淺析安徽濟(jì)人藥業(yè)上市可行性

陶夢(mèng)夢(mèng)

【摘 要】 制藥行業(yè)是一個(gè)與人類(lèi)生命息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)且制藥行業(yè)是一個(gè)被長(zhǎng)期看好的行業(yè)。本文以安徽濟(jì)人藥業(yè)為目標(biāo)公司，通過(guò)研究目標(biāo)公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)和不足，運(yùn)用估值分析的方法，預(yù)估了目標(biāo)公司上市后未來(lái)發(fā)展的狀況。從公司上市可能存在的問(wèn)題分析給出上市對(duì)策。不僅有利于擴(kuò)大目標(biāo)企業(yè)在行業(yè)中的影響力，更加有利于目標(biāo)企業(yè)擴(kuò)大融資渠道從而占據(jù)市場(chǎng)，還有利于改進(jìn)企業(yè)的內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部的控制，為企業(yè)持續(xù)、健康發(fā)展提供有力的保障。

【關(guān)鍵詞】 安徽濟(jì)人藥業(yè) 上市可行性

1企業(yè)基本情況

濟(jì)人醫(yī)藥集團(tuán)座落于有中華藥都之稱(chēng)的安徽省亳州市，安徽濟(jì)人藥業(yè)成立于2001年，注冊(cè)資本為5000萬(wàn)人民幣，主要生產(chǎn)出售片劑、顆粒劑、中藥材等藥品，是一家集生產(chǎn)、學(xué)習(xí)、研究為一體的民營(yíng)科技型中藥飲片企業(yè)，先后獲得“國(guó)家級(jí)創(chuàng)新型試點(diǎn)企業(yè)”等多項(xiàng)殊榮。公司以“誠(chéng)善濟(jì)人、藥信為民”為宗旨，長(zhǎng)期以來(lái)專(zhuān)注醫(yī)藥行業(yè)，全力打造醫(yī)藥品牌，促進(jìn)公司穩(wěn)定發(fā)展。

2企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

2.1致力于發(fā)展中藥 發(fā)展核心競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)目前競(jìng)爭(zhēng)相較歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，均比較落后，要想形成有力的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)必須大力發(fā)展我國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)即中藥產(chǎn)業(yè)，濟(jì)人藥業(yè)就抓住這一特點(diǎn)，在繼承優(yōu)秀中藥文化的基礎(chǔ)上，打造品牌的核心競(jìng)爭(zhēng)力，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)中西成藥以及多種疾病的的藥物。目前濟(jì)人藥業(yè)的盆炎凈片、蒲地藍(lán)消炎片等產(chǎn)品已經(jīng)成為市場(chǎng)上有名的中藥品牌，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中有很大優(yōu)勢(shì)。

2.2科研技術(shù)水平過(guò)硬。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中相關(guān)醫(yī)療器械及醫(yī)療技術(shù)薄弱，濟(jì)人藥業(yè)是一所民營(yíng)企業(yè)，但其在創(chuàng)立初期就重視產(chǎn)品的研發(fā)及科研成果轉(zhuǎn)化，積極引進(jìn)高素質(zhì)技術(shù)人才，建設(shè)了先進(jìn)的科研中心，在許多不同領(lǐng)域與中國(guó)中醫(yī)科學(xué)院、合肥工業(yè)大學(xué)、第二軍醫(yī)大學(xué)等高?？蒲性洪_(kāi)展了生產(chǎn)、教育和研究方面的合作，進(jìn)一步增強(qiáng)了濟(jì)人藥業(yè)對(duì)的科研技術(shù)水平，更加保證了產(chǎn)品研發(fā)的質(zhì)量。

3企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析

3.1財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)。隨著當(dāng)今經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，科學(xué)和醫(yī)學(xué)的進(jìn)步為眾多罕見(jiàn)病患者帶來(lái)生存希望。無(wú)論是患者還是醫(yī)院，都對(duì)藥物產(chǎn)生極大的需求，然而藥物研發(fā)過(guò)程漫長(zhǎng)且艱辛，需耗費(fèi)大量的人力物力財(cái)力，并且越來(lái)越多的醫(yī)藥企業(yè)出現(xiàn)，市場(chǎng)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，醫(yī)藥企業(yè)的成本逐漸上升，利潤(rùn)減少，加大了財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)。[1]

3.2營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。由于內(nèi)部控制不足、人為錯(cuò)誤或系統(tǒng)錯(cuò)誤等，管理者之間溝通不足，或其他因素影響管理者作決策。關(guān)于決策失誤，在管理者和公司高層，在重要會(huì)議和決策上由于醫(yī)藥行業(yè)管理重視程度不足，市場(chǎng)分析能力欠佳，導(dǎo)致公司出現(xiàn)一系列問(wèn)題，都會(huì)給公司的運(yùn)營(yíng)帶來(lái)影響。

3.3藥品風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥產(chǎn)品關(guān)乎人民群眾的切實(shí)利益，若發(fā)生藥品質(zhì)量問(wèn)題，影響將是致命性的。藥品的未知風(fēng)險(xiǎn)包括未知不良反應(yīng)、非臨床適應(yīng)癥患者使用、未實(shí)驗(yàn)人群的使用，這些多屬于不可控制因素，并且不同藥品的采購(gòu)、審查、驗(yàn)收、貯存、運(yùn)輸?shù)冗^(guò)程都有不同的要求，這些都將會(huì)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

4估值分析

因所分析公司尚未上市，數(shù)據(jù)較為缺乏，故此次針對(duì)濟(jì)人醫(yī)藥集團(tuán)的上市后的市值分析只采取相對(duì)估值法。為保證分析的正確性，故選取相對(duì)估值法中的PE估值法與PEG估值法兩種方法進(jìn)行辯證分析。

4.1PE估值法。做以下假設(shè)：以下所搜集數(shù)據(jù)都真實(shí)可用;濟(jì)人醫(yī)藥集團(tuán)符合上市條件;濟(jì)人醫(yī)藥集團(tuán)上市所發(fā)行股為100000萬(wàn)股。根據(jù)濟(jì)人醫(yī)藥集團(tuán)的營(yíng)業(yè)情況，從我國(guó)股市中選取以醫(yī)藥生物為主的四家上市公司作為可比公司，分別為金城醫(yī)藥、華通醫(yī)藥、哈藥醫(yī)藥、景峰醫(yī)藥。以2017年年終收盤(pán)價(jià)對(duì)以上公司進(jìn)行動(dòng)態(tài)估值分析，每股收益取各企業(yè)年報(bào)中所顯示的數(shù)據(jù)，運(yùn)用公式PE=P/E=普通股每股市場(chǎng)價(jià)格/普通股每股盈利*100，得出2017年這四家代表性企業(yè)的PE為37.88、83.36、33.62、22.31，取平均值為44.29作為濟(jì)人醫(yī)藥集團(tuán)上市的PE估計(jì)值，同時(shí)取這四家公司預(yù)期的每股盈余的平均值0.33為濟(jì)人醫(yī)藥集團(tuán)上市后的EPS值，得到對(duì)應(yīng)估值為14.61?？紤]到計(jì)算中會(huì)有誤差，故根據(jù)濟(jì)人醫(yī)藥集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)情況及上述代表性企業(yè)的平均市盈率，確定[41.5，46.5]為最適市盈率的分布區(qū)間。對(duì)應(yīng)的合理估值為[13.7，15.35]（單位：元）。

4.2PEG估值法。采取隨機(jī)取樣的方式，在與濟(jì)人醫(yī)藥集團(tuán)有可比性的醫(yī)藥生物企業(yè)中選取六家企業(yè)。同時(shí)收集所選擇各個(gè)企業(yè)2017年的盈利增長(zhǎng)率。做以下假設(shè)：PE估值法中所進(jìn)行的假設(shè)都成立;進(jìn)行PE估值所得出的每股盈余（PE）值不變;公司上市后估值處于合理狀態(tài)。運(yùn)用公式PEG指標(biāo)=PE/企業(yè)盈利增長(zhǎng)率，得出金城醫(yī)藥、華通醫(yī)藥、中國(guó)醫(yī)藥、景峰醫(yī)藥、沃華醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥2017年盈利增長(zhǎng)率分別為79.62%、4.75%、29.22%、28.23%、16.85%、114.01%，同行業(yè)平均值約為45.45%。根據(jù)PEG數(shù)值分析得出相應(yīng)的普通股每股市場(chǎng)價(jià)格為（7.5， 15]，綜上所述，濟(jì)人醫(yī)藥集團(tuán)上市后的市值為75億元到153.5億元之間。

5上市存在的主要問(wèn)題

5.1持續(xù)盈利能力存在不穩(wěn)定性。安徽濟(jì)人藥業(yè)有限公司是一家傳統(tǒng)的以藥材提取、加工、制劑為主的中小型中藥飲片企業(yè)。不同于西藥飲片企業(yè)，受市場(chǎng)上藥材價(jià)格波動(dòng)影響較大。由于原材料的供貨來(lái)源不明確，缺乏一定的質(zhì)量保障，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品的產(chǎn)量和質(zhì)量受到影響，藥品價(jià)格會(huì)隨市場(chǎng)上藥材價(jià)格的波動(dòng)而影響。

5.2多種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并存。公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨多種風(fēng)險(xiǎn)，如財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、藥品風(fēng)險(xiǎn)。其中，不可控因素過(guò)多，即公司在日后經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)因素可能對(duì)公司造成巨大威脅。公司可能為了降低不可控因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)而選擇計(jì)提更多的準(zhǔn)備金，導(dǎo)致企業(yè)的資金流動(dòng)性大大降低。

5.3與同行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)稍顯弱勢(shì)。就公司目前發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，公司的競(jìng)爭(zhēng)力水平較低，和同行業(yè)特別是已經(jīng)上市的藥業(yè)公司存在較大差距。雖然公司的財(cái)務(wù)狀況看來(lái)較好，但內(nèi)在問(wèn)題仍然存在。

5.4產(chǎn)品品牌意識(shí)薄弱。雖然公司成立至今已十余年，但品牌運(yùn)營(yíng)能力弱，品牌宣傳能力較差，缺乏專(zhuān)業(yè)營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)和特色營(yíng)銷(xiāo)手段產(chǎn)品品牌，在全國(guó)范圍內(nèi)的知名度較弱。再加上2016年4月因生產(chǎn)不符合規(guī)定產(chǎn)品受到行政處罰，公司的品牌形象更是大打折扣。

6上市對(duì)策

6.1優(yōu)化產(chǎn)品策略。從橫向縱向兩個(gè)方面優(yōu)化產(chǎn)品策略，提高公司綜合實(shí)力擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。一方面目標(biāo)公司應(yīng)從多個(gè)領(lǐng)域研制開(kāi)發(fā)藥品，即發(fā)展多種類(lèi)、多層次、多元化藥品。另一方面目標(biāo)公司應(yīng)開(kāi)發(fā)同一領(lǐng)域的系列藥品，進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)研制，提高產(chǎn)品的附加價(jià)值，擴(kuò)寬產(chǎn)業(yè)鏈，將藥品全面化、細(xì)致化、精準(zhǔn)化，能有效防治各種新出現(xiàn)的病毒，不至于讓產(chǎn)品老化。[2]

6.2加大藥品研發(fā)力度。目標(biāo)公司有應(yīng)建立起與高等院校和其他醫(yī)藥企業(yè)間的合作關(guān)系，搭建起一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)、高科研能力的藥品研發(fā)平臺(tái)。充分發(fā)揮各自在研發(fā)方面的優(yōu)勢(shì)，填補(bǔ)目標(biāo)公司在資金、技術(shù)、管理等方面的不足，節(jié)約研發(fā)費(fèi)用的同時(shí)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高技術(shù)創(chuàng)新效率。[3]

6.3提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。需要公司建立相應(yīng)機(jī)制，加強(qiáng)管理，從自身優(yōu)勢(shì)角度出發(fā)，堅(jiān)持特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，更好地為人民群眾的健康事業(yè)服務(wù)。[4]

6.4強(qiáng)化品牌意識(shí)。公司要嚴(yán)格甄選藥品原材料，嚴(yán)格檢驗(yàn)原材料的品質(zhì)，從原材料供貨商、藥品研發(fā)、再到藥品的售賣(mài)整個(gè)過(guò)程，都需要嚴(yán)格把控管理，做到產(chǎn)品質(zhì)量有保障。同時(shí)利用專(zhuān)業(yè)的品牌策劃輸出、地方化的地推活動(dòng)支持以及區(qū)域化的媒體傳播等多種宣傳方式，重造公司形象，不斷深化品牌影響力，推動(dòng)安徽濟(jì)人藥業(yè)有限公司的持續(xù)化發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

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