走進(jìn)紙漿期貨(Ⅱ)

編者 紙漿期貨從2018年11月上市至今已有一段時(shí)間。半年多來(lái)，從上市之初的業(yè)界愕然，到目前的波瀾不驚，期間幾家歡喜幾家愁。為了解業(yè)內(nèi)各方人士對(duì)紙漿期貨上市后的作用與影響的看法，在本期的“紙漿期貨專題”，本刊特別邀請(qǐng)到北美某針葉木漿生產(chǎn)商的中國(guó)代理（應(yīng)其要求，以下稱其為某資深人士）進(jìn)行了書(shū)面采訪，請(qǐng)他談一談對(duì)紙漿期貨的看法。

《造紙信息》記者：您好！非常感謝您能接受我們的采訪！我們知道，2018年紙漿期貨上市之初，對(duì)進(jìn)口漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊非常大，很多現(xiàn)貨貿(mào)易商都對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的紙漿期貨持謹(jǐn)慎甚至是很悲觀的態(tài)度。請(qǐng)問(wèn)一下，您作為紙漿供應(yīng)商代表，當(dāng)時(shí)是否感到了來(lái)自紙漿期貨、以及受其拖累的現(xiàn)貨市場(chǎng)的壓力？國(guó)外漿廠當(dāng)時(shí)的態(tài)度是怎樣的？

某資深人士：實(shí)際上，紙漿期貨上市之前，現(xiàn)貨貿(mào)易商和紙廠對(duì)紙漿期貨是持積極樂(lè)觀的態(tài)度，包括國(guó)外的紙漿供應(yīng)商，雖然對(duì)紙漿期貨的參與積極性不高，但起初也并不排斥。畢竟紙漿期貨的初衷是起到避險(xiǎn)保值的功能，也將為所有參與者開(kāi)拓一個(gè)現(xiàn)貨交易之外的交易平臺(tái)。

紙漿期貨開(kāi)盤之初，正值市場(chǎng)下行動(dòng)能急劇、下行壓力劇增之時(shí)。開(kāi)盤單日就跌幅巨大，給所有常規(guī)紙漿貿(mào)易的參與者上了一課，用一天的時(shí)間完成了未來(lái)3個(gè)月到半年的市場(chǎng)下跌歷程，并帶來(lái)了慘重的損失。這可能是后期大家對(duì)紙漿期貨重新思考和定位的一個(gè)主要原因。

《造紙信息》記者：經(jīng)過(guò)半年多的市場(chǎng)磨合與適應(yīng)，目前紙漿期貨對(duì)市場(chǎng)的影響較上市之初已大幅減少，您個(gè)人認(rèn)為，這是因?yàn)檎麄€(gè)紙漿市場(chǎng)回歸理性，還是多數(shù)參與者們已經(jīng)熱情不再？您對(duì)我國(guó)紙漿期貨市場(chǎng)整體的未來(lái)發(fā)展有什么預(yù)判？根據(jù)您的了解，您所服務(wù)的國(guó)外漿廠對(duì)國(guó)內(nèi)未來(lái)的紙漿期貨市場(chǎng)有何看法？

某資深人士：對(duì)于任何新鮮事物，都有一個(gè)逐漸適應(yīng)和接受的過(guò)程，任何市場(chǎng)最終的趨勢(shì)都是由供需關(guān)系決定的，人為的炒作只能影響短期的波動(dòng)幅度，但無(wú)法改變趨勢(shì)，但過(guò)多的投機(jī)行為會(huì)影響和干預(yù)市場(chǎng)參與者的心態(tài)和判斷，從而對(duì)行業(yè)造成不必要的損失。隨著時(shí)間的推移，多數(shù)參與者會(huì)逐漸趨于理性，重拾對(duì)市場(chǎng)的信心和敬畏?，F(xiàn)階段國(guó)外漿廠對(duì)紙漿期貨市場(chǎng)仍持觀望態(tài)度，但是他們也逐漸認(rèn)識(shí)到了期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)及參與者心態(tài)的影響，進(jìn)而對(duì)整個(gè)紙漿市場(chǎng)的影響。

《造紙信息》記者：請(qǐng)您為讀者介紹一下，進(jìn)口商品木漿，從國(guó)外的紙漿廠到國(guó)內(nèi)的最終用戶（造紙廠）之間的銷售模式。您所負(fù)責(zé)的紙漿品牌，是否參與到了紙漿期貨市場(chǎng)中？

某資深人士：多數(shù)國(guó)外紙漿廠的銷售模式都是希望盡可能多地直接對(duì)接紙廠銷售，因?yàn)榧垙S的生產(chǎn)和需求相對(duì)平穩(wěn)，保證原料持續(xù)穩(wěn)定的供應(yīng)是大型紙廠的客觀需要。在這個(gè)方面，作為紙漿最終用戶的國(guó)內(nèi)紙廠其需求與國(guó)外紙漿供應(yīng)商的銷售策略是一致的。但是，國(guó)內(nèi)紙廠數(shù)量龐大，雖然近幾年已經(jīng)有了大幅度的縮減，但仍然有2700多家大大小小的工廠，這其中，能夠從事國(guó)際貿(mào)易的，也就是能夠直接從國(guó)外進(jìn)口紙漿的，還僅僅是那些大中型紙廠。在服務(wù)眾多的中小型紙廠方面，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商在過(guò)去幾十年中做出了巨大貢獻(xiàn)，并且還將在未來(lái)持續(xù)發(fā)揮無(wú)可替代的服務(wù)功能。我們的部分紙漿品牌參與了紙漿期貨市場(chǎng)的交易，但就供應(yīng)商而言，短期直接參與期貨市場(chǎng)交易的意愿并不強(qiáng)烈。

《造紙信息》記者：相對(duì)來(lái)說(shuō)，國(guó)外的期貨市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，所以更加成熟和規(guī)范，請(qǐng)問(wèn)一下國(guó)外是否有紙漿期貨？

某資深人士：國(guó)外現(xiàn)階段沒(méi)有紙漿期貨，多年前曾有期貨市場(chǎng)做過(guò)嘗試，但是最終都以失敗告終。

《造紙信息》記者：從目前情況看，紙漿的最終用戶——紙廠在紙漿期貨市場(chǎng)的參與度較低，熱情也不高，有些在觀望，有些甚至明確表示不感興趣、不會(huì)參與。請(qǐng)您根據(jù)多年與紙廠打交道的經(jīng)驗(yàn)分析一下，紙廠參與度低的主要原因有哪些？

某資深人士：從目前情況看，紙廠參與紙漿期貨的熱情的確沒(méi)有預(yù)期的高，多數(shù)都在觀望。據(jù)我的分析，主要原因大致如下：

（1）購(gòu)買進(jìn)口商品漿的紙廠一般可以分為兩種，一是有進(jìn)出口權(quán)的大中型紙廠，他們對(duì)紙漿的需求量大且數(shù)量穩(wěn)定，其對(duì)紙漿的大部分需求都是從國(guó)外生產(chǎn)商那里直接進(jìn)口，如果量大可以有較高的折扣，這部分優(yōu)惠足以覆蓋其從紙漿期貨市場(chǎng)獲得的“微利”，因此，沒(méi)有熱情參與;二是中小型紙廠，他們的紙漿用量相對(duì)較小，且沒(méi)有進(jìn)出口權(quán)，因此多是選擇從貿(mào)易商手上直接購(gòu)買現(xiàn)貨。因?yàn)橛昧啃。度肴肆ξ锪⑴c紙漿期貨貿(mào)易與獲得的效益不匹配，因此，參與熱情不高。

（2）紙廠金融方面的人才與知識(shí)太少，不愿參與。

（3）紙廠產(chǎn)品自身特點(diǎn)決定其對(duì)紙漿品種規(guī)格要求較高，而從期貨市場(chǎng)交易獲得的紙漿，無(wú)法保證是自己所需的，擔(dān)心影響正常生產(chǎn)。

（4）紙廠希望靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)賺錢，做好自己的主業(yè)，不愿意參與到這種金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)中。

以上因素都是制約紙廠參與紙漿期貨交易的原因。

現(xiàn)在紙漿期貨的參與者還是以資金雄厚的期貨公司為主，而且都是由有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員操盤。相比較而言，無(wú)論從專業(yè)知識(shí)、資金實(shí)力以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的喜好、把控等方面，紙廠和貿(mào)易商大多都沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，因此參與積極性不高。盡管期貨公司從開(kāi)市之初到現(xiàn)在，在期貨套保理念和功能的推廣和普及上做了大量工作，但仍未能吸引足夠多的紙廠和貿(mào)易商積極參與。這可能需要一個(gè)過(guò)程，另外更多的傳遞一種服務(wù)功能。

《造紙信息》記者：有關(guān)部門推動(dòng)紙漿期貨上市的原因之一，是想通過(guò)期貨市場(chǎng)平抑國(guó)內(nèi)進(jìn)口商品漿價(jià)格，提高中國(guó)用戶在進(jìn)口漿價(jià)格方面的話語(yǔ)權(quán)。從這半年的情況來(lái)看，您覺(jué)得紙漿期貨市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口漿價(jià)格的影響達(dá)到目的了嗎？能否對(duì)這種影響今后的走勢(shì)進(jìn)行一下預(yù)測(cè)？

某資深人士：任何事情都有其兩面性，期貨市場(chǎng)也不是一個(gè)新鮮事物，最大的功能在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值發(fā)現(xiàn)，過(guò)多的投機(jī)和炒作會(huì)違背這個(gè)功能和政策制定者的初衷，如果沒(méi)有大部分行業(yè)內(nèi)玩家參與，最終也不會(huì)達(dá)到設(shè)立紙漿期貨來(lái)穩(wěn)定造紙紙漿產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的目的。因此，發(fā)揮期貨市場(chǎng)最根本的功能，吸引更多的紙漿行業(yè)參與者，才能真正在未來(lái)發(fā)揮對(duì)國(guó)內(nèi)乃至全球紙漿市場(chǎng)的影響力。