為何全球?qū)⑦M(jìn)入低增長(zhǎng)高動(dòng)蕩模式

李迅雷

2019年全球掀起了降息潮，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入降息周期，迄今共有30多個(gè)國(guó)家先后降息。降息顯然是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行壓力，IMF也將2019年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)從年初的3.5%調(diào)降至3.2%。與此同時(shí)，全球貿(mào)易沖突也有加劇跡象，如中美貿(mào)易、日韓貿(mào)易等。此外，地區(qū)間的各種糾紛不斷，如英國(guó)脫歐、印巴沖突等。筆者認(rèn)為，降息和經(jīng)濟(jì)下行只是表象，背后有更深層次的原因，未來全球經(jīng)濟(jì)增速還會(huì)進(jìn)一步下降，而且經(jīng)濟(jì)與社會(huì)震蕩會(huì)加劇。

全球經(jīng)濟(jì)接力賽缺乏接棒者

中國(guó)經(jīng)濟(jì)從2010年至今，已經(jīng)出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)九年的增速下行，盡管個(gè)別年份有回穩(wěn)，但不改下行趨勢(shì)。這也顯著影響了全球經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，畢竟全球經(jīng)濟(jì)增量中，中國(guó)的貢獻(xiàn)超過30%。

那么，當(dāng)歐美日經(jīng)濟(jì)走弱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速也放緩的同時(shí)，又沒有其他經(jīng)濟(jì)體在崛起呢？我們自然會(huì)想到印度。今年以來，印度已經(jīng)三次降息，上半年GDP增速只有5.4%，低于中國(guó)近一個(gè)百分點(diǎn)，說明其經(jīng)濟(jì)并不具備持續(xù)高增長(zhǎng)的能力。盡管莫迪政府采取了一系列舉措來刺激經(jīng)濟(jì)，但多屬于短期政策，而改革方面的舉措較少。

縱觀歷史，全球性的制造業(yè)轉(zhuǎn)移，從歐洲到美國(guó)，再?gòu)臍W美到日本、亞洲四小龍，90年代以后，大規(guī)模轉(zhuǎn)移到中國(guó)。如今，雖然有部分產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從中國(guó)轉(zhuǎn)移到越南、印尼、印度等國(guó)，但總量并不大。并不是說沒有轉(zhuǎn)移的需求，而是缺乏承接力。中國(guó)是一個(gè)技術(shù)配套、市場(chǎng)容量、勞動(dòng)力和基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)相當(dāng)完備且成體系的經(jīng)濟(jì)體，這是其他國(guó)家所難以取代的。

當(dāng)然，21世紀(jì)全球的經(jīng)濟(jì)重心肯定在亞洲，因?yàn)閬喼藿?jīng)濟(jì)具備后發(fā)優(yōu)勢(shì)，人口規(guī)模也是全球最大的，中國(guó)作為接棒者，將繼續(xù)為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大份額。但是，由于人口老齡化這一難以改變的現(xiàn)實(shí)，今后經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下行就難以避免。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)而言，來自中國(guó)的需求下降，對(duì)于自身存在諸多問題的經(jīng)濟(jì)體更是雪上加霜。

此外，這輪經(jīng)濟(jì)下行過程是在利率水平很低的情況下發(fā)生的，因此，降息的空間和作用都有限。也就是說，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行，各國(guó)央行的可用手段會(huì)非常有限。

改革知易行難

《二十一世紀(jì)資本論》作者皮凱蒂觀察資本/GDP的比例，發(fā)現(xiàn)從1700年以后的相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)的資本規(guī)模大約是GDP的6-7倍，直到世界大戰(zhàn)爆發(fā)之后，該比例才開始下降，最低到2-3倍。但戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束之后，該比例又開始上升。到2010年，英國(guó)、法國(guó)的資本/GDP大約是5-6倍，德國(guó)為4倍左右。

從歷史數(shù)據(jù)看，資本的收益率總是大于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，而工薪階層收入增長(zhǎng)率基本與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一致，這樣一來，貧富差距就擴(kuò)大了，并導(dǎo)致階層固化。所以，他的主張是向資本課稅以縮小貧富差距。

問題在于，對(duì)資本的課稅會(huì)改變固有的利益格局。帶來抵觸或資本外逃，反過來又會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，這就是改革的兩難之處。于是，在次貸危機(jī)之后，美國(guó)還發(fā)生了占領(lǐng)華爾街事件，就是因?yàn)槊绹?guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的工薪階層認(rèn)為，華爾街通過玩資本游戲，獲取了太多收入，而美國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)的工薪收入幾乎沒有什么增長(zhǎng)。

實(shí)際上，資本收益率高于薪酬增長(zhǎng)率問題，不僅導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)的收入不均，也導(dǎo)致了發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的收入分配不均，因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家靠輸出資本來獲得投資回報(bào)，而發(fā)展中國(guó)家通過提供勞動(dòng)力來獲得薪酬收入，兩者之間同樣存在差異，存在資本“掠奪”現(xiàn)象。

針對(duì)各國(guó)內(nèi)部及各國(guó)之間存在的問題，無論是IIVIF或世界銀行對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的改革建議，還是各國(guó)自身提出的改革思路，都不乏好主張，但問題在于，目標(biāo)與現(xiàn)實(shí)之間存在較大差距，也就是改革或者結(jié)構(gòu)調(diào)整的口號(hào)年年喊，但似乎沒有太多的進(jìn)展。曾經(jīng)被寄予厚望的金磚國(guó)家，除了中國(guó)依然表現(xiàn)突出外，其他國(guó)家似乎乏善可陳。

在財(cái)富和收入分化及固化的背景下，實(shí)際上還面臨一個(gè)全球性的人口老齡化問題，因?yàn)槲覀冋庨L(zhǎng)期的和平環(huán)境下，而且過去70多年的科技醫(yī)療發(fā)展水平比歷史上任何一個(gè)和平階段要高出很多倍，由此導(dǎo)致了人口大幅增長(zhǎng)和人均壽命的大幅延長(zhǎng)。為此，對(duì)于那些人口高度老齡化國(guó)家而言，不僅要承受由于勞動(dòng)年齡人口數(shù)量減少而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增速下行，而且要增加政府支出來提高養(yǎng)老等保障費(fèi)用，從而增加了債務(wù)負(fù)擔(dān)。

利益格局被打破動(dòng)蕩不可避免

長(zhǎng)期的和平環(huán)境導(dǎo)致貧富差距擴(kuò)大，利益階層固化。就美國(guó)而言，統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)最富裕的1%人群所占有的社會(huì)財(cái)富持續(xù)增加，2016年占有美國(guó)38.6%的財(cái)富，而占總?cè)丝?0%的大眾所擁有的財(cái)富和收入水平在過去25年里總體呈下降趨勢(shì)。

在這樣一種貧富差距過大的事實(shí)下，特朗普把原因怪罪于貿(mào)易不平衡，認(rèn)為這導(dǎo)致了美國(guó)工人的失業(yè)，并因此對(duì)美導(dǎo)致貿(mào)易逆差的主要國(guó)家提出貿(mào)易平衡的要求。特朗普當(dāng)選總統(tǒng)，很大程度上也是靠中低層的白人，實(shí)際上也反映了民粹主義思潮的抬頭。

中美貿(mào)易實(shí)際上更多屬于互補(bǔ)型的，美國(guó)出現(xiàn)的逆差，緣于中國(guó)具有全球最多的相對(duì)低成本勞動(dòng)力，而美國(guó)則擁有全球面積最大的耕地和現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)，于是，中國(guó)出口跨國(guó)公司在中國(guó)生產(chǎn)的加工品和美國(guó)出口低成本的農(nóng)產(chǎn)品都是比較優(yōu)勢(shì)下的合理選擇。美元作為國(guó)際主要流通和結(jié)算貨幣，注定了美國(guó)貿(mào)易逆差難以消除，即所謂的特里芬難題，美方不能撇開資源稟賦的特點(diǎn)來要求貿(mào)易平衡。

因此，當(dāng)傳統(tǒng)的外部利益格局被打破之后，挑起貿(mào)易戰(zhàn)也是一種策略，當(dāng)年廣場(chǎng)協(xié)議也是在利益格局被打破的背景下達(dá)成的。但貿(mào)易平衡只是一種借口，只要能給對(duì)方經(jīng)濟(jì)予以有效打擊，何患沒有其他招數(shù)呢？

全球長(zhǎng)期和平環(huán)境對(duì)各國(guó)內(nèi)部所造成的問題，會(huì)伴隨著和平的久遠(yuǎn)而越發(fā)尖銳，最終一定會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)社會(huì)的動(dòng)蕩加劇。當(dāng)今時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)增速下行。貿(mào)易沖突、逆全球化、退群甚至推翻原有協(xié)議等事件還會(huì)繼續(xù)發(fā)生，導(dǎo)致動(dòng)蕩加劇。從投資的角度看，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，避險(xiǎn)性需求還會(huì)繼續(xù)上升。

圖：我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)