客戶依賴會影響稅收籌劃程度么？
——基于中國上市企業(yè)的實證檢驗

譚慶美，耿佩璇，劉博玲

（天津大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)部，天津300072）

一、引言

作為企業(yè)重要的外部利益相關(guān)者，客戶特別是重要客戶能夠?qū)ζ髽I(yè)的財務(wù)決策與經(jīng)營戰(zhàn)略產(chǎn)生重要治理作用［1-2］。已有研究表明，客戶集中有利于穩(wěn)定企業(yè)供應(yīng)鏈，能降低企業(yè)未來需求的不確定性，提升企業(yè)的資產(chǎn)利用效率［1，3-4］。為享受到客戶集中帶來的好處，企業(yè)有動機建立和維護與客戶尤其是重要客戶的長期交易關(guān)系來提高客戶集中程度。但過高的客戶集中度導(dǎo)致企業(yè)對少數(shù)重要客戶的依賴度過高，會使其在談判及交易中處于弱勢地位，導(dǎo)致利益被侵占，企業(yè)面臨較高的財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險［2，5-7］。而客戶依賴過高所引發(fā)的風(fēng)險也會增加外部投資者與金融機構(gòu)對其的風(fēng)險預(yù)期，從而導(dǎo)致企業(yè)的外部融資成本增加［8-10］，加大企業(yè)的融資約束，進一步增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，制約企業(yè)轉(zhuǎn)型與升級的腳步。因此，客戶依賴度高的企業(yè)有動機增加現(xiàn)金持有量，以緩解融資約束并應(yīng)對可能發(fā)生的風(fēng)險。而有效的稅收籌劃可以降低稅收成本及現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金持有量并降低外部融資需求［11］，能夠提高企業(yè)的財務(wù)靈活性并降低經(jīng)營風(fēng)險［12］。因此，客戶依賴度高的企業(yè)可能會采取積極的稅收籌劃措施，以增加現(xiàn)金持有水平，緩解企業(yè)風(fēng)險。

任何企業(yè)的經(jīng)營決策都離不開周圍環(huán)境而單獨存在，作為供應(yīng)商的企業(yè)所屬行業(yè)的競爭環(huán)境不同，客戶的議價能力及勢力不同，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險不同［13］。供應(yīng)商所處的行業(yè)競爭程度越高，供應(yīng)商數(shù)量越多，客戶的選擇范圍和空間越大，作為交易關(guān)系中的弱勢一方，供應(yīng)商議價能力較弱?？蛻舾赡芷仁蛊髽I(yè)降低價格、提供更多的商業(yè)信用；供應(yīng)商也可能采取價格戰(zhàn)等措施爭奪客戶進而擴大市場份額，導(dǎo)致企業(yè)利潤率及現(xiàn)金流量降低，此時企業(yè)通過稅收籌劃增加現(xiàn)金持有水平來應(yīng)對風(fēng)險的動機會加大。因此，企業(yè)面臨的行業(yè)競爭環(huán)境可能會影響稅收籌劃與客戶依賴之間關(guān)系的敏感性。稅收籌劃是合法的企業(yè)稅收管理措施，但也是一項風(fēng)險投資活動，激進的稅收籌劃措施可能會給企業(yè)帶來負面后果［14］。不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)，面臨的融資約束及抗風(fēng)險能力不同，稅收籌劃的意識及動機不同使得管理層的行為決策存在差異，從而影響客戶依賴與稅收籌劃之間的關(guān)系。基于此，本研究擬以中國滬深兩市A股上市企業(yè)數(shù)據(jù)為研究樣本，實證研究客戶依賴是否會引發(fā)積極的稅收籌劃行為，并探討行業(yè)競爭及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對稅收籌劃與客戶依賴之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

和已有的研究相比，本文可能的研究貢獻在于：第一，嘗試從行業(yè)競爭視角研究客戶依賴對企業(yè)稅收籌劃程度的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)當(dāng)面臨激烈行業(yè)競爭時，客戶依賴度高的企業(yè)稅收籌劃程度顯著更高。研究結(jié)果拓展了有關(guān)稅收籌劃誘因的研究視角，補充了稅收籌劃及客戶依賴領(lǐng)域相關(guān)研究文獻。第二，結(jié)合我國當(dāng)前的制度背景，進一步研究了企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對客戶依賴與稅收籌劃關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，結(jié)果發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)中客戶依賴對稅收籌劃的正向影響更加顯著。研究結(jié)論揭示了企業(yè)稅收籌劃與客戶依賴的關(guān)系受其產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及行業(yè)競爭環(huán)境的共同影響，進一步拓展了稅收籌劃相關(guān)研究視角。本研究有效地將行業(yè)競爭、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、客戶依賴與稅收籌劃程度四者結(jié)合在一起，獲取了有關(guān)稅收籌劃影響因素方面的經(jīng)驗證據(jù)，本文的研究結(jié)果對于稅務(wù)部門進行稅收征管也具有一定參考價值。

二、相關(guān)文獻回顧

（一）客戶依賴相關(guān)研究回顧

作為重要的外部利益相關(guān)者，客戶特別是重要客戶對企業(yè)經(jīng)營決策及經(jīng)濟后果具有重要影響，特別是在新興市場國家或發(fā)展中國家中，關(guān)系導(dǎo)向為主而不是市場導(dǎo)向為主，導(dǎo)致企業(yè)客戶集中度較高，企業(yè)對客戶的依賴關(guān)系更為普遍與持久［15］。大量文獻研究發(fā)現(xiàn)，客戶依賴不但會影響企業(yè)績效、融資決策及融資成本、現(xiàn)金持有水平，而且會影響企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險及經(jīng)營風(fēng)險。

關(guān)于客戶依賴對企業(yè)績效的影響，現(xiàn)有研究未能得到一致的結(jié)論。Porter［16］、Williamson［17］等認為，當(dāng)客戶越集中時，客戶的議價能力及市場優(yōu)勢越大，這樣客戶會要求供應(yīng)商企業(yè)提高產(chǎn)品質(zhì)量并降低產(chǎn)品價格，這不利于企業(yè)績效的提升。韓敬穩(wěn)等［18］也認為，重要客戶會采用各種手段向上游供應(yīng)商轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險及降低成本來侵占利益，迫使客戶集中度高的企業(yè)做出讓步。然而，Patatoukas［3］的研究卻發(fā)現(xiàn)，客戶集中有利于提升企業(yè)運營及資產(chǎn)利用等效率，進而減少銷售費用和提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。田志龍和劉昌華［4］、莊伯超等［19］等的研究也得出了客戶集中有利于改善企業(yè)績效的結(jié)論。此外，唐躍軍［5］的實證研究發(fā)現(xiàn)，客戶依賴與企業(yè)業(yè)績顯著負相關(guān)的同時，表現(xiàn)為左高右低的正U形關(guān)系。

陳峻等［2］認為，客戶集中能夠整合供應(yīng)鏈，從而有利于降低企業(yè)股權(quán)融資成本。然而，Campello和Gao［8］卻認為，客戶依賴度過高會導(dǎo)致企業(yè)議價能力降低從而增加經(jīng)營風(fēng)險，并增加外部投資者與金融機構(gòu)的風(fēng)險預(yù)期，對客戶依賴度高的企業(yè)投資者會要求高的投資回報率，金融機構(gòu)會要求高的抵押資產(chǎn)及高的貸款利率。Dan等［9］發(fā)現(xiàn)，股權(quán)融資成本與客戶依賴度之間顯著正相關(guān)。周冬華和王晶［10］的研究也發(fā)現(xiàn)，客戶依賴的風(fēng)險效應(yīng)會增加風(fēng)險溢價，進而能夠提高股權(quán)融資成本，因此股權(quán)融資成本與客戶依賴度之間具有顯著正相關(guān)關(guān)系，客戶依賴度高的企業(yè)面臨較高的融資約束。Huang等［20］發(fā)現(xiàn)，客戶集中度高的企業(yè)由于面臨更高的風(fēng)險，需要承擔(dān)更高的貸款利差以及提供更多的貸款擔(dān)保。客戶依賴度高，債權(quán)人也會要求更高的風(fēng)險補償，從而導(dǎo)致債務(wù)融資成本增加［21］。江偉等［22］的研究則得出了企業(yè)長期貸款與客戶集中度之間具有顯著倒U形關(guān)系的結(jié)論。

另外，一部分研究發(fā)現(xiàn)，客戶依賴會顯著影響企業(yè)現(xiàn)金持有水平及企業(yè)風(fēng)險。Fabbri和Klapper［23］認為，客戶依賴度高的企業(yè)，其收益主要來源于少數(shù)重要客戶，客戶通常要求降低價格、提供信用擔(dān)保，導(dǎo)致企業(yè)營運資金和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期延長，從而面臨著更高的現(xiàn)金流量風(fēng)險與財務(wù)困境風(fēng)險。客戶會盡量避免與財務(wù)狀況不佳的供應(yīng)商交易，為向客戶傳遞自身財務(wù)狀況良好的信號，客戶依賴度高的企業(yè)更傾向于增加現(xiàn)金持有水平［24］。此外，客戶依賴度過高會使企業(yè)面臨失去重要客戶所產(chǎn)生的沖擊，一旦重要客戶破產(chǎn)或與企業(yè)之間交易關(guān)系中斷，或者重要客戶與企業(yè)的競爭對手聯(lián)合，企業(yè)的銷售額會在短期內(nèi)大幅削減，導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)期甚至未來期間現(xiàn)金流量減少，增大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險及經(jīng)營風(fēng)險［13，25-27］。由于過高的客戶依賴會產(chǎn)生風(fēng)險，因此企業(yè)需要制定有效的防范與管理策略［28］。而現(xiàn)金持有具有風(fēng)險管理功效，較高客戶依賴度企業(yè)需要較高的現(xiàn)金持有水平，以應(yīng)對客戶依賴引致的風(fēng)險。

（二）客戶依賴對稅收籌劃影響的相關(guān)研究回顧

有效的稅收籌劃能夠減少現(xiàn)金流出，增加企業(yè)可供支配的現(xiàn)金流［29］，通過有效的稅收籌劃活動可降低稅負，避免企業(yè)陷入財務(wù)危機。關(guān)于客戶依賴對稅收籌劃的影響，Huang等［30］認為，客戶依賴會增加企業(yè)現(xiàn)金流波動風(fēng)險，客戶集中程度越高，企業(yè)越傾向于采取積極的稅收籌劃措施，以減少現(xiàn)金流出。為吸引客戶進行關(guān)系型投資，企業(yè)需要向客戶展現(xiàn)自身穩(wěn)健的財務(wù)形象以及良好的經(jīng)營業(yè)績。而稅收籌劃能夠降低稅收負擔(dān)、改善經(jīng)營績效，因此客戶作為企業(yè)利益相關(guān)者，對企業(yè)稅收籌劃決策具有重要影響［15］。曹越等［31］的研究也發(fā)現(xiàn)，隨著客戶集中程度的提高，企業(yè)稅收籌劃程度也會隨之提高，從而證明了客戶依賴是企業(yè)稅收籌劃的重要原因。此外，李曉玲等［32］在檢驗CEO權(quán)力對稅收籌劃影響時發(fā)現(xiàn)，客戶集中度對稅收籌劃與CEO權(quán)力之間關(guān)系具有顯著調(diào)節(jié)作用，也間接證實了客戶作為企業(yè)外部利益相關(guān)者能夠影響企業(yè)的稅收籌劃決策。

上述研究取得了豐碩的研究成果，證實了客戶依賴能夠?qū)ζ髽I(yè)的稅收籌劃產(chǎn)生影響。稅收籌劃是合法的企業(yè)稅收管理措施，但也是一項風(fēng)險投資活動，激進的稅收籌劃措施可能會給企業(yè)帶來負面后果［14］，而有效的內(nèi)外部治理機制可以更好地均衡客戶依賴與稅收籌劃兩者引發(fā)的風(fēng)險差異［31］。作為重要的外部治理機制，企業(yè)所屬行業(yè)競爭環(huán)境不同，企業(yè)的議價能力及面臨的風(fēng)險不同，通過稅收籌劃節(jié)約現(xiàn)金流出的需求不同，因此行業(yè)競爭可能會影響稅收籌劃程度與客戶依賴之間關(guān)系的敏感性。不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)面臨的風(fēng)險程度及風(fēng)險規(guī)避意識具有較大差異，使得企業(yè)及管理層的行為決策存在區(qū)別，從而可能影響客戶依賴與稅收籌劃之間的關(guān)系。因此，研究企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及面臨的行業(yè)競爭環(huán)境對客戶依賴與稅收籌劃之間關(guān)系所產(chǎn)生的調(diào)節(jié)作用十分有必要。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）客戶依賴與稅收籌劃

當(dāng)前我國處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，企業(yè)面臨的經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜，獲取現(xiàn)金較困難，強的融資約束制約企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的腳步［33］。已有研究表明，企業(yè)銷售對象為少數(shù)重要客戶時，可以降低交易成本［21］。此外，建立起重要的客戶關(guān)系有助于企業(yè)通過專用化資產(chǎn)降低成本，促進技術(shù)創(chuàng)新［25］。為享受到客戶集中帶來的好處，企業(yè)有動機維護重要客戶的長期交易關(guān)系，保障客戶的集中程度。但過高的客戶集中度導(dǎo)致企業(yè)對主要客戶的依賴度過高，會使其在談判與交易中處于不利地位。一方面，客戶會盡量避免與財務(wù)狀況不佳或存在財務(wù)問題的企業(yè)合作。為了減小客戶的擔(dān)心，提升客戶進行長期交易的意愿，企業(yè)需要保持較高的現(xiàn)金持有水平傳遞經(jīng)營優(yōu)質(zhì)、前景光明的積極信號。另一方面，客戶依賴度高的企業(yè)，收益過于集中于少量主要客戶，導(dǎo)致主要客戶議價能力更強，客戶可能會迫使企業(yè)降低銷售價格、延長商業(yè)信用、儲備超額存貨等，致使企業(yè)現(xiàn)金需求進一步增加。此外，客戶依賴度高的企業(yè)面臨主要客戶流失的風(fēng)險，一旦突然失去這些重要客戶，必將嚴(yán)重影響其收入并減少預(yù)期現(xiàn)金流，致使企業(yè)陷入財務(wù)困境。因此，客戶依賴度較高的企業(yè)需要較高的現(xiàn)金持有水平以應(yīng)對可能出現(xiàn)的現(xiàn)金流風(fēng)險及財務(wù)困境。然而，客戶依賴度過高所帶來的風(fēng)險，會增加外部投資者與金融機構(gòu)的風(fēng)險預(yù)期，投資者會要求更高的投資回報率，金融機構(gòu)會要求更高的抵押資產(chǎn)及貸款利率［8］。因此，客戶依賴會增加企業(yè)的權(quán)益融資成本［9-10］及債務(wù)融資成本［8，20］，使得企業(yè)面臨較高的融資約束。稅收籌劃作為一項重要的財務(wù)決策，能夠減少企業(yè)稅收負擔(dān)及現(xiàn)金流出，從而增加企業(yè)的現(xiàn)金持有量，降低外部融資需求。當(dāng)企業(yè)的客戶依賴度較高時，為了增加現(xiàn)金持有量以更好地吸引重要客戶以及應(yīng)對客戶依賴引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)更傾向于實施積極的稅收籌劃行為，此時企業(yè)的稅收籌劃程度較高。為此，本文提出研究假設(shè)1。

假設(shè)1：限定其他條件，客戶依賴對企業(yè)稅收籌劃程度具有顯著正向影響。

（二）客戶依賴、行業(yè)競爭與稅收籌劃

不同行業(yè)的市場競爭程度存在顯著差異，企業(yè)的經(jīng)營行為與經(jīng)營風(fēng)險也具有顯著差異性［31］。作為供應(yīng)商的企業(yè)若所處的行業(yè)競爭程度較弱，供應(yīng)商數(shù)量少，那么客戶轉(zhuǎn)換成本較高，導(dǎo)致主動更換供應(yīng)商的可能性較小。相反，若供應(yīng)商所在的行業(yè)競爭激烈，行業(yè)中產(chǎn)品同質(zhì)性較高或者替代產(chǎn)品較多，那么客戶有更大的選擇的可能，找到替代的供應(yīng)商更容易，此時供應(yīng)商成為交易中弱勢的一方，議價能力較弱，對客戶的依賴程度較高［13］。供應(yīng)商所屬的行業(yè)競爭程度越強，面臨重要客戶流失的可能性越大，此時客戶越會迫使供應(yīng)商降低價格及提供商業(yè)信用等［17，33］，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險增加，而企業(yè)為應(yīng)對風(fēng)險所增加現(xiàn)金持有的需求也就越強。同時，當(dāng)行業(yè)競爭激烈時，行業(yè)進入壁壘較低，企業(yè)會面臨更多競爭對手，此時企業(yè)會采取價格戰(zhàn)、營銷戰(zhàn)等措施爭奪客戶進而擴大市場份額，從而導(dǎo)致企業(yè)利潤和現(xiàn)金流入減少，致使企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險增大［13，34］。經(jīng)營風(fēng)險增大會增加主要客戶的擔(dān)憂，企業(yè)更可能遭受失去重要客戶而帶來的財務(wù)沖擊，財務(wù)風(fēng)險及經(jīng)營風(fēng)險進一步加劇。然而，當(dāng)行業(yè)競爭激烈時，企業(yè)的利潤空間會被壓縮，正常經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力減弱，此時利潤水平下降會向外釋放出企業(yè)償債能力降低的信號，導(dǎo)致企業(yè)外部融資難度增加。而融資約束會降低企業(yè)投資于高成長機會的能力，企業(yè)更可能面臨來自競爭對手的威脅［35］。因此，在激烈的行業(yè)競爭環(huán)境中，為了增加可供支配的現(xiàn)金，緩解融資約束及企業(yè)風(fēng)險，客戶依賴度高的企業(yè)更可能依賴稅收籌劃的融資功能。基于以上分析，本文提出研究假設(shè)2。

假設(shè)2：限定其他條件，行業(yè)競爭越激烈，客戶依賴度高的企業(yè)越可能實施積極的稅收籌劃。

（三）客戶依賴、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與稅收籌劃

為應(yīng)對重要客戶流失所帶來的風(fēng)險，企業(yè)會進行現(xiàn)金風(fēng)險管理，持有更多的現(xiàn)金預(yù)防未來可能的風(fēng)險。在我國，國有企業(yè)和非國有企業(yè)在市場環(huán)境、融資約束等多方面存在巨大差異。非國有企業(yè)一般不占有稀缺資源，規(guī)模相對較小，其社會公信力、議價能力及抗風(fēng)險能力均低于國有企業(yè)，因此外部融資約束較大。非國有企業(yè)具有更強的動機通過稅收籌劃增加現(xiàn)金持有量抵抗風(fēng)險，并向客戶傳遞自身財務(wù)狀況良好的信號來吸引和培養(yǎng)重要客戶［36］。另外，非國有企業(yè)的管理者往往就是所有者，可以直接分享到稅收籌劃所帶來的好處。即使不存在客戶依賴，非國有企業(yè)的管理者也有很強的動機采取積極的稅收籌劃措施，因此客戶依賴提高稅收籌劃程度的積極作用會被削弱。而國有企業(yè)憑借具有政府背景，可以優(yōu)先享受經(jīng)營許可、財政補貼、優(yōu)惠貸款、稅收減免、銷售渠道等各種資源，這些優(yōu)惠資源賦予了國有企業(yè)在市場中的優(yōu)勢地位和較高的抗風(fēng)險能力［25］。此外，納稅額往往是評價國有企業(yè)管理者業(yè)績的重要指標(biāo)，對國有企業(yè)管理者自身晉升非常重要，國有企業(yè)的管理者往往不太看重稅收籌劃帶來的經(jīng)濟利益，其本身實施稅收籌劃的動機較弱［37-38］。但為了應(yīng)對客戶依賴帶來的風(fēng)險，國有企業(yè)的管理者可能實施激進的稅收籌劃來增加企業(yè)現(xiàn)金持有量。因此，和非國有企業(yè)相比，客戶依賴度高的國有企業(yè)更傾向于實施積極的稅收籌劃行為?；谝陨戏治觯疚奶岢鲅芯考僭O(shè)3。

假設(shè)3：限定其他條件，和非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)的客戶依賴度對稅收籌劃程度的影響更顯著。

四、研究設(shè)計

（一）研究對象選取與數(shù)據(jù)來源

2008年1月1日，新修訂的《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》開始實施。為避免新舊所得稅法差異對財務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生的不利影響，本研究以2009年為起點，選取中國滬深兩市A股上市企業(yè)2009—2016年數(shù)據(jù)為研究樣本。本文對樣本數(shù)據(jù)進行如下處理：（1）剔除金融、保險類上市企業(yè)；（2）剔除ST、*ST的上市企業(yè)以及關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)；（3）剔除當(dāng)期所得稅費用不為正數(shù)的企業(yè)。為消除極端異常值的影響，本文對所有連續(xù)變量進行上下1%分位數(shù)Winsorize處理。通過以上處理，最后本文共計得到6981個樣本觀測值。本文所采用的數(shù)據(jù)均來源于Wind數(shù)據(jù)庫。

（二）變量度量

1.客戶依賴度

借鑒劉端和王竹青［13］、曹越等［31］、李曉玲等［32］等的研究方法，本文采用上市企業(yè)年度財務(wù)報告中披露的“向前五名客戶銷售額占企業(yè)銷售總額的比例”衡量客戶依賴度（CD）。中國上市企業(yè)客戶依賴現(xiàn)象普遍存在［36］，2007年以來，證監(jiān)會要求上市企業(yè)披露“向前五名客戶銷售額占企業(yè)銷售總額的比例”，該比例越大，表明企業(yè)的客戶集中程度越高，企業(yè)對重要客戶的依賴度越高。

2.稅收籌劃程度

本文借鑒Desai和Dharmapala［29］等的研究方法，分別采用名義稅率與有效稅率之差（NETR）、會計-稅收差異（BTD）衡量企業(yè)稅收籌劃程度，并借鑒Frank等［39］的做法，利用期初資產(chǎn)總額對會計-稅收差異進行標(biāo)準(zhǔn)化處理。會計-稅收差異、名義稅率與有效稅率之差以及有效稅率（ETR）的計算公式分別如式（1）、式（2）和式（3）所示。會計-稅收差異、名義稅率與有效稅率之差的數(shù)值越大，說明企業(yè)稅收籌劃程度越高。

其中，BTD和NETR分別為會計-稅收差異、名義稅率與有效稅率之差，NTR和ETR分別為名義稅率與有效稅率，TE為當(dāng)期所得稅費用，EBT為當(dāng)期稅前利潤，CDTE為當(dāng)期遞延所得稅費用，TA為期初資產(chǎn)總額。

3.行業(yè)競爭程度

借鑒劉端和王竹青［13］、胡曉等［33］等等的研究方法，本文采用赫芬達爾指數(shù)（Herfindah-Hirschman指數(shù)）衡量企業(yè)所屬行業(yè)的競爭強度，具體計算公式如式（4）所示。

其中，HHI為赫芬達爾指數(shù)，SALEit表示第i家樣本企業(yè)第t年的主營業(yè)務(wù)收入，SALEt表示第t年參與估算的行業(yè)內(nèi)n家企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入合計。赫芬達爾指數(shù)越小，行業(yè)競爭越激烈。

4.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

若樣本企業(yè)的實際控制人為國有主體，將其定義為國有企業(yè)；反之，定義為非國有企業(yè)。若樣本企業(yè)為國有企業(yè)取值為1，反之取值為0。

5.控制變量

為控制其他影響企業(yè)稅收籌劃的因素，本文借鑒陳作華和方紅星［40］、Law和Mills［41］的做法，選取如下控制變量：企業(yè)規(guī)模（FS），以會計期末資產(chǎn)總額的自然對數(shù)衡量；財務(wù)杠桿（DEB），以資產(chǎn)負債率衡量；發(fā)展能力（FG），以會計年度營業(yè)收入增長率衡量；盈利能力（PER），以總資產(chǎn)凈利潤率衡量；現(xiàn)金持有量（CA），以會計期末貨幣資金總額占資產(chǎn)總額的比重衡量；可供抵押資產(chǎn)（MO），以會計期末固定資產(chǎn)與存貨合計占資產(chǎn)總額的比重衡量。同時本文對年份變量（YE）與行業(yè)變量（IND）進行了控制。相關(guān)變量的名稱、符號及度量如表1所示。

表1 變量名稱、符號及說明

（三）實證模型

為實證檢驗假設(shè)1至假設(shè)3，本文建立OLS回歸模型，分別如式（5）至式（7）所示。

其中，TP為稅收籌劃程度，分別采用會計-稅收差異（BTD）、名義稅率與有效稅率之差（NETR）衡量；CD為客戶依賴度；NP和HHI分別為產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與赫芬達爾指數(shù)；CD×NP和CD×1/HHI分別為客戶依賴度與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、赫芬達爾指數(shù)倒數(shù)的交乘項，用于考察產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及行業(yè)競爭程度對稅收籌劃與客戶依賴之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，由于赫芬達爾指數(shù)越小，行業(yè)競爭程度越強，因此對赫芬達爾指數(shù)取倒數(shù)。CV為控制變量，包括企業(yè)規(guī)模（FS）、財務(wù)杠桿（DEB）、發(fā)展能力（FG）、盈利能力（PER）、現(xiàn)金持有量（CA）、可供抵押資產(chǎn)（MO）、行業(yè)虛擬變量（IND）以及年份虛擬變量（YE）。αi、βj和λk為回歸系數(shù)；γ、ε和μ為隨機擾動項。

五、實證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

根據(jù)表2列示的描述性統(tǒng)計結(jié)果可見，客戶依賴度的均值（中位數(shù)）和標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.295（0.241）和0.451，表明大部分樣本企業(yè)向前五名客戶銷售額占企業(yè)總銷售額的比重較高，且不同樣本企業(yè)的客戶依賴度差異較大。會計-稅收差異、名義稅率與有效稅率之差的均值（中位數(shù)）分別為-0.007（-0.006）和0.004（0.001），標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.028和0.126，表明樣本企業(yè)普遍存在稅收籌劃行為，而且不同樣本企業(yè)的稅收籌劃程度存在較大差異。赫芬達爾指數(shù)的均值和中位數(shù)分別為0.056和0.013，整體偏右，大部分樣本企業(yè)面臨較為激烈的行業(yè)競爭，信息比較功能較強。在全部樣本企業(yè)中，國有企業(yè)和非國有企業(yè)分別占41%和59%。在控制變量中，總資產(chǎn)凈收益率的均值和中位數(shù)分別為0.047和0.041，表明樣本企業(yè)整體上具有一定的盈利能力。資產(chǎn)負債率的均值和中位數(shù)分別為0.403和0.435，表明大部分樣本企業(yè)的負債水平較低。在樣本企業(yè)中，營業(yè)收入增長率及企業(yè)規(guī)模的均值分別為0.142和21.951，貨幣資金及可供抵押資產(chǎn)占總資產(chǎn)比值的均值分別為20.7%和46.1%。

表2描述性統(tǒng)計分析結(jié)果

（二）相關(guān)性分析

主要變量之間的Pearson相關(guān)性分析系數(shù)矩陣如表3所示。由表3可見，會計-稅收差異、名義稅率與有效稅率之差均與客戶依賴度在0.010的置信水平上顯著相關(guān)，初步表明客戶依賴會影響企業(yè)稅收籌劃水平?？蛻粢蕾嚩取?稅收差異、名義稅率與有效稅率之差三個變量均與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及赫芬達爾指數(shù)之間顯著相關(guān)，初步表明企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及面臨的行業(yè)競爭程度會影響客戶依賴與稅收籌劃之間關(guān)系。大部分控制變量與會計-稅收差異、名義稅率和有效稅率之差兩個因變量之間具有顯著相關(guān)關(guān)系，自變量、調(diào)節(jié)變量與控制變量之間的相關(guān)性系數(shù)均小于0.4，不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

表3相關(guān)性分析系數(shù)矩陣

（三）回歸結(jié)果分析

1.客戶依賴對稅收籌劃的影響

為驗證研究假設(shè)1，本文以客戶依賴度為自變量，分別以會計-稅收差異、名義稅率與有效稅率之差為因變量，以式（5）為基礎(chǔ)進行回歸分析（結(jié)果見表4，I列與IV列）。根據(jù)表4可見，會計-稅收差異、名義稅率與有效稅率之差與客戶依賴度之間均顯著正相關(guān)。這一結(jié)果表明，客戶依賴度高的企業(yè)會實施更為積極的稅收籌劃行為，稅收籌劃程度更高，假設(shè)1得以驗證。和客戶依賴度低的企業(yè)相比，客戶依賴度高的企業(yè)面臨更高的風(fēng)險及融資約束，積極的稅收籌劃行為能夠減少企業(yè)稅負，增加企業(yè)現(xiàn)金持有水平，更好地應(yīng)對客戶依賴所引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險。因此，客戶依賴度高的企業(yè)更可能提高稅收籌劃程度以緩解融資約束，降低企業(yè)風(fēng)險?？刂谱兞恐校瑫?稅收差異、名義稅率與有效稅率之差與總資產(chǎn)凈利潤率及企業(yè)規(guī)模顯著正相關(guān)，與資產(chǎn)負債率顯著負相關(guān)，表明規(guī)模越大以及盈利能力越強的企業(yè)，稅收籌劃的動機越強。由于債務(wù)利息可以在所得稅前抵扣，更高的資產(chǎn)負債率會降低企業(yè)實施稅收籌劃的動機。貨幣資金比重越高的企業(yè)，提高現(xiàn)金持有量的需求越低，實施稅收籌劃的動機越弱。

2.行業(yè)競爭對稅收籌劃-客戶依賴關(guān)系敏感性的影響

為驗證研究假設(shè)2，本文以式（6）為基礎(chǔ)進行回歸分析（結(jié)果見表4II列與V列）。由表4可見，當(dāng)加入赫芬達爾指數(shù)的倒數(shù)與客戶依賴度的交乘項后，會計-稅收差異、名義稅率與有效稅率之差與客戶依賴度之間仍然顯著正相關(guān)，且回歸系數(shù)分別由0.017和0.056上升至0.024和0.085；赫芬達爾指數(shù)的倒數(shù)與客戶依賴度交乘項的回歸系數(shù)均在0.010置信水平上顯著為正。這一結(jié)果表明，行業(yè)競爭會強化客戶依賴對稅收籌劃程度的正向影響，當(dāng)面臨激烈的行業(yè)競爭時，客戶依賴程度高的企業(yè)稅收籌劃程度顯著更高，假設(shè)2得以支持。當(dāng)行業(yè)競爭激烈時，企業(yè)的議價能力減弱，會壓縮企業(yè)的利潤空間和創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及經(jīng)營風(fēng)險加劇，客戶依賴度高的企業(yè)持有現(xiàn)金應(yīng)對風(fēng)險的動機強，會更傾向于采取積極的稅收籌劃行為以增加現(xiàn)金持有量。

3.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對稅收籌劃-客戶依賴關(guān)系敏感性的影響

表4中，III列與VI列展示了研究假設(shè)3的回歸結(jié)果。由表4可見，當(dāng)加入產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與稅收籌劃的交乘項后，會計-稅收差異、名義稅率同有效稅率之差與客戶依賴度之間仍然顯著正相關(guān)，且回歸系數(shù)分別由0.017和0.056上升至0.019和0.062；交乘項的回歸系數(shù)均顯著為正，表明與非國有企業(yè)相比，客戶依賴度高的國有企業(yè)稅收籌劃程度顯著更高，假設(shè)3得以驗證。與非國有企業(yè)相比，為了應(yīng)對客戶依賴帶來的風(fēng)險，國有企業(yè)的管理者更可能實施激進的稅收籌劃行為增加現(xiàn)金持有量。

表4多元回歸結(jié)果

表5 穩(wěn)健性分析結(jié)果I：客戶依賴度滯后一期

（四）穩(wěn)健性分析

為驗證研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本研究進行了下面穩(wěn)健性測試。

1.內(nèi)生性控制

稅收籌劃程度與客戶依賴之間可能存在內(nèi)生性，客戶依賴會影響稅收籌劃程度，稅收籌劃程度的變化反過來也可能影響企業(yè)的客戶依賴程度，導(dǎo)致稅收籌劃與客戶依賴之間的雙向因果關(guān)系。本文采用Hausman檢驗，判斷稅收籌劃與客戶依賴之間是否存在內(nèi)生性關(guān)系。Hausman檢驗結(jié)果顯示，客戶依賴（CD）的殘差系數(shù)為0.103，T值和p值分別為2.215和0.023，表明稅收籌劃與客戶依賴之間存在顯著內(nèi)生性關(guān)系。借鑒曹越等［31］、陳正林［36］的做法，本文通過兩種方法避免內(nèi)生性對實證結(jié)果可能造成的偏差：（1）將客戶依賴度滯后一期重新進行實證檢驗（結(jié)果見表5）；（2）采用滯后一期的行業(yè)平均客戶依賴度（CDind）作為工具變量重新進行實證檢驗（結(jié)果分別見表6和表7）。根據(jù)表5可見，在將客戶依賴度滯后一期的情形下，客戶依賴度對會計-稅收差異、名義稅率與有效稅率之差仍具有顯著正向影響，赫芬達爾指數(shù)的倒數(shù)及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與客戶依賴度交乘項的回歸系數(shù)仍顯著為正。根據(jù)表6及表7可見，當(dāng)采用工具變量法時，兩個稅收籌劃程度指標(biāo)與客戶依賴之間仍顯著正相關(guān)，交乘項的回歸系數(shù)仍顯著為正，進一步驗證了本文的研究假設(shè)。這一結(jié)果表明，在控制內(nèi)生性的情形下，研究結(jié)論仍具有較好的穩(wěn)健性。

2.變量更換

由于不同行業(yè)客戶依賴程度存在一定差異，借鑒李姝等［42］的做法，本文采用行業(yè)調(diào)整客戶依賴度（ACD）作為自變量重新進行回歸分析（結(jié)果見表8）。其中，行業(yè)調(diào)整客戶依賴度為樣本企業(yè)“向前五名客戶銷售額占公司銷售總額的比例”與樣本企業(yè)所處行業(yè)“向前五名客戶銷售額占公司銷售總額的比例”均值之差。根據(jù)表8，當(dāng)以行業(yè)調(diào)整客戶依賴度（ACD）作為自變量時，客戶依賴及兩個交乘項的回歸系數(shù)仍然顯著為正，進一步支持了本文的研究假設(shè)，表明本文的研究結(jié)論具有較好的穩(wěn)健性。

表6 穩(wěn)健性分析結(jié)果II：工具變量法（以BTD為因變量的回歸結(jié)果）

六、研究結(jié)論與建議

以中國滬深兩市2009—2016年A股上市企業(yè)數(shù)據(jù)為樣本，實證考察了客戶依賴是否會引發(fā)積極的稅收籌劃行為，并檢驗了產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及企業(yè)面臨的行業(yè)競爭程度對稅收籌劃與客戶依賴之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果表明：（1）總體上，企業(yè)向前五大客戶的銷售額占企業(yè)總銷售額的比重越高，企業(yè)對主要客戶的依賴程度越高，越可能實施積極的稅收籌劃行為，說明客戶依賴是企業(yè)實施稅收籌劃的重要誘因。（2）行業(yè)競爭是客戶依賴與企業(yè)稅收籌劃關(guān)系的重要調(diào)節(jié)機制，激烈的行業(yè)競爭會顯著強化客戶依賴對稅收籌劃的積極作用。企業(yè)所屬的行業(yè)競爭程度越強，客戶依賴度高的企業(yè)越可能實施積極的稅收籌劃行為以應(yīng)對客戶依賴帶來的風(fēng)險。在市場競爭相對較弱的行業(yè)中，客戶依賴度提高使得企業(yè)稅收籌劃程度的積極性減弱。（3）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)會顯著影響稅收籌劃程度與客戶依賴之間關(guān)系的敏感性，與非國有企業(yè)相比，客戶依賴度高的國有企業(yè)更傾向于采取積極的稅收籌劃措施，稅收籌劃程度更高。

根據(jù)研究結(jié)論，本文提出如下建議：（1）企業(yè)對客戶的依賴程度越高，越可能實施積極的稅收籌劃行為，從而節(jié)約稅收成本，提高企業(yè)現(xiàn)金持有量以應(yīng)對客戶依賴帶來的風(fēng)險。但稅收籌劃通常通過復(fù)雜的交易實現(xiàn)，稅收籌劃既能夠給企業(yè)帶來收益（稅負節(jié)約），也會給企業(yè)帶來稅收成本及風(fēng)險。因此，企業(yè)在進行稅收籌劃決策時，應(yīng)在有效稅收籌劃框架內(nèi)對稅負節(jié)約與稅收籌劃成本及風(fēng)險進行合理權(quán)衡，以避免過度稅收籌劃帶來的不良后果。（2）行業(yè)競爭程度加劇，客戶依賴帶來的風(fēng)險也會隨之增加，企業(yè)應(yīng)緊跟市場需求，注重產(chǎn)品創(chuàng)新和質(zhì)量提升并完善服務(wù)，通過提高客戶的滿意度降低客戶轉(zhuǎn)換供應(yīng)商的可能，降低客戶流失風(fēng)險。（3）盡管稅收籌劃是合法的企業(yè)稅收管理措施，但企業(yè)在擴大稅收籌劃程度的過程中可能因忽視相關(guān)的稅收征管法規(guī)而損害國家利益，因此有關(guān)部門應(yīng)注重對稅收征收行為的監(jiān)督。由于客戶依賴是企業(yè)稅收籌劃的重要誘因，相關(guān)部門應(yīng)結(jié)合企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及所處的行業(yè)競爭環(huán)境，對客戶依賴度高的企業(yè)加強稅收征管監(jiān)督。

表7 穩(wěn)健性分析結(jié)果II：工具變量法（以NETR為因變量的回歸結(jié)果）

表8 穩(wěn)健性分析結(jié)果III：變量更換

本研究尚存在一些不足。企業(yè)高管是企業(yè)的實際管理者和經(jīng)營者，在一定程度上可以決定企業(yè)的稅收籌劃行為及稅收籌劃程度。因此，企業(yè)高管特征可能會影響客戶依賴與稅收籌劃的關(guān)系，在后續(xù)的研究中可以考慮企業(yè)高管特征對客戶依賴與稅收籌劃關(guān)系的影響。