證券投資主體市場操縱行為的經(jīng)濟學分析

摘 要：對于中國這個新興的證券市場來說，也存在市場操縱的現(xiàn)象，影響到了證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展。市場操縱行為的發(fā)生有很多原因，我們可以借鑒國外資本市場的證券操縱行為，對本國證券投資主體市場操縱行為進行分析，這樣有利于我們找到證券市場操縱行為產(chǎn)生的原因。因此，在本文中，筆者主要從經(jīng)濟學的基本理論出發(fā)，對目前我國證券投資主體市場操縱行為展開相關(guān)的分析和研究，從而有效地總結(jié)出市場操縱行為的發(fā)生背景、原因，進而針對這些問題提出相應(yīng)解決策略，以期促進我國證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展。

關(guān)鍵詞：證券市場：投資主體；操縱行為；經(jīng)濟學

當前，中國證券市場與國外發(fā)達資本市場的發(fā)展情況一樣，也存在市場因素、證券制度、市場監(jiān)管等問題。由于證券市場存在許多不穩(wěn)定的發(fā)展因素，因而導致了證券投資主體的實操操縱行為。一般證券投資主體利用內(nèi)幕信息進行市場操縱，從而謀取更多經(jīng)濟利益，這對其他不了解內(nèi)幕信息的投資人來說，是一種極不公平的證券交易行為，同時也對市場的發(fā)展造成嚴重的危害。為此，本文對證券市場投資主體的市場操縱行為進行分析具有一定的意義，有利于我們從經(jīng)濟學的角度去理解和明白市場操縱行為產(chǎn)生的背景、原因以及影響等，從而更好地做好相關(guān)的預(yù)防措施，使得證券市場朝著更加公正和合理的方向發(fā)展。

一、證券投資主體市場操縱行為的主要類型

證券投資主體市場操縱行為主要是掌握內(nèi)幕消息的投資主體，利用自身掌握的內(nèi)幕信息優(yōu)勢，操縱證券市場并從中謀取利益的不公平證券交易行為，嚴重損害了其他投資人的經(jīng)濟利益，也擾亂了正常的證券市場交易秩序。我們想要有效防范證券市場操作行為，就必須先從經(jīng)濟學的角度去分析市場操縱行為的類型，從而科學的分析其類型的特點以及影響等。

（一）虛偽交易型的市場操縱

虛偽交易屬于較早出現(xiàn)的證券操縱行為方式，它主要分為兩種表現(xiàn)形式：第一種是洗售，第二種是合謀買賣。其中，洗售這種市場操縱行為較為普遍，它通過人為的力量來制造證券市場繁榮的景象，從而引起廣大投資人的投資目光，最終達到市場操縱的目的[1]。而對于合謀買賣這種市場操縱行為來說，與洗售的目的一樣，都是通過影響證券市場的行情，誤導其他投資者的投資意向來獲取巨額的利益。不過與洗售買賣還是存在一定的差異，它是通過操縱行為人與另一方進行相互委托，按照一方事先委托的內(nèi)容，在一定的時間、特定的地點以及委托的價格和數(shù)量進行交易，以達到造市的目的。以上兩種市場操縱都屬于虛偽的證券市場交易行為，給證券市場的秩序帶來了不良的影響。

（二）實際交易型的市場操縱

除了比較普遍的虛偽交易行為之外，實際交易型的市場操縱也是擾亂證券市場秩序的主要操縱行為。它也可以分為兩種模式，第一種是由壟斷證券市場而形成的操縱行為，行為人想要壟斷證券市場就必須將市場上所有的流通債券進行集中吸納，以使得其他賣空者不得不從壟斷者手上購買債券；第二種是操縱行為人連續(xù)從市場上高價買入債券或者低價賣出債券的行為，主要是為了抬高或者壓低債券的交易價格，以對證券市場進行連續(xù)的交易操縱。

（三）固定交易型的市場操縱

這種操縱方式與前面所講的操縱行為的不同之處在于它不違反有關(guān)部門的規(guī)定，連續(xù)對證券進行買賣或者委托他人來買賣有價證券等，以事先固定或者盯住市場證券價格的目的[2]。一般這種操縱行為的主要目的是為了募集或者容易賣出有價證券而進行的行為，同樣也給證券市場帶來嚴重的危害。

（四）聯(lián)合交易型的市場操縱

聯(lián)合交易也就是操縱行為人由兩個或者兩個以上的投資主體構(gòu)成，聯(lián)合運用市場操縱手段來控制證券市場，以事先市場操縱的目的并獲取高額的收益等。但是，此市場操縱行為的主要特點在于它是由操縱行為人與證券發(fā)行公司的高層管理人員進行聯(lián)合操縱才能達到操縱市場的目的。這種行為也對證券市場的發(fā)展造成嚴重的影響，不僅擾亂了正常的證券市場交易秩序，還損害了其他投資者的利益，最終破壞了證券市場的資源配置能力。

二、證券投資主體市場操縱行為產(chǎn)生的條件分析

通過上述對證券投資主體市場操縱行為的類型分析之后，我們大致了解證券投資主體市場操縱行為的主要類型[3]。在此基礎(chǔ)之上，我們還需要分析是在什么樣的條件之下，市場操縱行為才會發(fā)生，并擾亂正常的證券市場秩序。下面筆者主要從以下角度簡要分析其產(chǎn)生的條件：

第一，證券市場存在內(nèi)幕交易現(xiàn)象，降低了市場的信息效率功能，這才給操縱主體帶來了可乘之機。一般證券投資主體知道了有關(guān)的內(nèi)幕消息之后，才能利用這些內(nèi)幕消息來進行證券交易，從而為自身謀取更多的經(jīng)濟利益；如果操縱行為人不知道內(nèi)幕消息，也是很難進行有效地市場操縱。

第二，有關(guān)部門對內(nèi)幕消息披露制度存在漏洞，從而給操縱行為人制造了機會，讓行為人可以利用相關(guān)的內(nèi)幕信息進行市場操縱，使得其他投資者認為其能夠從證券市場上獲利，從而不斷地進行投資，最終給操縱行為人創(chuàng)造了更多的利益。這也與有關(guān)部門對操縱行為的危害認知不足有關(guān)系，相關(guān)部門對操縱牽涉的利益以及危害程度沒有科學的認知，也沒有進行仔細的分析和探究，從而埋下了潛在的市場操縱危險因素，促使相關(guān)操縱行為人借助此機會進行謀利。

第三，很多上市公司總喜歡披露好的消息，對于壞消息總是進行封鎖。這很容易讓投資者產(chǎn)生錯誤的投資想法，認為投資的公司經(jīng)營狀況良好并進行投資，而公司也就能夠從中獲利[4]。所以，公司披露信息的內(nèi)容也直接影響到市場操縱行為的發(fā)生。

三、結(jié)語

總之，證券投資主體的市場操縱行為是一種不公平的證券交易行為，對市場乃至投資人都帶來了嚴重的損害。所以，我們應(yīng)該從經(jīng)濟學的角度出發(fā)，去正確理解和認知市場操縱行為的類型以及產(chǎn)生條件，并督促有關(guān)部門做好相關(guān)的操縱行為機制防范，這也才能促使證券市場朝著健康的方向發(fā)展。

參考文獻

[1]佚名.證券市場操縱行為法律規(guī)制研究[J].法制博覽，2018，23（22）：212-212.

[2]鄭佳寧.操縱證券市場行為法律認定標準的實證研究與再審視[J].政法論叢，2016，11（5）：101-108.

[3]王碧雪.操縱證券市場行為的認定及其處理[J].市場周刊（理論研究），2016，30（10）：115-116.

[4]佚名.淺析證券投資基金對證券市場穩(wěn)定發(fā)展的作用[J].投資與創(chuàng)業(yè)，2018，12（12）：17-18.

作者簡介：

劉徐飛（1997），性別男，民族漢，籍貫河南洛陽，職稱學位暫無，研究方向是經(jīng)濟學。