股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)及其度量

1.股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)

股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)通俗的說(shuō)就是在投資者投資股票的過(guò)程中給投資者帶來(lái)?yè)p失，就是投資者在買(mǎi)入股票后在一定的時(shí)間范圍內(nèi)不能以高于自己買(mǎi)入價(jià)格的價(jià)格將股票賣(mài)出帶來(lái)了賬面損失，或者以比自己買(mǎi)入價(jià)還低的價(jià)格賣(mài)出風(fēng)險(xiǎn)給自己造成了實(shí)際損失。一般將其定義為股票市場(chǎng)價(jià)格不是理性的較大幅度波動(dòng)造成股票價(jià)值虛假的增值或貶值，使市場(chǎng)參與者在進(jìn)行股票活動(dòng)中獲遭受損失或者取得收益的不確定性加大，股票市場(chǎng)的波動(dòng)意味著股票價(jià)格和收益的不確定性。一般而言，投資總是伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的，況且在我國(guó)股票市場(chǎng)處于剛興起階段，還是新興的市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行投資將存在更高的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于我國(guó)股市的長(zhǎng)期、健康發(fā)展去探討風(fēng)險(xiǎn)并且防范風(fēng)險(xiǎn)是極有意義的。

股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的外在表現(xiàn)是股票市場(chǎng)價(jià)格的不規(guī)則波動(dòng)，而對(duì)于我國(guó)股票市場(chǎng)它除了具有證券市場(chǎng)所普遍存在的一般風(fēng)險(xiǎn)特征，例如具有客觀性、可變性（相對(duì)性）、可測(cè)量性、損失與收益的對(duì)立統(tǒng)一性等特征外，（即股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是不會(huì)隨著人的主觀意愿而消失的，而又因?yàn)椴淮_定因素的存在所以使得投資者既可能獲得收益，也有可能獲得損失，所以便有了股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)性與損失收益對(duì)立統(tǒng)一性等）。還具有其自身獨(dú)特之處，即高風(fēng)險(xiǎn)性。表現(xiàn)在首先股票市場(chǎng)將眾多投資者的利益緊密的聯(lián)系在一起，其穩(wěn)定性影響面極廣，其次不同于普通商品市場(chǎng)，股票市場(chǎng)其投機(jī)性更強(qiáng)，杠桿效應(yīng)顯而易見(jiàn)，潛在的風(fēng)險(xiǎn)更大，所以加劇了它的波動(dòng)性。并且股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性極強(qiáng)但其風(fēng)險(xiǎn)的可控性卻較弱。按照風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分為是否屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩大類(lèi)，總風(fēng)險(xiǎn)是二者之和。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由外在因素例如政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等因素使整個(gè)市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)所引致的風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)。包括伴隨利率波動(dòng)所引起的利率風(fēng)險(xiǎn)。伴隨匯率波動(dòng)所引起的匯率風(fēng)險(xiǎn)，由于經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)所帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是投資者自身由于某些局部的或個(gè)別的因素造成的風(fēng)險(xiǎn)，往往是由某一個(gè)比較特殊的要素引起的，是可以通過(guò)一些辦法抵消回避的，因而又稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)投資的多樣化即證券組合方法來(lái)加以避免。例如投資者在投資時(shí)，往往選擇持有多樣化的組合。

2.股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量

任何事物都是質(zhì)和量?jī)煞矫娴慕y(tǒng)一股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也不例外，到目前為止對(duì)于股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量也已有了多種方法和模型，不同模型在不同的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下，對(duì)不同的投資組合各有優(yōu)劣，其擬合收益率的準(zhǔn)確程度也不盡相同。而對(duì)于一個(gè)投資者來(lái)說(shuō)，其所持有的股票的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間也存在著相互替代的關(guān)系。所以再一個(gè)投資者認(rèn)識(shí)到其所持有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源后，他也應(yīng)懂得對(duì)其進(jìn)行度量。

2.1 標(biāo)準(zhǔn)資本資產(chǎn)定價(jià)模型

2.2衡量股市整體風(fēng)險(xiǎn)的q值

在1969年，詹姆斯托賓1969 年提出了一個(gè)托賓Q理論，在該理論中，他定義股票市場(chǎng)的總市值與股票市場(chǎng)上上市公司資產(chǎn)的重置價(jià)值之比為q值，能夠通過(guò)判斷該值是否被高估或者低估來(lái)度量一項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值是否符合常理，他認(rèn)為q值越高，股票市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)越大，因?yàn)楫?dāng)q值較高時(shí)，按照托賓Q理論，企業(yè)往往會(huì)選擇進(jìn)入資本市場(chǎng)去進(jìn)行變現(xiàn)套利的操作，因?yàn)樗谐浞值膭?dòng)機(jī)。反之當(dāng)q值較低時(shí)，企業(yè)會(huì)增加金融資本的持有量，會(huì)選擇繼續(xù)持有現(xiàn)有股票更甚于增加股票的持有量，此時(shí)對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較少。

2.3變異系數(shù)

我們通常將比較投資相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小的值稱(chēng)為變異系數(shù)。變異系數(shù)CV是一個(gè)投資其預(yù)期的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與該預(yù)期收益率的比值。變異系數(shù)越大，即收益率相同時(shí)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差較大，此時(shí)相對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。對(duì)于兩種投資的標(biāo)準(zhǔn)差與收益率都不相同時(shí)，我們可以用此種方法來(lái)比較得出相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較下的投資選擇。

2.4風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度VAR

作者簡(jiǎn)介：

舒群（1995—），女，陜西寶雞人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)2016（數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)）學(xué)術(shù)碩士研究生，研究方向：經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型及其應(yīng)用.