云倉金融
——物聯(lián)網(wǎng)下的供應(yīng)鏈金融模式創(chuàng)新

陳智 王瑩

（廣東開放大學(xué)，廣東廣州，510091）

一、引言

我國非常重視中小企業(yè)的融資問題，國務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（2019）中明確指出“中小企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的生力軍，是擴(kuò)大就業(yè)、改善民生、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的重要力量……同時(shí)，隨著國際國內(nèi)市場環(huán)境變化，中小企業(yè)面臨的生產(chǎn)成本上升、融資難融資貴、創(chuàng)新發(fā)展能力不足等問題日益突出，必須引起高度重視?！?其中特別針對(duì)中小企業(yè)融資難融資貴的問題提出解決意見，包括鼓勵(lì)拓寬融資途徑，推動(dòng)質(zhì)押物的多元化，降低融資成本。

從商業(yè)銀行角度看，傳統(tǒng)的存貸利差已無法滿足現(xiàn)代商業(yè)銀行的利潤需求，一是同行間同質(zhì)化服務(wù)將導(dǎo)致利潤下降，張曉明等（2019）[1]通過對(duì)我國近十年銀行貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行定量分析發(fā)現(xiàn)，我國商業(yè)銀行貸款去向在投資區(qū)域、投資行業(yè)、貸款類型以及投資持有目的等方面都呈現(xiàn)較高的同質(zhì)化水平，且部分指標(biāo)仍呈現(xiàn)明顯上升趨勢，同質(zhì)化不但會(huì)壓縮銀行的利潤空間，且從宏觀角度看，還會(huì)增加金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低金融體系穩(wěn)定性；二是利差收緊，目前傳統(tǒng)銀行的主要收入為凈利息收入，大概占銀行總收入70%至80%，且息差分化較為顯著，部分中小銀行息差普遍較低，以此亟需通過開發(fā)創(chuàng)新業(yè)務(wù)占領(lǐng)新市場；三是金融脫媒，劉乃輝（2018）[2]研究發(fā)現(xiàn)銀行利差與金融脫媒成倒U型關(guān)系,隨著金融脫媒的發(fā)展,商業(yè)銀行的利差水平先上升后下降。金融脫媒已然是不可逆之趨勢，商業(yè)銀行須致力金融創(chuàng)新方能鞏固市場地位，拓展利潤空間。

二、供應(yīng)鏈金融的研究現(xiàn)狀及存在的局限

（一）供應(yīng)鏈金融研究現(xiàn)狀

國際上對(duì)供應(yīng)鏈金融的研究較早，有關(guān)供應(yīng)鏈金融的定義最早由Timme（2000）[3]等學(xué)者提出，他們認(rèn)為高層們需要改變對(duì)供應(yīng)鏈的關(guān)注視角，除了專注降低運(yùn)營成本的技術(shù)，還應(yīng)看到財(cái)務(wù)績效對(duì)供應(yīng)鏈的推動(dòng)作用。Michael Lamoureux（2007）[4]通過嵌入成本分析，供應(yīng)鏈內(nèi)信息流的整理打包實(shí)現(xiàn)了鏈內(nèi)資金流的優(yōu)化過程，強(qiáng)調(diào)了生態(tài)圈的建立為供應(yīng)鏈參與者所帶來的財(cái)務(wù)及資金優(yōu)勢。Hans Christian Pfohl等（2017）[5]對(duì)供應(yīng)鏈金融的定義為是對(duì)企業(yè)間融資的優(yōu)化，以及與客戶、供應(yīng)商和服務(wù)提供商的融資流程的整合，以提高所有參與企業(yè)的價(jià)值，并基于此提出了基于新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的假設(shè)，尤其是基于信息的不對(duì)稱分布和機(jī)會(huì)主義行為的危險(xiǎn)分別設(shè)計(jì)了靜態(tài)與動(dòng)態(tài)模型。我國的供應(yīng)鏈金融的研究最早從融通倉開始，由羅齊、朱道立（2002）[6]等提出，并由石代倫和陳祥鋒（2005）（2006）[7][8]建立了理論框架，此后相當(dāng)一部分學(xué)者參與到了這項(xiàng)針對(duì)中小企業(yè)融資的研究中來。尤其近年來在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)高速發(fā)展的背景下，基于大數(shù)據(jù)的供應(yīng)鏈金融逐漸受到行業(yè)與學(xué)術(shù)界的關(guān)注，劉達(dá)（2016）[9]首先關(guān)注了第三方支付在供應(yīng)鏈金融中的意義，第三方支付可以通過征信等方式以一個(gè)較低的成本實(shí)現(xiàn)信息不對(duì)稱程度的降低。李志鵬，朱淑珍，吳筱菲等（2019）[10]分析了電商平臺(tái)在供應(yīng)鏈金融的作用，并詳細(xì)研究了電商貸款模式、銀行貸款模式、統(tǒng)一授信模式下電子訂單融資業(yè)務(wù)的貸款流程。近兩年相當(dāng)一部分學(xué)者將關(guān)注點(diǎn)放在了區(qū)塊鏈技術(shù)與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合，區(qū)塊鏈技術(shù)的分布式數(shù)據(jù)庫為金融領(lǐng)域提供了新的視角。蔡恒進(jìn)等（2019）[11]在其研究中提出區(qū)塊鏈技術(shù)（及其衍生出的智能合約概念）和大數(shù)據(jù)技術(shù)可以分別用于改善供應(yīng)鏈金融中最主要的兩個(gè)基本環(huán)節(jié)——交易管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，將引領(lǐng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)進(jìn)入全新的智能化發(fā)展階段。朱興雄等（2018）[12]基于區(qū)塊鏈的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)，將用戶賬戶、授信申請、供應(yīng)鏈金融全業(yè)務(wù)流程中的關(guān)鍵信息上鏈，形成分布式賬本，提升系統(tǒng)的效率及安全性。林楠（2019）[13]則通過分析區(qū)塊鏈的特點(diǎn)以及基于區(qū)塊鏈技術(shù)的“智能合約”的智能執(zhí)行在供應(yīng)鏈金融中的作用。但也提出了區(qū)塊鏈技術(shù)的不足，如其主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)仍需要人工代為操作，即虛擬系統(tǒng)無法完全替代真實(shí)系統(tǒng)作用。

供應(yīng)鏈金融解決了長久以來存貨質(zhì)押的三大問題：（1）信息不對(duì)稱。對(duì)于貸款方而言，很難確切地知道質(zhì)押物的市場價(jià)值以及市場需求，因此估值往往遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離實(shí)際；（2）抗市場風(fēng)險(xiǎn)差，壞賬率高。幾乎所有質(zhì)押物的價(jià)格都具有波動(dòng)性，甚至?xí)S時(shí)間貶值，面對(duì)質(zhì)押物遭遇市場負(fù)面波動(dòng)，貸款方難以防范。（3）可持續(xù)性差。以存貨做質(zhì)押，說明企業(yè)所出現(xiàn)的資金緊缺并非是由于產(chǎn)能不足，市場經(jīng)營已非企業(yè)當(dāng)下重點(diǎn)，通過該筆貸款既不能提升企業(yè)的生產(chǎn)力，也無法提升產(chǎn)品競爭力，僅僅是幫助企業(yè)度過資金難關(guān)，無法長期持續(xù)。由此可見供應(yīng)鏈金融充分利用了供應(yīng)鏈的特點(diǎn)，將貸款方與單個(gè)借款企業(yè)的單一關(guān)系轉(zhuǎn)換成貸款方與整個(gè)供應(yīng)鏈的關(guān)系，通過核心企業(yè)的影響降低質(zhì)押物的市場風(fēng)險(xiǎn)。

（二）現(xiàn)有供應(yīng)鏈金融模式的缺陷

隨著近些年來越來越多資金方的參與，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)得到了進(jìn)一步推廣，出于自身生產(chǎn)需求，核心企業(yè)也樂于通過這種模式為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供幫助。然而供應(yīng)鏈金融雖然在模式上有著巨大創(chuàng)新，但由于對(duì)應(yīng)信息平臺(tái)建設(shè)的滯后，該模式的局限性逐步呈現(xiàn)。

1.依賴單一核心企業(yè)

核心企業(yè)是傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中的重要特征，以核心企業(yè)為出發(fā)點(diǎn)，為供應(yīng)鏈提供金融支持。但單一核心企業(yè)的模式客觀上有其局限性，具體如下：

（1）信息的來源依賴核心企業(yè)。在動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押中，銀行需對(duì)質(zhì)押物的市場充分了解，供應(yīng)鏈金融模式下的質(zhì)押物需求情況實(shí)質(zhì)上由核心企業(yè)的需求體現(xiàn)，在核心企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定且信息充分共享的前提下，銀行可以獲得近乎完全的市場信息，以調(diào)整最優(yōu)貸款定價(jià)。然而雖然市場因素導(dǎo)致的波動(dòng)相比傳統(tǒng)存貨質(zhì)押有所下降，但非市場的影響因素卻有所增加。銀行對(duì)市場的了解主要通過核心企業(yè)，一旦核心企業(yè)隱瞞或者決策失誤，極易導(dǎo)致違約。此外若質(zhì)押物的需求市場較小，或僅局限于供應(yīng)鏈內(nèi)部，渠道單一使得質(zhì)押物抗波動(dòng)性較差，甚至?xí)霈F(xiàn)乘數(shù)效應(yīng)。

（2）資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值依賴于核心企業(yè)。在供應(yīng)鏈金融模式中，核心企業(yè)以其行業(yè)影響力作為擔(dān)保，本質(zhì)上是將核心企業(yè)的融資能力轉(zhuǎn)化為上下游中小企業(yè)的融資能力，提升上下游中小企業(yè)的信用級(jí)別。

從參與供應(yīng)鏈融資的動(dòng)機(jī)來看，核心企業(yè)主要出于供應(yīng)鏈穩(wěn)定，確保其生產(chǎn)順利進(jìn)行，避免合作商由于資金緊缺導(dǎo)致生產(chǎn)停滯或滯銷的情況出現(xiàn)。因此參與供應(yīng)鏈金融可以降低供應(yīng)鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)市場占有率、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的幫助有限。而供應(yīng)鏈金融對(duì)于中小企業(yè)而言則是其生存發(fā)展，擴(kuò)大規(guī)模的關(guān)鍵。

（3）融資對(duì)象的選擇依賴于核心企業(yè)，無法覆蓋全供應(yīng)鏈參與者。最早供應(yīng)鏈金融的提出是為了解決由于資金短缺導(dǎo)致的生產(chǎn)停滯等問題以保證短期生產(chǎn)效益。因此傳統(tǒng)模式下的供應(yīng)鏈金融服務(wù)對(duì)銀行并沒有太多吸引力，缺乏發(fā)展動(dòng)力，其融資對(duì)象也僅僅是個(gè)別生產(chǎn)資金緊張的中小企業(yè)。然而在一個(gè)完整的供應(yīng)鏈中，其參與者包括供應(yīng)商、制造商、第三方物流服務(wù)商、信息服務(wù)商和渠道商等，有資金需求的不僅僅是供應(yīng)商或者制造商，且所需資金也不僅僅是用于生產(chǎn)成本，還包括研發(fā)成本，生產(chǎn)技術(shù)升級(jí)成本等。

2.借貸雙方的競爭關(guān)系強(qiáng)于合作關(guān)系

借貸雙方的零和博弈關(guān)系。在動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押模式中，物流企業(yè)扮演者監(jiān)管者的角色，可以為貸款方提供庫存動(dòng)態(tài)信息，但卻無法獲取物資市場反饋、資金情況等，根據(jù)李毅學(xué)（2010）研究動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押數(shù)學(xué)模型[14]，借款企業(yè)為了自身利益最大化，會(huì)優(yōu)先銷售非質(zhì)押品（即用貸款資金創(chuàng)造的產(chǎn)品增量），在該模式下借方與貸方之間無法形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，仍是零和博弈，和傳統(tǒng)借貸并無本質(zhì)卻別。

3.貸款審批自動(dòng)化程度低

目前開展中的供應(yīng)金融服務(wù)多是一次性的貸款服務(wù)，還無法實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化審批，造成這種情況的因素有信息不足、質(zhì)物單一等。中小企業(yè)一般貸款額度較小，采用自動(dòng)化審批可以大大減少銀行的成本投入，通過提高貸款數(shù)量控制風(fēng)險(xiǎn)損失。

三、供應(yīng)鏈云倉金融服務(wù)創(chuàng)新模式

（一）云倉的概念

學(xué)界內(nèi)對(duì)于云倉尚未有明確的定義，云倉的概念源于云計(jì)算，其中“云”強(qiáng)調(diào)的是信息云，即數(shù)據(jù)（物流數(shù)據(jù)、商流數(shù)據(jù)等）集中于“云端”統(tǒng)一處理，對(duì)接若干端口實(shí)現(xiàn)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)?！皞}”則是各級(jí)倉庫，也即各級(jí)端口，其主要功能是通過倉儲(chǔ)布局來減少整體配送時(shí)間。云倉的技術(shù)核心是大數(shù)據(jù)、自動(dòng)化、智能化，云計(jì)算的發(fā)展為云倉的實(shí)現(xiàn)奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。云倉概念的思想源自輻射型倉庫布局的理念，過去由于技術(shù)原因，輻射型倉庫布局僅適用于用戶相對(duì)集中的經(jīng)濟(jì)區(qū)域或作為主干線的轉(zhuǎn)運(yùn)倉，且需要用戶主動(dòng)向其靠攏才能夠形成一定規(guī)模效應(yīng)，因此并沒有得到廣泛推廣。云計(jì)算的應(yīng)用首先解決了輻射型倉庫布局的輻射范圍有限的問題，利用大數(shù)據(jù)對(duì)用戶需求的分析及預(yù)測，可以提前有效調(diào)度區(qū)域內(nèi)的物流資源，將物流活動(dòng)開始于訂單發(fā)生之前；其次基于云計(jì)算的云倉平臺(tái)可對(duì)區(qū)域內(nèi)的物流系統(tǒng)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)扁平化，通過一體化管理減少客戶對(duì)物流規(guī)劃的投入成本，增強(qiáng)客戶黏性。

然而云倉概念至今尚未明確，主要有以下兩方面原因：一是由于當(dāng)前主流的云倉模式并不唯一，對(duì)于云倉模式的成型還處于探索起步階段。目前主要有三類企業(yè)開展云倉業(yè)務(wù)，分別是物流快遞類云倉、第三方倉儲(chǔ)云倉及電商平臺(tái)類云倉，市場尚未對(duì)云倉服務(wù)形式達(dá)成統(tǒng)一。各類云倉服務(wù)比較見表1。二是云倉系統(tǒng)尚未完善，云倉的市場模式仍處探索階段。云倉是利用云計(jì)算以及現(xiàn)代管理方式，依托倉儲(chǔ)設(shè)施進(jìn)行貨物流通的全新物流倉儲(chǔ)體系產(chǎn)品，目前來看云倉系統(tǒng)的服務(wù)潛力尚未完全發(fā)掘，上述三類主要的云倉業(yè)務(wù)在服務(wù)重心上都各有側(cè)重。

表1 各類云倉服務(wù)比較

（二）云倉金融服務(wù)的意義

隨著電子商務(wù)的普及，供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)發(fā)生新一輪的革新，信息技術(shù)的發(fā)展推動(dòng)大數(shù)據(jù)應(yīng)用，新型物流模式開始出現(xiàn)，如亞馬遜的AWS服務(wù)、阿里巴巴的菜鳥云倉、京東云倉等，云倉服務(wù)為供應(yīng)鏈帶來的是物流革新，信息革新，商流革新，而云倉與金融的結(jié)合則進(jìn)一步引導(dǎo)著資金流革新，一個(gè)顯著特征就是融資模式發(fā)生變化。銀行在意的不是質(zhì)物本身，而是資金轉(zhuǎn)換效率，傳統(tǒng)模式下銀行只能通過核心企業(yè)了解，或以核心企業(yè)作為擔(dān)保，而在云倉模式下銀行可以通過云網(wǎng)絡(luò)直接監(jiān)控業(yè)務(wù)流程，進(jìn)一步提高其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信息的掌握。云倉作為新生事物還處于初期建設(shè)并仍在不斷改善，國內(nèi)外有關(guān)云倉金融的研究較少，何娟等（2012）[15]較早提出了基于云倉平臺(tái)的金融服務(wù)框架，提出了云倉金融平臺(tái)的構(gòu)成元素——“云市場”、“云平臺(tái)”、“云撮合”等元素，并介紹了其運(yùn)作模式、功能優(yōu)勢及潛在風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容。

云倉金融服務(wù)的看展進(jìn)一步豐富了供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵，可以從微觀與宏觀兩個(gè)層面進(jìn)行探討。

（1）微觀層面意義。企業(yè)資金缺口產(chǎn)生的主要原因是收入與支出的資金發(fā)生在不同時(shí)刻，針對(duì)這類問題傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融主要有三種模式，基于應(yīng)收賬款的保理業(yè)務(wù)，基于倉單或者存貨質(zhì)押的物流金融以及基于供應(yīng)鏈實(shí)際業(yè)務(wù)（訂單）的金融服務(wù)，見表2。從風(fēng)險(xiǎn)控制角度看，三種模式的主要風(fēng)險(xiǎn)各不相同，由于信息的不對(duì)稱，任何一種模式下，資金提供方都無法掌控全局信息。

表2 供應(yīng)鏈融資模式比較

由此可見供應(yīng)鏈金融服務(wù)的發(fā)展瓶頸仍在信息共享上，而信息不對(duì)稱的根本原因是商業(yè)模式與信息技術(shù)的掣肘。因此提高信息的完整性以增強(qiáng)企業(yè)的資信水平是供應(yīng)鏈金融的發(fā)展趨勢，也就是云倉金融產(chǎn)生的微觀基礎(chǔ)。

（2）宏觀層面意義。在大數(shù)據(jù)時(shí)代下，隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)升級(jí)，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)已逐漸融入經(jīng)濟(jì)生活中，供應(yīng)鏈的發(fā)展逐步由封閉轉(zhuǎn)向開放，“鏈”字已經(jīng)很難再形象地概括現(xiàn)有供應(yīng)關(guān)系，“網(wǎng)”的結(jié)構(gòu)已成趨勢，金融業(yè)態(tài)的多樣化對(duì)供應(yīng)鏈金融服務(wù)的提供者提出了新的要求，迫使其必須嘗試實(shí)踐金融模式創(chuàng)新以尋找新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。此外重新配置風(fēng)險(xiǎn)是金融的關(guān)鍵要素之一，對(duì)金融產(chǎn)品提供者而言，“穩(wěn)定收益”遠(yuǎn)比“最大收益”更有吸引力?；仡櫣?yīng)鏈金融發(fā)展及研究過程可以發(fā)現(xiàn)，已有研究里往往是針對(duì)單一企業(yè)的借貸行為，風(fēng)險(xiǎn)過于集中，這也是供應(yīng)鏈金融目前難以開展的原因之一。將單一企業(yè)（供應(yīng)鏈）的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到一個(gè)更大的企業(yè)集群，利用投資組合優(yōu)化，逐步使得供應(yīng)鏈金融成為一種常規(guī)化的成熟產(chǎn)品。

從以上可以看出，融合了云倉體系的供應(yīng)鏈不但帶來了新的商業(yè)生態(tài)環(huán)境，也給金融服務(wù)提出了新的要求與機(jī)遇，在大數(shù)據(jù)技術(shù)不斷深入應(yīng)用的形勢下，將金融資源與產(chǎn)業(yè)資源高度結(jié)合，實(shí)現(xiàn)金融效益與產(chǎn)業(yè)效益的乘數(shù)效應(yīng)。

（三）云倉金融創(chuàng)新模式

以往研究供應(yīng)鏈金融模式時(shí)大多僅關(guān)注生產(chǎn)企業(yè)資金缺口，即站在生產(chǎn)鏈上的角度，以生產(chǎn)鏈為核心分析其融資模式與風(fēng)險(xiǎn)。從地位來講,生產(chǎn)鏈在供應(yīng)鏈中處于核心位置，理應(yīng)加以重視，但卻容易忽視“木桶效應(yīng)”。供應(yīng)鏈的整體效益高低往往不取決于核心企業(yè)或者生產(chǎn)效率，而取決于供應(yīng)鏈中最薄弱一環(huán)，如物流、銷售或者后期服務(wù)等?；谝陨蠈?duì)供應(yīng)鏈績效的理解，供應(yīng)鏈金融服務(wù)的對(duì)象本應(yīng)該涵蓋供應(yīng)鏈所有成員，而云倉金融模式則可為供應(yīng)鏈中幾乎每一個(gè)參與者提供資金服務(wù)，這些融資企業(yè)分成三類：生產(chǎn)企業(yè)、第三方物流服務(wù)企業(yè)及信息技術(shù)服務(wù)企業(yè)。云倉金融流程圖見圖1。

圖1 云倉金融流程圖

云倉金融體系可協(xié)助商業(yè)銀行準(zhǔn)確全面地掌握供應(yīng)鏈中的運(yùn)行情況，借助大數(shù)據(jù)可以對(duì)未來做出更準(zhǔn)確的預(yù)判。而基于“真實(shí)票據(jù)理論”與“自動(dòng)清償理論”的貸款模式可以有效降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款比率。統(tǒng)一授信模式相比于銀行直接放貸模式更具有長遠(yuǎn)優(yōu)勢，隨著云倉系統(tǒng)算力的逐步提升，資信評(píng)估體系將會(huì)不斷完善與改進(jìn)，統(tǒng)一授信可以減少銀行的評(píng)估成本，借助數(shù)據(jù)系統(tǒng)的強(qiáng)大分析能力與云倉系統(tǒng)的規(guī)模效應(yīng)，使得企業(yè)信貸逐步實(shí)現(xiàn)“無人化”與“程序化”發(fā)展，這是決定價(jià)值網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)鏈前端競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。

（四）云倉金融的特征

云倉金融與物流金融、傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融相比較來看，最大的提升在于信用基礎(chǔ)的提升，即貸款方對(duì)貸款回收的保障基礎(chǔ)。傳統(tǒng)實(shí)物質(zhì)押需要貸款方對(duì)質(zhì)押物的價(jià)格波動(dòng)有精確預(yù)測，使得企業(yè)有可能因?yàn)閮r(jià)格波動(dòng)過大而選擇違約，質(zhì)押物只是純粹物資，可能并不具備進(jìn)一步提升價(jià)值的能力（作為原材料用于生產(chǎn)），而僅僅作為借款企業(yè)對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)的一種手段?；凇昂诵钠髽I(yè)”的供應(yīng)鏈金融以及云倉金融可以幫助貸款方跟蹤質(zhì)押物的實(shí)際流向，特別是云倉模式下，無論質(zhì)押物是原材料或是成品，其下游市場仍在云倉生態(tài)圈內(nèi)，市場信息可以實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)掌握。此外云倉金融的另一特征在于其模式的可復(fù)制性，傳統(tǒng)動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押需要貸款方對(duì)借款方質(zhì)押物充分考察，每筆貸款均需獨(dú)立考核，獨(dú)立跟蹤，以核心企業(yè)為中心的供應(yīng)鏈金融服務(wù)則需要對(duì)每個(gè)供應(yīng)鏈做獨(dú)立項(xiàng)目，而云倉金融則是全鏈路打通，可以服務(wù)于云倉生態(tài)圈內(nèi)幾乎每個(gè)參與企業(yè)。

表3 物流金融、供應(yīng)鏈金融及云倉金融融資模式比較

云倉數(shù)據(jù)庫為貸款方提供的數(shù)據(jù)支持是全方位的，例如通過對(duì)電子商務(wù)平臺(tái)數(shù)據(jù)的分析可以提供全行業(yè)各類商品的估值，并能實(shí)現(xiàn)監(jiān)控倉內(nèi)融資商品的實(shí)時(shí)價(jià)格、周轉(zhuǎn)趨勢、物流動(dòng)向等，使原本封閉的價(jià)值鏈變成開放式的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。云倉數(shù)據(jù)庫要實(shí)現(xiàn)對(duì)金融服務(wù)的支持，需要具備兩方面能力，一是數(shù)據(jù)搜集能力，包括云倉系統(tǒng)內(nèi)的數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)收集和系統(tǒng)外的數(shù)據(jù)共享。系統(tǒng)內(nèi)數(shù)據(jù)是指云倉系統(tǒng)所服務(wù)客戶的數(shù)據(jù)，平臺(tái)規(guī)模越大，其數(shù)據(jù)價(jià)值越高。系統(tǒng)外數(shù)據(jù)則可以通過數(shù)據(jù)共享實(shí)現(xiàn)，各數(shù)據(jù)庫提供方則需要通過技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)對(duì)接，由此可能會(huì)催生出針對(duì)云倉數(shù)據(jù)共享的第三方數(shù)據(jù)服務(wù)機(jī)構(gòu)。二是數(shù)據(jù)分析能力，云倉平臺(tái)系統(tǒng)需要集成市場數(shù)據(jù)分析、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)預(yù)測等功能。云倉金融所服務(wù)的對(duì)象數(shù)量會(huì)比傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融提升數(shù)個(gè)量級(jí)，貸款定價(jià)等決策只能通過系統(tǒng)自動(dòng)分析得出，數(shù)據(jù)量越大，數(shù)據(jù)種類越豐富，系統(tǒng)的決策準(zhǔn)確性越高。

四、云倉金融的風(fēng)險(xiǎn)分析

在云倉為供應(yīng)鏈金融帶來創(chuàng)新模式的同時(shí)，也伴隨著新的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境與問題。云倉模式豐富了供應(yīng)鏈的伙伴關(guān)系結(jié)構(gòu)，將傳統(tǒng)的N+1+M的鏈狀模式轉(zhuǎn)為網(wǎng)狀關(guān)系。而另一方面基于供應(yīng)鏈與生俱來的傳導(dǎo)性，云倉金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融范圍更廣，根據(jù)金融脆弱性理論以及金融不穩(wěn)定假說，金融體系的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)不可避免且具有一定脆弱性。

1.金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)性

金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)是指一方發(fā)生金融違約，由于市場關(guān)聯(lián)性，與之相關(guān)的各方由此引發(fā)的金融違約。云倉模式所構(gòu)建的網(wǎng)狀關(guān)系使得各企業(yè)間的業(yè)務(wù)關(guān)系更加復(fù)雜，就單個(gè)企業(yè)而言，大部分企業(yè)都不可能僅處與一條供應(yīng)鏈之中，一旦資金或者生產(chǎn)出現(xiàn)斷層，必將影響其相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，而且這種影響還將具備傳遞性，并有可能擴(kuò)散至整個(gè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中。

2.制度風(fēng)險(xiǎn)

云倉金融作為新興實(shí)物，不可避免會(huì)面臨制度漏洞與監(jiān)管漏洞。以2018年“金銀島資金鏈斷裂案”為例，金銀島曾是國內(nèi)被寄予厚望的創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，建立了完善的大宗商品交易平臺(tái)，2014年金銀島順勢上線“金聯(lián)儲(chǔ)”業(yè)務(wù)，為平臺(tái)商家提供金融服務(wù)，從業(yè)務(wù)形態(tài)看該模式已具備云倉金融初步形態(tài)，但隨著業(yè)務(wù)的開展，資金投向逐漸傾向資金鏈金融，而不是供應(yīng)鏈金融，由于缺少了基于業(yè)務(wù)為依托，借款違約增高，并最終引發(fā)資金鏈斷裂。

3.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

云倉金融業(yè)務(wù)的開展是以大數(shù)據(jù)為支撐，大數(shù)據(jù)為銀行提供更為全面的企業(yè)信息，真實(shí)的數(shù)據(jù)是是確保銀行回收貸款，維持云倉金融可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，而數(shù)據(jù)造假、數(shù)據(jù)隱瞞、惡意修改等行為會(huì)對(duì)整個(gè)體系造成嚴(yán)重傷害?；仡櫋吧虾ｄ撡Q(mào)案”，“青島港融資詐騙案”等，均是違法分子利用數(shù)據(jù)漏洞重復(fù)質(zhì)押欺詐銀行的典型案例，大數(shù)據(jù)如同一把雙刃劍，在幫助金融行業(yè)減少信息不對(duì)稱的同時(shí)，也減少了違法難度，增加放貸風(fēng)險(xiǎn)。

五、云倉金融發(fā)展前景分析

云倉思想已經(jīng)成為現(xiàn)代物流發(fā)展的共識(shí)，但云倉的發(fā)展需要大量前期投入及維護(hù)資金，技術(shù)研發(fā)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)缺一不可。隨著5G技術(shù)到來，萬物互聯(lián)已非遙不可及，在新的物流環(huán)境下，云倉與金融的結(jié)合將會(huì)成為物流業(yè)發(fā)展新的利潤點(diǎn)與競爭力。云倉金融的發(fā)展目前尚主要停留在理論階段，僅有少量企業(yè)進(jìn)行小范圍試驗(yàn)，云倉金融仍有以下急需解決的問題：

1.物流經(jīng)營模式

云倉物流體系的兩個(gè)主要業(yè)務(wù)能力是倉儲(chǔ)與配送，而“倉”與“配”相較而言，云倉的價(jià)值更多地體現(xiàn)于“倉”的布局，倉庫的合理布局可以很大程度上緩解配送能力的不足。在資本有限的條件下，優(yōu)先布局倉庫可以為云倉體系的長遠(yuǎn)發(fā)展布下良好的基礎(chǔ)。此外當(dāng)前業(yè)內(nèi)第三方配送的商業(yè)環(huán)境已逐漸成熟，自營一套具備市場競爭力的配送網(wǎng)絡(luò)需要投入大量資本與時(shí)間，因此配送業(yè)務(wù)可以通過第三方開展，借助第三方完善的配送網(wǎng)絡(luò)，可以一定程度緩解初期物流建設(shè)資金的緊缺。

2.行業(yè)壟斷與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

目前云倉市場發(fā)展還處于探索階段，行業(yè)尚未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，但在資本的干預(yù)下，可以預(yù)見市場最終會(huì)形成少數(shù)幾家極具競爭力的云倉巨頭，而行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)會(huì)受市場影響逐漸統(tǒng)一。

單以云倉金融業(yè)務(wù)來看，目前存在兩個(gè)可能的發(fā)展方向，即資金提供方是云倉企業(yè)還是商業(yè)銀行。我國以往金融準(zhǔn)入門檻較高，然而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮的來臨，從2004年第三方支付開始，愈多企業(yè)開始踏進(jìn)金融大門，此后2016年互聯(lián)網(wǎng)金融強(qiáng)監(jiān)管來臨，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展逐漸規(guī)范。從政策面和市場面來看，云倉企業(yè)已具備整合閑散資金的各種條件，但其劣勢在于相比于傳統(tǒng)銀行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，容易為高收益放寬貸款門檻，因此云倉企業(yè)開展金融服務(wù)，需要制定嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)與執(zhí)行制度。

3.服務(wù)范圍

云倉金融的主要服務(wù)對(duì)象是云倉系統(tǒng)內(nèi)的各類企業(yè)，由于掌握了詳細(xì)的企業(yè)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)及具有資金優(yōu)先償還權(quán)力，云倉系統(tǒng)的內(nèi)部融資風(fēng)險(xiǎn)并不高。但是若系統(tǒng)內(nèi)部匯集閑散資金過多，則會(huì)導(dǎo)致兩種結(jié)果，一是放寬貸款額度，二是向外需求資金出口。其中內(nèi)部放寬貸款額度會(huì)增加資金風(fēng)險(xiǎn)，但也能為企業(yè)緩解長期資金需求，如技術(shù)升級(jí)，科研等。

4.數(shù)據(jù)來源

縱觀當(dāng)前主流云倉企業(yè)，無論是對(duì)社會(huì)上的倉儲(chǔ)資源進(jìn)行整合或是自建倉儲(chǔ)體系，云倉的核心從來不是硬件設(shè)施，而是其配套的云倉軟件系統(tǒng)，其中數(shù)據(jù)則是云倉金融服務(wù)的關(guān)鍵核心。目前無論是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、物流企業(yè)還是金融企業(yè)，均把客戶數(shù)據(jù)看作是未來搶占市場的重要資本，但數(shù)據(jù)共享眼下還無法實(shí)現(xiàn)，這也是云倉金融發(fā)展的瓶頸所在。數(shù)據(jù)共享會(huì)否成為未來的趨勢，關(guān)鍵看各企業(yè)能否通過數(shù)據(jù)共享獲取更大利益。