查理·芒格思想的力量

《查理·芒格的投資思想》

作者：（美）戴維·克拉克（David Clark）

譯者：巴曙松、陳劍等

出版社：湛廬文化/浙江人民出版社

在美國投資編年史中，查理·芒格是一位眾所周知的神秘人物，關于他的傳聞總是充滿了矛盾。巴菲特曾說：“芒格設計了今天的伯克希爾哈撒韋，這是他最重要的成就。他給我的藍圖很簡單，即‘用劃算的價格投資一家優(yōu)秀企業(yè)，比以便宜的價格買入一家普通企業(yè)的結果要好得多……’。就這樣，伯克希爾哈撒韋按照芒格的藍圖建立起來了。我的角色是總承包商，而伯克希爾哈撒韋下屬公司的首席執(zhí)行官則是分包商?！?/p>

如今芒格已年逾九旬，仍擔任伯克希爾哈撒韋公司的副董事長。截至2019年時，伯克希爾哈撒韋公司的市值已達4990 億美元。與此同時，他還是每日新聞集團的董事長，其個人財富近18億美元。在總結過去50多年芒格對自己投資風格的影響時，巴菲特說：“芒格教會我不要只像格雷厄姆那樣買入‘便宜貨’，這就是他對我的真實影響。他用強大的力量讓我擺脫了格雷厄姆理念的限制，這就是芒格思想的力量?！?/p>

一、固守能力圈

芒格在這里想說的是，我們應當清楚地認識到，哪些領域是我們不了解的，并利用這種認知來避免對自己不了解的企業(yè)進行投資。20世紀90年代末，在科技股泡沫最嚴重的時候，許多非常聰明的人經(jīng)受不住誘惑，紛紛投資互聯(lián)網(wǎng)股票。芒格意識到，他不了解新興的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，這超出了他的能力圈，所以他和伯克希爾哈撒韋公司完全避開了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。大多數(shù)華爾街人士都認為他落伍了。然而，當泡沫最終破裂時，互聯(lián)網(wǎng)公司的股價一落千丈，很多人的財富化為烏有，直到這一刻人們才了解到芒格的智慧。

二、長痛不如短痛

在談論到一家偉大的公司與一家普通的公司的區(qū)別時，芒格認為，偉大的公司在20年的時間跨度里可能需要面對幾個重大的問題，而普通公司可能年復一年地遇到層出不窮的問題?？煽诳蓸饭臼莻ゴ蠊镜牡湫桶咐?，在過去的50年里，它經(jīng)歷過兩次失?。阂淮问沁M軍電影業(yè)失敗，另一次是推出旗艦產(chǎn)品新可樂（New Coke）?？煽诳蓸饭緩膬纱问≈凶吡顺鰜?。每一家航空公司都是普通公司的典型代表，它們需要面對航空聯(lián)盟問題、燃油成本問題，并且它們處于一個價格競爭型的行業(yè)。這種小智慧同樣適用于我們的生活，忍受短暫的劇烈痛苦遠比忍受年復一年的痛苦容易得多。

三、重倉好的投資機會

對于大多數(shù)投資者而言，即使一次絕佳的投資機會躺在他們面前，他們也只是望而卻步。這當然不能賺大錢了。什么時候我們的贏面比較大呢？當一些宏觀經(jīng)濟事件導致股票價格暴跌時，芒格就會盡可能多地買進。記住，在芒格的世界里，當股票價格下跌時，形勢會更加有利，當然前提是我們投資的是那些長期經(jīng)濟基本面良好的公司。在這種情況下，芒格建議我們下重注！

四、職業(yè)選擇

職業(yè)生涯的三條規(guī)則：1.不要銷售你自己都不愿意買的東西;2.不要為你不尊重和不欣賞的人工作;3.只和你喜歡的人一起工作。

對其他人而言，芒格的職業(yè)建議一直都是最好的禮物。為什么我們不該賣那些自己都不會買的東西呢 ？因為每一本關于銷售的書中都說，如果我們自己都不喜歡、不了解或不相信某一產(chǎn)品，那么當我們試圖推銷時，對我們而言將會是一場災難。優(yōu)秀的銷售人員永遠相信他們的產(chǎn)品，這也是他們成功的秘訣之一。為什么我們不能為那些自己不尊重的人工作呢？因為他們沒有什么東西可以教我們，也不能幫助我們提高自己的才智和生活水平。為什么我們不應該和自己不喜歡的人一起工作？因為工作就是我們的生活，而生活充實的衡量標準之一就是享受我們所做的事情，享受和自己欣賞的人一起度過的時光。如果我們在工作中感受到痛苦，即使我們可以賺數(shù)百萬美元，那也是一種貧窮的生活。

五、反省

芒格想說的是，在任何一年，如果我們沒有拋棄過一個自己最喜歡的想法，那么這很可能表明，我們并沒有充分地去思考和閱讀，從而在才智發(fā)展上取得一點點的進步。

在投資游戲中，拋棄備受自己喜愛的投資觀點是很常見的情況。商業(yè)世界風云變幻，某些事情在很短的時間內(nèi)就會發(fā)生顛覆性改變。在短短70年的時間里，美國經(jīng)歷了從沒有電到全國電氣化的轉變。這完全摧毀了蠟燭制造、煤氣照明以及煤油燈行業(yè)，而這些行業(yè)在18世紀和19世紀都誕生過許多偉大的企業(yè)。1930年，美國家庭都還沒有電視機，而到了1960年，電視機已經(jīng)成了很普通的家用電器。家庭收音機，相當于20世紀20年代的互聯(lián)網(wǎng)，也幾乎消亡了。2000年，還沒有類似維基百科這樣的東西，而今天，我們已經(jīng)離不開它了。維基百科打敗的是已經(jīng)有24年歷史的百科全書，出版百科全書在過去可以說是十分風光的業(yè)務。1974年數(shù)碼相機還不存在，而如今柯達卻被淘汰了。在被淘汰前的100年里，柯達一直是一家非常成功的企業(yè)。

在商業(yè)和投資領域，最好能跟上新發(fā)展的步伐，同時每年回顧一下自己最中意的想法，以確保在我們自認為很正確時，不至于犯錯。

六、多領域學習

如果一個人會演奏管弦樂隊的所有樂器，那么他可以創(chuàng)作出一首交響樂，但是如果一個人只會演奏中提琴，即使他是地球上最出色的演奏家，他也只會演奏中提琴。

芒格是這樣的一個人，他可以討論達爾文的進化論、古爾德關于達爾文理論的評論、愛因斯坦的統(tǒng)一場論、白芝浩1873年關于央行的論述、牛頓和萊布尼茨在微積分方面的發(fā)展、史蒂格姆有關貨幣市場方面的大量著作、馬奎斯和杰姆斯關于美國銀行的歷史著作、奧本海默與泰勒在氫彈發(fā)展方面的爭論、威爾遜提出的生物社會學理論。在一些特殊的場合，他甚至可以引用馬克·吐溫和康德的名言。雖然他對20世紀德國電影的表現(xiàn)主義、達達主義或是佳吉列夫的俄羅斯芭蕾舞團等方面并不是很精通，但是他懂得如果通過股市在這些方面賺錢，也就彌補了這一遺憾。