互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)證券化的發(fā)展

尹紫茹 劉靜慈 呂昕昱

1我國互聯(lián)網(wǎng)金融證券化現(xiàn)狀

中國的資產(chǎn)證券化開展始于21世紀(jì)初，同年，銀監(jiān)會和中國人民銀行頒發(fā)了一系列的法律法規(guī)，而后資產(chǎn)證券化實(shí)踐才在中國正式展開。資產(chǎn)證券化在中國的發(fā)展也經(jīng)過了一個(gè)曲折的過程，由于美國次貸危機(jī)影響，我國的資產(chǎn)證券化進(jìn)程幾乎停滯不前，一直到2012年5月才慢慢恢復(fù)。2013年8月，李克強(qiáng)總理宣布加強(qiáng)力度發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，中國的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)才漸漸地進(jìn)入起步和發(fā)展階段。到目前為止，我國的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要包括信貸資產(chǎn)證券化、券商專項(xiàng)資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)支持票據(jù)的方式，其主要區(qū)別體現(xiàn)如下圖：

2 開展互聯(lián)網(wǎng)金融證券化的必要性

如果一些公司和企業(yè)開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的話，那么意味著他們沒有辦法運(yùn)用同業(yè)拆借和吸收存款這些方法來擴(kuò)大資金杠桿。對于這些公司來說，如果沒有辦法將其自有資金具備高度流動(dòng)性，那么他們的規(guī)模必然也會受到限制，根本不能進(jìn)一步發(fā)展。因?yàn)槿绱?，他們就急需將資產(chǎn)證券化，這樣的話他們就可以將固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為活動(dòng)的現(xiàn)金流，不僅可以加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，更可以在一定程度上保證其公司的未來可持續(xù)發(fā)展。

但是對于小微企業(yè)和個(gè)人來說，獲取融資仍然是一個(gè)比較難以實(shí)現(xiàn)的問題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國大概就有3千萬家小微企業(yè)沒有成功融資，對于個(gè)人來說覆蓋面更為有限，如果借助互聯(lián)網(wǎng)金融的話，可以極大地緩解這種困境。互聯(lián)網(wǎng)金融平臺通過資產(chǎn)證券化，使資產(chǎn)更具靈活性，企業(yè)提升經(jīng)營規(guī)模，并在一定程度上降低融資成本，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張。

由于資產(chǎn)證券化的分級機(jī)制，不同類型的風(fēng)險(xiǎn)承受投資者被提供了有著不同預(yù)期收益的服務(wù)，這使投資者的選擇面更為廣泛，并可以使其親身參與到互聯(lián)網(wǎng)金融中來。

從業(yè)務(wù)創(chuàng)新的角度來看，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)，一些傳統(tǒng)企業(yè)有著很多質(zhì)量優(yōu)越的資產(chǎn)，例如擔(dān)保函、信用證和應(yīng)收賬款之類可以將其證券化。但是因?yàn)閭鹘y(tǒng)的流程和其他原因，并不能實(shí)現(xiàn)操作。而對于互聯(lián)網(wǎng)金融來說，由于具有低成本和高效率的特性，可以輕松地進(jìn)行資產(chǎn)證券化，并且還可以通過互聯(lián)網(wǎng)把企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)運(yùn)用SPV進(jìn)行打包和評級后投入市場進(jìn)行流通，提高企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。

3 開展互聯(lián)網(wǎng)金融證券化的難點(diǎn)

到現(xiàn)在為止，我國的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主要集中在銀行貸款、小額貸款等傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)上，而互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)非

京東白條是京東推出的一種新型消費(fèi)產(chǎn)品，使用這項(xiàng)產(chǎn)品可以讓消費(fèi)者延期最長30天或者 ?最多24期付款，是該行業(yè)中首款互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融產(chǎn)品。近年來，京東白條業(yè)務(wù)快速發(fā)展，截止到2017年初，京東白條應(yīng)收賬款余額己增長到185.5億元，按這個(gè)數(shù)據(jù)，截止到2019年底可達(dá)到410億元，2019年預(yù)計(jì)每個(gè)月的增長量可以達(dá)到80.5億元。還由于6月18日的購物節(jié)，預(yù)算可以增長到120億，另外11月11日和12月12日的購物節(jié)，預(yù)算增長到146億，2019年總的新增交易額預(yù)計(jì)可以達(dá)到900億。

京東白條的主要客戶群體是京東平臺的各類客戶和商戶，京東會根據(jù)用戶的信用將其劃分，自此出現(xiàn)了白名單的模式，它用于業(yè)務(wù)發(fā)展的早期階段。白名單大概分為以下幾個(gè)階段：

用戶初步篩選

京東平臺通過大數(shù)據(jù)來篩選和分析用戶的消費(fèi)能力和信用狀況，并且將其建模和初步畫像，然后講用戶進(jìn)行分層處理;

風(fēng)險(xiǎn)識別授信

京東的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)將第一階段初步篩選出來的用戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別和授予信用，然后添加一個(gè)基礎(chǔ)框架，再進(jìn)行下一步操作;

用戶引流

引導(dǎo)上述兩個(gè)階段篩選出來的用戶完成實(shí)名驗(yàn)證，然后開通京東白條，到此階段引流工作差不多完成，用戶也將享用京東白條的各項(xiàng)服務(wù)。

目前使用京東白條的用戶越來越多，建模技術(shù)慢慢分化成控制模塊、運(yùn)營模塊白條服務(wù)的核心風(fēng)險(xiǎn)控制體系借助大數(shù)據(jù)建用戶畫像模塊和征信模塊幾個(gè)部分。

產(chǎn)品基本信息

2015年9月底建立京東金融，它是京東集團(tuán)旗下的子公司，京東白條的基礎(chǔ)資產(chǎn)是它的應(yīng)收賬款，這是業(yè)內(nèi)首個(gè)根據(jù)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)延展出的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。

創(chuàng)新和意義

京東白條資產(chǎn)證券化項(xiàng)目開創(chuàng)了先河，有突破性意義，主要體現(xiàn)在：

它是第一個(gè)針對互聯(lián)網(wǎng)C端客戶的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品：其基礎(chǔ)資產(chǎn)都是京東白條普通客戶在京東商城中分期付款形成的必須得到的款項(xiàng)，是為電子商務(wù)行業(yè)的首創(chuàng)，同時(shí)也為其他互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)起到了示范效果，通過借鑒其業(yè)務(wù)模式，能極大程度緩解互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)因?yàn)橘Y本運(yùn)營所造成的資金壓力，持續(xù)擴(kuò)展業(yè)務(wù)規(guī)模，減小資金成本，擴(kuò)大經(jīng)營利潤和競爭優(yōu)勢。

第二，是到目前基礎(chǔ)資產(chǎn)池分散程度最高的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品：該專項(xiàng)計(jì)劃第一期就有 8 億的資金，據(jù)估計(jì)有數(shù)十萬筆到了資產(chǎn)池里，每筆金額約為 1200 元，覆蓋大量的京東白條用戶群體，為大量的小規(guī)?；A(chǔ)資產(chǎn)形成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品提供了借鑒的模板。

第三，是目前系統(tǒng)化程度最高的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品：京東發(fā)行此項(xiàng)目花了很大的精力，運(yùn)用大數(shù)據(jù)自動(dòng)篩選資產(chǎn)進(jìn)入資產(chǎn)池，并采用大數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制方式，搭建數(shù)據(jù)模型，保障了資產(chǎn)分布的質(zhì)量，避免了系統(tǒng)性和集中性風(fēng)險(xiǎn)，確保資產(chǎn)池資產(chǎn)的完整性和高質(zhì)量，其系統(tǒng)的構(gòu)建用了將近一年時(shí)間。

作者簡介：

尹紫茹 出生年月：1997年12月 性別：女 漢族 籍貫：山東省棗莊市

劉靜慈 出生年月：1999年05月 性別：女 漢族 籍貫：山東省棗莊市

呂昕昱，出生年月1998年11月，性別女，漢族 籍貫山東省濰坊市