價(jià)值再發(fā)現(xiàn)

近年來，股權(quán)投資在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中扮演著重要的、不可替代的角色。

和銀行融資體系相比，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)更善于從早期就發(fā)掘優(yōu)質(zhì)雙創(chuàng)企業(yè)，更愿意于從長期視角為成長型企業(yè)提供資金和戰(zhàn)略支持，成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的長期合作伙伴。受益于股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的資金支持，一大批明星企業(yè)得以迅速成長，為轉(zhuǎn)型中的中國經(jīng)濟(jì)注入了源源不斷的活水。

上月，我們頒布了《2019第一財(cái)經(jīng)股權(quán)投資價(jià)值榜》。同事們?cè)谥谱靼駟螘r(shí)，除了基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)外，加入了影響力投資的因子，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了權(quán)重評(píng)分調(diào)整。舉個(gè)例子，比如參與投資了有可能損害健康的消費(fèi)品（電子煙）、具有爭議的成癮性服務(wù)、跑路P2P的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，會(huì)有一定權(quán)重的減分。而那些投資了有利于社會(huì)可持續(xù)性發(fā)展比如環(huán)保、大健康等領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)則會(huì)獲得相應(yīng)的加分。

為什么要對(duì)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)加入影響力投資因子？

道理很簡單，我們希望能夠引導(dǎo)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)從綜合價(jià)值角度進(jìn)行價(jià)值再發(fā)現(xiàn)和再評(píng)估，而不是僅僅從財(cái)務(wù)回報(bào)角度來衡量投資。毫無疑問，投資應(yīng)該和財(cái)務(wù)回報(bào)高度相關(guān)。但是，投資不應(yīng)該只和財(cái)務(wù)回報(bào)相關(guān)。這些年我們也看到了一些投資案例和投資項(xiàng)目，賺錢了但是對(duì)社會(huì)并沒有帶來正向反饋，有些投資甚至給社會(huì)帶來負(fù)面外部效應(yīng)，給出資人帶來了麻煩。

值得一提的是，近年來，我們看到以政府引導(dǎo)基金和市場化母基金為代表的LP 在創(chuàng)投生態(tài)鏈中扮演著越來越重要的角色。這其中，以政府引導(dǎo)基金為代表的LP更希望把錢交給那些更有責(zé)任心的機(jī)構(gòu)，更希望把錢配置到能夠推動(dòng)社會(huì)發(fā)展、同時(shí)又有長期回報(bào)的資產(chǎn)中去，他們更希望GP能夠從綜合價(jià)值角度考慮投資。

在和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的溝通中，無論是頭部GP還是新銳GP，我們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)影響力投資的認(rèn)知還沒有完全建立，真正在投資中進(jìn)行影響力投資實(shí)踐的機(jī)構(gòu)更是少數(shù)。部分投資機(jī)構(gòu)甚至對(duì)影響力投資有一定誤解，好像影響力投資和財(cái)務(wù)回報(bào)是對(duì)立的，實(shí)際上財(cái)務(wù)回報(bào)是影響力投資的先決條件。反而，如果只考慮財(cái)務(wù)回報(bào)倒是會(huì)給投資機(jī)構(gòu)帶來一些意料之外的麻煩。從這個(gè)角度來說，從綜合價(jià)值角度重新評(píng)估投資價(jià)值是一件必要且有意義的事情。

欣慰的是，經(jīng)過溝通后，幾乎所有參與調(diào)研的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)都認(rèn)同加入影響力投資因子后的“價(jià)值再發(fā)現(xiàn)”。我們也希望，投資機(jī)構(gòu)未來在尋求保值、增值的同時(shí)，也能夠推動(dòng)被投企業(yè)向更加有益于社會(huì)整體利益的方向上前進(jìn)，我們也希望資金能夠更多的去投向那些能夠帶來綜合價(jià)值的項(xiàng)目，讓技術(shù)更先進(jìn)、食品更健康、天更藍(lán)、水更清、生活更安全。