從指數(shù)上升速度分析未來走向（下）

臥龍

歷史上，滬深證券交易所主要是上證指數(shù)及深證綜指等為主要指數(shù)，先分析上證指數(shù)。1993年2月高點1558點，2007年10月最高點6124點，將兩點連接，再以1994年低點325點作平行通道。將此上升通道分成4等份。圖中可以看到，1997年5月高點、2001年6月高點大致在1/4線上。2005年的998點接近上升通道下軌。2008年10月底低點瞬間跌破3/4線。2009年8月至2010年4月在1/2線上形成三角形反轉(zhuǎn)型態(tài)。2013年6月及2014年4月兩次觸及下軌。

計算此通道的上升速度，為按年升9.8%，在2007年以前，中國GDP平均增長速度在10%以上，因此，過去上證指數(shù)按年升9.8%非常合理。但2015年6月最高點只去到5178點，恰好是此上升通道的中軌附近，2015年股災后筆者仍認為后市還有第5浪上升亦是基于此點，即遠遠不到上升通道的上軌。

中國GDP增長率自2015年跌破7%之后，幾年時間都在7%以下，而今年估計會低于6.5%了。因此，各位可以看到上證指數(shù)于2018年6月跌破上升通道下軌之后，今年4月反彈在通道下軌附近止步，大致上反映了中國宏觀經(jīng)濟的長期變化。另外的原因便是上海證交所上市公司大多數(shù)是傳統(tǒng)行業(yè)，未來的增長速度肯定會繼續(xù)減慢，假設未來10年，中國經(jīng)濟增長大致上維持6%的速度，而上證指數(shù)長期上升速度會如何？

第一，若按6%的上升速度計算，以1994年7月325點為起點，2020年7月理論上最低點是1478點。以1996年1月512點為起點，2021年1月理論上最低點是2197點。以2005年6月998點為起點，2020年6月理論上最低點是2391點。

第二，若按7%的上升速度計算，以1994年7月325點為起點，2020年7月理論上最低點是1887點。以1996年1月512點為起點，2021年1月理論上最低點是2778點。以2005年6月998點為起點，2020年6月理論上最低點是2753點。

上證指數(shù)走勢周線圖

連接2001年6月2245點，及2015年6月5178點作上升趨勢線，此線上升速度是按年升6.1%，與未來10年中國經(jīng)濟增長速度相匹配。因此，上述第一點可以修改成按6.1%的上升速度來計算：以1994年7月325點為起點，2020年7月理論上最低點是1515點。以1996年1月512點為起點，2021年1月理論上最低點是2249點。以2005年6月998點為起點，2020年6月理論上最低點是2425點。

上述計算結果，綜合市場的狀況，關注2005年6月為起點6.1%上升速度的上升趨勢線（L1）及1996年1月為起點6.1%上升速度的上升趨勢線（L2）。

接下來分析深圳股市，以深證綜指為例（再次批評各大行情軟件商，都2019年了，深證綜指1996年4月之前的數(shù)據(jù)仍然不見蹤影，也未見有人重視），數(shù)據(jù)缺失下只好以1997年5月高點520點連2007年10月高點1567點作上升趨勢線，以2005年7月235點作長期上升通道，并將其分成4等份。圖中可以看到，2002年初的中期底部、2003年初的中期底部及2004年4月的中期頂部都在1/2線上形成。2008年11月初的底部一度跌破3/4線。2010年11月的中期頂部在1/4線上。2012年底的中期底部再次一度跌破3/4線，2013年6月低點觸及3/4線。2015年6月高點未觸及通道的上軌——我當時認為此后的下跌是第4浪，后面還有第5浪升至通道上軌。2016年初的中期底部在1/2線上。

計算此通道的上升速度是按年升11.2%。由于深圳股市成立中小板及創(chuàng)業(yè)板，大量新股上市，導致指數(shù)未能維持原來的上升速度，2015年6月高點無法觸及通道的上軌。即便按照此通道的上升速度，2020年7月通道的下軌在1155點，2021年7月是1284點，周四深綜指收市報1631點，去年10月最低點1212點。深證綜指去年10月的低點是如2008年11月初及2012年12月那般跌破3/4線即見中長期底部后展開大行情，抑或需要靠近長期上升通道下軌如2005年7月般跌出一個大型的長期底部？要知道，這是按年11.2%的上升速度，相當于經(jīng)濟增長的1.7倍。

國慶前中國股市連續(xù)下跌，連9月30日最后一日都跌1%，節(jié)后周三探底回升，主要是市場預期中美貿(mào)易談判有新進展，兩國可能會達成一個縮水版協(xié)議，先把爭議小的內(nèi)容落實，其余部分再行談判。英國脫歐談判亦有轉(zhuǎn)機，因此全球股市反彈。上證50指數(shù)今年初以來走勢與國際股市基本同步，但從50ETF期權持倉情況分析，購權仍然占據(jù)前3位，持倉超過第4至第6的沽權30萬手，因此維持后市稍為偏淡的看法。中美貿(mào)易談判短期的結果會對大市有影響。

深圳綜合指數(shù)走勢周線圖