2019年9月糧食市場分析

□ 特約撰稿人 楊景元

9月份，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢依然維持穩(wěn)中趨弱的局面，宏觀政策穩(wěn)中趨松，大宗商品價(jià)格總體平穩(wěn)為主，但主要糧食品種走勢有所分化。受中美貿(mào)易談判緩和，中國重啟對美國農(nóng)產(chǎn)品采購的影響，豆類商品價(jià)格總體震蕩下行；國內(nèi)生豬生產(chǎn)持續(xù)下滑，飼料需求萎靡及深加工產(chǎn)品庫存偏高影響，玉米需求偏弱價(jià)格持續(xù)走低；但受東北產(chǎn)區(qū)前期低溫多雨天氣影響，粳稻產(chǎn)量受損加之國儲陳稻拍賣停止的影響，稻米價(jià)格出現(xiàn)階段性反彈。

宏觀層面貿(mào)易摩擦加速經(jīng)濟(jì)下行 全球貨幣寬松重新開啟

9月份以來，全球主要經(jīng)濟(jì)體紛紛放松貨幣，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)回落的壓力加大，美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及部分新興經(jīng)濟(jì)體紛紛降息，全新一輪全球貨幣寬松再度開啟。

國際市場：美聯(lián)儲自2019年7月份以來已經(jīng)兩次降息，9月19日，美聯(lián)儲利率決議聲明，下調(diào)聯(lián)邦基金利率25個(gè)基點(diǎn)，至1.75%～2.00%。同時(shí)，美聯(lián)儲將超額準(zhǔn)備金率（IOER）從2.10%調(diào)整至1.7%。歐洲央行9月份下調(diào)存款利率10個(gè)基點(diǎn)至-0.5%，宣布重啟QE，并將開始實(shí)施利率分級制度，歐元區(qū)連續(xù)第五年維持負(fù)利率。新興經(jīng)濟(jì)體方面，印度、埃及、土耳其、智利、墨西哥等央行均已開始降息。

國內(nèi)方面：8月17日，中國央行宣布推動(dòng)LPR改革以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)利率，隨后下調(diào)MLF利率進(jìn)行市場化降息。9月4日，國務(wù)院常務(wù)會議提出：堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，落實(shí)降低實(shí)際利率水平措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將資金更多用于普惠金融，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。9月5日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會全國金融形勢會議要求金融管理部門要強(qiáng)化監(jiān)管責(zé)任，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，加強(qiáng)金融與財(cái)政政策配合，深化金融改革開放，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供動(dòng)力支持，落實(shí)好各項(xiàng)開放舉措，以開放促進(jìn)改革創(chuàng)新、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。

9月6日，中國人民銀行宣布，將于9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，這是今年以來央行第二次全面降準(zhǔn)和第三次定向降準(zhǔn)，此次降準(zhǔn)釋放長期資金約 9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)：8月份，社會消費(fèi)品零售總額33896億元，同比增長7.5%，增速比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。1～8月份，社會消費(fèi)品零售總額262179億元，增長8.2%，增速比1～7月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。8月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.8%，漲幅與上月持平，環(huán)比上漲0.7%。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降0.8%，環(huán)比下降0.1%。8月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。顯示消費(fèi)增速回落，工業(yè)生產(chǎn)有所放緩，經(jīng)濟(jì)有下行壓力。

圖1：社會消費(fèi)品零售總額分月同比增長速度

從統(tǒng)計(jì)局經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和近期一系列貨幣政策來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，宏觀政策穩(wěn)中趨向?qū)捤?，總體有利于大宗糧食價(jià)格上行。

大豆市場新作陸續(xù)上市 價(jià)格穩(wěn)中承壓

9月份以來，國內(nèi)大豆市場價(jià)格整體呈現(xiàn)高開低走狀態(tài)，產(chǎn)區(qū)庫存基本見底，新作大豆受低溫多雨等天氣影響，生長期推遲，加之臨儲拍賣大豆無法滿足食用加工需求，大豆短期供給壓力較大。但隨著新季大豆陸續(xù)上市，加之中美貿(mào)易關(guān)系有所緩和，大豆進(jìn)口預(yù)期增加，國內(nèi)大豆市場價(jià)格走勢承壓趨弱。

一、美豆生長延后產(chǎn)量或?qū)⑹軗p

9月美國農(nóng)業(yè)部公布的月度供需報(bào)告顯示，美國農(nóng)業(yè)部將2019/2020年度美國大豆單產(chǎn)預(yù)測值調(diào)低至47.9蒲式耳/英畝，美豆產(chǎn)量預(yù)估為36.33億蒲式耳，但仍高于市場預(yù)估的35.96億蒲式耳。2018/2019年度美國大豆年末庫存預(yù)估為10.05億蒲式耳，2019/2020年度美國大豆年末庫存預(yù)估為6.4億蒲式耳，低于市場預(yù)估的6.61億蒲式耳。截止9月15日，美豆優(yōu)良率為54%，美豆結(jié)莢率為95%，五年均值為100%；美豆落葉率為15%，五年均值為38%。美豆當(dāng)前生長狀態(tài)較常年滯后10天左右，加大了產(chǎn)量降低的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，USDA報(bào)告預(yù)計(jì)2018/2019年度巴西大豆期末庫存2820萬噸，2019/2020年度巴西大豆期末庫存2840萬噸，明顯低于前兩年同期的庫存水平。綜合來看，國際大豆市場利多因素逐漸增加。

二、國內(nèi)單產(chǎn)降低總產(chǎn)小幅增長

今年國內(nèi)東北大豆面積增加，單產(chǎn)下降，一方面前期低溫多雨天氣導(dǎo)致部分地區(qū)產(chǎn)量影響較大，一些低洼地區(qū)出現(xiàn)了絕產(chǎn)的情況。但另一方面，今年東北大豆種植面積大幅增加，面積增加抵消了單產(chǎn)下降的影響，總體大豆產(chǎn)量依然保持增長，但增幅遠(yuǎn)低于預(yù)期。據(jù)國家糧油信息中心預(yù)計(jì)，東北大豆種植面積5036萬畝，增幅25.1%，產(chǎn)量627.萬噸，預(yù)計(jì)增長11%。

三、本年度大豆進(jìn)口總量下滑

海關(guān)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月我國大豆進(jìn)口量948萬噸，比7月份的864萬噸增加9.7%，比去年同期的915萬噸增加3.6%，略高于市場預(yù)期，主要原因是部分延期大豆到港，預(yù)計(jì)9月大豆到港量在850萬噸左右。預(yù)計(jì)2018/2019年度國內(nèi)大豆進(jìn)口量8300萬噸，低于上年度的9413萬噸。主要原因是非洲豬瘟疫情導(dǎo)致豆粕需求下降，大豆進(jìn)口量減少。

2018/2019年度迄今為止，美國對華大豆銷售總量（已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷售量）為1417.9萬噸，較去年同期的2786.1萬噸減少49.1%。另據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）9月供需報(bào)告顯示，中國2019/2020年度大豆進(jìn)口預(yù)估為8500萬噸。

四、進(jìn)口大豆成本繼續(xù)增加

據(jù)中華糧網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，11月交貨的巴西大豆到岸升貼水215美分/蒲式耳，到岸完稅價(jià)格3349元/噸，對比7月底，9月交貨的巴西大豆到岸升貼水175美分/蒲式耳，到岸完稅價(jià)格3157元/噸。巴西大豆進(jìn)口成本已經(jīng)明顯上漲。按照當(dāng)前美豆期價(jià)900美分／蒲式耳計(jì)算，10至12月份船期的美灣大豆進(jìn)口完稅成本排除關(guān)稅后集中在3180～3220元／噸。

五、國產(chǎn)大豆陸續(xù)上市價(jià)格承壓回落

隨著今年新豆的陸續(xù)上市，季節(jié)性供應(yīng)壓力明顯，產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格高開回落，截止9月25日，綏化地區(qū)新豆收購價(jià)格在3620～3640元/噸，40蛋白商品豆裝車價(jià)3740～3760元/噸，中短期上市量將逐步增多，價(jià)格或面臨下行壓力。黑龍江綏化周邊地區(qū)新豆市場價(jià)格下跌。當(dāng)?shù)厥袌鲑Q(mào)易商新豆毛糧收購在3620～3640元/噸區(qū)間，41%蛋白商品豆裝車價(jià)3760元/噸，短期市場面臨季節(jié)性供應(yīng)壓力，預(yù)計(jì)價(jià)格穩(wěn)中偏弱。

六、大豆期貨價(jià)格震蕩下行

9月份，大豆期貨價(jià)格一路下跌，大連商品交易所華大豆1號主力A2001合約，期價(jià)自月初的3630元/噸高點(diǎn)單邊下跌，截止9月27日，最低點(diǎn)跌至 3335元/噸，跌破3350元長期支撐水平。從價(jià)格走勢上看，期價(jià)依然保持跌勢。當(dāng)前階段中美貿(mào)易摩擦緩和，加之新季大豆陸續(xù)上市，下游需求總體偏弱，在市場總體利空氛圍之下，預(yù)計(jì)國內(nèi)大豆價(jià)格短期內(nèi)難以出現(xiàn)大幅反彈走勢。

圖2：大連商品交易所黃大豆1號主力2001合約走勢圖

玉米市場下游消費(fèi)持續(xù)低迷 玉米市場價(jià)格走弱

9月份，國內(nèi)玉米市場繼續(xù)表現(xiàn)低迷，生豬存欄持續(xù)下降，飼料需求依然疲軟，雖然禽料有所增長，但幅度有限。深加工行業(yè)開工總體平穩(wěn)，但下游產(chǎn)品庫存仍處于較高水平，顯示市場總體需求較差。市場預(yù)期受前期低溫多雨天氣影響黑龍江產(chǎn)量有所下滑，但東北總體產(chǎn)量并未減少，國儲拍賣成交持續(xù)低迷，加之新作玉米即將全面上市，預(yù)計(jì)玉米價(jià)格近期仍將保持偏弱走勢。

一、新糧逐步上市玉米賣壓增加

9月下旬，華北地區(qū)本地新季玉米持續(xù)上量，短期供應(yīng)壓力較大，市場價(jià)格同步下跌，企業(yè)收購心態(tài)偏弱。其中，山東地區(qū)玉米價(jià)格快速下滑，價(jià)格逐漸接近農(nóng)戶種植成本。東北地區(qū)深加工企業(yè)陸續(xù)開秤，開秤價(jià)格同比上漲70～120元/噸不等，但新季玉米收割及上市進(jìn)度進(jìn)一步加快，產(chǎn)地區(qū)域性市場因新糧到貨增多，企業(yè)收購囤糧熱情有所降溫，價(jià)格承壓高位回調(diào)。

國家糧油信息中心本月預(yù)測，2019/2020年度，中國玉米單產(chǎn)每公頃6160公斤，比上月預(yù)測數(shù)每公頃調(diào)增50公斤。局部性強(qiáng)降水和階段性低溫寡照等對部分地區(qū)玉米產(chǎn)量形成影響有限，單產(chǎn)比上年調(diào)增0.8%。但由于玉米面積繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)玉米總產(chǎn)降至2.56億噸，比上年度減少0.7%。玉米消費(fèi)維持上月預(yù)測數(shù)不變，年度產(chǎn)需缺口進(jìn)一步收窄至2000萬噸以內(nèi)。

二、臨儲拍賣成交屢創(chuàng)新低

截至9月19日，2019年臨儲玉米拍賣總計(jì)進(jìn)行18周，成交總量2161.6萬噸，成交率31%，比2018年同期拍賣成交大幅下滑6068.4萬噸，且連續(xù)5周成交總量在50萬噸以下，連續(xù)4周成交率低于10%。伴隨新糧逐漸上市，國儲拍賣糧的市場影響及調(diào)節(jié)作用進(jìn)一步弱化，市場主體開始聚焦新糧收割上市及企業(yè)購銷。目前，我國臨儲玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存還有5700萬噸左右，即便今年玉米減產(chǎn)，臨儲庫存的補(bǔ)充仍將能夠滿足市場需求。

三、黑龍江地區(qū)減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈

東北地區(qū)新季玉米黑龍江播種面積、單產(chǎn)水平比去年及常年均有大幅度減少，黑龍江產(chǎn)量形成關(guān)鍵期陰雨寡照洪災(zāi)積澇令部分洼地絕收，且受澇漬和臺風(fēng)倒伏等影響，積溫不足導(dǎo)致生長期延后，霜凍導(dǎo)致的玉米成熟度不夠、粒重降低等，或進(jìn)一步影響產(chǎn)地優(yōu)質(zhì)玉米供給。據(jù)調(diào)研，黑龍江齊齊哈爾等地玉米產(chǎn)量和品質(zhì)均有較大幅度下降。

四、港口庫存繼續(xù)降低

截至9月20日北方四港玉米庫存共計(jì)約180萬噸，處于5年來低位，貿(mào)易商以消耗現(xiàn)有庫存為主。錦州港2018年玉米（容重700以上）集港1850元/噸，理論平艙1900元/噸，集港量維持低位，導(dǎo)致北方港口港存持續(xù)下降。截止20日廣東港口內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)玉米庫存總量39萬噸。廣東港口價(jià)格暫穩(wěn)，廣東港集裝箱一等新糧自提價(jià)2030～2050元/噸，二等新糧2010～2030元/噸。新季玉米上市在即，貿(mào)易環(huán)節(jié)囤糧積極性差，飼料企業(yè)維持觀望心理，多消耗部分庫存，按需采購為主。

五、生豬存欄下降但飼料消費(fèi)趨穩(wěn)

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部8月生豬存欄信息顯示，生豬存欄環(huán)比下降9.8%，同比下降38.7%，能繁母豬存欄環(huán)比下降9.1%，同比下降37.4%，環(huán)比降幅相比上月進(jìn)一步擴(kuò)大，能繁母豬存欄量為2511.3萬頭，能繁母豬存欄下降趨勢再度加強(qiáng)，呈現(xiàn)產(chǎn)能缺口巨大，豬越來越少。

截止24日，全國共計(jì)22省份豬價(jià)上漲，4省份豬價(jià)下跌。全國最高價(jià)為四川，為32.00元/公斤；全國最低價(jià)為云南，為20.64元/公斤。

進(jìn)入9月份豬飼料需求略微有所回升但幅度較小。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部指出，在政策與市場雙驅(qū)動(dòng)下，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示：生豬存欄止跌回升省份增多，規(guī)模養(yǎng)殖恢復(fù)勢頭明顯，仔豬飼料產(chǎn)量回升，二元母豬銷量增加。預(yù)計(jì)最快的仔豬出欄在明年的4～5月份，屆時(shí)飼料需求會逐漸好轉(zhuǎn)。

表1：2019年8月份生豬存欄信息

六、深加工開機(jī)平穩(wěn)走貨積極

據(jù)天下糧倉納入調(diào)查的119家深加工企業(yè)玉米收購情況顯示：截止27日，玉米總收貨量636740噸，玉米庫存總量（含拍賣糧）為484.16萬噸，較前一周的庫存526.71萬噸減少42.55萬噸，降幅在8.08%。

9月下旬，我國淀粉企業(yè)開機(jī)率持穩(wěn)于七成左右，新玉米上市價(jià)下跌對淀粉加工產(chǎn)品的利空影響趨増，廠家走貨意愿增強(qiáng)，山東、河北部分高位報(bào)價(jià)下跌20～30元/噸，終端采購看跌心態(tài)也制約了補(bǔ)貨速度。9月底，東北玉米淀粉出廠報(bào)價(jià)2350～2450元/噸，華北玉米淀粉出廠報(bào)價(jià)區(qū)間2430～2500元/噸。

七、玉米期貨延續(xù)跌勢

9月份，大連商品交易所玉米期貨繼續(xù)下跌走勢，新糧逐漸上量，疊加消費(fèi)持續(xù)低迷，國儲拍賣供應(yīng)持續(xù)，市場情緒呈現(xiàn)空頭氛圍，掩蓋了新季玉米產(chǎn)量可能減少的潛在利多。大商所玉米主力2001合約9月份呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢，截止9月27日收盤，報(bào)1830元/噸，單月降幅50元/噸。從期價(jià)走勢看，預(yù)計(jì)在1800元附近存在較強(qiáng)支撐，當(dāng)前階段弱勢震蕩為主。

圖3：大連商品交易所玉米主力2001合約走勢圖

稻米市場龍江減產(chǎn)預(yù)期提振 短期稻米走勢偏強(qiáng)

9月份，國內(nèi)稻谷市場整體走勢偏強(qiáng)，粳稻主要產(chǎn)區(qū)的黑龍江省遭受低溫陰雨寡照、臺風(fēng)等不利天氣，由于降雨偏多、日照不足，黑龍江粳稻成熟度較差，黑龍江東部圓粒水稻主產(chǎn)區(qū)受災(zāi)更為嚴(yán)重，預(yù)計(jì)產(chǎn)量受到較大影響。9月初、國家暫停部分最低收購價(jià)稻谷拍賣后，市場價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲，但從當(dāng)前稻米市場基本面來看，總體上仍然呈現(xiàn)產(chǎn)大于需、庫存高企狀態(tài)。

一、新季稻谷繼續(xù)產(chǎn)大于需

據(jù)國家糧油信息中心9月份預(yù)計(jì)，2019年稻谷播種面積為2990萬公頃，同比減少28.9萬公頃，減幅為0.96%；產(chǎn)量為2.093億噸，比上月預(yù)計(jì)數(shù)調(diào)減130萬噸，同比減少283萬噸，減幅為1.33%。

預(yù)計(jì)2019/2020年度國內(nèi)稻谷總消費(fèi)為19410萬噸，較上年度增加80萬噸。其中，全國食用消費(fèi)為15830萬噸，較上年度略減20萬噸；飼料消費(fèi)及損耗為1500萬噸，較上年度增加50萬噸，工業(yè)消費(fèi)1900萬噸，較上年度增加50萬噸。

雖然近期黑龍江水稻受到災(zāi)害性天氣的較大影響，但其他主產(chǎn)區(qū)水稻長勢正常。即使將黑龍江稻谷產(chǎn)量下降因素考慮進(jìn)去，今年稻谷產(chǎn)大于需仍將達(dá)1500萬噸左右?？傮w上稻米市場供應(yīng)仍然寬裕，不會存在供應(yīng)偏緊現(xiàn)象。

二、臨儲稻谷投放量逐漸減少

今年國家政策性稻谷拍賣成交大幅增加，截至9月12日已達(dá)1194萬噸，較上年全年成交量增加338萬噸。隨著國儲稻谷拍賣投放量從每周200多萬噸降至40萬噸，且2017年至2018年產(chǎn)粳稻拍賣底價(jià)與當(dāng)前市場價(jià)基本持平，拍賣糧源價(jià)格優(yōu)勢并不明顯，市場主體參與競拍積極性大幅下降，成交量也大幅減少。

三、出口繼續(xù)增長促進(jìn)稻谷去庫存

海關(guān)總署9月8日公布數(shù)據(jù)顯示：中國8月出口大米24.8萬噸，1～8月累計(jì)出口206.1萬噸。較上年同期的120.2萬噸增加71.4%。

預(yù)計(jì)2019/2020年度進(jìn)口稻谷（將大米進(jìn)口量以70%折率換算）350萬噸，出口稻谷（將大米進(jìn)口量以70%折率換算）400萬噸。預(yù)計(jì)2019/2020年度全國稻谷結(jié)余量為1470萬噸，較上年度減少313萬噸，減幅17.6%。

四、粳米期貨上市表現(xiàn)活躍

8月16日，大連商品交易所粳米期貨正式上市，從上市1個(gè)多月的成交表現(xiàn)來看，總體上比較活躍，期貨價(jià)格也較好地反映出當(dāng)前稻米市場形勢。粳米期貨主力2001合約總體走勢呈現(xiàn)震蕩偏多局面，目前看，期價(jià)在3700元/噸附近遇有較大阻力。短期關(guān)注今年黑龍江產(chǎn)量受損情況，中長期仍將受國家稻谷去庫存政策影響較大。

（個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考）