關(guān)于建筑材料螺紋鋼和熱卷板的價(jià)格對(duì)比研究

許建濤

摘 要：螺紋鋼的用量在建筑材料中占比最大，對(duì)工程項(xiàng)目成本影響也最大，研究螺紋鋼價(jià)格的波動(dòng)趨勢(shì)顯示已是重中之重。而熱卷板和螺紋鋼同屬于黑鋼產(chǎn)品，兩者的價(jià)格走勢(shì)高度擬合，本文通過熱卷板和螺紋鋼的價(jià)差對(duì)比研究，分析兩者之間的不同步性，找到螺紋鋼的一些確定性機(jī)會(huì)，從而服務(wù)于工程項(xiàng)目材料的材料采購(gòu)計(jì)劃。

關(guān)鍵詞：熱卷板和螺紋鋼價(jià)差;正常區(qū)間;極端價(jià)差

1 基本面層面的區(qū)別和聯(lián)系

螺紋鋼和熱卷板同屬于黑鋼產(chǎn)品，從原材料鍛造成鋼坯的過程均相同，只是從鋼坯軋制成了不同形狀特性的鋼材。熱卷板有“小螺紋”之稱，就是因?yàn)闊峋戆搴吐菁y鋼二者的原材料加工過程是完全相同的，有著共同的影響因素，導(dǎo)致二者的價(jià)格走勢(shì)也高度擬合。

螺紋鋼是熱軋帶肋鋼筋的俗稱，以方坯為原料，由小型軋機(jī)生產(chǎn)的帶肋鋼筋。熱卷板即“熱軋卷板”，以板坯為原料，經(jīng)加熱爐加熱后由粗軋機(jī)組及精軋機(jī)組軋制成的帶鋼，一般包括中厚寬鋼帶、熱軋薄寬鋼帶和熱軋薄板。從生產(chǎn)成本來看，由于熱卷板生產(chǎn)線和螺紋鋼生產(chǎn)線相比，具有投入大、軋制成本高以及設(shè)備維護(hù)費(fèi)用高的特點(diǎn)，一般業(yè)內(nèi)認(rèn)為熱卷板要比螺紋鋼成本高200～300元/噸。

熱卷板和螺紋鋼的供給側(cè)是比較一致的，但二者的需求卻有差異，導(dǎo)致兩者又有各自的個(gè)性。螺紋鋼主要用于房地產(chǎn)、基建，包括房屋、橋梁、道路等土建工程建設(shè)等公用設(shè)施。而熱卷板主要用于汽車、船舶等制造行業(yè)，下游需求方面汽車產(chǎn)銷是影響熱卷板需求邊際變化的一個(gè)重要指標(biāo)。[2]

此外，兩者在現(xiàn)貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)也有所差別。從全國(guó)市場(chǎng)看，螺紋鋼市場(chǎng)體量大，且基本屬于完全競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)沒有任何一家鋼廠處于主導(dǎo)地位，只有部分區(qū)域性的主導(dǎo)鋼廠，比如河北鋼鐵之于京津河北地區(qū);沙鋼之于江浙地區(qū);韶鋼、廣鋼之于廣東市場(chǎng)等，鋼廠價(jià)格的調(diào)整更多的是影響其主導(dǎo)市場(chǎng)，其他市場(chǎng)關(guān)注的不多。但熱卷板有所不同，由于熱軋卷板銷售半徑相對(duì)比較大，且產(chǎn)品集中度比較高，鋼材貿(mào)易商除關(guān)心當(dāng)?shù)刂鲗?dǎo)鋼廠價(jià)格政策外，對(duì)大型鋼廠價(jià)格政策調(diào)整關(guān)注度就比較高。比如沙鋼、日照銷售區(qū)域主要在華東地區(qū)，是區(qū)域內(nèi)主導(dǎo)鋼廠，但鋼材貿(mào)易商同樣也關(guān)心寶鋼、鞍鋼、武鋼、河北鋼鐵的價(jià)格政策的調(diào)整，尤其是寶鋼，盡管其熱軋卷板市場(chǎng)流通量并不大，但其價(jià)格政策調(diào)整對(duì)其他鋼廠及市場(chǎng)的引導(dǎo)作用很明顯。[2]所以熱卷板現(xiàn)貨市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)并不高。

2 技術(shù)層面的對(duì)比分析

我們選取了螺紋鋼和熱卷板2013年初～2019年初7年多的數(shù)據(jù)，做出熱卷板和螺紋鋼的價(jià)差，從技術(shù)層面來做一個(gè)對(duì)比分析。

熱卷板與螺紋鋼價(jià)差存在很大的彈性空間，最低點(diǎn)可以在-500至-400點(diǎn)之間波動(dòng)，最高點(diǎn)價(jià)差可以向上觸及到600點(diǎn)，上下極端價(jià)差大約有1000到1200點(diǎn)的波動(dòng)區(qū)間。價(jià)差進(jìn)入400點(diǎn)以上區(qū)間的概率為5%，價(jià)差進(jìn)入-400點(diǎn)以下區(qū)間的概率為3%，熱卷板和螺紋鋼價(jià)差在400點(diǎn)和-400點(diǎn)一下都為小概率事件，被認(rèn)為是極端的價(jià)差。同時(shí)，我們可以看到任何處于極端的價(jià)差都是很短暫的，并且很快會(huì)被市場(chǎng)修復(fù)。熱卷板與螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)差2016年整體走高，最高觸及到600點(diǎn)，這是因?yàn)闊峋戆寤久娉掷m(xù)好于螺紋鋼，由于2015年底汽車購(gòu)置稅的減半使汽車銷量表現(xiàn)異軍突起，銷量數(shù)據(jù)表現(xiàn)明顯好于往年，熱卷板緊俏程度遠(yuǎn)高于螺紋鋼。之后在短短5個(gè)月，價(jià)差就從最高點(diǎn)600點(diǎn)到-500點(diǎn)，價(jià)差從一個(gè)極端到另外一個(gè)極端。同樣，在17年5月、17年12、18年11月三個(gè)時(shí)間點(diǎn)的價(jià)差都向下觸及-500點(diǎn)，而后均在短短3～4周時(shí)間回歸正常區(qū)間，說明這樣的價(jià)差是不合理的，也是不可持續(xù)的。

3 熱卷板和螺紋鋼價(jià)差的運(yùn)用

從歷史數(shù)據(jù)來看，通常熱卷板比螺紋鋼價(jià)格高200～300元/噸，上漲和下跌一般都會(huì)以熱卷板為標(biāo)桿。又根據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律，每年的11月份開始至次年1月結(jié)束，對(duì)應(yīng)汽車產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)往往走高，而螺紋鋼的需求被動(dòng)減弱，兩個(gè)因素共同驅(qū)動(dòng)下使熱卷板和螺紋鋼價(jià)差有個(gè)明顯走高，甚至有個(gè)別年份價(jià)差高點(diǎn)會(huì)持續(xù)到次年3月結(jié)束。這些基本面方面的因素驅(qū)動(dòng)使得熱卷板和螺紋鋼的價(jià)差會(huì)有較大的波動(dòng)。而這些較大的波動(dòng)似乎為我們判斷未來螺紋鋼和熱卷板價(jià)格提供了很好的基礎(chǔ)依據(jù)。

熱卷板和螺紋的價(jià)差在300點(diǎn)以上就進(jìn)入非正常區(qū)間，這時(shí)我們認(rèn)為熱卷板的上漲速度超過螺紋鋼的上漲速度，或者是螺紋鋼的下跌速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過熱卷板的下跌速度，這時(shí)我們認(rèn)為螺紋鋼處于滯漲或者超跌的狀態(tài)，這種狀態(tài)是不可持續(xù)的，說明未來很有可能會(huì)改變，對(duì)于工程項(xiàng)目材料采購(gòu)，這時(shí)應(yīng)加大采購(gòu)螺紋鋼的力度，做好未來2～3個(gè)月的量，對(duì)于庫存不允許的項(xiàng)目也可以和鋼廠簽好協(xié)議。反之，當(dāng)熱卷板和螺紋鋼的價(jià)差在-300點(diǎn)以下，我們認(rèn)為螺紋鋼上漲的速度超過熱卷板的速度，或者熱卷板的下跌速度超過螺紋鋼下跌的速度，同樣這樣的價(jià)差是不合理的，也是不可持續(xù)的，這時(shí)我們要暫緩螺紋鋼的采購(gòu)，對(duì)于必須采購(gòu)的項(xiàng)目，我們可以考慮在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，以達(dá)到降低成本的目的。我們要不斷分析，找到熱卷板和螺紋鋼這兩種材料價(jià)格波動(dòng)的不同步機(jī)會(huì)，并利用熱卷板和螺紋鋼的價(jià)差，做好材料采購(gòu)策略，以降低極端行情帶來的工程成本的大幅增加。

參考文獻(xiàn)：

[1]熱卷板與螺紋鋼跨品種套利投資報(bào)告.道客巴巴.

[2]基于季節(jié)性的熱卷板與螺紋鋼套利機(jī)會(huì)分析-期貨頻道-和訊網(wǎng).

[3]螺紋鋼與熱卷板價(jià)差-行情資訊-歐浦智網(wǎng).

[4]螺紋鋼與熱卷板報(bào)告-財(cái)經(jīng)-鳳凰網(wǎng).