應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行不能強(qiáng)扭牛頭

目前面對經(jīng)濟(jì)下行的長期化，不少人似乎患上了下行i519，癥，高呼警惕者有之，高呼大力扭轉(zhuǎn)者有之。我們當(dāng)然要高度重視經(jīng)濟(jì)下行長期化趨勢，并采取必要的對沖措施，以免下行曲線過于陡峭、下行速度過快，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。但與此同時，人們必須深刻地認(rèn)識到，在經(jīng)過這么多年的高速增長之后，無論是國際國內(nèi)市場的變化、經(jīng)濟(jì)和金融周期，還是人口紅利、需求結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)規(guī)模等等老生常談的原因，經(jīng)濟(jì)下行有其必然性。

適度地對沖，避免經(jīng)濟(jì)硬著陸是對的，但在經(jīng)濟(jì)由于結(jié)構(gòu)性和趨勢性因素時難以進(jìn)入上行周期時不宜強(qiáng)扭牛頭。強(qiáng)扭牛頭，只能會扭曲市場自身演進(jìn)規(guī)律，一方面令落后產(chǎn)能繼續(xù)積累，杠桿和庫存不能有效去化;另一方面拔苗助長，造成新的低效甚至無效投資。而更低下的投資回報率只會進(jìn)一步浪費(fèi)寶貴的存量紅利，不僅延后必要的出清，還占用了那些能夠引領(lǐng)新一輪產(chǎn)業(yè)革命和增長周期的部門的可獲得資本與資源。

此外，還應(yīng)進(jìn)一步提高對經(jīng)濟(jì)下行的容忍度和正面意義，充分認(rèn)知經(jīng)濟(jì)下行的益處。日本貌似失去了二十年，卻收獲了十九個諾貝爾獎。相對于增長的盛宴，經(jīng)濟(jì)下行更像一服難以下咽的苦藥。但良藥苦口利于病，警醒人們不可持續(xù)的終究不可持續(xù)，而且提醒人們新動能新動力依然不足。俗話說，出來混早晚是要還的，是泡沫早晚會破滅，與其在強(qiáng)扭牛頭未遂下一瀉千里，不如在可控的下行走勢中，循序漸進(jìn)去杠杠去泡沫，為未來多留幾分元?dú)馀c生機(jī)。

轉(zhuǎn)型升級精益發(fā)展說了這么多年而成效始終不如預(yù)期，原因很簡單，只要日子有得過，投資就能賺錢，什么結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級，都沒有真正的動力。只有在經(jīng)濟(jì)下行期人們才會真正沉下心來平心靜氣考慮這個問題。經(jīng)濟(jì)下行，錢不好掙，企業(yè)才會真正苦練內(nèi)功，才會真正從速度效益型擴(kuò)張，真正轉(zhuǎn)為靠質(zhì)量和創(chuàng)新求發(fā)展，真正優(yōu)秀的企業(yè)才能脫穎而出，而不像過去順風(fēng)順?biāo)畷r泥沙俱下雞犬升天。

面對經(jīng)濟(jì)下行壓力長期化，一定要有靜氣和耐心。我們是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，深深卷入全球市場，自身又有巨大的體量，優(yōu)勢雖不復(fù)如初，但基本面依然在這里。只要我們自己不關(guān)上門，不發(fā)生顛覆性的失誤，牢牢抓住技術(shù)進(jìn)步和成本優(yōu)化，真正實(shí)現(xiàn)靠創(chuàng)新驅(qū)動，必然能成功應(yīng)對結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級考驗(yàn)。

改革開放這么多年，我們積攢了那么多的發(fā)展紅利，比如強(qiáng)大的工業(yè)基礎(chǔ)，完備的產(chǎn)業(yè)體系，上下游聯(lián)系密切的產(chǎn)業(yè)集群，以及超大型市場紅利和工程師紅利，這些都正在發(fā)揮作用，對經(jīng)濟(jì)下行形成有效的對沖。

我們還有發(fā)展空間。比如相較于發(fā)達(dá)國家，我們的城市化率還有較大提升空間，之所以此前一段時間出現(xiàn)城市化動力不足的現(xiàn)象，主要是因?yàn)槌鞘谢l(fā)展的重點(diǎn)與人群和產(chǎn)業(yè)集聚的趨勢不匹配，沒有形成良性互動。接下來隨著城市群戰(zhàn)略的漸次鋪開和與之相輔相成的精細(xì)化基礎(chǔ)設(shè)施配套建設(shè)和人群及產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步聚合，更多的城市化紅利前景可期。

我們還有制度改進(jìn)的空間。是時候下決心花大力氣去除投融資領(lǐng)域的玻璃門和梗阻點(diǎn)了。在城鄉(xiāng)土地制度變革和要素對流等方面還有很多文章可做。大健康、大文旅以及科教文衛(wèi)等各方面的需求還有待相關(guān)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展來加以滿足。在鼓勵對這些領(lǐng)域的投資，以及配套的投融資便利化和稅收優(yōu)惠等方面還有不少可加以改進(jìn)的空間。

我們還有政策空間。積極的財政政策還有較大的發(fā)揮余地，還可以在債務(wù)償還期限和結(jié)構(gòu)上多想些辦法，而盡量不要占用太多銀行資金，以便后者能夠在更關(guān)健時刻釋放出寶貴的流動性，從而實(shí)現(xiàn)珍惜正常的貨幣政策空間的目標(biāo)。

總之，經(jīng)過多年的逆周期調(diào)節(jié)之后，種種強(qiáng)扭牛頭式操作的空間也日漸逼仄，是時候在守住底線和增長波動合理區(qū)間的基礎(chǔ)上，更多從順勢而為的角度來考慮政策工具的組合了。