財務(wù)公司“三十而立”？

耿肅竹

有著“企業(yè)內(nèi)部銀行”之稱的財務(wù)公司，已經(jīng)“不顯山不露水”的走過了30多年。

目前，全國能源電力、航天航空、石油化工、鋼鐵冶金、機(jī)械制造等關(guān)系國計民生的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和一些重要領(lǐng)域的大型企業(yè)集團(tuán)幾乎都擁有了自己的財務(wù)公司。

由大型企業(yè)集團(tuán)投資設(shè)立財務(wù)公司，屬非銀行金融機(jī)構(gòu)，主要任務(wù)是為本集團(tuán)提供金融服務(wù)。30多年來，財務(wù)公司在為集團(tuán)內(nèi)成員企業(yè)資金歸集結(jié)算、提供信用貸款、票據(jù)融資等方面發(fā)揮了重要作用。不僅為集團(tuán)節(jié)省了大筆的財務(wù)成本，也在國企去杠桿的當(dāng)下，幫助集團(tuán)置換外部銀行債務(wù)、保障了集團(tuán)內(nèi)部子公司資金流動性。

然而，伴隨著市場經(jīng)濟(jì)體系的不斷完善和資本監(jiān)管的加強(qiáng)，此前以息差為主要利潤來源的財務(wù)公司，其利潤空間正在被壓縮。記者從中國財務(wù)公司協(xié)會獲取的數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度財務(wù)公司負(fù)債總額2.31萬億元。如今，財務(wù)公司到了轉(zhuǎn)型升級的當(dāng)口。

“有財務(wù)公司的大都是些央企或國企，這些企業(yè)集團(tuán)規(guī)模龐大，資金實力雄厚，集團(tuán)資金高度集中在財務(wù)公司，所以在其他金融機(jī)構(gòu)眼中，這些財務(wù)公司是‘大金主’，都是其他金融機(jī)構(gòu)銷售部門競相爭搶的優(yōu)質(zhì)資源?！鄙虾Ｒ淮笮腥耸糠Q。

不過，北京一業(yè)內(nèi)人士透露，財務(wù)公司也分資金富裕型和資金緊缺型，并不全是外界眼里的“大金主”。資金歸集程度的高低主要取決于集團(tuán)對財務(wù)公司的支持力度。

在記者走訪的多家財務(wù)公司中，集團(tuán)的資金歸集程度多在80%以上，近年來隨著央企資金集中運(yùn)用的意識進(jìn)一步增強(qiáng)，不少央企財務(wù)公司的資金歸集程度甚至高達(dá)90%以上。

“將集團(tuán)成員單位的資金歸集到一起的好處是，可以發(fā)揮集團(tuán)整體的優(yōu)勢，對外以更合適的價格拆借資金。在為集團(tuán)節(jié)省財務(wù)成本的同時，富裕資金的集中對外投資也可以獲得更好的收益?！鄙鲜鲅肫筘攧?wù)公司高管表示。

然而，金融強(qiáng)監(jiān)管下同業(yè)業(yè)務(wù)的持續(xù)萎縮，也給不少財務(wù)公司的收益帶來了困擾。有財務(wù)公司亦表示，其公司以前會幫助集團(tuán)成員單位進(jìn)行委托投資，主要就是投資銀行保本理財，但資管新規(guī)要求打破剛兌，不允許再發(fā)行保本理財，而集團(tuán)出于防范風(fēng)險的考慮，投資都會比較謹(jǐn)慎，如果保本理財不再發(fā)行的話，委托投資的渠道就要轉(zhuǎn)向銀行表內(nèi)存款，如結(jié)構(gòu)性存款或大額存單，只是收益可能會不如保本理財高。

呼吁建立適用于財務(wù)公司的差異化監(jiān)管體系，是財務(wù)公司行業(yè)長期以來的普遍訴求。

目前財務(wù)公司的存款準(zhǔn)備金率為7%，已經(jīng)比商業(yè)銀行要低，但財務(wù)公司仍普遍認(rèn)為這一比例較高。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，財務(wù)公司具備金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員的雙重屬性，這種屬性決定了其在經(jīng)營方式、經(jīng)營目標(biāo)和風(fēng)險特征等方面，與商業(yè)銀行有著本質(zhì)區(qū)別。但目前監(jiān)管部門針對財務(wù)公司監(jiān)管的制度依據(jù)中，尤其是在業(yè)務(wù)層面的監(jiān)管，由于缺乏適用于財務(wù)公司的專門性制度法規(guī)，基本是參照商業(yè)銀行的法律體系對財務(wù)公司的業(yè)務(wù)合規(guī)性進(jìn)行評價。

“財務(wù)公司是立足服務(wù)集團(tuán)的，而非面向公眾提供金融服務(wù)，比如存款準(zhǔn)備金率等監(jiān)管要求就不適用于財務(wù)公司?！蹦池攧?wù)公司高管稱。

降低甚至是取消對財務(wù)公司繳納存款準(zhǔn)備金的訴求并不在少數(shù)。某央企財務(wù)公司高管解釋稱，財務(wù)公司并未吸收外部存款，對集團(tuán)來說實質(zhì)上是資金結(jié)算平臺，財務(wù)公司將集團(tuán)內(nèi)部的資金歸集后要繳納存款準(zhǔn)備金，并無十分必要，也降低了資金流量。

港口類財務(wù)公司高管也表示，財務(wù)公司本質(zhì)是集團(tuán)的資金池，作為集團(tuán)子公司，“吸收存款”并不能體現(xiàn)在集團(tuán)合并報表的“銀行存款”項下，集團(tuán)的“銀行存款”只能是集團(tuán)外部商業(yè)銀行存款，財務(wù)公司的“存款”以不同的資產(chǎn)形態(tài)體現(xiàn)在集團(tuán)合并報表的其他資產(chǎn)項下。這說明，集團(tuán)各單位存放在財務(wù)公司的內(nèi)部資金，只是委托財務(wù)公司臨時代管，并不是真正的“存款”，只有財務(wù)公司存放在商業(yè)銀行的那部分資金，才會形成貨幣體系中的“吸收存款”。

因此，對財務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債表的“吸收存款”項收取準(zhǔn)備金，人為放大了“吸收存款”基數(shù)，使企業(yè)集團(tuán)以自有資金承擔(dān)了金融體系的貨幣義務(wù)和負(fù)擔(dān)，也在一定程度上影響企業(yè)集團(tuán)把資金集中到財務(wù)公司的積極性。

據(jù)了解，2008年金融風(fēng)暴以后，國務(wù)院國資委和銀監(jiān)會曾做過相關(guān)調(diào)查，在應(yīng)對金融風(fēng)暴的過程中，設(shè)立了財務(wù)公司的企業(yè)集團(tuán)，其把握風(fēng)險的能力要強(qiáng)于沒有設(shè)立財務(wù)公司的企業(yè)。

如果把它作為一個規(guī)范化的金融機(jī)構(gòu)去建設(shè)，財務(wù)公司本身及集團(tuán)資金管理防范風(fēng)險的能力將大大提高。

在記者多方求證中發(fā)現(xiàn)，財務(wù)公司應(yīng)不僅僅有風(fēng)險管理技術(shù)能力，更要把握集團(tuán)的戰(zhàn)略、發(fā)展方向、重點(diǎn)企業(yè)的發(fā)展趨勢等。這需要一個良好的體制來匹配。例如，董事會權(quán)責(zé)分明，董事具備獨(dú)立性和專業(yè)性等。其次，業(yè)務(wù)和管理嚴(yán)格分離，如：風(fēng)險管理和審計稽核嚴(yán)格分離；再次，發(fā)揮制度化和信息化的作用。最后，良好的企業(yè)文化亦是控制風(fēng)險的重要條件。

財務(wù)公司的服務(wù)功能和人才必須相匹配。另一方面則是崗位流程相互牽制，防范操作風(fēng)險?，F(xiàn)在的大唐財務(wù)任何業(yè)務(wù)都是雙部門、部門雙崗控制。此外，大唐財務(wù)公司頗具特色的是資金計劃管理，做到先知，提前預(yù)案。

據(jù)了解，近年來，大唐財務(wù)公司構(gòu)建了“隨時提供20億元應(yīng)急融資保障”即時服務(wù)機(jī)制，高效運(yùn)用資金，為成員單位提供個性化的融資服務(wù)，供應(yīng)鏈金融服務(wù)項目成為行業(yè)內(nèi)標(biāo)桿。

風(fēng)險的管控主要分為兩個方面。從外部來看，是銀監(jiān)會和其他監(jiān)管部門宏觀上的把控。如對財務(wù)公司負(fù)債率的要求等。從內(nèi)部來看，要求企業(yè)有一系列的風(fēng)險防范制度和管理章程。所有的操作過程，一方面必須得到監(jiān)管部門的認(rèn)可，另一方面還需得到股東的認(rèn)可。內(nèi)外雙重監(jiān)管，可以嚴(yán)格把握關(guān)聯(lián)的合規(guī)性、合法性和規(guī)范性。

有業(yè)內(nèi)人士表示，財務(wù)公司不是企業(yè)主渠道，而是一個支撐的渠道；不是生產(chǎn)產(chǎn)品的工廠，而是企業(yè)整個經(jīng)營活動中重要的支撐環(huán)節(jié)。如果企業(yè)運(yùn)營良好，財務(wù)公司支撐平臺一定發(fā)揮了良性作用。反之亦然。

現(xiàn)代企業(yè)制度必不可少的是法律制度體系和監(jiān)察審計體系的建立以及效力發(fā)揮。企業(yè)不僅僅要建立內(nèi)部的法務(wù)審計監(jiān)察機(jī)構(gòu)，還要專門聘請外部的律師作為顧問機(jī)構(gòu)定期不定期的對企業(yè)開展法律審查監(jiān)督。但很多企業(yè)僅僅是形式上建立了企業(yè)法律部門，僅在企業(yè)發(fā)生糾紛時啟動，平常很少對企業(yè)經(jīng)營狀況開展審查監(jiān)督。這樣的企業(yè)法務(wù)監(jiān)督機(jī)構(gòu)形同虛設(shè)。

現(xiàn)代企業(yè)管理要建立風(fēng)險管理體系，首要任務(wù)就是重新建立企業(yè)法務(wù)工作體制。這種法務(wù)工作體制應(yīng)當(dāng)是內(nèi)外有別獨(dú)立運(yùn)行。

其次，企業(yè)管理制度要法律化、公開化，便于企業(yè)員工相互監(jiān)督?，F(xiàn)在的國有企業(yè)傳統(tǒng)的官本位思想嚴(yán)重，員工和高管之間是上下級官民關(guān)系。這就難以發(fā)揮監(jiān)督制約作用。國有企業(yè)必須建立有效途徑和渠道讓員工發(fā)揮監(jiān)督作用，讓企業(yè)各類潛規(guī)則無處藏身。

中國財務(wù)公司協(xié)會原會長張華表示，近來一些財務(wù)公司不規(guī)范的經(jīng)營運(yùn)作積聚了大量金融風(fēng)險，信貸放款、投資規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)周期波動等都有可能成為影響財務(wù)公司經(jīng)營的風(fēng)險因素。他表示，財務(wù)公司面臨著市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和操作風(fēng)險等多種風(fēng)險，完善的風(fēng)險管理體系是保障財務(wù)公司安全運(yùn)行的關(guān)鍵。另外，信托責(zé)任不清的企業(yè)，可以在集團(tuán)內(nèi)部集中結(jié)算、匯兌、轉(zhuǎn)賬，但拆借、投資等外部性質(zhì)的業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)讓專業(yè)人士管理，這樣可以避免央企貿(mào)然介入不熟悉的行業(yè)帶來未知的風(fēng)險。

自我國第一家財務(wù)公司成立以來，經(jīng)過將近30年的發(fā)展，財務(wù)公司已經(jīng)為大型企業(yè)集團(tuán)化運(yùn)作、集約化發(fā)展和精益化管理做出了重要的貢獻(xiàn)。然而，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，利率市場化進(jìn)程的加快，并且伴隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮在全國的鋪開，財務(wù)公司的轉(zhuǎn)型已經(jīng)迫在眉睫。

財務(wù)公司業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為，財務(wù)公司應(yīng)該緊跟市場化步伐，轉(zhuǎn)變經(jīng)營和增長方式，積極應(yīng)對挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)型已箭在弦上。

息差收窄以及單位存款額下降等“陣痛”或許是業(yè)內(nèi)加速財務(wù)公司轉(zhuǎn)型的主要原因之一。但實際上，我國財務(wù)公司在發(fā)展的過程中，依然存在難以實質(zhì)性融入國內(nèi)外金融、資本、外匯市場的問題，僅僅在集中調(diào)度、運(yùn)作集團(tuán)內(nèi)部資金方面發(fā)揮作用，有的甚至只起到了企業(yè)內(nèi)部銀行乃至結(jié)算中心的作用。

東北財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院院長方紅星認(rèn)為，由于受到金融市場、資本市場、外匯市場準(zhǔn)入以及監(jiān)管等諸多方面的限制，財務(wù)公司作為附屬于企業(yè)集團(tuán)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，其實際履行的職能和進(jìn)一步發(fā)展的空間都較為有限。他表示，總體上看，國有企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司尤其是央企財務(wù)公司，的確應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)型。

“但是究竟怎么轉(zhuǎn)，是賦予其更廣泛的市場參與機(jī)會，還是轉(zhuǎn)身成為國有資本監(jiān)管的直接實施主體，或是二者的某種組合，仍然有待于在充分調(diào)查研究基礎(chǔ)上的科學(xué)決策”，方紅星說。

針對轉(zhuǎn)型，我國目前有部分財務(wù)公司已經(jīng)開始了探索。

當(dāng)下較為主流的轉(zhuǎn)型方向是以產(chǎn)業(yè)鏈金融為主的“產(chǎn)融結(jié)合”路線。這一方式在2014年取得了一定成效——格力集團(tuán)財務(wù)公司、武漢鋼鐵集團(tuán)財務(wù)公司、海爾財務(wù)公司、上海汽車集團(tuán)財務(wù)公司以及北京汽車集團(tuán)財務(wù)公司等5家公司作為試點(diǎn)企業(yè)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈至金融服務(wù)的領(lǐng)域，打破了財務(wù)公司的諸多限制，以往其無法涉足的上下游企業(yè)金融服務(wù)領(lǐng)域現(xiàn)在都可以觸及。

但實際上，財務(wù)公司轉(zhuǎn)型還有更多的方向?！爱a(chǎn)融結(jié)合”路線在某種程度上說，是將財務(wù)公司資金集中以及產(chǎn)業(yè)鏈管理等特點(diǎn)綜合體現(xiàn)的一種方式。在探索轉(zhuǎn)型的道路上，財務(wù)公司還有更多的空間可以挖掘。

國內(nèi)某大型央企財務(wù)公司負(fù)責(zé)人廖新義表示，隨著企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的深入推行，財務(wù)公司需要配合企業(yè)國際化戰(zhàn)略的落地，及時打通境內(nèi)外資金自由流通的渠道。

廖新義認(rèn)為，財務(wù)公司轉(zhuǎn)型更重要的一個方向則是財務(wù)顧問。財務(wù)公司在資源以及人力等方面具有外部金融機(jī)構(gòu)所不具有的專業(yè)優(yōu)勢，這些專業(yè)優(yōu)勢可以幫助企業(yè)在整體戰(zhàn)略發(fā)展過程中的兼并、重組、理財以及風(fēng)險投資等多個領(lǐng)域，更有針對性地設(shè)計出符合企業(yè)個性化需求的方案。

不可忽視的還有“互聯(lián)網(wǎng)+”給財務(wù)公司轉(zhuǎn)型所帶來的新機(jī)遇。除了互聯(lián)網(wǎng)金融之外，廖新義表示，“互聯(lián)網(wǎng)+”讓財務(wù)公司以前所未有的精確程度掌握著企業(yè)的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)包括結(jié)算、供應(yīng)鏈、日常融資以及行業(yè)數(shù)據(jù)等。財務(wù)公司在金融行業(yè)的專業(yè)性優(yōu)勢，以及對成員企業(yè)的信息優(yōu)勢，使得財務(wù)公司所掌握數(shù)據(jù)的精確程度相較外部金融機(jī)構(gòu)而言更高。如果財務(wù)公司能夠?qū)⑺槠男畔⒄掀饋?，就能夠產(chǎn)生長期價值。他認(rèn)為財務(wù)公司可以利用“互聯(lián)網(wǎng)+”所帶來的大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，對服務(wù)水平的基本面質(zhì)量加以提升，隨后也能夠產(chǎn)生更多的增值服務(wù)。

20世紀(jì)末到21世紀(jì)初，產(chǎn)融結(jié)合風(fēng)潮席卷而來，2002年全球500強(qiáng)企業(yè)中2/3以上均有自己的財務(wù)公司。

2009年開始，國務(wù)院國資委尤其重視企業(yè)財務(wù)公司的作用，不僅成立財務(wù)公司的企業(yè)在增多，央企的資金掌控、成員企業(yè)的存款、貸款和投融資都集中到了財務(wù)公司。

在后金融危機(jī)時代，越來越多的銀行把眼光投向了央企和大型企業(yè)。不過2009年開始，在國務(wù)院國資委的指導(dǎo)和建議下，大型企業(yè)普遍加強(qiáng)了成本控制意識，提前還貸，利用財務(wù)公司貸款降低成員企業(yè)融資成本等?！敖⒇攧?wù)公司將是國際大型集團(tuán)的趨勢?！敝杏拓攧?wù)公司某人士告訴記者。

央企財務(wù)公司是金融市場多元化一種表現(xiàn)形式。需要進(jìn)一步規(guī)范化，加強(qiáng)監(jiān)管，引導(dǎo)其發(fā)揮積極的作用，避免消極作用。相關(guān)人士認(rèn)為，從資本市場法治化大前提來看，央企財務(wù)公司是中國特色市場經(jīng)濟(jì)的一種形式，畢竟不是所有企業(yè)的普遍選擇，將來是去是留，取決于其他金融市場工具的發(fā)展情況。但短期內(nèi)，央企財務(wù)公司肯定會有一定發(fā)展。

從2014年以來，國務(wù)院國資委和各地國資委共選擇了10家中央企業(yè)和122家地方國有企業(yè)開展國有資本投資、運(yùn)營公司改革試點(diǎn)，探索開展國有資本市場化運(yùn)作，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資本布局優(yōu)化，試體制、試機(jī)制、試模式，取得了重大進(jìn)展和明顯成效，但一些亟待研究解決的困難和問題也不容忽視。

新一批國有資本投資公司試點(diǎn)已經(jīng)啟動，目標(biāo)是打造“升級版”，11家央企要力爭在2019年1月底前上報方案。從目前的思路來看，這些試點(diǎn)央企普遍都提出了混改、重組、上市等計劃。

“過去總部大大小小的事情都要管，現(xiàn)在主要是以戰(zhàn)略管控和財務(wù)管控為主，對所出資企業(yè)履行出資人職責(zé)，行使股東權(quán)利，重點(diǎn)管好資本投向、運(yùn)作、回報和安全?！被仡欉@幾年的變化，國家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司（下稱“國投”）總裁施洪祥深有感觸。

作為首批國有資本投資公司改革試點(diǎn)，國投創(chuàng)新管控模式，推進(jìn)總部職能重塑，部門由14個減少至9個，人員減少了1/3；創(chuàng)新授權(quán)模式，選擇國投電力、國投高新作為充分授權(quán)改革試點(diǎn)，將70多個事項授權(quán)給子公司董事會。

放權(quán)不意味著“放羊”。相反，對公司的管理水平提出了更高要求。為此，按照全覆蓋、不留死角的要求，國投整合監(jiān)督資源，加強(qiáng)各類監(jiān)督主體的協(xié)同合作，變“?？拼蠓驒z查”為“全科大夫會診”，建立了國有資本閉環(huán)監(jiān)督體系。

與投資公司“集團(tuán)總部資本層、專業(yè)化公司資產(chǎn)層、生產(chǎn)單位執(zhí)行層”三級管理架構(gòu)不同，中國誠通、中國國新兩家資本運(yùn)營公司則是通過設(shè)立基金投資、股權(quán)運(yùn)營、資產(chǎn)管理等專業(yè)平臺，建立“運(yùn)營總部+專業(yè)平臺+持股企業(yè)”的三層組織架構(gòu)。

據(jù)國務(wù)院國資委資本局局長李冰介紹，截至2018年10月底，國務(wù)院國資委向兩家資本運(yùn)營公司投入有關(guān)中央企業(yè)上市股權(quán)約1300億元。兩家資本運(yùn)營公司通過設(shè)立股權(quán)運(yùn)營平臺，制定股權(quán)運(yùn)營方案，推動國有資本在進(jìn)退流轉(zhuǎn)中增值。同時，還推動實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)融有效結(jié)合，兩家資本運(yùn)營公司設(shè)立了中國國有資本風(fēng)險投資基金、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金等6只基金，總規(guī)模達(dá)到8645億元，已累計投資1680億元，初步形成了較大規(guī)模的基金系。

開展國有資本市場化運(yùn)作，只是國有資本投資公司和運(yùn)營公司這“兩類公司”發(fā)揮功能作用的重要手段，更重要的使命是優(yōu)化國有經(jīng)濟(jì)布局，提高國有資本配置和運(yùn)營效率，更好服務(wù)國家戰(zhàn)略需要。

該退的要主動退。2014年，國投將航運(yùn)業(yè)務(wù)整體劃轉(zhuǎn)中國海運(yùn)集團(tuán)；2016年，將煤炭業(yè)務(wù)整體劃轉(zhuǎn)給央企煤炭資產(chǎn)管理平臺，成為第一家整體退出煤炭業(yè)務(wù)的中央企業(yè)。

中國國新、中國誠通配合搭建煤炭資產(chǎn)管理平臺，內(nèi)部整合中央企業(yè)煤炭產(chǎn)能近2億噸，目前針對多個央企海工裝備產(chǎn)業(yè)經(jīng)營困難問題，正在籌備設(shè)立海工資產(chǎn)整合平臺，主要目的是助力央企海工裝備產(chǎn)業(yè)脫困發(fā)展。

該進(jìn)的要積極進(jìn)。中交集團(tuán)依托疏浚業(yè)務(wù)優(yōu)勢，發(fā)展環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)，成立國家工程實驗室，向流域綜合治理轉(zhuǎn)型，正在推動永定河、白洋淀等四個重點(diǎn)項目，總投資將超過2000億元。

中國五礦全產(chǎn)業(yè)鏈布局新能源電池材料產(chǎn)業(yè)，成為國內(nèi)為數(shù)不多的擁有鋰電多元材料前驅(qū)體和多元鋰電正極材料完整產(chǎn)品體系的生產(chǎn)企業(yè)，鋰電多元前驅(qū)體產(chǎn)量穩(wěn)居國內(nèi)前三，動力三元材料2017年銷量全國領(lǐng)先。

如今，越來越多的央企正在組建財務(wù)公司。不少央企人士表示，央企這些年的發(fā)展很快，也取得了很好的成效。在這種狀態(tài)下，當(dāng)這些企業(yè)集團(tuán)的實業(yè)做到一定規(guī)模時，必然需要財務(wù)公司這樣的組織形態(tài)去提升管理，去調(diào)配資源，去促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，這是內(nèi)生性的需求。