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      不賺錢(qián)的資產(chǎn)是草

      2019-09-10 07:22:44呂雪萱
      產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊 2019年4期
      關(guān)鍵詞:創(chuàng)富密集凈值

      呂雪萱

      評(píng)估股票價(jià)值最常用的3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是:本益比、周息率、每股凈有形資產(chǎn)價(jià)值(NTA)。其中最容易誤導(dǎo)投資者的,是每股凈有形資產(chǎn)價(jià)值,簡(jiǎn)稱(chēng)每股凈值。

      每股凈值是以股東基金(Equilty)除以股數(shù)得出的。舉個(gè)例子,假如公司的股東基金為1億人民幣,已發(fā)行股數(shù)為5000萬(wàn),則每股凈值為RM2.00(RM100,000,000÷50,000,000=RM2.00)。假如公司清盤(pán)的話(huà),股東可以每股分回RM2.00的資產(chǎn)。

      這RM2.00的每股凈值,往往是一個(gè)陷阱,因?yàn)椴毁嶅X(qián)的資產(chǎn)是草,能賺錢(qián)的資產(chǎn)是寶。

      買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司的股份,假如每股凈值為RM2.00,而股價(jià)是RM1.00的話(huà),投資者會(huì)有這樣的印象:以RM1.00購(gòu)買(mǎi)價(jià)值RM2.00的資產(chǎn),等于是售股者以50%折扣脫售他在有關(guān)公司的股份,實(shí)在是物超所值。

      如果這不是一個(gè)絕佳的投資機(jī)會(huì),又是什么?

      于是他放心買(mǎi)進(jìn),焉知買(mǎi)進(jìn)后股價(jià)不但不起,反而繼續(xù)下跌,因?yàn)楣静坏萑胩澪g,而且虧蝕繼續(xù)擴(kuò)大。

      這名投資者犯了投資的最大禁忌:不能賺錢(qián)的資產(chǎn)是一種負(fù)債,不算是資產(chǎn)。

      不但是負(fù)債,而且是比負(fù)債更加糟糕的負(fù)累,所以是“草”。

      所謂“負(fù)債”,就是欠別人的錢(qián),企業(yè)界最常見(jiàn)的兩種負(fù)債是:

      1.欠銀行的錢(qián)

      2.欠原料或貨物供應(yīng)商的錢(qián)

      融資創(chuàng)富是“寶”

      企業(yè)欠銀行的錢(qián),叫“融資”,通常有兩種用途:第一種是用來(lái)購(gòu)置固定資產(chǎn),如買(mǎi)廠地、機(jī)器和用具(即PPE),特點(diǎn)是錢(qián)花出去以后,就很難再轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金,例如在購(gòu)買(mǎi)機(jī)器后,如果工廠停止生產(chǎn)(通常是因?yàn)樘澪g),要把機(jī)器賣(mài)出去,不但難找買(mǎi)家,即使找到買(mǎi)家,在急需資金的情況下,也難以賣(mài)得好價(jià)。

      這就是公司即使連年虧蝕,仍繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去的原因。

      第二種是用來(lái)購(gòu)買(mǎi)原料或貨物(如果是貿(mào)易公司),屬短期借貸,在貨物賣(mài)出去后就還給銀行;如果貨物滯銷(xiāo)的話(huà),不能按期還給銀行,或是放賬后收不回來(lái),就會(huì)陷入財(cái)困,從而導(dǎo)致失去銀行的信用,這是生意上最忌的事,明乎此,你就知道何以大耳窿永遠(yuǎn)有生意做了。

      如果借錢(qián)購(gòu)置的固定資產(chǎn)持續(xù)不斷的為公司賺錢(qián)的話(huà),公司可以定時(shí)還利息或應(yīng)付分期付款,這種負(fù)債是在不斷地為公司創(chuàng)造財(cái)富,當(dāng)然就不是公司的負(fù)累,所以是“寶”,因?yàn)榧偃鐩](méi)有銀行貸款,公司就沒(méi)有創(chuàng)富的能力。

      如果公司沒(méi)法用借來(lái)的錢(qián)賺取利潤(rùn)的話(huà),等于公司是在不斷的摧毀財(cái)富,公司的資產(chǎn)不斷縮水,最后可能資不抵債,這就是破產(chǎn)。

      所以,若公司持續(xù)虧蝕,最后會(huì)一無(wú)所有。

      更可怕的是這RM2.00的每股凈值,是按正常營(yíng)業(yè)的情況下估計(jì)的價(jià)值。

      若公司陷入財(cái)困,被迫賤價(jià)脫售資產(chǎn)時(shí),每股RM2.00的凈值,恐怕完全無(wú)法收回,所以,“不賺錢(qián)的資產(chǎn)是草”,是商場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)版,絕非聳人聽(tīng)聞。

      既然“不賺錢(qián)的資產(chǎn)是草”,則投資者應(yīng)盡量少買(mǎi)資本密集企業(yè),側(cè)重購(gòu)買(mǎi)輕資產(chǎn)企業(yè)的股票。

      資本密集企業(yè)

      所謂“資本密集企業(yè)”,是指需要龐大固定資產(chǎn)來(lái)賺錢(qián)的企業(yè),典型的案例是鋼鐵業(yè)。

      由于需要龐大的固定資產(chǎn),所以企業(yè)家要投入龐大的資金,通常企業(yè)家資金不足,需向銀行融資,故這類(lèi)企業(yè)多數(shù)負(fù)債較高,一些鋼鐵公司都是債高公司。

      負(fù)債高而賺率微薄,使這類(lèi)企業(yè)成為本大利小的企業(yè),很容易陷入虧蝕,很難抗拒經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴的襲擊。全球的鋼鐵業(yè),幾乎找不到一個(gè)藍(lán)籌股,原因在此。

      水泥業(yè)也面對(duì)同樣的命運(yùn)。

      輕資產(chǎn)企業(yè)

      所謂輕資產(chǎn)企業(yè),是指投資不大,但賺率奇高的企業(yè),典型的例子是云端和科技股,這類(lèi)企業(yè)主要是靠無(wú)形資產(chǎn)賺錢(qián)。

      所謂無(wú)形資產(chǎn),是指腦力和技術(shù),跟資本密集企業(yè)相比,風(fēng)險(xiǎn)較高但回酬更高,不信請(qǐng)看大馬的上市公司,成長(zhǎng)五倍、十倍甚至百倍的,都是此類(lèi)企業(yè)。

      目前紅到發(fā)紫的電商,其實(shí)是典型的輕資產(chǎn)企業(yè)。電商在多方面具有傳統(tǒng)百貨不具備的巨大優(yōu)勢(shì),像阿里巴巴在雙十一的一天內(nèi)做成千億元生意,是傳統(tǒng)百貨商人無(wú)法想像的。

      既然輕資產(chǎn)企業(yè)沒(méi)有固定資產(chǎn),或是固定資產(chǎn)有限,都是較好的投資對(duì)象。

      結(jié)論:資產(chǎn)的唯一作用,是為公司賺錢(qián);能賺錢(qián)才能創(chuàng)富;能創(chuàng)富,股份才會(huì)增值;股份能增值,股價(jià)才會(huì)上升;股價(jià)能升,股東才能“發(fā)”。不能賺錢(qián)的資產(chǎn),剛好相反,不但不能創(chuàng)富,反而不斷毀富,故是負(fù)債。負(fù)債是“草”,沒(méi)有價(jià)值。

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