搜狐私有化暢游 下一步回歸A股？

董師傅

9月9日，搜狐宣布向其控股子公司暢游董事會(huì)遞交初步非約束性要約，提議現(xiàn)金收購(gòu)搜狐尚未持有的暢游全部在外流通A類普通股，包括美國(guó)存托憑證所代表的A類普通股，收購(gòu)價(jià)格為每股A類普通股5美元，或每ADS為10美元。

這個(gè)收購(gòu)價(jià)格比暢游上一個(gè)交易日收盤價(jià)5.92美元高出4.08美元，較暢游在過(guò)去30個(gè)交易日中的平均收盤價(jià)溢價(jià)57%，于是暢游在納斯達(dá)克開(kāi)盤后暴漲，最高漲幅接近60%，最終收?qǐng)?bào)8.84美元，漲幅為49.32%。

理論上，還有1美元多的上漲空間。

目前，搜狐持有暢游在外流通的全部B類普通股，倘若完成在外流通A類普通股收購(gòu)，就可以將暢游私有化、從美國(guó)納斯達(dá)克退市。

退市之后，暢游將走向何方？

第二次嘗試私有化

這不是搜狐第一次要私有化暢游了，早在2017年5月就進(jìn)行了第一次嘗試。

那時(shí)，暢游市值20億美元左右，私有化方案對(duì)應(yīng)估值22億美元左右，溢價(jià)僅10%，這與不少投資者的心理預(yù)期相差較大，最終導(dǎo)致私有化失敗。

如今，8.84美元對(duì)應(yīng)的暢游市值也不過(guò)4.51億美元，后續(xù)上漲空間并不大，即使算上2018年4月、2019年5月的兩次分紅，相比第一次私有化方案，投資者的回報(bào)還是要少近30%。

為何要私有化

暢游前身為2002年7月成立的搜狐公司游戲事業(yè)部，后獨(dú)立出來(lái)于2009年4月在納斯達(dá)克上市。

借助上市帶來(lái)的資本，暢游邁入高速發(fā)展期，2013年左右一度被市場(chǎng)認(rèn)作僅次于騰訊、網(wǎng)易的第三大游戲巨頭。

核心產(chǎn)品為《天龍八部》，其他的還有《幻想神域》《靈魂回響》《古域》《星際戰(zhàn)甲》《刀劍英雄》《九鼎傳說(shuō)》《新水滸Q傳》《中華英雄》《劍仙》等，不過(guò)沒(méi)有成為爆款。

暢游2019年第二季度財(cái)報(bào)顯示，按美國(guó)通用會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，本期凈利潤(rùn)為1600萬(wàn)美元，去年同期為3200萬(wàn)美元，同比下滑50%，環(huán)比下滑超過(guò)60%。

凈利潤(rùn)暴跌的關(guān)鍵是誕生于2007年的核心產(chǎn)品《天龍八部》走入生命中后期，其他游戲無(wú)法補(bǔ)位，導(dǎo)致PC端月平均活躍賬號(hào)同比下降13%、移動(dòng)端月平均活躍賬號(hào)同比下降16%。

這也誘發(fā)了暢游股價(jià)跌跌不休、大幅縮水。

登陸A股

在美國(guó)資本市場(chǎng)看衰的情況下，回歸登陸A股是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，與暢游狀況類似的盛大、巨人網(wǎng)絡(luò)都是成功的先例。

盛大的拳頭產(chǎn)品《傳奇》、巨人網(wǎng)絡(luò)拳頭產(chǎn)品《征途》都為高齡作品，在美國(guó)資本市場(chǎng)都遭受冷落，回歸A股后市值都出現(xiàn)暴漲，畢竟A股給游戲股的溢價(jià)更高。

如果暢游的市值得到提升，那么也會(huì)間接提升搜狐的估值水平。

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