武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)融資需求影響因素調(diào)研及對(duì)策研究

劉暢 蔡佩瑤 邢黎平

：隨著我國(guó)科技型中小企業(yè)的蓬勃發(fā)展，其融資需求不斷增加，本文在我國(guó)努力建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的時(shí)代背景下，通過對(duì)武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)的實(shí)地調(diào)研，了解自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展現(xiàn)狀、影響融資需求的不同因素，進(jìn)而在問卷調(diào)研數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上運(yùn)用因子分析、主成分分析等方法加以深入分析。最后基于實(shí)證結(jié)論，本文從科技型中小企業(yè)自身、金融機(jī)構(gòu)、政府政策三個(gè)層面為其未來發(fā)展與融資決策提出若干建議。

：武漢市自貿(mào)區(qū);科技型中小企業(yè);融資需求;因子分析

2011年，國(guó)家科技部、中國(guó)人民銀行等五部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于印發(fā)促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點(diǎn)實(shí)施方案的通知》，在全國(guó)各省市、地區(qū)所提出促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點(diǎn)方案的基礎(chǔ)上，選定包括中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)、天津市、上海市、江蘇省、武漢市在內(nèi)的16個(gè)地區(qū)為首批試點(diǎn)地區(qū)。武漢市政府在推進(jìn)該專項(xiàng)工作的過程中，陸續(xù)出臺(tái)了《武漢市人民政府關(guān)于支持試點(diǎn)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的意見》《市人民政府關(guān)于印發(fā)武漢市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金管理辦法的通知》《武漢市科技型企業(yè)保證保險(xiǎn)貸款業(yè)務(wù)操作辦法》《武漢市專利權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)操作辦法》等相關(guān)鼓勵(lì)政策。在結(jié)合武漢市自貿(mào)區(qū)建設(shè)工作的基礎(chǔ)上，科技型中小企業(yè)在武漢的發(fā)展取得了長(zhǎng)足進(jìn)步。但是，科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新能力的不足、融資瓶頸的存在、生存環(huán)境的差異、社會(huì)服務(wù)體系的不健全等多方面問題，導(dǎo)致了科技型中小企業(yè)發(fā)展的滯后，從而阻礙了武漢市科技產(chǎn)業(yè)體系的升級(jí)改造，制約了科技創(chuàng)新水平的提升。本文以武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)為調(diào)研對(duì)象，基于所得數(shù)據(jù)運(yùn)用實(shí)證方法分析其發(fā)展中存在的問題并提出對(duì)策。

截至2018年12月，已有逾11萬家科技型中小企業(yè)落戶武漢市自貿(mào)區(qū)，由6個(gè)地稅局進(jìn)行監(jiān)督管理。隨著武漢市自貿(mào)區(qū)的不斷建設(shè)發(fā)展，企業(yè)數(shù)量仍在不斷攀升。根據(jù)武漢市自貿(mào)區(qū)地稅局和工商局對(duì)2017年自貿(mào)區(qū)科技型企業(yè)年度銷售收入和行業(yè)分布信息的統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，從企業(yè)年度銷售收入情況來看，武漢市自貿(mào)區(qū)科技型企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)較為均衡，且以小規(guī)模企業(yè)為主體。另外，目前武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)行業(yè)分布差距不大，各個(gè)行業(yè)均有部分企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，分布最集中的屬于電子信息、新材料和生物醫(yī)藥三個(gè)行業(yè)。據(jù)武漢市知識(shí)產(chǎn)權(quán)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2017年武漢市全年發(fā)明專利申請(qǐng)量達(dá)23243件，全年發(fā)明專利授權(quán)量達(dá)8444件，其中武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)申請(qǐng)比例達(dá)17.3%，授權(quán)比例達(dá)18.7%。由于武漢市自貿(mào)區(qū)剛剛起步，并且還在不斷擴(kuò)張階段，以目前的發(fā)展趨勢(shì)來看，未來武漢市自貿(mào)區(qū)的科技型中小企業(yè)將逐步成為武漢市科技創(chuàng)新能力發(fā)展的中堅(jiān)力量，而自貿(mào)區(qū)也將成長(zhǎng)為體現(xiàn)武漢市科技創(chuàng)新水平的標(biāo)志地域。

1.融資渠道狹窄

武漢自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)最主要的兩種融資渠道是外源性融資和內(nèi)源性融資。內(nèi)源性融資主要是企業(yè)留存收益、企業(yè)創(chuàng)始人個(gè)人財(cái)產(chǎn)投入以及企業(yè)員工集資等，而外源性融資則是外界資金以直接或間接等一切企業(yè)能獲得資金的方式流入企業(yè)。由于內(nèi)源性融資成本較低，所以很多處于初創(chuàng)期以及成長(zhǎng)期的武漢市自貿(mào)區(qū)科技中小企業(yè)的內(nèi)源性融資比重更高。但科技型中小企業(yè)在提升技術(shù)創(chuàng)新水平時(shí)仍需投入大量資金，因此外源性融資就顯得尤其重要。目前，多數(shù)科技型中小企業(yè)仍屬于高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，發(fā)展過程中的死亡率很高，擴(kuò)張外源性融資總量與渠道比較困難。

2.?政府支持力度不夠

武漢市自貿(mào)區(qū)現(xiàn)在還處于搭建框架的發(fā)展過程中，很多針對(duì)科技型中小企業(yè)的政策優(yōu)惠還未釋放，社會(huì)化服務(wù)體系也尚未完善。目前自貿(mào)區(qū)內(nèi)科技型中小企業(yè)暫時(shí)只能享受小型微利企業(yè)所得稅優(yōu)惠以及“大眾創(chuàng)新，萬眾創(chuàng)業(yè)”的稅收優(yōu)惠政策，政府當(dāng)前對(duì)自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)的融資扶持力度仍顯不夠。

3.?積極探索融資新模式

目前武漢市自貿(mào)區(qū)掛牌剛滿兩年，根據(jù)自貿(mào)區(qū)的建設(shè)目標(biāo)，未來將逐步推進(jìn)實(shí)施科技金融創(chuàng)新、增強(qiáng)金融服務(wù)功能等4類措施共50項(xiàng)事項(xiàng)。具體措施有支持融資租賃、商業(yè)保理、信貸資產(chǎn)證券化，發(fā)展金融新業(yè)態(tài);開展投貸聯(lián)動(dòng)、投保聯(lián)動(dòng)和專利保險(xiǎn)，創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品;建設(shè)光谷智慧金融服務(wù)平臺(tái)，打造光谷“資本網(wǎng)店”，促進(jìn)投融資信息對(duì)接;發(fā)布“光谷科技金融指數(shù)”，提升光谷科技金融影響力等等。這些舉措的規(guī)劃與逐步實(shí)施正是武漢市自貿(mào)區(qū)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)所在，它能助力科技型中小企業(yè)積極探索融資新模式，減緩其融資壓力。

本文調(diào)查問卷的標(biāo)題為“武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)融資需求的影響因素調(diào)查問卷”，調(diào)查對(duì)象鎖定為武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)，調(diào)查問卷的內(nèi)容分為企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、企業(yè)融資方式選擇、企業(yè)對(duì)融資機(jī)構(gòu)的態(tài)度與看法共四個(gè)板塊，以便受訪者迅速知道問卷題目的調(diào)研目的。問卷所設(shè)計(jì)的問題簡(jiǎn)明扼要，能讓受訪者迅速理解問卷調(diào)研的內(nèi)容，避免了因不清楚問卷題目而產(chǎn)生排斥或拒答的現(xiàn)象。

此次調(diào)研采用簡(jiǎn)單隨機(jī)抽樣和實(shí)地采訪相結(jié)合的方法，這種方法在較小成本約束條件下能夠獲得具有代表性的樣本群體，符合本文的調(diào)研目的。在本次調(diào)研中，目標(biāo)問卷發(fā)放量300份，實(shí)際發(fā)放問卷297份。其中回收有效問卷268份，有效率大于90%，在武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)的選擇上沒有嚴(yán)格要求，這使得本文的調(diào)查數(shù)據(jù)具有一定的普遍性。本次調(diào)研實(shí)地走訪了32家企業(yè)，通過自貿(mào)區(qū)地稅局的企業(yè)群線上發(fā)放問卷265份。

1. 企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

（1）企業(yè)的發(fā)展階段情況

武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)處在成熟期發(fā)展階段的占比為13%，處在創(chuàng)業(yè)期階段的占比為38%，處于成長(zhǎng)期發(fā)展階段的占比接近一半，這說明目前發(fā)展階段處于成熟期的科技型中小企業(yè)數(shù)量偏少，大多數(shù)企業(yè)仍處在創(chuàng)業(yè)期以及成長(zhǎng)期。創(chuàng)業(yè)期以及成長(zhǎng)期的科技型中小企業(yè)普遍存在自身資金短缺的問題，存在著較強(qiáng)的潛在融資需求。

（2）目前企業(yè)資金狀況

目前武漢市自貿(mào)區(qū)大多數(shù)科技型中小企業(yè)資金緊張，資金寬裕的企業(yè)數(shù)量不足10%，通過走訪發(fā)現(xiàn)，資金緊張的企業(yè)基本上集中在創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期的企業(yè)，而即使是處于成熟期的企業(yè)也有少部分存在資金緊張的問題。

（3）企業(yè)近三年融資情況

武漢市自貿(mào)區(qū)92%的科技型中小企業(yè)近三年都有過融資經(jīng)歷，這說明融資已成為助力企業(yè)健康發(fā)展的必要手段。同時(shí)通過數(shù)據(jù)對(duì)比可知，近三年沒有過融資經(jīng)歷的企業(yè)都集中在成熟期發(fā)展階段，這說明處于創(chuàng)業(yè)期以及成長(zhǎng)期的科技型中小企業(yè)有更大的融資需求。

2. 企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況

（1）企業(yè)的技術(shù)研發(fā)投入比例

武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)技術(shù)研發(fā)投入比例在51%～75%之間的有四成以上，26%～50%之間的有三成以上，76%～100%之間的企業(yè)數(shù)量近兩成，而技術(shù)研發(fā)投入比例在25%以下的企業(yè)僅占8%。由此可見，大多數(shù)企業(yè)的融資所得主要用于技術(shù)研發(fā)。

（2）企業(yè)的管理成本比例

武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)的管理成本比例在26%～50%左右的最多，企業(yè)數(shù)量接近一半，其次是51%～75%、0～25%之間的各接近三成，51%～75%區(qū)間的企業(yè)數(shù)量居多。從數(shù)據(jù)可知，管理成本比例在25%以上的企業(yè)數(shù)量達(dá)到78%，這說明除技術(shù)投入以外，企業(yè)的管理成本也占據(jù)了相當(dāng)一部分企業(yè)資金。

（3）企業(yè)年度銷售回款率

近五成的武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)的年度銷售回款率處在51%～75%之間，能達(dá)到年度銷售回款率在76%～100%之間的有四成，通過實(shí)地走訪發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的融資壓力很大程度上來源于銷售回款的不及時(shí)，這是上半年和下半年回款率的較大差異導(dǎo)致的，回款率越低就代表企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況越差，由此可見，大部分科技型中小企業(yè)需要提高銷售回款率，從而緩解融資壓力。

（4）企業(yè)年度資產(chǎn)負(fù)債率

七成左右的武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在25%以下，近三成的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在25%～50%區(qū)間，而資產(chǎn)負(fù)債率在50%以上的企業(yè)僅有2%，這說明科技型中小企業(yè)普遍存在可抵押資產(chǎn)少的情況。

3. 企業(yè)融資渠道選擇

據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，58%的武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)選擇了銀行貸款，32%的企業(yè)選擇了私人借貸，其他融資渠道占比極低。這說明科技型中小企的融資渠道選擇比較保守，對(duì)現(xiàn)在新興的融資方式缺乏了解，其融資渠道選擇過于依賴銀行貸款等傳統(tǒng)金融方式。

4. 企業(yè)對(duì)融資機(jī)構(gòu)的態(tài)度與看法

（1）企業(yè)對(duì)目前銀行貸款利率的看法

據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，39%的武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)認(rèn)為目前銀行貸款利率雖然較高，但可承受，而37%的企業(yè)則認(rèn)為目前銀行貸款利率貸款利率明顯偏高，很難承受，只有約兩成的企業(yè)認(rèn)為水平適宜，可以承受。而通過數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，不同發(fā)展階段、不同規(guī)模大小、不同行業(yè)門檻的科技型中小企業(yè)對(duì)利率的承受能力不同。因此，雖然七成多的企業(yè)都認(rèn)為銀行貸款利率偏高，但承受結(jié)果有較大差異。

（2）企業(yè)能夠接受的貸款利率范圍

據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，八成的武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)能夠接受的貸款利率范圍在5.1% ～?10%之間，12%的企業(yè)能接受貸款利率范圍在10.1% ～15%之間，由此可見企業(yè)能接受的貸款利率臨界值在15%左右。

（3）企業(yè)最看重融資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)

企業(yè)普遍看重融資機(jī)構(gòu)的利率、資金到位及時(shí)性、抵押擔(dān)保要求、手續(xù)簡(jiǎn)化程度四個(gè)優(yōu)勢(shì)。調(diào)研數(shù)據(jù)表明，將近七成的武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)最看重融資機(jī)構(gòu)的利率，20%的企業(yè)最看資金劃撥的速度。

（4）企業(yè)貸款過程中遇到的主要困難

據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，貸款利率和費(fèi)用高，無法承受、手續(xù)繁瑣、資金到位不及時(shí)是武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)貸款過程中最為普遍的困難，有四成以上的企業(yè)選擇了這三點(diǎn)，其中選擇資金到位不及時(shí)的企業(yè)最多，為47%。另外銀行貸款額度不足、抵押不足、找不到擔(dān)保人也是企業(yè)貸款過程中較為普遍遇到的困難，分別占21%、27%、13%。

為了進(jìn)一步深挖數(shù)據(jù)，以分析影響武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)融資的準(zhǔn)確因素，本文基于問卷描述性分析結(jié)果，建立包括企業(yè)發(fā)展階段、資產(chǎn)負(fù)債率、銷售回款率、資金流動(dòng)率、技術(shù)研發(fā)投入比例、企業(yè)管理成本比例、政府政策法規(guī)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力、企業(yè)行業(yè)背景、融資渠道、貸款利率、金融服務(wù)便捷性共12個(gè)影響因素在內(nèi)的探索性因子分析模型。

為了盡可能保留原來的數(shù)據(jù)信息，在諸多變量中選出典型性因子，為減少變量的個(gè)數(shù)，達(dá)到降維目標(biāo)，采用主成分分析法將聯(lián)系比較密切的變量歸為一個(gè)因子，最后得到的少數(shù)幾個(gè)潛在因子能反映大部分的原始信息。

本文根據(jù)調(diào)查問卷的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果結(jié)合采訪手記的內(nèi)容，確定了12個(gè)“科技型中小企業(yè)融資需求”影響因素的解釋變量，這使得分析的復(fù)雜性有所增加，為了簡(jiǎn)明扼要地分析觀察指標(biāo)，我們對(duì)12個(gè)變量做探索性因子分析，對(duì)應(yīng)表達(dá)式如下：

其中，代表對(duì)科技型中小企業(yè)融資需求的總評(píng)估，為12個(gè)公共因子，也是12個(gè)自變量，代表因子載荷，則是特殊因子（包括隨機(jī)誤差）。

從表1可以看出，“貸款利率”、“資產(chǎn)負(fù)債率”、“技術(shù)研發(fā)投入”均值較低，均在6.0以下，而其他變量的均值均在6.0-8.0之間波動(dòng)，且較高?！捌髽I(yè)發(fā)展階段”、“企業(yè)行業(yè)背景”標(biāo)準(zhǔn)差分別為1.342、1.263，相對(duì)較大，其余指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差均在0.2到0.5之間浮動(dòng)，由此可知，存在一定程度上的波動(dòng)，且波動(dòng)幅度較小。

在正式進(jìn)入因子分析前，本文對(duì)調(diào)查問卷的數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選整理，將最后的統(tǒng)計(jì)結(jié)果輸入SPSS系統(tǒng)。首先需要對(duì)其做出效度分析，即有效性分析，從而判斷原有變量是否適合用于因子分析。

選擇進(jìn)行巴特利特球形檢驗(yàn)（Bartlett-Meyer-Olkin）和KMO檢驗(yàn)（Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy）。KMO的統(tǒng)計(jì)量取[0，1]之間的值，變量間存在越強(qiáng)的相關(guān)性，則KMO的值越接近于1，其原有變量越符合做因子分析的條件;變量間存在越弱的相關(guān)性，則KMO的值越接近于0，意味著其原有變量越不適合進(jìn)行因子分析。檢驗(yàn)結(jié)果見表2。

由表2可以看出，KMO的取值是0.682，大于0.5，較為接近1，說明數(shù)據(jù)結(jié)果能進(jìn)行因子分析，只是其質(zhì)量還有待加強(qiáng)。而巴特利特球形檢驗(yàn)的值是262.086，其自由度為66，且sig值是0.000，說明顯著性概率小于0.01，即結(jié)果顯著，從而也證明了數(shù)據(jù)之間相互聯(lián)系，有共性影響，符合做因子分析的條件。

3.信度分析

數(shù)據(jù)的可靠性可以通過信度系數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)，本文對(duì)調(diào)查問卷以及采訪手記的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行α信度檢驗(yàn)，從而通過信度檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)一步判斷數(shù)據(jù)是否可靠。分析結(jié)果見表3。

據(jù)表3顯示，觀察到信度系數(shù)是0.732，接近于1，說明所有指標(biāo)的信度結(jié)果較好，數(shù)據(jù)較為可靠，因此可以正式對(duì)武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)進(jìn)行因子分析。

本文采用主成分分析法將聯(lián)系比較緊密的因子進(jìn)行歸類，從而可以對(duì)科技型中小企業(yè)的融資需求進(jìn)行計(jì)算。由于未旋轉(zhuǎn)的成分或因子的因子載荷量誤差比較大，為了提高因子載荷效果，本文采用最大方差法（varimax）對(duì)成分或因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)。

因子的數(shù)目沒有精確的定量方法，但是根據(jù)表4和表5，可以清楚地看到通過主成分分析，最后產(chǎn)生了3個(gè)影響科技型中小企業(yè)融資需求的主因子，有73.071%的載荷被這三個(gè)主因子所解釋?？梢钥醋饔绊懣萍夹椭行∑髽I(yè)融資需求的12個(gè)指標(biāo)，線性組合了上述的三個(gè)提取的主因子。

而從表6可以看到所有指標(biāo)在三個(gè)提取的主因子上的載荷。未旋轉(zhuǎn)的成分矩陣顯示出了未旋轉(zhuǎn)成分或因子中的每個(gè)變量的因子負(fù)載量。每行表示作為3個(gè)主成分的線性組合的系數(shù)（比例）的獨(dú)立變量。

從圖2旋轉(zhuǎn)空間中的成分圖可以觀察到，主因子一包含有5個(gè)變量，分別是“資產(chǎn)負(fù)債率”、“銷售回款率”、“資金流動(dòng)率”、“技術(shù)研發(fā)投入比例”和“企業(yè)管理成本比例”。根據(jù)5個(gè)因子的共性聯(lián)系，可以將第一個(gè)主因子命名為“企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)因子”。主因子二包含有3個(gè)變量，分別是“政府政策法規(guī)”、“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力”和“企業(yè)行業(yè)背景”，根據(jù)3個(gè)因子的共性聯(lián)系，可以將第二個(gè)主因子命名為“企業(yè)外在環(huán)境因子”。主因子三包含有4個(gè)變量，分別是“企業(yè)發(fā)展階段”、“融資渠道”、“貸款利率”和“金融服務(wù)便捷性”，根據(jù)4個(gè)因子的共性聯(lián)系，可以將第三個(gè)主因子命名為“企業(yè)融資決策因子”。

對(duì)三個(gè)提取的主因子再次進(jìn)行信度分析，從而判斷結(jié)果是否可靠。從表7可以看到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)因子、企業(yè)外在環(huán)境因子、企業(yè)融資決策因子的信度系數(shù)都在0.5之上，這說明三個(gè)主因子內(nèi)部相容性較好，主成分分析結(jié)果可靠。

通過表8中因子及題項(xiàng)得分情況可以觀察到，企業(yè)融資決策因子、企業(yè)外在環(huán)境因子、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)因子都在很大程度上影響著科技型中小企業(yè)的融資需求，且企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況越差，企業(yè)融資需求越大;企業(yè)外在環(huán)境越惡劣，企業(yè)融資需求越大;企業(yè)融資決策越困難，企業(yè)融資需求越大。而在三個(gè)提取的主因子中，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)因子貢獻(xiàn)值最高。由最后的因子得分結(jié)果可以表明，科技型中小企業(yè)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)因子、企業(yè)融資決策因子這兩項(xiàng)的要求最高。本文認(rèn)為，這是由于科技型中小企業(yè)的發(fā)展受制于自身內(nèi)在條件的約束以及融資決策是否順利開展，大部分科技型中小企業(yè)處于升級(jí)和轉(zhuǎn)型階段，故其融資需求對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)因子和企業(yè)融資決策因子較高。

由于指標(biāo)較多，本文把科技型中小企業(yè)融資需求影響情況的12個(gè)解釋變量指標(biāo)通過因子分析和主成分分析提取出三個(gè)主因子，分別是“企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)因子”、“企業(yè)外在環(huán)境因子”、“企業(yè)融資決策因子”。這說明影響科技型中小企業(yè)融資需求的因素主要是這三個(gè)因子，且從碎石圖等圖表中可以觀察到12個(gè)解釋變量的特征值表現(xiàn)，其距離相差不遠(yuǎn)，即12個(gè)解釋變量指標(biāo)都會(huì)對(duì)科技型中小企業(yè)融資需求產(chǎn)生一定影響。再由上述分析可知，在這三個(gè)因子中，“企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)因子”的分值最高，平均分值為4.34816，表明這是科技型中小企業(yè)融資需求的最主要影響因素，也就是說即便科技型中小企業(yè)外在環(huán)境較好、融資決策較便利，但其融資需求仍然對(duì)相應(yīng)的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要求較高。這也說明了科技型中小企業(yè)的一般性融資需求主要來源于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在實(shí)際的調(diào)研走訪過程中，影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的主要是技術(shù)研發(fā)投入比例和銷售回款率，這兩者相應(yīng)地在得分中也顯示最高，分值分別為4.7896、4.8926。

其次是“企業(yè)融資決策因子”，平均分值為4.1984，說明科技型中小企業(yè)的融資需求受企業(yè)融資決策的困難程度較大影響。該因子包含企業(yè)發(fā)展階段、融資渠道、貸款利率、金融服務(wù)便捷性4個(gè)題項(xiàng)，其中企業(yè)發(fā)展階段的得分最高，分值達(dá)到了4.6728。這說明企業(yè)處在創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期還是成熟期對(duì)其融資決策影響最大，從而相較另外三個(gè)題項(xiàng)，在更大程度上影響科技型中小企業(yè)的融資需求。

再次是“企業(yè)外在環(huán)境因子”，分值為3.9373，其所包含的3個(gè)題項(xiàng)中市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力得分最高，分值為4.1432，說明市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力對(duì)企業(yè)外在環(huán)境的影響最大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力越大，企業(yè)的融資需求越迫切。另兩個(gè)題項(xiàng)也在較大程度上影響著企業(yè)外在環(huán)境，這說明一個(gè)良好的外在環(huán)境能緩解企業(yè)融資壓力，從而在一定程度上減少企業(yè)的融資需求。

綜上，探索性因子分析模型的建立解釋了各個(gè)因素之間的聯(lián)系，為本文提出解決武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)融資問題的對(duì)策建議提供了一定的借鑒、支撐作用。

1.提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力

技術(shù)創(chuàng)新能力是科技型中小企業(yè)安身立命之本，企業(yè)成長(zhǎng)與收益回報(bào)都是以其具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)為支撐。從調(diào)研數(shù)據(jù)來看，武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)的技術(shù)研發(fā)能力仍需進(jìn)一步加強(qiáng)，首先，當(dāng)前自貿(mào)區(qū)內(nèi)多數(shù)科技型中小企業(yè)管理層級(jí)較為扁平化，這使得企業(yè)內(nèi)部信息流動(dòng)速度很快，有利于提升管理效率，但主要領(lǐng)導(dǎo)層要么是技術(shù)人員出身欠缺管理能力，要么是以管理能力見長(zhǎng)而對(duì)技術(shù)理解不足，對(duì)科技型企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃缺乏全面考量，優(yōu)化管理層人員結(jié)構(gòu)勢(shì)在必行;其次，企業(yè)應(yīng)在可獲取融資的支持下，將資金經(jīng)費(fèi)盡可能向研發(fā)部門投入，豐富研發(fā)方向，增強(qiáng)研發(fā)人員實(shí)力，以使其能不斷跟進(jìn)全行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的前沿水平。

2.加強(qiáng)人力支撐體系建設(shè)

武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，打造企業(yè)專屬的人才發(fā)展平臺(tái)，加快人才隊(duì)伍建設(shè)。目前武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)普遍存在高科技人才短缺、尖端人才流失率居高不下的問題。企業(yè)應(yīng)通過提升人才培養(yǎng)體系、完善員工激勵(lì)制度、落實(shí)員工知識(shí)技能的培訓(xùn)、建立標(biāo)準(zhǔn)化的績(jī)效考核流程等舉措，從而傾力加強(qiáng)人力支撐體系的建設(shè)。該體系的建設(shè)能減少企業(yè)對(duì)外部人才和技術(shù)引進(jìn)的投入，從而有助于減少企業(yè)的技術(shù)研發(fā)投入，減輕融資瓶頸。

3.完善企業(yè)內(nèi)部管理

完善的企業(yè)管理制度是衡量企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)的重要因素，優(yōu)化企業(yè)管理制度結(jié)構(gòu)在降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，有利于吸引外部投資，助力企業(yè)發(fā)展。而優(yōu)化企業(yè)管理制度結(jié)構(gòu)的本質(zhì)就是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)制度的多元化和社會(huì)化。目前在武漢市自貿(mào)區(qū)中，相當(dāng)一部分企業(yè)的管理制度受困于傳統(tǒng)僵化的家族式理念，不能滿足市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，進(jìn)而形成了種種獲取融資的障礙。這些企業(yè)應(yīng)著力推動(dòng)管理制度不斷向現(xiàn)代化、專業(yè)化的方向轉(zhuǎn)型，逐漸將企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理由家族成員轉(zhuǎn)向職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)。通過構(gòu)建完整的現(xiàn)代企業(yè)管理體系，以股東會(huì)、董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)形成相互制約的分權(quán)架構(gòu)，以此提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)決策的科學(xué)性和有效性。建立符合企業(yè)實(shí)際情況的科學(xué)管理制度，就能大大提高內(nèi)部資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率，節(jié)省部分管理成本，一定程度上緩解企業(yè)的融資壓力。

4.加強(qiáng)企業(yè)品牌建設(shè)

目前武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)大多數(shù)處于創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期，這兩個(gè)階段是企業(yè)打造自身品牌的黃金時(shí)期，品牌的成功塑造有利于企業(yè)在社會(huì)上建立良好的美譽(yù)度，增強(qiáng)與周邊上下游供應(yīng)商之間的互信程度。通過加強(qiáng)企業(yè)品牌建設(shè)，企業(yè)自身與產(chǎn)業(yè)鏈中的各供應(yīng)商可向規(guī)?；姆较虬l(fā)展。在產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟中，企業(yè)的銷售回款率會(huì)有效提高，資金回籠能力增強(qiáng)，企業(yè)資金使用效率大大提升，并且在產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟規(guī)模化的發(fā)展中，企業(yè)在市場(chǎng)中的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力會(huì)穩(wěn)步上升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力得到緩解。

基于本調(diào)研所發(fā)現(xiàn)的武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)發(fā)展中存在的種種問題，以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)著力創(chuàng)新服務(wù)科技型中小企業(yè)融資的模式與途徑，近年來“投貸聯(lián)動(dòng)”作為一種新型融資模式在國(guó)內(nèi)不同地區(qū)的試點(diǎn)工作中已經(jīng)取得一定成效。武漢市應(yīng)在所出臺(tái)《武漢市人民政府關(guān)于支持試點(diǎn)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的意見》的基礎(chǔ)上，深化與強(qiáng)化構(gòu)建銀行機(jī)構(gòu)與科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)結(jié)合的投貸聯(lián)動(dòng)體系，鼓勵(lì)國(guó)家開發(fā)銀行湖北省分行、中國(guó)銀行湖北省分行、漢口銀行等試點(diǎn)銀行在該項(xiàng)業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新嘗試。

1.模式設(shè)計(jì)

基于武漢市自貿(mào)區(qū)科技型中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及我國(guó)《商業(yè)銀行法》相關(guān)規(guī)定，本文建議“投貸聯(lián)動(dòng)”模式的最優(yōu)設(shè)計(jì)方案為，自貿(mào)區(qū)內(nèi)各科技園區(qū)以建立科技發(fā)展基金為紐帶，先從銀行機(jī)構(gòu)獲得政策貸款，而后在對(duì)園區(qū)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)予以遴選的基礎(chǔ)上，對(duì)其進(jìn)行股權(quán)投資。在具體實(shí)施過程中，首先需要銀行對(duì)項(xiàng)目申報(bào)企業(yè)的內(nèi)部與外部情況、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做全面深入的調(diào)查，所遴選出的企業(yè)作為平臺(tái)發(fā)展基金的支持對(duì)象。在構(gòu)建園區(qū)平臺(tái)發(fā)展基金的形式上，建議以科技產(chǎn)業(yè)園為發(fā)起人建立有限合伙制度。此外，科技發(fā)展基金還可以武漢市政府作為另一主要融資渠道，積極爭(zhēng)取政府資金，并將其與社會(huì)資本聚攏起來。這一模式能有效地將政府資金、銀行貸款、園區(qū)平臺(tái)與社會(huì)資本聯(lián)動(dòng)起來，聚力為一體。同時(shí)，在科技基金的運(yùn)作過程中，園區(qū)平臺(tái)還可請(qǐng)求政府下屬企業(yè)為其提供擔(dān)保增信功能。

2.產(chǎn)品設(shè)計(jì)

銀行機(jī)構(gòu)需要結(jié)合目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展?fàn)顩r，充分組織行內(nèi)相關(guān)業(yè)務(wù)部門，為企業(yè)量身打造定制化金融產(chǎn)品，以涵蓋科技型中小企業(yè)發(fā)展的不同階段。通常來說，科技型企業(yè)會(huì)在初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期和穩(wěn)定期的不同階段中呈現(xiàn)出不同的發(fā)展特征，為了更好地服務(wù)與企業(yè)的融資活動(dòng)，銀行需要視不同階段的不同特征而設(shè)計(jì)更加合理與有針對(duì)性的融資產(chǎn)品。

企業(yè)初創(chuàng)期中融資需求相對(duì)較大，在經(jīng)營(yíng)的方方面面都需要投入大量的資金，例如產(chǎn)品生產(chǎn)、廣告營(yíng)銷、市場(chǎng)開拓等等。在該階段中銀行可采用分期投資的方式注入投貸聯(lián)動(dòng)資金。

成長(zhǎng)期中企業(yè)已初步在市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟，積累了一定的客戶資源，相當(dāng)一部分該階段企業(yè)已表現(xiàn)出一定的盈利能力，但同時(shí)這一階段中企業(yè)融資需求通常會(huì)進(jìn)一步增加。該階段中，產(chǎn)業(yè)園區(qū)與銀行應(yīng)緊抓機(jī)遇，篩選優(yōu)質(zhì)潛力企業(yè)，加大資金注入力度，以期獲取豐厚盈利。

穩(wěn)定期中企業(yè)已在市場(chǎng)和行業(yè)中具有了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已能保持在較為穩(wěn)定的狀態(tài)下，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較大，盈利能力較強(qiáng)，在這一階段中，無論是園區(qū)投貸聯(lián)動(dòng)項(xiàng)目，還是私募與風(fēng)投資本都已漸漸退出。

1.加大稅收政策優(yōu)惠力度

在上述分析的企業(yè)發(fā)展各個(gè)階段，目前初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期企業(yè)所能享受的優(yōu)惠政策遠(yuǎn)少于穩(wěn)定期企業(yè)?；谡慕嵌葋砜矗F(xiàn)行所得稅政策規(guī)定下，縱使初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的科技型中小企業(yè)能維持相對(duì)穩(wěn)定的發(fā)展，但其盈利能力還未凸顯，稅額貢獻(xiàn)比例也并不高。因此，對(duì)于前兩個(gè)發(fā)展階段中的中小企業(yè)，武漢市政府可以考慮進(jìn)一步加大以免收或減收為代表的稅收政策優(yōu)惠力度。對(duì)于穩(wěn)定期科技型中小企業(yè)，可更側(cè)重關(guān)注優(yōu)化調(diào)整其稅收結(jié)構(gòu)，進(jìn)而為企業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展帶來更強(qiáng)的激勵(lì)效應(yīng)。例如，科技型企業(yè)發(fā)展的中堅(jiān)力量是擁有技術(shù)能力的研發(fā)人員，企業(yè)往往會(huì)通過對(duì)其提供科研成果分紅加以激勵(lì)，可考慮將分紅收入的部分予以更優(yōu)惠的個(gè)人所得稅。

2.提升稅收政策精準(zhǔn)性

科技型中小企業(yè)處于具有極為鮮明行業(yè)特征的行業(yè)領(lǐng)域，近年來整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到高度關(guān)注與大力扶持，武漢市相關(guān)部門應(yīng)針對(duì)此類企業(yè)制定個(gè)性化的稅收政策，政策內(nèi)容應(yīng)能將科技型中小企業(yè)與其他類型企業(yè)形成明確分類，避免“政策借用”對(duì)企業(yè)發(fā)展所帶來的不利影響。同時(shí)，相關(guān)部門應(yīng)保證相關(guān)稅收優(yōu)惠政策能“常用常新”，確保政策連續(xù)性，使得科技型中小企業(yè)能安心發(fā)展。

3.增加稅收優(yōu)惠稅種

由于科技型中小企業(yè)主要依靠技術(shù)創(chuàng)新來推動(dòng)發(fā)展，企業(yè)無形資產(chǎn)占比較高，其能從企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策上所得裨益不大。在現(xiàn)行稅制規(guī)定下，企業(yè)所得稅是一種直接性稅種，通常是企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)獲利之后而計(jì)收。武漢市政府應(yīng)考慮為間接性稅種提供更多優(yōu)惠措施，特別在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生應(yīng)稅行為后計(jì)收的增值稅，目前的增值稅政策是憑發(fā)票抵扣制度，智力投入一般無法取得增值稅專用發(fā)票，因此可允許企業(yè)的智力投入按一定比例扣除，以降低企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。

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