信號(hào)，并在2013年底正式宣布，黃金的吸引力下降。

貨幣基金：收益率基本持平。2013年貨幣基金的平均收益約4.1%，與2012年基本持平。6月之后流動(dòng)性極為緊張，兩次“錢荒”導(dǎo)致利率快速上升。

銀行理財(cái)：預(yù)期收益率小幅上升。2013年全年銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為4.4%，相比2012年上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)字貨幣：大牛市。比特幣價(jià)格全年上漲55倍。2013年塞浦路斯債務(wù)危機(jī)所引發(fā)的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)信任危機(jī)，比特幣價(jià)格暴漲，很多炒家入場(chǎng)比特幣市場(chǎng)。