EXCEL單變量求解在籌資決策中的應(yīng)用

宋麗紅　李鴻春

摘 要：在企業(yè)的經(jīng)營過程中，不可避免的需要籌集資金。通過何種渠道籌資、籌集多少金額、籌資的成本是我們進(jìn)行籌資決策時(shí)需要考慮的問題。然而在我們進(jìn)行具體籌資決策過程中，會(huì)涉及到較為復(fù)雜繁瑣的計(jì)算，借助EXCEL的數(shù)據(jù)處理和分析功能，可以有效地解決籌資決策分析問題，提升財(cái)務(wù)管理效率。本文從財(cái)務(wù)管理理論知識(shí)出發(fā)，利用EXCEL單變量求解功能來解債務(wù)資本成本的計(jì)算、每股收益分析法中所涉及的單變量求解問題。

關(guān)鍵詞：籌資決策;單變量求解;EXCEL

0 引言

資金是一個(gè)企業(yè)發(fā)展的命脈，是企業(yè)的流動(dòng)血液，對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)管理而言，籌資決策在很大程度上決定了企業(yè)是否能夠良性發(fā)展。在進(jìn)行籌資決策過程中，會(huì)涉及到較為繁瑣復(fù)雜的計(jì)算，單單依靠手工計(jì)算已無法有效精確的將計(jì)算結(jié)果傳遞給企業(yè)相關(guān)管理人員。而EXCEL具有較強(qiáng)大的計(jì)算、分析工具，可以通過建立各種分析和決策模型，借助財(cái)務(wù)函數(shù)快速得出相應(yīng)的結(jié)果。在籌資決策分析時(shí)，僅依賴財(cái)務(wù)函數(shù)無法解決所有的籌資決策問題，還需要借助EXCEL中的單變量求解功能來實(shí)現(xiàn)具體的決策。

1 EXCEL單變量求解的定義及原理

單變量求解是指假設(shè)在EXCEL中的某一單元格設(shè)置了只有一個(gè)變量的方程式，并給方程式的目標(biāo)值進(jìn)行賦值，從而反向求出這一變量所對(duì)應(yīng)單元格取值的過程。即將復(fù)雜的財(cái)務(wù)管理問題轉(zhuǎn)變成我們較為熟知的一元一次方程或一元多次方程未知數(shù)求解問題。

在籌資決策分析過程中，往往需要先設(shè)置好相應(yīng)的計(jì)算公式，然后再進(jìn)行賦值，最終計(jì)算出相應(yīng)的未知數(shù)。如果采用傳統(tǒng)的公式推導(dǎo)并進(jìn)行求解，不僅計(jì)算過程繁瑣，還容易出錯(cuò)，結(jié)果還不夠精確。而使用EXCEL中的單變量求解功能，能快速高效的解決此類單變量未知數(shù)的求解問題。下面我們來看一道例題：

企業(yè)準(zhǔn)備籌資1000萬元資金供企業(yè)使用，可采用以下三個(gè)渠道進(jìn)行資金的籌集：①向銀行借入資金;②企業(yè)進(jìn)行債券的發(fā)行;③通過發(fā)行普通股籌資。其中通過向銀行借入資金為236萬元，發(fā)行債券籌資582萬元，請(qǐng)問還需發(fā)行普通股的金額為多少？

第一步：假設(shè)通過發(fā)行普通股籌資金額為X萬元，則可列出方程式：236+582+X=1000（萬元）;

第二步：在EXCEL中輸入已知條件，發(fā)行普通股的籌資金額為X，即為所求的變量，對(duì)應(yīng)的單元格C5為空，不輸入任何數(shù)值;在籌資總額單元格C6處輸入公式“=C3+C4+C5”;

第三步：選擇“數(shù)據(jù)”菜單下“數(shù)據(jù)工具”，點(diǎn)擊“模擬分析”，在下拉菜單中選擇“單變量求解”，在彈出的對(duì)話框中依次輸入對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)。其中目標(biāo)單元格為已設(shè)置好公式的單元格C6，目標(biāo)值為方程式一邊的Y值1000萬元，可變單元格為我們需求解的未知數(shù)X（即C5），結(jié)果如下圖1：

2 單變量求解在債務(wù)資本成本計(jì)算模型中的應(yīng)用

2.1 債務(wù)資本成本計(jì)算原理

資本成本是指企業(yè)為了籌集和使用長(zhǎng)期所需資金而需要付出的代價(jià)。資本成本的高低可以作為衡量企業(yè)籌資代價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，在籌資決策中發(fā)揮非常重要的作用。企業(yè)可以通過對(duì)比不同方案的資本成本，來決定采用哪種籌資方案。債務(wù)資本成本主要是指企業(yè)承擔(dān)負(fù)債所需的資金成本，主要通過銀行借款和發(fā)行債券的形式籌集資金，主要包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分。如果采用銀行借款形式籌資，在考慮復(fù)利因素的情況下，每年付息一次，到期一次還本的銀行借款資本成本的計(jì)算公式如下：

式中：L為借款本金;f為借款的籌資費(fèi)用率;n為借款的期限;I為借款的年利息;T為所得稅稅率;K為借款的資本成本率;t為期數(shù)。

2.2 具體應(yīng)用

例題：A公司通過長(zhǎng)期借款籌集資金，借款金額500萬元，期限6年，年利率為7%，每年付息一次，籌資費(fèi)用率為0.5%，企業(yè)所得稅率為25%。計(jì)算復(fù)利因素下借款的資本成本率。

第一步：在EXCEL中輸入已知條件，假設(shè)長(zhǎng)期借款的稅后資本成本率為X，可列出方程式：

第二步：設(shè)置資本成本率為可變單元格（即未知數(shù)），對(duì)應(yīng)單元格C14為空，不輸入任何數(shù)值;

第三步：結(jié)合列示的方程式，在C12單元格輸入計(jì)算現(xiàn)值所對(duì)應(yīng)的表達(dá)式，在C13單元格輸入計(jì)算籌資凈額的表達(dá)式，具體公式見圖2，在C13單元格返回結(jié)果497.5;

第四步：選擇“數(shù)據(jù)”菜單下“數(shù)據(jù)工具”，點(diǎn)擊“模擬分析”，在下拉菜單中選擇“單變量求解”，求解長(zhǎng)期借款資本成本時(shí)在對(duì)話框中依次輸入目標(biāo)單元格$C$12、目標(biāo)值497.5和、可變單元格$C$14，點(diǎn)擊“確定”按鈕，即可求得借款的資本成本為5.35%，具體如下圖3：

3 單變量求解在每股利潤分析法中的應(yīng)用

3.1 每股利潤分析法原理

企業(yè)的籌資渠道有很多，可以采用權(quán)益或者債務(wù)籌資，不同的籌資組合將會(huì)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。每股利潤分析法是指企業(yè)在進(jìn)行籌資方案抉擇時(shí)，從資本結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，通過計(jì)算出每個(gè)方案的普通股每股利潤，進(jìn)而選擇最優(yōu)的籌資方案。該方法通過建立等式的方式，計(jì)算不同方案的每股利潤無差別點(diǎn)，即普通股每股利潤相等的息稅前利潤點(diǎn)。在無差別點(diǎn)處無論選擇哪種籌資方案都是一樣的;如果息稅前利潤小于無差別點(diǎn)處的金額，則選擇權(quán)益融資會(huì)給企業(yè)帶來更高的利潤;若息稅前利潤大于無差別點(diǎn)，則債務(wù)融資方案更優(yōu)。其中，普通股每股利潤的計(jì)算公式為：

假如企業(yè)可采用增發(fā)股票和發(fā)行債券這兩種形式進(jìn)行籌資，我們首先需要計(jì)算出每股利潤無差異點(diǎn)息稅前利潤，進(jìn)而再進(jìn)行具體分析，其計(jì)算公式為：

3.2 具體應(yīng)用

例題：M公司目前擁有資本數(shù)額為1200萬元，由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要，需追加籌資金額400萬元，有兩個(gè)籌資方案可供選擇，一是可以選擇增發(fā)普通股的方式;二是發(fā)行債券的形式進(jìn)行籌資。具體資料見圖4，要求：利用單變量求解功能計(jì)算兩種方案的無差異點(diǎn)息稅前利潤和每股利潤。

第一步：在EXCEL中輸入已知條件，假設(shè)無差異點(diǎn)息稅前利潤為，可列出方程式：

第二步：設(shè)置無差異點(diǎn)息稅前利潤為可變單元格（即所求解變量），對(duì)應(yīng)單元格C12為空，不輸入任何數(shù)值;根據(jù)上述方程式左邊的表達(dá)式，在目標(biāo)單元格C11中輸入對(duì)應(yīng)公式，見圖4，計(jì)算無差異點(diǎn)的每股利潤時(shí)，截取公式的前半部分輸入對(duì)應(yīng)的F12單元格中即可;

第三步：選擇“數(shù)據(jù)”菜單下“數(shù)據(jù)工具”，點(diǎn)擊“模擬分析”，在下拉菜單中選擇“單變量求解”，在彈出的界面中輸入對(duì)應(yīng)的信息，目標(biāo)單元格C11，目標(biāo)值0，可變單元格C12，點(diǎn)擊確定，計(jì)算結(jié)果如圖5：

第四步：通過結(jié)果分析，發(fā)現(xiàn)當(dāng)息稅前利潤為157萬元時(shí)，無論通過發(fā)行普通股，還是發(fā)行債券籌資，其每股利潤都是一樣的。當(dāng)息稅前利潤小于157萬元時(shí)，應(yīng)該選擇發(fā)行普通股作為最優(yōu)籌資方案。當(dāng)息稅前利潤大于157萬元時(shí)，應(yīng)該選擇發(fā)行債券作為最優(yōu)籌資方案。

4 結(jié)語

在企業(yè)經(jīng)營的各個(gè)階段，企業(yè)都會(huì)遇到資金問題，為了更好地生存和發(fā)展，企業(yè)需要通過各種渠道籌集資金。在面臨多種籌資方式時(shí)，通常需要企業(yè)進(jìn)行籌資管理，判別出對(duì)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展最為有利的籌資方案，不僅有利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也能有效降低企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。文章結(jié)合EXCEL的單變量求解功能進(jìn)行資本成本的計(jì)算、無差異點(diǎn)每股利潤的計(jì)算與分析，有效代替了原來繁瑣的人工計(jì)算，能夠準(zhǔn)確、快速、有效的將籌資方案的結(jié)果呈現(xiàn)出來，將復(fù)雜的問題簡(jiǎn)單化，直觀的呈現(xiàn)方案間的差異，有利于管理人員做出有效的決策和預(yù)測(cè)。

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