科創(chuàng)板有待走好“第二季”

董少鵬

科創(chuàng)板開市之初，曾經(jīng)許下兩個(gè)“愿望”：一是發(fā)揮改革試驗(yàn)田的作用，通過制度創(chuàng)新為全市場改革打前站；二是支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展壯大，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。該板塊要承擔(dān)起“引領(lǐng)性板塊”的功能，就要繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，充分展示其包容性、承載力。這也是其“第二季”需要破的題。

從目前科創(chuàng)板市場審核情況來看，總的調(diào)子是“謹(jǐn)慎”。第一，上市公司家數(shù)和規(guī)模增速較慢。迄今為止，科創(chuàng)板上市公司有33家，市值規(guī)模為5957.35億元，相對(duì)于整個(gè)A股市場55萬億元的規(guī)模而言，占比還很小。第二，上市審核程序十分嚴(yán)格，給人以注冊制比核準(zhǔn)制審核更嚴(yán)、更細(xì)的感覺。

嚴(yán)格審核擬上市企業(yè)，確保將真實(shí)的上市公司呈現(xiàn)給投資者，是注冊制的靈魂。加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的審核主要是看其是否符合科創(chuàng)企業(yè)定位、是否滿足上市條件以及是否真實(shí)披露信息，而不是對(duì)企業(yè)的盈利能力及經(jīng)營發(fā)展趨勢作出實(shí)質(zhì)性判斷。目前出現(xiàn)的終止審核情形和不予注冊情形，主要是嚴(yán)格執(zhí)行“審核規(guī)矩”，而不是從嚴(yán)“選拔企業(yè)”。與此同時(shí)，上交所上市委也應(yīng)在公布相關(guān)審核信息時(shí)，進(jìn)一步釋放“強(qiáng)化規(guī)矩”的信號(hào)，消除公眾對(duì)交易所實(shí)行實(shí)質(zhì)性審核的誤解。

筆者認(rèn)為，盡快推動(dòng)大塊頭科創(chuàng)企業(yè)上市，同時(shí)大膽放行可能“失敗”的科創(chuàng)企業(yè)上市，是目前亟待突破的環(huán)節(jié)。因?yàn)?，只有市場的承載能力強(qiáng)、容錯(cuò)機(jī)制強(qiáng)，這個(gè)市場才算是成熟的和成功的。解決好承載能力和容錯(cuò)機(jī)制問題，是兌現(xiàn)科創(chuàng)板開市之初兩大“愿望”的基礎(chǔ)。

毋庸置疑，由于目前上市公司家數(shù)有限，科創(chuàng)板公司估值存在一定虛高成分。盡管經(jīng)過兩個(gè)多月的運(yùn)行，開市之初的高估值已有所回落，但首批25家企業(yè)的總市值較發(fā)行時(shí)的市值上漲了2217.32億元。這一漲幅仍然是有回調(diào)空間的。隨著更多公司上市，科創(chuàng)板估值格局和交易氛圍都將發(fā)生新的變化，筆者期待機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮好引領(lǐng)作用，使這個(gè)市場更多展現(xiàn)理性投資文化。

科創(chuàng)板從市場體系建設(shè)上、制度建設(shè)上補(bǔ)上了我國資本市場的短板，但它的運(yùn)行狀況如何，則直接關(guān)系到這個(gè)短板的質(zhì)量。科創(chuàng)板主要任務(wù)是服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)，所以其制度需更具包容性，這個(gè)包容性體現(xiàn)在上市標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管理念上。所以，相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步釋放“嚴(yán)格執(zhí)法”和“該由市場決定的盡量讓市場決定”的信號(hào)，把投資者對(duì)企業(yè)的選擇權(quán)充分交給投資者。

很多人希望科創(chuàng)板“沒有缺點(diǎn)地運(yùn)行”，但這是做不到的。與其他板塊一樣，科創(chuàng)板是一個(gè)多種主體參與博弈的市場，也會(huì)有各種弄虛作假、違法違規(guī)。這都是很正常的。我們要做的，就是維護(hù)市場秩序，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)就依法懲處?？苿?chuàng)板引領(lǐng)的是制度市場化、信息公開化，讓投資者、籌資者、中介機(jī)構(gòu)等遵守規(guī)矩、恪守誠信，在此基礎(chǔ)上充分競爭，各顯神通，優(yōu)勝劣汰。把重點(diǎn)放在執(zhí)法執(zhí)規(guī)上，這是科創(chuàng)板“第二季”的重中之重?！?/p>

（作者是證券日?qǐng)?bào)常務(wù)副總編輯）