利率市場化對商業(yè)銀行存貸款業(yè)務規(guī)模的影響

□ 沈文星，陳藝賢

(南京林業(yè)大學 經濟管理學院，江蘇 南京 210037)

1 引言

在經歷了1998年亞洲金融危機之后，我國金融體系充分地暴露了它脆弱的一面，這使得金融改革十分迫切，其中金融政策改革的關鍵就是利率市場化。利率作為貨幣交易的價格，本身就應該交給市場來決定。在國家經濟剛剛起步或者低速發(fā)展階段，一定程度的管制有助于經濟的穩(wěn)定，畢竟市場還沒有足夠的能力去公平穩(wěn)健地決定資金的價格。然而，隨著信息技術革命之后，宏觀經濟形勢利好，消費與投資水平爆發(fā)式的增長，商業(yè)銀行資本金更加充足，利率的管制是對經濟發(fā)展的抑制。商業(yè)銀行作為盈利性企業(yè)，雖然在管制的利率下會獲得穩(wěn)定的受益，但是沒有辦法激勵銀行完成創(chuàng)造性的發(fā)展和在競爭中實現突破，而銀行又是帶動經濟增長的核心?？梢哉f，受到利率管制而限制了經濟增長的國家，都會在合適的時期選擇利率市場化改革這條路。

2 國內外利率市場化進程

2.1 國際利率市場化進程

歷史上總是出現讓人膽戰(zhàn)心驚的金融事件，如19世紀80年代美國第一賓夕法尼亞銀行和大陸伊利諾伊的破產，20世紀90年代英國巴林銀行的破產，讓我們感受到了金融也有颶風般的破壞力。然而這些巨大的金融事件并非只發(fā)生在金融市場成熟國家，1998年東南亞也爆發(fā)了金融危機。這些事件歸根到底還是脆弱的金融環(huán)境，利率管制下扭曲金融價格，以及混亂的金融監(jiān)管，導致金融市場的發(fā)展之路出現曲折。

麥金龍和肖最早提出“金融抑制理論”：即政府特別是發(fā)展中國家，對金融市場過多干預和管制而造成金融市場扭曲，資本使用效率低下影響經濟發(fā)展進程。上世紀六十年代開始很多國家，如美國、日本、韓國、德國等紛紛開啟金融自由化進程，進行金融深化改革，放開金融管制。有的較為順利，有的一波三折甚至引發(fā)金融危機。雖然過程各不相同，但是均出現了值得我們在利率市場化過程中借鑒的問題。

以美國為例，1929年到1933年美國經歷最深刻最黑暗的“大蕭條”，在這場金融危機中，大約有三分之一的銀行倒閉。而在這之前，美國政府對于利率是放任的政策，正是如此，銀行為了吸取更多的資金而紛紛提高存款利率，這就加大了銀行業(yè)的融資成本，后期一旦發(fā)生金融恐慌，大量擠兌，銀行為了保證經營穩(wěn)定不得不去參與風險更高的證券投資以及高利率的放款，這樣不合理的定價經營必然導致不良貸款的上升，在金融市場與監(jiān)管并不完善的情況下必然引發(fā)金融危機。之后美國發(fā)布了“Q條例”，對銀行的存貸款進行限制，幫助美國度過了金融危機，走出蕭條?？墒请S著二戰(zhàn)之后美國經濟迅速崛起，利率管制逐步暴露弊端，限制了商業(yè)銀行的存貸款能力與經營的積極性，使貨幣政策傳導受阻，美國又頒布一系列法案，逐步放開“Q條例”，最終實現了利率市場化。

2.2 我國利率市場化進程

改革開放40年以來，我國經濟迅速發(fā)展，綜合國力大幅度提升，GDP 從 1978年的世界第15位迅速攀到僅次于美國，投資需求與儲蓄能力與日俱增。與此同時，金融市場迅速發(fā)展，滿足各種投資融資以及交易需求，然而2012年以來，受到全球經濟形勢的影響，經濟有下行的趨勢，為了避免經濟出現大起大落，必須深化市場化改革，其中非常重要內容之一就是利率市場化。

中國人民銀行制定了先貸款后存款的框架，穩(wěn)定推進利率市場化改革。先是在2003年正式開始了貸款利率市場化的三次調整。同年8月中國人民銀行推進農村信用社改革步伐，其中就包括某些試點地區(qū)的農村信用社的貸款利率上浮不超過貸款基準利率的兩倍。

2004年1月1號，中國人民銀行允許商業(yè)銀行以及地方性商業(yè)銀行如城市信用社的貸款利率浮動區(qū)間的上限繼續(xù)擴大，至貸款基準利率的1.7倍。與此同時，地方性商業(yè)銀行中的農村信用社貸款利率的浮動區(qū)間擴大到貸款基準利率的兩倍，但是金融機構的貸款利率的浮動區(qū)間的下限保持原來水準，仍為貸款基準利率的0.9倍。各個企業(yè)所有制性質以及企業(yè)規(guī)模大小不再是貸款利率浮動區(qū)間大小制定的基礎。10月29日，人民銀行經國務院批準，決定不再設定金融機構(不含城鄉(xiāng)信用社)人民幣貸款利率上限。畢竟城鄉(xiāng)信用社的發(fā)展歷史較短，經營機制并不完善，一旦完全放開利率管制，可能會引發(fā)惡性競爭，甚至導致城鄉(xiāng)信用社的破產。

2013年中國人民銀行得到了國務院的批準，并決定從7月20號起全面放開金融機構貸款利率管制,包括取消金融機構貸款利率0.7倍的下限以及票據貼現的管制，等到時機成熟，對農村信用社的貸款利率上限也不再進行管制。在存款利率市場化方面，2014年11月，中國人民銀行決定將存款利率上限由基準利率的1.1倍調整到1.2倍，并在2015年3月1號調整到1.3倍，2015年5月11號將1.3倍再一次調整到1.5倍。三次穩(wěn)步推進的調整，先短期后長期的思路也符合國際上利率市場化的慣例。2015年8月放開一年期定期存款的利率上限，同年10月24日起，中國人民銀行正式決定，對商業(yè)銀行以及農村合作金融機構等不再設置存款利率上限。

我國已經基本完成了存貸款利率市場化改革，但是要完全市場化轉軌還需要一個漫長的過程。

3 我國商業(yè)銀行經營現狀

商業(yè)銀行是我國經濟發(fā)展的重要基礎。我國經濟平穩(wěn)又快速的發(fā)展離不開存款與貸款之間的重要鏈接。一旦鏈接發(fā)生斷裂，其后果將是非常嚴重的。企業(yè)的經營離不開銀行，銀行能滿足它的絕大多數融資需求，貸款利率決定了企業(yè)的融資成本。普通消費者有了多余的資金，會考慮是否將錢存到銀行中，這主要取決于銀行存款利率是否高于其他理財收入。中央銀行也要關注著商業(yè)銀行的利率釋放出的信號來判斷和調控市場流動性，從而完成既定的貨幣政策目標。總之各行各業(yè)的人關注著銀行的利率。

我們都知道，融資有直接和間接兩種方式，缺少資金的企業(yè)可以通過在證券市場上發(fā)行股票或者債券進行融資，找商業(yè)銀行貸款只是其中的一種融資方式。然而在我國，之所以商業(yè)銀行如此重要，存貸款會受到利率影響，很大一部分原因是因為我國的證券市場不夠發(fā)達。1990年上海證券交易所成立，1991年深圳證券交易所成立，與歐美國家相比起步很晚。其次是沒有完善的法律法規(guī)，很容易受到大資本的操作以及宏觀經濟影響面臨很多的風險，發(fā)行股票或者債券的成本也非常高，所以企業(yè)在投資融資的時候，多會選擇向商業(yè)銀行借款。與之相對的是，對于個體消費者，有了閑余的資金可以用來投資生息，然而國人的投資意識以及風險預期比較小，沒有太多炒股經驗，除了持有一些風險低收益也低的國債之外，更多的會選擇將閑余資金存入商業(yè)銀行來獲得安全與收益。這樣商業(yè)銀行通過吸收存款發(fā)放貸款的過程完成了一系列的間接融資行為。這也使得，商業(yè)銀行成為中國經濟增長不可或缺的一部分。如果商業(yè)銀行在利率市場化中存貸款業(yè)務量發(fā)生了非常大的變化，那么也能說明，利率市場化給我國經濟的轉型帶來了巨大的影響。

五大國有銀行成立較早，是中國銀行業(yè)的核心。各種地方性商業(yè)銀行，政策銀行迅速成立，在其分工領域內從事業(yè)務活動。傳統(tǒng)商業(yè)銀行是通過謀求存貸差來獲取利潤，可以說，傳統(tǒng)商業(yè)銀行重要的獲利途徑是貸款業(yè)務。他們一方面維持拓寬存款業(yè)務，吸收閑散資金；另一方面，進行貸款業(yè)務。這樣的經營模式不僅手續(xù)復雜，且成本高。利率市場化以后，存貸款利率都有可能上升或者下降，而目前的情況來看，存貸款利率都明顯上升，但是利差卻在縮小。一方面經濟下行及地方債務重組，貸款對象越來越優(yōu)質，故而貸款上升的空間有限，另一方面，社會流動性加緊，存款增速也在放緩。央行不再直接決定利率，而是通過公開市場業(yè)務，調整法定準備金率和再貼現率等方式來間接影響市場利率。同時放手利率之后，也再加強金融監(jiān)管，一行三會改革，建立宏觀審慎監(jiān)管體系，預防系統(tǒng)性風險，金融監(jiān)管的最終目標不是消除監(jiān)管空白、監(jiān)管重復這些現象層面的問題，而是維護整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定、促進金融業(yè)良好發(fā)展，避免商業(yè)銀行出現過去美國的“黑色星期五”的例子，牽一發(fā)動全身，波及整個國民經濟。

4 關于利率市場化對于商業(yè)銀行額存貸款業(yè)務的實證分析

存貸款業(yè)務是商業(yè)銀行傳統(tǒng)經營業(yè)務，也是其最重要的收入來源。影響存貸款最大的因素就是利率，我國的利率市場化進程已經基本完成。文章基于利率市場化的大背景，收集了2000年到2015年的存貸款利率以及其他因素指標，運用Eviews軟件，對商業(yè)銀行存貸款業(yè)務進行實證分析并得出結論，提出建議。

4.1 指標的選擇和數據的來源

為了估計模型參數我們選擇了2000年到2015年的金融機構存貸款總額(國家統(tǒng)計局公布)，以及2000年到2015年一年期存貸款利率作為數據(中央人民銀行公布)。將不可量化的利率市場化指標作為虛擬變量引入。分別取“商業(yè)銀行存款額為sm”或者“商業(yè)銀行貸款額lm”作被解釋變量，取“一年期存款利率為 sr ”或者“一年期貸款利率lr”作為解釋變量，以利率市場化為虛擬變量。

表1 2000年到2015年金融機構存貸款總額

注：在對時間序列數據進行分析時，為了更直觀地反映變量之間的相關，避免數據的大幅度變化和偽回歸現象，通常的做法是對數據取自然對數作為研究的數據，這樣做可以消除非平穩(wěn)時間序列的多重共線性和異方差性。

表2 指標選擇

4.2 實證分析

4.2.1 利率市場化對存款的影響

表3 利率市場化對存款的回歸

虛擬指標在2012年之前為0,2012年之后為1

分析：

sm=-1.270431+1.270431 lngdp+(-0.382502sr)+0.020 rm

(0.27) (0.022) (0.019) (0.033)

t =(-7.71) (54.31) (-5.79) (0.59)

R2=0.9987 Adjusted R2=0.998 F=2974.237 n=17

在控制了GDP變量之后做虛擬變量的回歸分析，可以得出，利率市場化之后，每上升0.02，存款額上升一個單位，這說明利率市場化的推進，帶動了商業(yè)銀行的存款額，原因很多，主要是因為利率市場化之后，商業(yè)銀行之間的競爭加快，為了搶占更多的市場份額，商業(yè)銀行之間肯定會推出更多有效的政策來吸收存款，如提高存款利率和服務，增加存款保險份額等等?？梢娎适袌龌谏虡I(yè)銀行的存款吸收。

再對參數進行分析，R2值為0.9987說明模型對于樣本擬合度非常好，且F值足夠大，這兩者之間具有一致性，說明利率市場化對于商業(yè)銀行存款額有顯著的影響。t值說明所有系數估計值高度顯著。

4.2.2 利率市場化對貸款的影響

表4 利率市場化對貸款的回歸

虛擬指標在2003年之前為0,2003年之前為1

分析：

lm= -3.398+1.745 lngdp+0.128lr+(-0.238rm)

(1.198) (0.072) (0.007) (0.074)

t =(-3.527) (18.227) (1.745) (-2.277)

R2=0.9952 Adjusted R2=0.993 F=813.3 n=17

在控制了GDP變量之后做虛擬變量的回歸分析，可以得出，利率市場化之后，每下降0.147個單位，貸款額上升一個單位，這說明利率市場化的推進，降低商業(yè)銀行的貸款額，原因很多，可能是因為利率市場化之后，利率波動更加明顯，利率風險增大，商業(yè)銀行因為抵御風險能力不足以及中央銀行監(jiān)管不到位，導致一系列風險產生，商業(yè)銀行為了避免陷入壞賬以及破產的可能，會選擇減少貸款額，增加資本充足率，轉向中間業(yè)務的發(fā)展之中。

再對參數進行分析，R2值為0.9952說明模型對于樣本擬合度非常好，且F值足夠大，這兩者之間具有一致性，說明利率市場化對于商業(yè)銀行貸款額有顯著的影響。t值說明所有系數估計值高度顯著。

5 政策建議

利率市場化改革完成之后，商業(yè)銀行因為凈利差的縮小而造成盈利下降，但是隨著新的經濟周期的到來，盈利還會有上升的空間，關鍵在于怎么轉型?？傮w來說商業(yè)銀行應該從經營管理、業(yè)務轉型、風險管控三個方面入手，積極應對市場利率化。

5.1 商業(yè)銀行的經營管理

一方面，自主決定利率意味著為了更多的吸收存款，各個商業(yè)銀行之間會激勵競爭，競相提高存款利率。這樣一來，吸收存款的成本大大增加，降低銀行的經營利潤，所以商業(yè)銀行可以積極拓展負債來源拓展議價空間，尋求一些低成本安全性也比較高的負債，為客戶指定個性化的理財項目，提升服務質量。

另一方面，國有商業(yè)銀行按照國家的指令，為大型國企提供低息貸款，這種連帶的關系會造成國企大量拖欠貸款的行為，盡管后期剝離了一萬多億的壞賬，還是有很高的不良貸款率。

傳統(tǒng)商業(yè)銀行雖擁有悠久的歷史、有效的監(jiān)管手段、嚴格的風險控制以及重要的政治地位，但其固有的人員考評方式、行業(yè)壟斷利潤和高額年薪使傳統(tǒng)商業(yè)銀行的工作人員缺乏創(chuàng)新動力。所以國有銀行應該進行大刀闊斧的產權改革，加快股份制改革的步伐，以利潤最大化為經營目標，降低不良貸款率，提升貸款要求，完成經營轉軌，引進激勵機制，成為金融市場上合格的主體。而中小型商業(yè)銀行應該加快股權改革和資產重組，采用股份制、股份合作制等多種產權形式推進城鄉(xiāng)信用社產權改革，轉換經營機制完善治理結構。

5.2 加大中間業(yè)務的比例，實現業(yè)務轉型

商業(yè)銀行之所以會對利率的波動敏感度很高，很大一部分是因為太過于依賴傳統(tǒng)業(yè)務。因此在未來的經營方向，商業(yè)銀行應當加大中間業(yè)務的比例，提供信托、咨詢、中介等服務，實現多元化的經營，收取手續(xù)費傭金，積極增加非利息收入的比重。非利息收入的利潤高，風險小，非常適合商業(yè)銀行未來的發(fā)展方向。與此同時還應當開展金融創(chuàng)新，利用好互聯網金融的優(yōu)勢，對用戶交易行為進行系統(tǒng)的收集統(tǒng)計研究分析，有效緩解金融融資方面信息不對稱問題，促使金融脫媒步伐加快，打造與我國金融業(yè)客戶自身需求和特色相適應的產品，增強儲蓄的流動性和效益性，并與國際接軌。這一點與國外相比差距還是很大的，國外商業(yè)銀行的中間業(yè)務無論是在規(guī)模、種類的豐富程度、經濟效益以及科技水平都遠超我們國家，這與他們金融市場發(fā)展程度和更為創(chuàng)新主動的管理理念有關。利率市場化以后，勢必會有外資銀行進入，和國有銀行爭奪市場份額。只有吸取對方優(yōu)秀的管理經驗和過去經歷利率市場化的風險，才能保證在與優(yōu)質的外資銀行競爭中實現盈利。

5.3 建立穩(wěn)健的利率風險管理機制

在利率市場化之前，商業(yè)銀行面臨的主要是政策性風險。國家為了維持宏觀經濟的穩(wěn)定，避免出現系統(tǒng)性風險，會出臺一些相對穩(wěn)健的貨幣政策，對于商業(yè)銀行的經營波動較小。利率市場化以后，商業(yè)銀行面臨的風險也從政策性風險轉移到利率性風險。在過去沒有太多應對利率風險的經驗，任何一點的波動都有可能會給銀行的存貸款業(yè)務量帶來巨大的影響。

大型的商業(yè)銀行，特別是四大國有銀行，有著充足的準備金和抵御風險的水平。甚至有到“大而不能倒”的地步，牽一發(fā)動全身。但是大型銀行的資金項目，投資決策規(guī)模更大，一旦遭受風險，對整個國民經濟都有致命性的破壞作用，次貸危機給了我們警示，不能忽視小概率但是高風險的事件發(fā)生。在利用敏感性缺口和 VAR 方法度量之后可以得知，相較于大型銀行，中小型銀行面臨的利率性風險更大。如何發(fā)揮自己的優(yōu)勢，在大型商業(yè)銀行競爭中生存下來是關鍵。

商業(yè)銀行應當做好利率風險防范，完善風險防范體系建設。加強決策層的監(jiān)管與審計，配合國家宏觀審慎政策，加強與其他金融機構的合作交流，開發(fā)更多防范金融風險的衍生品與金融創(chuàng)新的機制，但是也要注意嚴格控制和檢測一次性投機的高收益但是風險極高甚至容易引發(fā)系統(tǒng)性風險的金融產品與金融活動，對每一個環(huán)節(jié)都要嚴格的把控，將發(fā)生風險的概率降到最低。