高增武
同西方國家相比我國的股票市場起步較晚,發(fā)展也不夠完善。我國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí),基于外部市場的弱有效性特點(diǎn),股票價(jià)格無法有效地反映出激勵(lì)對象的實(shí)際貢獻(xiàn),這在一定程度上影響了激勵(lì)效果,造成股權(quán)激勵(lì)效果達(dá)不到預(yù)期。
股權(quán)激勵(lì)是針對公司管理層和核心技術(shù)人員的一種激勵(lì)制度,激勵(lì)對象能夠獲取一定的股權(quán),從而以公司股東身份共享利潤并分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),并且,股權(quán)激勵(lì)作為一種長期激勵(lì)方式,有利于公司的長久持續(xù)發(fā)展。
股權(quán)激勵(lì)有效性是指企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后企業(yè)價(jià)值以及所有者的權(quán)益是否能夠有所提高,代理人以及委托人的利益是否能夠趨于一致,降低管理者和所有者的沖突,促進(jìn)他們努力工作的積極性。唐雨虹和周蓉研究發(fā)現(xiàn)我國股權(quán)激勵(lì)效果并不明顯,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后既不能顯著降低代理成本,也不能顯著提高公司績效。董斌和陳婕研究后發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃能夠顯著提高公司績效。
20世紀(jì)50年代美國最早出現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的概念,隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展,股權(quán)激勵(lì)開始被國內(nèi)很多公司應(yīng)用。國內(nèi)企業(yè)最常用的兩種方式分別是股票期權(quán)和限制性股票。楊力和朱硯秋(2017)研究后發(fā)現(xiàn),對于高新技術(shù)公司來說,股票期權(quán)模式比限制性股票更加能夠給企業(yè)帶來更好的效益。
依照我國的有關(guān)的規(guī)定,股權(quán)激勵(lì)的對象應(yīng)為公司的高層管理人員和核心技術(shù)人員和其他該應(yīng)給予激勵(lì)的職員,不應(yīng)該包含公司的獨(dú)立董事以及監(jiān)事。
1.數(shù)量、行權(quán)價(jià)格及期限
根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的規(guī)定,用于激勵(lì)計(jì)劃的股票總數(shù)不能超過公司總股本的10%,并且我國的相關(guān)政策規(guī)定,授予任一激勵(lì)對象的股權(quán)均不能超過總股本的1%,超過1%則需經(jīng)股東大會(huì)特別批準(zhǔn)。
正常情況下,我國在明確行權(quán)價(jià)格之前會(huì)對企業(yè)頒布的股權(quán)激勵(lì)方案告示前一個(gè)交易日的收盤價(jià)和公告前30日的平均收盤價(jià)進(jìn)行比較,然后將二者比較結(jié)果的相對更高的一個(gè)定為股權(quán)激勵(lì)方案的行權(quán)價(jià)格確定的指標(biāo),這個(gè)指標(biāo)不能低于二者比較時(shí)的相對更高者。
股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中期限一般是指授予日至行權(quán)日這一段時(shí)期,這一段時(shí)期也稱為等待期,我國相關(guān)政策規(guī)定,在我國實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè),等待期的設(shè)置應(yīng)大于1年但不超過10年,2-4年最佳。
2.業(yè)績考核指標(biāo)
根據(jù)我國有關(guān)規(guī)定。要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的企業(yè),它所選擇的激勵(lì)方案考核標(biāo)準(zhǔn)必須涵蓋以下三種。這三種指標(biāo)分別是:可以反映企業(yè)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)比如經(jīng)濟(jì)增加值等等;可以彰顯企業(yè)盈利能力的標(biāo)準(zhǔn)比如凈利潤增長率等等;可以判斷企業(yè)效益情形的標(biāo)準(zhǔn)比如現(xiàn)金營運(yùn)等等。
我國上市公司股權(quán)激勵(lì)的重點(diǎn)是董事、副總裁、管理骨干和技術(shù)核心,管理骨干和核心技術(shù)人員占了大多數(shù)股權(quán),但對于一些像銷售人員這種對于公司營銷十分重要的人員,股權(quán)激勵(lì)方案中并沒有體現(xiàn)對其的激勵(lì),公司的股權(quán)激勵(lì)范圍可以針對這類人員進(jìn)行擴(kuò)大。
我國上市公司在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)只采用了兩個(gè)指標(biāo),分別是凈利潤和加權(quán)平均資產(chǎn)收益率,僅僅考慮這兩個(gè)指標(biāo)并不全面。一般來說,上市公司在設(shè)計(jì)指標(biāo)時(shí)幾乎都采用凈利潤、凈資產(chǎn)收益率和股價(jià),綜合上述三者進(jìn)行業(yè)績考核,但采用這種方式略顯粗糙,尤其是前兩種,例如凈利潤和凈資產(chǎn)收益率可能被管理層操縱獲利,引起管理者的短視行為。綜上所述,公司業(yè)績考核的指標(biāo)缺乏有效性。
我國上市公司采用股票期權(quán)的激勵(lì)方式,單一的股權(quán)激勵(lì)模式不夠豐富,可能不能很好地達(dá)到企業(yè)想要的激勵(lì)效果,所以需要多樣化,從自己的實(shí)際情況出發(fā)設(shè)計(jì)激勵(lì)方案。
我國上市公司缺乏有效的內(nèi)部與外部監(jiān)督,股權(quán)激勵(lì)涉及到多方主體的利益,牽涉到的資金數(shù)額較大,對此,需要構(gòu)建起完善的監(jiān)督機(jī)制。內(nèi)部監(jiān)督由董事會(huì)負(fù)責(zé),證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)外部監(jiān)督,中介機(jī)構(gòu)如評估、咨詢機(jī)構(gòu)以及會(huì)計(jì)和律師事務(wù)所也發(fā)揮著相應(yīng)的監(jiān)督作用。
我國現(xiàn)行的管理辦法已經(jīng)暴露出了很多的問題,要從制度上確定怎樣的企業(yè)擁有實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的資格、怎樣的管理者擁有有關(guān)的資格及股權(quán)激勵(lì)實(shí)行的詳細(xì)運(yùn)作辦法,從制度上確保股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)行向著積極的方向發(fā)展,規(guī)避這類措施變作相關(guān)管理者的獲取工具。
大部分企業(yè)會(huì)針對高管進(jìn)行股權(quán)激勵(lì),但是,卻少有對于中層管理人員的激勵(lì)。所以,我國上市公司在考慮股權(quán)激勵(lì)范圍時(shí),可以考慮加大對中層職員的激勵(lì),另外,對于我國上市公司這類企業(yè),銷售人員也是很重要的,股權(quán)激勵(lì)方案可以重視對銷售人員的激勵(lì),有利于促進(jìn)企業(yè)業(yè)績的提升。
在進(jìn)行業(yè)績指標(biāo)的設(shè)計(jì)過程中,不但要考慮本公司3至5年的財(cái)務(wù)績效,還應(yīng)當(dāng)與同行業(yè)的業(yè)績水平相對比。在這方面,我國上市公司可以把財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合,給予物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)的同時(shí)配套非物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)。財(cái)務(wù)指標(biāo)要涵蓋多維度;非財(cái)務(wù)指標(biāo)可以從顧客、內(nèi)部經(jīng)營流程、學(xué)習(xí)和成長三個(gè)方面考慮。除此之外考慮到未來的不確定性對指標(biāo)的影響,可以將這些指標(biāo)像行權(quán)價(jià)格一樣結(jié)合代表市場變化的股指,變成行權(quán)相對考核指標(biāo),這樣可以避免市場波動(dòng)造成難以完成行權(quán)考核指標(biāo)。
我國上市公司在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí),可以對不同對象采取不同方式。例如,對能夠接受風(fēng)險(xiǎn)的職員來講,可選用如股票期權(quán)等方式;對不能接受風(fēng)險(xiǎn)的職工來講,可以選擇如分紅激勵(lì)等方式,來使股權(quán)激勵(lì)加大力度,從而達(dá)成預(yù)想的目標(biāo)。
因?yàn)槲腥撕痛砣舜嬖诘男畔⒉粚ΨQ問題,在股權(quán)激勵(lì)方案的制定過程中,代理人的行為應(yīng)該受到多方面的有效監(jiān)督,否則代理人就可能為了追求短期利益做出一系列短視行為。因此,我國上市公司應(yīng)加強(qiáng)公司內(nèi)部治理,建立企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制,減少道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。一方面發(fā)揮董事會(huì)的監(jiān)督職能,提高董事會(huì)對于股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)督力度,注重關(guān)聯(lián)董事回避機(jī)制,避免出現(xiàn)相關(guān)激勵(lì)對象制定股權(quán)激勵(lì)方案,以免管理層利用股權(quán)激勵(lì)獲取個(gè)人利益,另一方面要建立約束懲罰機(jī)制,例如發(fā)現(xiàn)違規(guī)后追回收益等。