紙漿期貨能否企穩(wěn) 還需看供給端

姚沁源

2019年2月22日以來，紙漿期貨價格一直處于一個長期下跌的狀態(tài)，紙漿期貨經(jīng)過了第一個合約SP1906長達半年之久的慢跑后也終于迎來了首次交割。而即將迎來的紙漿期貨SP1909合約也未能止住紙漿價格下跌的趨勢。

不論從市場表現(xiàn)亦或是價格，紙漿整體供大于求的長期矛盾已經(jīng)展現(xiàn)得非常明顯，2019年上半年與2018年相比，紙漿進口同比增長1.9%，機制紙產(chǎn)量同比增長1.3%。由此可見紙漿整體進口量依舊是處于上升狀態(tài)，而消費的驅(qū)動已經(jīng)弱于進口的增量，這使得紙漿整體的供需格局遲遲沒有改善，也就造成了如今紙漿價格持續(xù)下跌的局面。

如果要改善目前的格局只有需求改善或者進口木漿減少。2019年隨著漿價下跌，下游造紙企業(yè)的利潤有所起穩(wěn)，但是在宏觀趨弱的背景下，造紙企業(yè)并不會選擇持續(xù)補庫。從下游紙企整體增速來看，2019年并不屬于特別旺季，紙漿消費增速并不會太明顯。所以目前看來主要的矛盾點依舊是供給端過剩。國內(nèi)紙漿進口依存度較高，想要解決這個矛盾主要依靠國外漿廠減產(chǎn)，漿廠目前利潤雖然受到漿價下跌的影響有所減少，但是依舊是有利潤的狀態(tài)，并沒有減產(chǎn)計劃。目前國外機制紙整體消費下滑，有很多歐洲的紙漿流入國內(nèi)，紙漿承受供給端壓力的情況下很難有明顯反彈。

總結(jié) 紙漿目前整體供大于求的格局尚未改變，在紙廠不持續(xù)補庫的情況下依舊很難消化庫存，壓力還是來自于供給端。供需格局的改變主要還是依靠進口量減少，因此，近期的國外紙漿發(fā)運以及國內(nèi)進口數(shù)量應是把握未來走勢的重要指標。