聲譽能促進政策性擔(dān)保貸款的自我履約嗎？

許黎莉 陳東平

摘 要：由政策性擔(dān)保機構(gòu)授信的產(chǎn)業(yè)鏈擔(dān)保貸款可以實現(xiàn)自我履約，聲譽在其中發(fā)揮了信息效應(yīng)和資本效應(yīng)。文章構(gòu)建了一個互聯(lián)關(guān)系型合約的分析框架，并在此框架下剖析了由內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)信貸擔(dān)保公司為甜菜產(chǎn)業(yè)鏈中種植戶授信的“荷馬模式”，初步驗證了：（1）產(chǎn)業(yè)鏈特有的資金閉環(huán)、篩選機制、風(fēng)險分散機制緩解了政策性擔(dān)保貸款的締約、履約障礙;（2）產(chǎn)業(yè)鏈模式下的政策性擔(dān)保貸款因具有互聯(lián)關(guān)系型合約的契約屬性，可以實現(xiàn)契約的自我履行;（3）聲譽產(chǎn)生于產(chǎn)品市場的長期重復(fù)博弈，通過信息效應(yīng)溢出到信貸、擔(dān)保市場中，通過資本效應(yīng)實現(xiàn)增值，并在兩個市場中互動、增值，實現(xiàn)了合作剩余最大化，進一步促進政策性擔(dān)保貸款的自我履約。本研究為政策性擔(dān)保機構(gòu)以市場化方式化解違約風(fēng)險，使“擔(dān)保支農(nóng)”基于內(nèi)生機制實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展提供了科學(xué)解釋。

關(guān)鍵詞：政策性擔(dān)保機構(gòu);聲譽;互聯(lián)關(guān)系型合約;擔(dān)保支農(nóng);產(chǎn)業(yè)鏈

作者簡介：許黎莉，南京農(nóng)業(yè)大學(xué)金融學(xué)院博士研究生（南京 ?210095），內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院講師（呼和浩特 ?010010）;陳東平，通訊作者，南京農(nóng)業(yè)大學(xué)金融學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師（南京 ?210095）

基金項目：國家自然科學(xué)基金項目“合作社內(nèi)農(nóng)戶信用合作契約達成及治理結(jié)構(gòu)選擇”（71673138）;內(nèi)蒙古自治區(qū)高等學(xué)?？茖W(xué)研究項目“普惠金融視角下的農(nóng)村信用擔(dān)保運行模式對違約率作用機理的研究——以內(nèi)蒙古為例”（NJZC17077）;內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)人文社科研究重點課題“農(nóng)牧交錯帶牧民合作組織合作契約達成及治理結(jié)構(gòu)選擇”（2018ZD5）

DOI編碼：10.19667/j.cnki.cn23-1070/c.2019.05.010

“融資難”“融資貴”一直是制約農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展的關(guān)鍵難題。由于現(xiàn)階段傳統(tǒng)補貼方式的效力逐步減弱、金融機構(gòu)支農(nóng)動力不足、商業(yè)性擔(dān)保機構(gòu)的逐利性需求，黨中央和國務(wù)院決定，對財政支農(nóng)方式進行創(chuàng)新，由財政出資建立政策性擔(dān)保機構(gòu)，用“擔(dān)保支農(nóng)”這一戰(zhàn)略部署解決農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的融資困局，其發(fā)揮作用的機理是：政策性擔(dān)保機構(gòu)以企業(yè)法人的形式存在，不以贏利為目的，提供“財政+金融”“政府+市場”的“準(zhǔn)公共產(chǎn)品”，注冊資本金為財政資金，實質(zhì)上是將其作為農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的抵質(zhì)押物，增強銀行向農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體發(fā)放貸款的信心。為此，2015年農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、財政部與銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于財政支持建立農(nóng)業(yè)信貸擔(dān)保體系的指導(dǎo)意見》，明確提出建立由財政支持的農(nóng)業(yè)信貸擔(dān)保體系。目前，國家農(nóng)業(yè)信貸擔(dān)保聯(lián)盟有限責(zé)任公司以及33家省級政策性擔(dān)保機構(gòu)已基本建成，并設(shè)立分支機構(gòu)521家，與地方政府或其他金融機構(gòu)合作設(shè)立1017家業(yè)務(wù)網(wǎng)點，基本實現(xiàn)對全國主要農(nóng)業(yè)縣的全覆蓋。2019年中央1號文件進一步提出要加快做大政策性擔(dān)保貸款的規(guī)模。

兼顧“政策支農(nóng)性”與“市場可持續(xù)性”是政策性擔(dān)保機構(gòu)的基本定位。然而，這種雙重目標(biāo)卻存在不可避免的沖突。首先，從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)上來看，政策性擔(dān)保機構(gòu)屬于國有產(chǎn)權(quán)，以低于市場價格為農(nóng)戶提供資金，擔(dān)保費率一般在1%—1.5%之間，尋租空間較大，“行政擔(dān)保”“人情擔(dān)?！眱A向嚴重。1其次，從擔(dān)保對象上來看，政策性擔(dān)保機構(gòu)面對的客戶都是無法直接從金融機構(gòu)融資的群體，常遇到因信息不對稱引發(fā)的“騙?！?、壘大戶、混業(yè)經(jīng)營等情況，因此，政策性擔(dān)保機構(gòu)承擔(dān)了絕大部分風(fēng)險。2再次，從交易成本角度來看，由于農(nóng)業(yè)經(jīng)營周期長、自然災(zāi)害風(fēng)險大、業(yè)務(wù)范圍分布廣等因素，政策性擔(dān)保機構(gòu)業(yè)務(wù)開拓難度大，貸前審核、貸后監(jiān)督的成本較高，迫于行政壓力，一些政策性擔(dān)保機構(gòu)做大、做泛項目的傾向比較普遍，這進一步加大了道德風(fēng)險的可能性。3最后，由于金融機構(gòu)與政策性擔(dān)保機構(gòu)沒有一致的風(fēng)險共擔(dān)機制，其結(jié)果是金融機構(gòu)在發(fā)放貸款以后，對貸款幾乎沒有任何監(jiān)管的動力，導(dǎo)致金融機構(gòu)的道德風(fēng)險轉(zhuǎn)移給政策性擔(dān)保機構(gòu)。4為了實現(xiàn)自身保值，政策性擔(dān)保機構(gòu)采用高授信審批門檻，5這將導(dǎo)致“擔(dān)保支農(nóng)”的作用沒有機會發(fā)揮、扶植“三農(nóng)”的政策性初衷沒有實現(xiàn)。6

為何在中央政府大力倡導(dǎo)，地方政府積極出臺支持政策的背景下，政策性擔(dān)保機制會顯示出低效率的表現(xiàn)特征？是否存在某種制度創(chuàng)新可以突破上述障礙？筆者通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，內(nèi)蒙古財信農(nóng)業(yè)信貸擔(dān)保有限公司（簡稱“內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)”）通過介入內(nèi)蒙古荷馬糖業(yè)股份有限公司（簡稱“荷馬糖業(yè)”）的產(chǎn)業(yè)鏈融資（簡稱“荷馬模式”），利用產(chǎn)業(yè)鏈特有的資金閉環(huán)設(shè)計、產(chǎn)品市場-信貸、擔(dān)保市場的互聯(lián)機制，實現(xiàn)了為甜菜種植戶提供擔(dān)保授信、荷馬糖業(yè)提供反擔(dān)保的契約聯(lián)結(jié)，解決了興安盟地區(qū)甜菜種植戶融資難、融資貴問題，實現(xiàn)了政策性擔(dān)保機構(gòu)“政策支農(nóng)性”與“市場可持續(xù)性”的統(tǒng)一。在農(nóng)戶面臨抵押物不足、政策性擔(dān)保機構(gòu)授信門檻高、核心企業(yè)提供反擔(dān)保積極性不強的背景下，“荷馬模式”何以成功？這種模式具有什么樣獨特的契約屬性？是什么機制在其中發(fā)揮作用并實現(xiàn)了政策性擔(dān)保貸款的自我履約？本文將構(gòu)建一個互聯(lián)關(guān)系型合約的分析框架，基于聲譽理論解釋產(chǎn)業(yè)鏈模式下政策性擔(dān)保貸款自我履約的機理。本文的主旨在于，一方面拓展了契約理論、聲譽理論的應(yīng)用空間，另一方面為政策性擔(dān)保機構(gòu)以市場化方式化解違約風(fēng)險，使“擔(dān)保支農(nóng)”能夠基于內(nèi)生機制實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展，提供科學(xué)解釋，使之具有一定的理論價值與實踐意義。

一、文獻綜述

（一）政策性擔(dān)保貸款的履約障礙

政策性擔(dān)保機構(gòu)可以從抵押品替代、信用風(fēng)險緩釋、信用增級等方面發(fā)揮經(jīng)濟功能，實現(xiàn)農(nóng)戶的資金融通，1然而，政策性擔(dān)保貸款在履約方面卻存在天然的弊端。首先，政府“埋單”導(dǎo)致銀行預(yù)算約束“軟化”、信貸擴張，過高的擔(dān)保比例誘使銀行放寬貸前的審查標(biāo)準(zhǔn)，放松貸后的跟蹤管理，使政策性擔(dān)保機構(gòu)面臨道德風(fēng)險。2其次，當(dāng)政策性擔(dān)保機構(gòu)介入后，“銀行—農(nóng)戶”的信息不對稱轉(zhuǎn)變?yōu)椤稗r(nóng)擔(dān)公司—農(nóng)戶”的信息不對稱，負面的逆向選擇效應(yīng)處于支配地位。3再次，隱性的政府信用擔(dān)保會讓微觀個體形成救助預(yù)期，扭曲激勵機制，是農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體信用軟化的誘因。4最后，政策性擔(dān)保機構(gòu)缺乏抵押物處置機制降低了對農(nóng)戶的違約懲罰力度。5

因此，政策性擔(dān)保機構(gòu)是否能夠解決貸前信息搜尋成本，是否具備還款激勵機制、違約懲罰機制、風(fēng)險分散機制是政策性擔(dān)保貸款履約的關(guān)鍵。

（二）自我履約與聲譽

契約的執(zhí)行可以分為自我履行機制和第三方強制執(zhí)行機制，由于現(xiàn)實中的契約大部分是不完備的，因此自我履約是契約執(zhí)行的重要方式。Klein（1997）認為契約的自我履行主要依賴私人履約資本，履約資本包括在未來期間各種因違約造成的顯性和潛在損失的貼現(xiàn)值，并指出終止交易關(guān)系、交易者市場聲譽貶值等私人懲罰機制，是自我履約的動力來源。6

Kreps和Wilson（1982）建立了聲譽模型（KMRW），提出相對于一次性交易引起的機會成本與“非合作博弈均衡”，買賣雙方更愿意接受重復(fù)博弈的多期契約，因為從中可以獲得更大的凈收益。7其中，“聲譽”從以下兩個方面發(fā)揮重要作用：第一，信號功能，聲譽作為一種信號，在不同交易主體之間傳遞，可以緩解信息不對稱、防止逆向選擇與道德風(fēng)險;8第二，交易與資本增值功能，體現(xiàn)為通過施加可置信的私人懲罰，震懾違約者;9通過增加聲譽資本降低未來締約時的交易成本，以使合作剩余與聲譽租金最大化。10聲譽發(fā)揮作用需要具備一定的前提條件：重復(fù)博弈、違約時的信息對稱性以及對違約者的有效懲罰。11

（三）互聯(lián)的關(guān)系型合約的契約屬性

封閉的農(nóng)村社會結(jié)構(gòu)和合約形式具有如下兩個特點：第一，從時間維度上表現(xiàn)為關(guān)系型合約;第二，從空間角度上表現(xiàn)為互聯(lián)合約。1關(guān)系合約（relational contract）的本質(zhì)是將合同治理結(jié)構(gòu)嵌入在不同質(zhì)的關(guān)系結(jié)構(gòu)中，通過交易各方的關(guān)系來彌補合同的不完全。在關(guān)系合約中，由于締約主體相對穩(wěn)定，社會交往范圍固定，部分私人信息只能長期內(nèi)被合約參與各方觀測，不能被第三方觀察到，所以只能依賴雙方的長期博弈來自我實施。2互聯(lián)合約（interlinked contract）是將幾宗看上去屬于不同市場和不同時期的交易聯(lián)合起來捆綁簽約，具有同時性、互為條件性、內(nèi)部封閉性的特點。3這符合“過程監(jiān)督管理、欺詐行為處罰、損失結(jié)果追蹤”的誠信治理原則。4

（四）文獻述評

現(xiàn)有研究認識到了政策性擔(dān)保貸款的履約障礙，并關(guān)注到了聲譽在契約自我實施中的重要作用以及互聯(lián)關(guān)系型合約的獨特屬性，前人的研究為本文提供了重要的理論證據(jù)。然而，現(xiàn)有研究存在如下幾個不足：第一，互聯(lián)關(guān)系型合約表現(xiàn)為時間上的重復(fù)博弈以及空間上的跨市場互動，但現(xiàn)有研究僅割裂地分析了關(guān)系合約與互聯(lián)合約，并沒有對互聯(lián)關(guān)系型合約的本質(zhì)特征及時間、空間“雙重履約”的內(nèi)在統(tǒng)一性進行剖析。第二，現(xiàn)有研究關(guān)注到了聲譽機制可以由產(chǎn)品市場形成，并溢出到信貸市場中，從而抑制信貸違約，但是，忽略了信貸市場也可以形成聲譽效應(yīng)，并再次溢出到產(chǎn)品市場，這一聲譽效應(yīng)的動態(tài)、互動機理。因此，聲譽效應(yīng)在互聯(lián)關(guān)系型合約的自我履約機制中具體發(fā)揮了什么作用，現(xiàn)有研究既未給以理論闡述，亦未進行邏輯證明。第三，現(xiàn)有研究關(guān)注到了政策性擔(dān)保貸款的履約障礙，但并未找出可以實現(xiàn)其自我履約的路徑，也沒有給出政策性擔(dān)保貸款為何會在產(chǎn)業(yè)鏈模式中實現(xiàn)自我履約的科學(xué)解釋。

基于現(xiàn)有研究“碎片化、空白化”的缺陷，本文試圖構(gòu)建一個互聯(lián)關(guān)系型合約的理論分析框架，考察產(chǎn)業(yè)鏈模式中政策性擔(dān)保貸款的契約性質(zhì)，通過剖析聲譽效應(yīng)在該類契約中的作用機理，為產(chǎn)業(yè)鏈模式中政策性擔(dān)保貸款的自我履約提供內(nèi)在一致的邏輯證明。最后，針對“荷馬模式”的互聯(lián)關(guān)系型合約屬性，解釋其合理性以及內(nèi)嵌的契約效率。本文提出加入產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)钦咝該?dān)保貸款實現(xiàn)自我履約的基本路徑，這不僅有助于加深政界、學(xué)界、實踐界對政策性擔(dān)保機制內(nèi)涵的認識和理解，更為政策性擔(dān)保機構(gòu)的可持續(xù)健康發(fā)展提供了參考建議。

二、聲譽與政策性擔(dān)保貸款的自我履約：一般原理

（一）產(chǎn)業(yè)鏈模式下的政策性擔(dān)保貸款具備互聯(lián)關(guān)系型合約屬性

產(chǎn)業(yè)鏈模式下的政策性擔(dān)保貸款，是指在產(chǎn)業(yè)鏈中，政策性擔(dān)保機構(gòu)為與核心企業(yè)簽訂訂單的農(nóng)戶提供擔(dān)保，核心企業(yè)為農(nóng)戶貸款提供反擔(dān)保的貸款模式。

首先，在產(chǎn)品市場上，由于農(nóng)戶缺乏企業(yè)家才能和信息處理能力，面臨“小生產(chǎn)”與“大市場”的尷尬局面，處于較低的福利水平，農(nóng)戶的需求為：在風(fēng)險可控的前提下，提高自身的預(yù)期收益。核心企業(yè)需要農(nóng)戶提供的農(nóng)產(chǎn)品，以增加其市場競爭力，因此，核心企業(yè)利用自身的信息優(yōu)勢與市場勢力，使農(nóng)戶加入產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營中，確定其提供的勞動力、資本等生產(chǎn)要素的最佳用途，并給予高于市場的報酬，二者基于需求重合與要素優(yōu)勢互補，達成合作生產(chǎn)契約。

其次，在信貸市場中，金融機構(gòu)需要“第三方”——政策性擔(dān)保機構(gòu)的擔(dān)保，政策性擔(dān)保機構(gòu)為了避免風(fēng)險，需要核心企業(yè)的反擔(dān)保，因此，核心企業(yè)是否愿意提供反擔(dān)保是政策性擔(dān)保貸款契約達成的關(guān)鍵。由于產(chǎn)品市場中，核心企業(yè)對農(nóng)戶實行準(zhǔn)縱向一體化管理，二者之間形成利益鎖定關(guān)系：第一，農(nóng)戶提供的勞動力、土地和固定資產(chǎn)等生產(chǎn)要素，不僅為核心企業(yè)承擔(dān)了生產(chǎn)風(fēng)險，還可以為核心企業(yè)提供墊付勞動力工資、租賃土地、生產(chǎn)設(shè)備等形式的內(nèi)源融資;第二，農(nóng)戶為核心企業(yè)承擔(dān)了管理、銷售與財務(wù)等方面的相關(guān)費用;第三，生產(chǎn)性融資需求會促使農(nóng)戶為擴大再生產(chǎn)投入更多的專用性資產(chǎn)，產(chǎn)生更大的合作剩余，此時，核心企業(yè)是間接的受益者。因此，同樣基于雙方的需求重合與優(yōu)勢互補，核心企業(yè)愿意為農(nóng)戶提供反擔(dān)保，信貸契約達成。此時，產(chǎn)業(yè)鏈模式下政策性擔(dān)保貸款的契約屬性為互聯(lián)關(guān)系型合約，即生產(chǎn)契約與信貸、擔(dān)保契約共同鑲嵌于農(nóng)戶、核心企業(yè)、政策性擔(dān)保機構(gòu)以及金融機構(gòu)的社會關(guān)系體系中，通過固定交易主體間的長期重復(fù)博弈緩解了逆向選擇與道德風(fēng)險;通過產(chǎn)品市場、信貸擔(dān)保市場的跨市場捆綁簽約，實現(xiàn)了信息的溢出效應(yīng)，確保了“需求的雙重重合”;通過將違約者逐出關(guān)聯(lián)市場的可置信威脅迫使農(nóng)戶信守承諾。這種互聯(lián)關(guān)系型合約中特殊的時間和空間的雙重作用機制有效地彌補了政策性擔(dān)保機構(gòu)在單一市場、有限期博弈時的履約障礙。

（二）聲譽對政策性擔(dān)保貸款自我履約的作用機理

如前所述，本文認為聲譽具有信息效應(yīng)與資本效應(yīng)兩個功能，互聯(lián)關(guān)系型合約時間維度的關(guān)系性以及空間維度的互聯(lián)性特征恰好滿足聲譽發(fā)揮作用的基本條件。因此，本文認為聲譽是保證政策性擔(dān)保貸款自我履約的重要機制。

1.聲譽來源于產(chǎn)品市場的長期重復(fù)博弈

產(chǎn)品市場中，核心企業(yè)將生產(chǎn)契約嵌入與農(nóng)戶的關(guān)系體系中，通過長期重復(fù)博弈，實現(xiàn)了雙方的合作性均衡。為了追求長遠利益，高能力的農(nóng)戶比低能力的農(nóng)戶更愿意建立自己的“好聲譽”，并積極向核心企業(yè)披露，以使自己的內(nèi)在特征外顯化， 形成聲譽租金，獲得競爭優(yōu)勢。此時，聲譽既發(fā)揮了信息效應(yīng)又發(fā)揮了資本效應(yīng)：作為一種信號，聲譽顯示了農(nóng)戶行為傾向或不可觀察的內(nèi)在特質(zhì);作為一種資本積累，高能力的農(nóng)戶更傾向于維持好的聲譽，因為聲譽租金能帶來可預(yù)期的超額收益。

2.信息效應(yīng)使產(chǎn)品市場的聲譽溢出到信貸、擔(dān)保市場

信貸、擔(dān)保市場中，農(nóng)戶與金融機構(gòu)簽訂借款契約，金融機構(gòu)與政策性擔(dān)保機構(gòu)簽訂擔(dān)保契約，政策性擔(dān)保機構(gòu)與核心企業(yè)簽訂反擔(dān)保契約，這一連串的契約之所以可以達成，源于聲譽的信息顯示機制。農(nóng)戶在產(chǎn)品市場上形成的聲譽以信息流的形式傳播，并溢出到信貸、擔(dān)保市場中，高能力的農(nóng)戶更愿意維護自己在產(chǎn)品市場中塑造的高聲譽，主動與低能力的農(nóng)戶區(qū)別開來，核心企業(yè)在接收到這一信號后，識別出既有還款能力又有很高還款意愿的農(nóng)戶，并做出是否進行反擔(dān)保的決策。因此，在信貸、擔(dān)保市場中，聲譽發(fā)揮了信息效應(yīng)：作為一種信息篩選機制，抑制了逆向選擇;作為一種抵押品替代機制，彌補了抵押物不足。

3.聲譽的資本效應(yīng)加大了政策性擔(dān)保貸款的違約懲罰

聲譽的資本效應(yīng)表現(xiàn)為：聲譽具有路徑依賴性，農(nóng)戶對聲譽的投資越多，他就會更加關(guān)注自己的聲譽，并為其維持和擴大做進一步投資，積累更高的聲譽租金，而這種投資屬于沉沒成本，越高則意味著喪失聲譽的機會成本越高，造成的損失越大。產(chǎn)業(yè)鏈模式的政策性擔(dān)保貸款中，可以利用聲譽的資本效應(yīng)來防范道德風(fēng)險，通常表現(xiàn)為違約的農(nóng)戶不僅面臨喪失“捆綁收益”的直接損失、增加未來交易成本的間接損失，還面臨著積累的聲譽租金損失，這種疊加的懲罰機制，使得農(nóng)戶從主觀意愿上積極履約。因此，聲譽的資本效應(yīng)越大，可置信的私人懲罰越嚴厲，農(nóng)戶違約損失越大，自我履約的范圍越大。因此，聲譽的資本效應(yīng)是一種激勵與約束機制，可以抑制農(nóng)戶的道德風(fēng)險。

4.聲譽跨市場的互動、增值，實現(xiàn)了合作剩余最大化，促進自我履約

至此，我們證明了聲譽源于產(chǎn)品市場，通過信息效應(yīng)溢出到信貸、擔(dān)保市場中，通過資本效應(yīng)實現(xiàn)了聲譽的增值，使農(nóng)戶違約的成本增加，抑制了道德風(fēng)險?！肮适隆辈]有完結(jié)，信貸、擔(dān)保市場上增值的聲譽又以信號的形式傳遞到產(chǎn)品市場中，由產(chǎn)品市場的聲譽資本效應(yīng)進行再次增值，并以信號形式又一次傳遞到信貸、擔(dān)保市場中，通過資本效應(yīng)實現(xiàn)了又一次增值……，如此往復(fù)，無限循環(huán)。因此，在無限期的重復(fù)博弈過程中，聲譽的信息效應(yīng)與資本效應(yīng)在互聯(lián)關(guān)系型合約中發(fā)揮了作用，通過跨市場的溢出、互動，使聲譽租金、退出市場的可置信威脅以及未來預(yù)期捆綁收益現(xiàn)值無限期增加，合作剩余最大化，實現(xiàn)了交易雙方的帕累托改進，進一步促進了契約的自我履行，作用機理如圖1所示。

三、典型案例分析

（一）資料來源及“荷馬模式”實施概況

內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)于2016年6月組建， 注冊資本316568萬元，成立至今，企業(yè)積極創(chuàng)新?lián)I(yè)務(wù)產(chǎn)品，其中，“荷馬模式” 取得了貸款覆蓋面大，無一筆不良的成績，是成功運用政策性擔(dān)保機制化解農(nóng)戶貸款難問題的典型。因此，本文以內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)授信的荷馬糖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈政策性擔(dān)保貸款為樣本，解讀其契約屬性與自我履約機制。本文所用資料通過實地訪談、問卷調(diào)查獲得。

1.產(chǎn)生背景

內(nèi)蒙古興安盟具有種植甜菜的自然資源和地區(qū)優(yōu)勢，當(dāng)?shù)卣铝τ趯⑵浯蛟斐芍袊狈教嵌肌：神R糖業(yè)是一家以甜菜制糖為核心的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，在其帶動下，興安盟2017年實現(xiàn)甜菜合同種植面積25萬畝，加工甜菜70萬噸，產(chǎn)糖5萬噸，利稅6700萬元，拉動1500戶農(nóng)民實現(xiàn)種植甜菜收入3.5億元，人均增收1000元，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟增長與產(chǎn)業(yè)扶貧做出了貢獻。然而，種植戶生產(chǎn)資金不足導(dǎo)致的參與度不高，是荷馬糖業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營中的主要障礙。因此，在當(dāng)?shù)卣罅ν苿?、荷馬糖業(yè)積極申報的情況下，2017年，內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)與荷馬糖業(yè)、中化集團合作開展“龍頭企業(yè)+農(nóng)戶+金融機構(gòu)+擔(dān)保”的產(chǎn)業(yè)鏈融資擔(dān)保業(yè)務(wù)，擔(dān)保貸款發(fā)放情況見上頁表1。

2.運行機制

“荷馬模式”是以荷馬糖業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈為依托，由興安盟政府、中化集團旗下中化現(xiàn)代農(nóng)業(yè)有限公司（生產(chǎn)資料供應(yīng)商，下文簡稱“中化農(nóng)業(yè)”）、中化集團旗下中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司（負責(zé)貸款發(fā)放，下文簡稱“外貿(mào)信托”）、內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)、興安盟投資擔(dān)保有限公司（興安盟政府全額投資，下文簡稱“興安盟擔(dān)?！保┕餐瑓⑴c運作的新型農(nóng)業(yè)融資擔(dān)保模式，其運行過程如圖2所示：（1）興安盟政府通過財政補貼、協(xié)調(diào)各方關(guān)系，進行產(chǎn)業(yè)布局。（2）種植戶與荷馬糖業(yè)簽訂《甜菜種植及收購合同》，與中化農(nóng)業(yè)簽訂《農(nóng)資銷售協(xié)議》。（3）中化農(nóng)業(yè)通過外貿(mào)信托發(fā)起并設(shè)立“中化現(xiàn)代農(nóng)業(yè)有限公司·外貿(mào)信托產(chǎn)融結(jié)合單一資金信托”（下文簡稱“信托基金”），對種植戶進行放款的信貸業(yè)務(wù)。（4）符合擔(dān)保貸款申請條件的客戶，經(jīng)荷馬糖業(yè)介紹，向中化農(nóng)業(yè)提出申請，中化農(nóng)業(yè)進行盡職調(diào)查并作初審評級。（5）相關(guān)資料報送至興安盟擔(dān)保、內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)進行會審。（6）興安盟擔(dān)保、內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)作盡職調(diào)查，合格項目發(fā)出《擔(dān)保函》。（7）中化農(nóng)業(yè)與種植戶簽訂《借款合同》，收到內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)、興安盟擔(dān)保《放款通知書》后即可放款。（8）農(nóng)戶按標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)要求種植甜菜，訂單交售給荷馬糖業(yè)。（9）荷馬糖業(yè)在甜菜交割款中扣除生產(chǎn)資料款、利息費用、擔(dān)保費、代理服務(wù)費等，并劃至中化農(nóng)業(yè)賬戶。（10）中化農(nóng)業(yè)將代收擔(dān)保費、代理服務(wù)費轉(zhuǎn)存至內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)、興安盟擔(dān)保相關(guān)賬戶。

（二）“荷馬模式”存在邏輯與形成機理

1.荷馬糖業(yè)——甜菜種植戶的需求重合

種植甜菜的誘導(dǎo)性收益滿足了農(nóng)戶追求利潤最大化的經(jīng)濟人理性預(yù)期。甜菜屬于效益較高的經(jīng)濟作物，與玉米等糧食作物相比，具有比較優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢，如下頁表2所示。

荷馬糖業(yè)以訂單形式保底收購甜菜，負責(zé)農(nóng)資供應(yīng)、農(nóng)機作業(yè)、種植培訓(xùn)、貸款擔(dān)保等一系列服務(wù)，使農(nóng)戶種植零風(fēng)險，極大地節(jié)約了交易成本。補貼方面，在國家補貼200—300元/畝的基礎(chǔ)上，當(dāng)?shù)卣畬μ鸩朔N植累加補貼20%—40%。因此，農(nóng)民純收益最高可達 1600 元/畝。在供給側(cè)改革的背景下，玉米的價格和補貼逐漸失去優(yōu)勢，因此，甜菜是玉米的替代品，不僅效益翻倍，而且在收獲和交售環(huán)節(jié)，成本更低。

穩(wěn)定的原材料供應(yīng)是荷馬糖業(yè)具備競爭優(yōu)勢的前提。內(nèi)蒙古制糖業(yè)中荷馬糖業(yè)在產(chǎn)能、產(chǎn)量、收益等方面均具有比較優(yōu)勢（見表3）。提糖率高、地塊集中、運輸成本低、副產(chǎn)品效益補償?shù)榷际购神R糖業(yè)可以和南方的甘蔗糖、進口糖直接競爭。然而，這離不開種植戶的富余勞動力和場地優(yōu)勢，這使荷馬糖業(yè)可以對農(nóng)戶生產(chǎn)實行準(zhǔn)車間化管理，保證原材料的穩(wěn)定供應(yīng)。

2.荷馬糖業(yè)——內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)的優(yōu)勢互補

內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)的優(yōu)勢為通過增信，實現(xiàn)甜菜種植戶的資金融通。在此過程中，中化農(nóng)業(yè)通過內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)的介入外部化了對農(nóng)戶放款的交易費用和風(fēng)險，使得內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)成為應(yīng)對信息不對稱和違約風(fēng)險的主體。因此，在實現(xiàn)政策性導(dǎo)向的前提下，分散風(fēng)險和降低交易費用是內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)的訴求。

荷馬糖業(yè)的優(yōu)勢體現(xiàn)在：第一，長期、重復(fù)交易形成的熟人社會網(wǎng)絡(luò)，不僅可以使荷馬糖業(yè)有效剔除無還款能力或不守信用的農(nóng)戶，抑制了逆向選擇，還可以識別農(nóng)戶的還款困難是否為策略性賴賬，防范了道德風(fēng)險。第二，利益鎖定機制使荷馬糖業(yè)愿意為農(nóng)戶提供反擔(dān)保，對貸款農(nóng)戶的本息承擔(dān)連帶責(zé)任保證，分散了內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)的風(fēng)險，并承擔(dān)了主要的監(jiān)管責(zé)任，減少了內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)的交易費用。第三，資金閉環(huán)設(shè)計：貸款打入農(nóng)戶專用賬戶，且只能購買中化農(nóng)業(yè)提供的生產(chǎn)資料，支付結(jié)算都從金融機構(gòu)走賬，從制度上防范農(nóng)戶策略性賴賬的道德風(fēng)險。

2017年共有200戶甜菜種植戶申請貸款，荷馬糖業(yè)根據(jù)信用良好、無不良嗜好、有種植經(jīng)驗、本地戶籍等條件剔除130戶，審批合格70戶接受內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)的扶持。70戶甜菜種植戶均為適度規(guī)模主體，共計種植4.7萬畝，占到荷馬糖業(yè)總種植面積的18%，符合國家“雙控”1標(biāo)準(zhǔn)的政策性導(dǎo)向。由受災(zāi)、喪失勞動力等不可抗力引起的 3筆逾期，金額40萬元，已由荷馬糖業(yè)代償，內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)未遭受損失，因不屬于策略性賴賬，荷馬糖業(yè)并未將其逐出產(chǎn)業(yè)鏈。

（三）“荷馬模式”的自我履約機理

1.產(chǎn)品市場的誘導(dǎo)性期望+內(nèi)生于熟人社會的社會規(guī)范，促使聲譽產(chǎn)生

生產(chǎn)契約嵌入熟人社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，受同村人對不信守合約“閑言碎語”的影響，一次違約不僅會被逐出甜菜市場、喪失種植甜菜的可預(yù)期高額收益（種植收益、政府補貼、貸款擔(dān)保等），還會損失前期投入的專用性投資。甜菜屬于專用程度較高的作物，在興安盟境內(nèi)，只有荷馬糖業(yè)一家甜菜收購企業(yè)，違約將損失生產(chǎn)資料投入成本、整理土地成本、育苗保苗成本、安裝滴灌設(shè)施成本等，如果轉(zhuǎn)賣到其他盟市，則會增加運輸成本，降低收益;而且違約的不良聲譽會擴展到農(nóng)戶所在的村莊環(huán)境下，增加其他交易的成本。因此，農(nóng)戶傾向于在產(chǎn)品市場建立一個良好聲譽以保持合作長期穩(wěn)定。

2.強激勵+互聯(lián)市場的可置信雙重懲罰，促使聲譽增值，實現(xiàn)合作剩余最大化

借助關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的擴散機制，聲譽溢出至信貸、擔(dān)保市場中，若荷馬糖業(yè)提供反擔(dān)保，農(nóng)戶將獲得互聯(lián)市場的“捆綁收益”：（1）每畝收益（如表1）;（2）低利率的貸款資金，由內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)授信的綜合融資成本低于8%（市場利率10%）;（3）貸款投入生產(chǎn)中，規(guī)模效應(yīng)使甜菜的單產(chǎn)、含糖量提高，生產(chǎn)成本降低，收益增加;（4）信貸、擔(dān)保市場中，積極還貸可在下一期享受內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)的綠色審批通道，授信額度提高，利率降低，交易成本進一步減少。聲譽在產(chǎn)品市場與信貸、擔(dān)保市場中無限互動、循環(huán)，最終實現(xiàn)合作剩余最大化，荷馬糖業(yè)與農(nóng)戶得到了帕累托改進。另外，守約還可以提高農(nóng)戶的聲望與社會地位。

內(nèi)蒙古農(nóng)擔(dān)扶持的70戶甜菜種植戶，2017年共收甜菜3.87萬噸，實現(xiàn)1935萬元的銷售收入，平均每戶收入在27萬元左右，福利水平顯著高于未接受扶持的農(nóng)戶，同時也在熟人社會網(wǎng)絡(luò)中建立起“我能做，別人做不了”的社會聲望。從荷馬糖業(yè)角度看，3.87萬噸穩(wěn)定的原材料可使荷馬糖業(yè)產(chǎn)糖0.58萬噸左右，按期貨市場上白糖平均價格6300元/噸計算，將帶來3654萬元的銷售收入，間接助力了企業(yè)增收，實現(xiàn)了非合作不能產(chǎn)生的“合作剩余”。

這種“捆綁收益”與社會地位提升的強激勵，使農(nóng)戶不斷增加聲譽租金，使自己“好的”信號突顯。此時，聲譽機制發(fā)揮了信息效應(yīng)（信號、抵押品替代）和資本效應(yīng)的作用。反之，如果農(nóng)戶違約，將得到互聯(lián)市場的雙重懲罰——喪失“捆綁收益”、社會聲望降低的社會懲罰，這種可置信的私人懲罰增加了農(nóng)戶主動履約意愿，促進了產(chǎn)業(yè)鏈模式下政策性擔(dān)保貸款的自我履約。

四、研究結(jié)論與進一步討論

本文基于對“荷馬模式”的案例剖析，得出由政策性擔(dān)保機構(gòu)授信的產(chǎn)業(yè)鏈擔(dān)保貸款具有互聯(lián)關(guān)系型合約屬性，在聲譽機制的作用下，可以實現(xiàn)自我履約。研究結(jié)論如下：

第一，需求重合與優(yōu)勢互補是互聯(lián)關(guān)系型合約的存在邏輯。核心企業(yè)的市場勢力、信息技術(shù)優(yōu)勢，滿足了農(nóng)戶追求利潤最大化的理性人預(yù)期，農(nóng)戶的勞動力、土地等資本供應(yīng)滿足了核心企業(yè)準(zhǔn)縱向一體化的管理需求，產(chǎn)品市場的關(guān)系型契約達成。產(chǎn)業(yè)鏈的資金閉環(huán)設(shè)計、誘導(dǎo)性“捆綁收益”、可置信的雙重懲罰抑制了農(nóng)戶的道德風(fēng)險，同時基于利益鎖定機制、核心企業(yè)愿意為農(nóng)戶提供反擔(dān)保，產(chǎn)品市場與信貸、擔(dān)保市場的互聯(lián)關(guān)系型合約達成。推薦制度抑制了政策性擔(dān)保機構(gòu)的逆向選擇，節(jié)約了信息成本;核心企業(yè)承擔(dān)連帶還款責(zé)任，分散了政策性擔(dān)保機構(gòu)的風(fēng)險。

第二，聲譽具有信息效應(yīng)和資本效應(yīng)兩個作用，可以促進互聯(lián)關(guān)系型合約自我履約。聲譽產(chǎn)生于產(chǎn)品市場，基于信息效應(yīng)，溢出到信貸、擔(dān)保市場中，發(fā)揮信號傳遞與抵押品替代作用;基于交易者的強激勵（“捆綁收益”、社會聲望）以及可置信雙重懲罰，資本效應(yīng)發(fā)揮作用，聲譽實現(xiàn)增值。增值的聲譽再次以信號形式傳遞到產(chǎn)品市場中，資本效應(yīng)再次實現(xiàn)聲譽租金增加，又一次以信號形式傳遞到信貸、擔(dān)保市場中，實現(xiàn)聲譽又一次增值……聲譽機制在兩個市場中無限傳遞、互動、循環(huán)，實現(xiàn)合作剩余最大化，交易雙方達成帕累托改進，契約自我履行。

除以上基本結(jié)論，我們還發(fā)現(xiàn)：

第一，政策性擔(dān)保機構(gòu)締約的關(guān)鍵在于核心企業(yè)是否可以分散風(fēng)險，因此，核心企業(yè)的稟賦、信息與監(jiān)督優(yōu)勢、風(fēng)險承擔(dān)能力以及對產(chǎn)業(yè)鏈掌控程度是其擔(dān)保授信時需要考慮的問題。第二，產(chǎn)品特性、資產(chǎn)專用性在互聯(lián)關(guān)系型合約自我履行中發(fā)揮了重要作用。本案例中，甜菜屬于專用性較強的農(nóng)作物，違約將導(dǎo)致農(nóng)戶資產(chǎn)專用性投資產(chǎn)生損失，這種疊加機制，使私人懲罰的可置信程度增加，聲譽效應(yīng)得到放大，自我履約程度提高。第三，盈利性是各方參與互聯(lián)關(guān)系型合約的前提，政府的補貼是重要的物質(zhì)基礎(chǔ)。

Can Reputation Promote Self-performance of

Policy-backed Loans？

——An analytical framework based on interconnected relational contracts

XU Li-li， CHEN Dong-ping

Abstract： ?Industrial chain guarantee loans granted by policy-based guarantee institutions can realize self-performance， in which reputation plays the important effect in terms of information and capital. This article constructs an interconnection analysis framework of relational contracts. Based on this framework， it analyzes “Homer model” that the Inner Mongolia Agricultural Credit Guarantee Company provides the credit for sugar beet growers， which has preliminarily verified the following aspects. Firstly， the unique capital closed loop， filtering mechanism and risk dispersing mechanism of the industry chain ease the barriers of contracting and performance from policy guarantee loan; Secondly， policy-based guaranteed loans in the industrial chain model can realize self-performance of the contract because of the contractual attributes of the interconnection relationship contract; Thirdly， reputation is generated in the long-term repeated game of product market， which spills into the credit and guarantee market through information effect， adds value through capital effect， interacts and adds value in the two markets， maximizes cooperation surplus， and further promotes the self-performance of policy-guaranteed loans. This study provides a scientific explanation for policy-based guarantee institutions to solve the default risk in a market-oriented way and make “guarantee supporting agriculture” realize sustainable and healthy development based on the endogenous mechanism.

Key words： ?policy-based guarantee institutions， reputation， interconnection contract， guarantee support for agriculture， industrial chain