印度經(jīng)濟(jì)的后勁在哪里

趙旭

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）近日發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，將印度2019—2020財(cái)年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)至7%。同期，印度中央統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度印度經(jīng)濟(jì)增速為5.8%，為近5年最低水平。

為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的現(xiàn)狀，2019年以來印度央行已連續(xù)4次降息以期提振經(jīng)濟(jì)，累計(jì)降息幅度達(dá)110個(gè)基點(diǎn)。印度經(jīng)濟(jì)界普遍認(rèn)為，盡管印度是各大經(jīng)濟(jì)體中增速最快的，但在全球貿(mào)易環(huán)境趨緊的大背景下，印度經(jīng)濟(jì)仍然無法獨(dú)善其身，重振經(jīng)濟(jì)發(fā)展道阻且長(zhǎng)。

內(nèi)外因共致增速下滑

這已是IMF第二次下調(diào)印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。此前，IMF將印度的經(jīng)濟(jì)增速?gòu)脑缦阮A(yù)測(cè)的7.5%下調(diào)至7.3%。究其原因，印度經(jīng)濟(jì)增速放緩更多是由于國(guó)內(nèi)外需求放緩所導(dǎo)致的。

印度經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴塔查吉表示，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體保持增長(zhǎng)需要內(nèi)外部共同作用，出口是其中的重要組成部分。近年來印度出口份額在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的占比不斷提升，最高曾達(dá)到48%。但去年開始受全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭趨勢(shì)影響，印度出口占比已經(jīng)下降至44%，成為印度經(jīng)濟(jì)增速放緩的主要原因之一。

巴塔查吉解釋稱，這是兩個(gè)因素綜合作用的結(jié)果。一是以美國(guó)為代表的貿(mào)易保護(hù)主義對(duì)印度對(duì)外出口產(chǎn)生直接影響;二是美國(guó)在遏制一些其他國(guó)家的對(duì)外出口，也對(duì)印度產(chǎn)生間接影響，因?yàn)楫?dāng)前印度出口的主要為中間產(chǎn)品。

最新公布的數(shù)據(jù)顯示，印度6月份出口總額為250億美元，與去年同期相比萎縮9.7%，為2016年1月以來的最低水平。更為嚴(yán)重的是，印度出口不振已經(jīng)持續(xù)了整整一個(gè)財(cái)年。印度2018—2019財(cái)年出口總額為3310億美元，較上個(gè)財(cái)年增長(zhǎng)9.2%，還不及2017—2018財(cái)年9.8%的外貿(mào)增長(zhǎng)水平。此外，印度大豆、大米等農(nóng)產(chǎn)品出口面臨同樣問題。印度相關(guān)部門表示，由于非洲國(guó)家需求疲軟，印度大米出口可能會(huì)跌至7年來的最低水平。

與此同時(shí)，印度國(guó)內(nèi)消費(fèi)包括住房和汽車在內(nèi)的大宗消費(fèi)，已經(jīng)持續(xù)數(shù)月處于萎縮狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，7月份印度汽車銷量從去年同期的19.2萬輛下降為12.3萬輛，同比降幅達(dá)35.95%。而摩托車銷量?jī)H為93.4萬輛，與去年同期的115.1萬輛相比，下降18.88%。

此外，失業(yè)問題也是一直困擾印度經(jīng)濟(jì)增速和增長(zhǎng)質(zhì)量的主因之一。自2018年10月份以來，印度失業(yè)率居高不下，當(dāng)時(shí)的失業(yè)率為6.9%，而2019年2月印度失業(yè)率已升至7.2%，為2016年9月以來最高水平，高于2018年同期的5.9%。

屢次降息但效果不彰

8月7日，印度央行宣布降息35個(gè)基點(diǎn)，這已是年內(nèi)連續(xù)第4次降息，累計(jì)降息幅度達(dá)110個(gè)基點(diǎn)。盡管印度央行稱全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力是其降息的主要原因，但從提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度來看，通過降息刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果還沒有明顯顯現(xiàn)。

首先是資金使用成本仍然很高。受央行降息影響，印度一些主要商業(yè)銀行近日下調(diào)貸款利率15—30個(gè)基點(diǎn)。印度最大國(guó)有商業(yè)銀行印度國(guó)家銀行表示，從2019年8月10日起下調(diào)住房貸款利率15個(gè)基點(diǎn)，將有所減輕住房貸款借款人的還款壓力。印度國(guó)家銀行在一份聲明中表示，修訂后的一年期住房貸款利率為8.25%，低于此前8.40%的水平。同時(shí)，兩年期貸款利率從8.50%降至8.35%，三年期貸款利率則降至8.45%。

即便如此，考慮到印度6月份的通脹率僅為3.18%，兩者之間的差高達(dá)5個(gè)百分點(diǎn)以上，印度資金成本過高是個(gè)顯見的事實(shí)。

其次，結(jié)構(gòu)性問題阻礙經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。在印度國(guó)民經(jīng)濟(jì)組成中，農(nóng)業(yè)僅占GDP的17.3%，但卻為該國(guó)一半以上的人口提供了生計(jì)。然而，由于糧食與蔬菜價(jià)格的低迷、農(nóng)村科技的薄弱、農(nóng)村居民就業(yè)困難、印度農(nóng)村居民增收困難，導(dǎo)致消費(fèi)難以為繼。

再次，技能勞工不足影響產(chǎn)業(yè)承接。巴塔查吉表示，印度當(dāng)前的失業(yè)人口中很大一部分都是青年人，這一群體并非沒有勞動(dòng)意向，而是其勞動(dòng)技能與崗位要求不匹配，這一因素長(zhǎng)期困擾著印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和速度。簡(jiǎn)而言之，不是印度國(guó)內(nèi)無法提供足夠工作崗位，而是沒有足夠的低技能崗位提供給缺乏技能的工人。

基于這一理由，他認(rèn)為印度很難像越南那樣承接其他制造業(yè)大國(guó)向外轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)。印度不具備像中國(guó)一樣完整的工業(yè)體系，且缺乏足夠的融資渠道，同時(shí)土地、基礎(chǔ)設(shè)施和資本等結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出。此外，印度也大量缺乏像中國(guó)那樣的工業(yè)園區(qū)或經(jīng)濟(jì)特區(qū)，因而短期內(nèi)不會(huì)有什么效果。

相關(guān)分析人士指出，由于上述因素的存在，印度的經(jīng)濟(jì)增速下滑仍未看到止步態(tài)勢(shì)。在這種情況下，單純依靠央行降息效果有限，財(cái)政發(fā)力拉動(dòng)投資也許是目前印度經(jīng)濟(jì)重振的必由之路。

復(fù)蘇依靠投資和開放

2019年7月初，印度政府確定了發(fā)展目標(biāo)——到本財(cái)年結(jié)束（2020年3月）時(shí)，印度經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到3萬億美元，到2025年3月印度將成為5萬億美元的經(jīng)濟(jì)體。

要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，印度必須盡快改善經(jīng)濟(jì)發(fā)展局面。而印度財(cái)政部提交的2019—2020財(cái)年財(cái)政預(yù)算報(bào)告對(duì)此作出的回應(yīng)是，加大基礎(chǔ)設(shè)施投資和進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放：投資和開放成為本財(cái)年財(cái)政預(yù)算的關(guān)鍵詞。

印度傳統(tǒng)上是一個(gè)依靠國(guó)內(nèi)消費(fèi)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體。但印度現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)，在農(nóng)民收入難以獲得有效提高的情況下，僅僅依靠國(guó)內(nèi)消費(fèi)難以支撐經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定地增長(zhǎng)。

《世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和展望2018》報(bào)告指出，盡管印度經(jīng)濟(jì)前景不錯(cuò)，但私人投資疲弱仍是印度宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)關(guān)鍵問題，其固定資本構(gòu)成占GDP的比重從2010年的40%降至2017年的30%，對(duì)印度經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)構(gòu)成了威脅。數(shù)據(jù)顯示，在上個(gè)財(cái)年，其固定資本構(gòu)成占GDP的比重約為31%。因而在新的財(cái)政預(yù)算報(bào)告中，基礎(chǔ)建設(shè)、教育和農(nóng)村水電都被明確列為接下來的主要投資方向。而加大投資的資金從何而來？印度財(cái)政部給出的答案是進(jìn)一步擴(kuò)大開放，吸引海外資金投資印度。

財(cái)政預(yù)算報(bào)告表示，印度政府將與利益相關(guān)者協(xié)商，考慮進(jìn)一步開放航空、媒體、動(dòng)畫和保險(xiǎn)領(lǐng)域的外國(guó)直接投資（FDI）。此前，外商在印度投資涉及新聞、時(shí)事相關(guān)的報(bào)紙和期刊時(shí)，最高持股比例為26%，投資航空公司最高持股比例為49%。這些比例限制有望得到進(jìn)一步提高。對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)，印度考慮允許保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)100%接受外國(guó)直接投資。

同時(shí)，印度財(cái)政部宣布針對(duì)單一品牌零售業(yè)外國(guó)直接投資（FDI）的30%的本地采購(gòu)規(guī)定也將進(jìn)行放寬，這將有利于國(guó)外大型零售商進(jìn)一步進(jìn)軍印度。此前，宜家等大型生活超市已經(jīng)落戶印度。

在強(qiáng)調(diào)投資、擴(kuò)大開放的同時(shí)，印度政府向國(guó)有銀行系統(tǒng)注資7000億盧比（約合97.6億美元），用以提高國(guó)有銀行的信貸投放能力，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)。

有分析人士指出，需要看到的是，印度財(cái)政部一方面是謹(jǐn)慎的，但另一方面卻又是堅(jiān)定的漸進(jìn)主義。財(cái)政部在預(yù)算報(bào)告中宣布，將加大學(xué)校教育的投入，增強(qiáng)學(xué)生的技能，尤其是學(xué)生科技創(chuàng)新能力的培養(yǎng)。同時(shí)，在發(fā)展電動(dòng)汽車、人工智能領(lǐng)域等方面，印度財(cái)政部也都大力支持。

印度前財(cái)政部長(zhǎng)賈伊特利指出，該財(cái)政預(yù)算報(bào)告為一個(gè)雄心勃勃的印度指明了方向。在過去的兩到三個(gè)季度，印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩。毫無疑問，這份預(yù)算報(bào)告作為一項(xiàng)政策文件，為印度回到正軌制定了路線圖。

對(duì)此，巴塔查吉認(rèn)為，印度新一屆政府成立后的首份財(cái)政預(yù)算方案值得肯定。他表示，莫迪政府進(jìn)入2.0時(shí)代，在經(jīng)濟(jì)政策方面繼續(xù)保持開放的姿態(tài)，也沒有宣布任何新的計(jì)劃。這說明此前的政策已經(jīng)起效或部分起效，莫迪希望繼續(xù)推進(jìn)政策深入，這比起以往新政府為了選票而公布的各種花樣政策來說更加實(shí)際，能讓老百姓得到實(shí)惠。目前印度國(guó)有商業(yè)銀行正在進(jìn)行不良資產(chǎn)的清理工作，可以看作是對(duì)當(dāng)前印度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中面臨的結(jié)構(gòu)性矛盾開刀。