龐大的教訓

嚴學鋒

重整！2019年9月5日，唐山市中級人民法院裁定受理債權(quán)人對龐大汽貿(mào)集團股份有限公司（601258）的重整申請，其后股票被*ST，一家總資產(chǎn)、年度營業(yè)收入、員工“龐大”的行業(yè)龍頭企業(yè)，隕落了。為何？貪戀“龐大”是重要原因：這對眾多企業(yè)而言是禍害乃至可能要命，但不幸被很多企業(yè)家忽視、輕視了。

貪大出局

龐大集團2007年成立，以汽車銷售服務為主業(yè)，龐慶華是創(chuàng)始人、實際控制人、長期任董事長?！拔覀儗⑹冀K沿著‘做大、做強、做長的目標”——這來自龐大集團官方網(wǎng)站的龐慶華致辭。顯然，做大放在首位。

龐大集團2011年的招股說明書中披露的一個核心競爭力是：“自2003年成立至今……企業(yè)規(guī)模不斷發(fā)展壯大，現(xiàn)已發(fā)展成為我國最大的汽車經(jīng)銷商。同時，規(guī)模效益也不斷凸現(xiàn)出來?！弊畲笫莻€什么程度？一是人多，截至2010年末員工總數(shù)2.7萬。二是營收高，2010年營收537.7億元、凈利潤12.3億元。三是資產(chǎn)規(guī)模大，2010年底總資產(chǎn)349.9億元。按龐慶華的說法，在短短十幾年內(nèi)，企業(yè)從小到大，從弱到強，一躍躋身中國企業(yè)500強，走出了一條不平凡的跨越式發(fā)展之路。

但是，龐大集團做大的一個關(guān)鍵支撐是銀行貸款。公司在招股說明書中毫不避諱“償債風險”：由于目前本公司融資渠道比較單一，主要依靠銀行，由此導致本公司的資產(chǎn)負債率偏高。截至2010年末，公司的資產(chǎn)負債率為86.50%。

2017年4月，龐大集團收到證監(jiān)會的調(diào)查通知書。2018年5月，公司及相關(guān)當事人龐慶華等收到證監(jiān)會的《行政處罰事先告知書》。按龐慶華的說法，從宣布立案起到處罰下來的15個月，有半年內(nèi)不允許龐大集團做證券市場里的產(chǎn)品，導致了公司在證券市場中的融資中斷。當時公司只能從銀行的流動資金里面挪用，最終導致了后續(xù)向銀行還款的問題，銀行發(fā)現(xiàn)龐大集團資金異常緊張，開始抽貸，一年多的時間抽走了242億元，最終導致公司沒有資金維持正常經(jīng)營。大量債券違約。

全面危機很快來臨。據(jù)龐大集團2018年報，公司經(jīng)營面臨前所未有的壓力與挑戰(zhàn)，2018年由上年的盈利2.1億元變?yōu)榫尢?1.5億元、營業(yè)收入下降40.3%，現(xiàn)金流量凈額-122.3億元。2019年5月，因龐大集團及其控股股東龐慶華未如實披露權(quán)益變動情況等，上交所公開譴責龐大集團、龐慶華等，公開認定龐慶華3年內(nèi)不適宜擔任上市公司董事、監(jiān)事、高管;6月，龐慶華辭去董事長、總經(jīng)理職務。截至2018年底，龐慶華所持龐大集團全部的20.42%股權(quán)處于質(zhì)押狀態(tài)。今年9月13日，公司公告，龐大集團控股股東暨實際控制人及其一致行動人等股東同意讓渡其持有的全部龐大集團股權(quán)，由重整投資人有條件受讓：龐慶華面臨出局。

大而易倒

近年來一些規(guī)模龐大的企業(yè)集中陷入危局，一大共性原因是企業(yè)貪戀做大。

樂視一度橫跨七個行業(yè)、快速做大，創(chuàng)始人賈躍亭稱，“我們做的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)模式?jīng)]有別人的經(jīng)驗可以借鑒，而我們又處在戰(zhàn)機轉(zhuǎn)瞬即逝的商業(yè)時代，所以看到未來方向，并抓住機會蒙眼狂奔是非常必要的”，“未來，當汽車和互聯(lián)網(wǎng)融為一體時，將會出現(xiàn)超越蘋果的公司，而樂視最有可能成為那家公司”。誰知，很快衰落。

海航集團打造了航空、旅游、物流、金融、地產(chǎn)等多個產(chǎn)業(yè)鏈，成中國資產(chǎn)規(guī)模最大的民企之一，2017年開始陷入嚴重的流動性危機。陳峰在2019年新年獻詞中稱，“這一年（2018年），海航事業(yè)面臨前所未有的困難。近年來集團發(fā)展求快求大、偏離主業(yè)，導致在發(fā)展戰(zhàn)略、思想文化等方面積累的系列問題驟然爆發(fā)，千億債務集中到期，流動性困難利劍高懸，P2P平臺兌付泰山壓頂，公司股票市值縮水，海航集團重要創(chuàng)始人不幸意外離世……海航這艘商業(yè)巨輪在時代的浪潮中風雨飄搖。”

主營飾品的新光集團1995年成立，2014年集團提出千億夢。按創(chuàng)始人、董事長周曉光的說法，“千億級，是中國民營企業(yè)第一群落的門檻，是中小企業(yè)與中大企業(yè)在資產(chǎn)量上的分水嶺，更是一家卓越企業(yè)做大做強的重要標志?！贝碎g新光集團大力舉債，總資產(chǎn)從2014年的200多億元升至2018年上半年的811億元。2018年，新光集團數(shù)十億元的公司債券和短期融資券債務違約。2019年4月，法院受理了新光集團的破產(chǎn)重整申請。

恐龍曾是自然界的霸主，受益于體型龐大，但同時嚴重受累其間，最終無法適應自然界。于企業(yè)而言，基礎不牢，地動山搖，貪戀做大、沒有做強做優(yōu)的內(nèi)在支撐，企業(yè)自然是低質(zhì)量發(fā)展，可持續(xù)發(fā)展能力虛弱，難以經(jīng)得住市場風險考驗。

高質(zhì)量發(fā)展

高速發(fā)展階段，要素驅(qū)動，做大是最大的紅利。高質(zhì)量發(fā)展階段，創(chuàng)新驅(qū)動，需做強做優(yōu)做大有機統(tǒng)一。科技創(chuàng)新的價值已成為全社會的共識，相對而言，對公司治理的認識、認可、積極實踐還遠未到位：今年康得新、康美藥業(yè)等大案即是鐵證。問題可以倒逼各方重視。今年5月，證監(jiān)會主席易會滿表示，提高上市公司質(zhì)量是上市公司監(jiān)管的首要目標，監(jiān)管的重點在于公司治理，通過公司治理的強化，促進經(jīng)營管理水平的提升。

在要素驅(qū)動、高速發(fā)展的舊時代，恐龍橫行;在創(chuàng)新驅(qū)動、高質(zhì)量發(fā)展的新時代，屬于舊時代的恐龍們，會加速劣汰。龐大集團們往者不可諫，廣大企業(yè)來者猶可追：告別貪戀做大，真正擁抱高質(zhì)量發(fā)展。