收購失敗，腦白金時(shí)代已過，史玉柱只能靠馬云了？

陳鄧新

有的公司因成功收購，擁抱高光時(shí)刻，有的公司因收購失敗，面臨至暗時(shí)刻，巨人網(wǎng)絡(luò)恰好就是后者。

巨人網(wǎng)絡(luò)于2019年11月4日早間公告，暫時(shí)終止重組以色列游戲公司Playtika，后者擬尋求獨(dú)立IPO。消息傳出，巨人網(wǎng)絡(luò)股價(jià)走低，收盤跌幅為2.76%。

2016年8月，巨人網(wǎng)絡(luò)宣布領(lǐng)銜以44億美元收購Playtika，參與收購的除了巨人網(wǎng)絡(luò)之外，云鋒基金、中國泛海控股集團(tuán)、中國民生信托、弘毅投資等資本圈巨鱷赫然在列。

誰承想，這場收購案拉鋸持續(xù)三四年之久，中間經(jīng)歷幾多坎坷，甚至爆出參與收購的中國財(cái)團(tuán)內(nèi)部不和，而為了打破僵局，史玉柱2017年7月16日決定更改收購方案，將交易的支付方式由發(fā)行股份變更為現(xiàn)金收購，可惜依然無果。

以腦白金翻身、又以《征途》暴富的傳奇人物史玉柱，迎來了人生又一次命運(yùn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這次史玉柱能否逆流而上？

Playtika對(duì)史玉柱而言，猶如救命稻草。事情要從2007年11月1日談起，那一日，巨人網(wǎng)絡(luò)在美國上市，融資10.45億美元，上市收盤價(jià)為18.23美元，漲幅為17.6%，市值近50億美元。史玉柱身家超過500億元，躋身進(jìn)中國富豪榜前三名，過上了閑云野鶴的生活：“告別江湖，真正退休。遠(yuǎn)離嘈雜，花草貓狗，環(huán)球游走?！?/p>

七年之后，巨人網(wǎng)絡(luò)從美國退市，借殼世紀(jì)游輪完成A股回歸。

而借殼之前，巨人網(wǎng)絡(luò)與世紀(jì)游輪簽下對(duì)賭協(xié)議，2016—2018年承諾年凈利潤分別不低于10億元、12億元及15億元，否則將進(jìn)行股份補(bǔ)償。彼時(shí)，資本市場對(duì)對(duì)賭協(xié)議充滿疑慮?！耙?，巨人網(wǎng)絡(luò)2015年前三季度凈利潤才2.2億元，剛經(jīng)歷了斷崖式下滑，跳躍至10億元以上并非一個(gè)輕易可達(dá)的目標(biāo)?！币晃环秸C券分析師曾如此評(píng)價(jià)。完成這次“蛇吞象”收購，史玉柱就不愁對(duì)賭協(xié)議了。

公開數(shù)據(jù)顯示，巨人網(wǎng)絡(luò)2016年、2017年勉強(qiáng)完成對(duì)賭協(xié)議，但2018年凈利潤僅為10.78億元，而Playtika 2018年的凈利潤為24.1億元，倘若收購順利完成，史玉柱就不必玩文字游戲：“過去三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)對(duì)賭凈利潤38億元，實(shí)現(xiàn)三年對(duì)賭承諾?！?/p>

相比對(duì)賭協(xié)議，史玉柱更在意的是巨人網(wǎng)絡(luò)彎道超車機(jī)會(huì)。

憑借《征途》百萬人同時(shí)在線，巨人網(wǎng)絡(luò)一度成為網(wǎng)游賽道頭部玩家，但此后再無爆款，如今早已連騰訊與網(wǎng)易的背影都無法看到。

根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《2019年Q1中國網(wǎng)絡(luò)游戲季度數(shù)據(jù)發(fā)布研究報(bào)告》，騰訊游戲的市場份額為51.53%，網(wǎng)易游戲的市場份額為17.54%，而巨人網(wǎng)絡(luò)以0.96%的市場份額排第十位。

目前，擺在巨人網(wǎng)絡(luò)面前最關(guān)鍵的問題是，《征途》步入生命周期的中后期，《帕斯卡契約》《仙俠世界》《街籃》《龍珠最強(qiáng)之戰(zhàn)》等其他游戲暫時(shí)無力挑起大梁。

巨人網(wǎng)絡(luò)2019年第三季度財(cái)報(bào)顯示，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.4億元，剔除旺金金融不再納入合并范圍的相關(guān)影響后，營業(yè)收入同比下降5.28%，而凈利潤為2.1億元同比下降24.59%。前三季度巨人網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.5億元，凈利潤為7.2億元，這個(gè)業(yè)績平平。

而歷時(shí)兩年研發(fā)的《帕斯卡契約》亮相2019蘋果秋季新品發(fā)布會(huì)，但正式發(fā)布要等到2020年1月16日，此后能否大賣，也有待觀察。

“現(xiàn)在的游戲市場，早就不是《征途》時(shí)代了。競爭非常激烈，特別是手游行業(yè)，十分浮躁，整個(gè)游戲市場的變化，早已不叫紅海，而是血海?！蹦呈钟喂靖邔尤耸繉?duì)鋅刻度坦言。

史玉柱將希望寄托于Playtika。一名網(wǎng)游市場分析人士對(duì)鋅刻度表示：“Playtika在Facebook、iPhone、Android等平臺(tái)都是第一批做游戲的公司之一，憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)成為休閑游戲領(lǐng)域頭部公司。”現(xiàn)在，史玉柱的夢(mèng)碎了。但對(duì)史玉柱而言，更大的失敗或許是，在這個(gè)夢(mèng)碎過程中，因?yàn)橘M(fèi)盡全部心思去收購Playtika，而錯(cuò)失的諸多發(fā)展機(jī)會(huì)。

目前除了網(wǎng)游，史玉柱旗下絕大部分業(yè)務(wù)也諸多不順，包括投資參與P2P的股權(quán)投資也以失敗告終。

史玉柱參與團(tuán)貸網(wǎng)A、B、D輪融資，團(tuán)貸網(wǎng)創(chuàng)始人唐軍自詡為史玉柱的門徒：“讀書時(shí)每次寫作文都把史玉柱當(dāng)作案例‘扯進(jìn)去’?！?/p>

團(tuán)貸網(wǎng)爆雷了，廣東公安今年3月的通報(bào)顯示：“累計(jì)吸收投資款項(xiàng)1500億元，截至目前仍有待償人數(shù)32萬多人，待償金額超過396億元?！?017年11月23日，史玉柱以8.2億元收購深圳旺金金融40%的股權(quán)，后者為車貸P2P投哪網(wǎng)的母公司，欲大干一場。

此后P2P行業(yè)風(fēng)云突變，行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)，史玉柱于今年1月中旬宣布，決定作價(jià)4.79億元轉(zhuǎn)讓二級(jí)全資子公司上海巨加網(wǎng)絡(luò)科技有限公司51%股權(quán)給上海蘭翔商務(wù)服務(wù)有限公司，交易后巨加網(wǎng)絡(luò)將不再納入巨人網(wǎng)絡(luò)合并范圍。

巨加網(wǎng)絡(luò)為巨人網(wǎng)絡(luò)的二級(jí)全資子公司，主要持有深圳旺金金融51%的表決權(quán)，簡而言之史玉柱將P2P業(yè)務(wù)剝離，不計(jì)入上市公司業(yè)績中。

此外，參與綠能寶的可轉(zhuǎn)債投資也打了水漂，還被綠能寶的投資者追著討債。

史玉柱不得不在微博澄清與綠能寶的關(guān)系：“幾年前幾位長江同學(xué)找我說，同班的彭小峰重新創(chuàng)業(yè)，大家一起支持他創(chuàng)業(yè)。我就答應(yīng)了并認(rèn)購一些其SPI公司的可轉(zhuǎn)換債券，后轉(zhuǎn)換成普通債券。也就是說我公司與SPI的唯一關(guān)系是SPI欠我們一筆錢?！?/p>

SPI，綠能寶在納斯達(dá)克上市的母公司，史玉柱為其債主：“老百姓的錢一定要最優(yōu)先還，欠我們的錢不用優(yōu)先?！?/p>

在互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)場屢戰(zhàn)屢敗，在保健品戰(zhàn)場也力不從心。

近年來，腦白金具體銷量、銷售額都查不到，上一個(gè)公開數(shù)據(jù)還是官網(wǎng)2016年9月12日更新宣傳片中透露的累計(jì)銷量已達(dá)4.6億瓶。

此外，有媒體通過2018年淘寶天貓年貨節(jié)的數(shù)據(jù)及“春節(jié)銷量占全年銷量的50%”，推算出天貓商城腦白金銷售額在1億元左右。

這個(gè)數(shù)字無法考證，也沒有包括其他網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)以及線下，而官方數(shù)據(jù)顯示腦白金1998年上市，上市十年內(nèi)累計(jì)銷售100億元。一名保健品業(yè)內(nèi)營銷員告訴鋅刻度：“保健品禮品市場廝殺激烈，蛋白粉、阿膠、燕窩、西洋參、深海魚油等各有擁護(hù)者，而送禮人群多為年輕人，‘腦白金’對(duì)年輕人來說缺乏吸引力?！?/p>

為了重回C位，腦白金在2019年已砸下超過15億元廣告費(fèi)，除了傳統(tǒng)的電視渠道，更是在抖音發(fā)起“草裙舞挑戰(zhàn)賽”、微博發(fā)起“經(jīng)典歌曲PK”等活動(dòng)?！皳寠Z年輕話語權(quán)”成為官方宣傳口號(hào)之一。

然而，官方只公布了廣告“覆蓋人群13億，總推及人次750億”，卻未公布銷售數(shù)字，這也間接證明屬于腦白金的時(shí)代已過去。

盡管遭遇水逆，但史玉柱并未走到山窮水盡的地步，早早通過巨人投資構(gòu)建了一個(gè)龐大的投資版圖，根基頗深。早期，史玉柱出于幫“兄弟”段永基、馮侖的初衷，接盤了華夏銀行、民生銀行的股份，如今坐享長期分紅。譬如，2019年史玉柱從民生銀行獲得分紅4.76億元，而從巨人網(wǎng)絡(luò)獲得分紅1.29億元，前者約是后者的3.69倍。之后，多喜歡抱團(tuán)“吃肉”。史玉柱曾公開表示，“無論投資還是創(chuàng)業(yè)，核心因素都是人”，所以史玉柱的資本運(yùn)作，多與馬云、盧志強(qiáng)等互相捧場。其中，與馬云的合作次數(shù)最多。

據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，云鋒基金是2010年4月由馬云和聚眾傳媒創(chuàng)始人虞鋒共同創(chuàng)辦，馬云占股40%，虞鋒占股60%，所以它的名字叫“云鋒”，實(shí)際上是馬云和虞鋒私人旗下的基金。

看到云鋒基金叱咤風(fēng)云，劉永好、史玉柱、王中軍、趙薇等馬云好友紛紛請(qǐng)求搭便車，于是2014年6月創(chuàng)辦了上海云鋒新創(chuàng)股權(quán)投資中心（有限合伙），簡稱云鋒新創(chuàng)。

云鋒新創(chuàng)第一大股東為劉永好的新希望，持股比例為10.26%;第二大股東為史玉柱的巨人，持股比例為9.77%;而經(jīng)過多層股權(quán)穿透馬云持股比例約為0.39%，可謂微乎其微。云鋒新創(chuàng)跟隨云鋒基金四處征戰(zhàn)，譬如圓通速遞、萬東醫(yī)療、白云山等上市公司，依圖科技、阿里體育等獨(dú)角獸公司。

除此之外，史玉柱于2014年4月與馬云旗下的云煌投資及謝世煌共同成立了杭州云溪投資合伙企業(yè)（有限合伙），簡稱云溪投資，入股了華數(shù)傳媒、唐人影視兩家上市公司。

2018年6月，史玉柱旗下的巨堃網(wǎng)絡(luò)，通過其子公司北京盈溢以人民幣499999978.80元（約5億元）購買杭州君瀚股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）出讓的螞蟻金服14172335股股份，占螞蟻金服總股本的0.0899%。

而杭州君瀚的前兩大股東為馬云和謝世煌，史玉柱再次搭上馬云的便車。

入股是一種抱團(tuán)方式，共進(jìn)共退是另外一種抱團(tuán)方式。譬如巨人網(wǎng)絡(luò)、云鋒基金、螞蟻金服共同投資了蘑菇租房，馬云、史玉柱同時(shí)退出私募基金中澤嘉盟投資有限公司主要人員行列。

史玉柱的商業(yè)帝國雖然風(fēng)雨飄搖，投資業(yè)務(wù)卻紅紅火火，憑借投資紅利的反哺，史玉柱尚有重整巨人網(wǎng)絡(luò)的底氣與底牌。