科創(chuàng)板發(fā)揮效力需要時間和耐心

周琳

日前，安永會計師事務(wù)所發(fā)布的報告顯示，2019年中國證監(jiān)會排隊上市企業(yè)已達419家，與2018年底相比增加了約51%，IPO“堰塞湖”若隱若現(xiàn)。市場爭議的焦點是，既然已經(jīng)有了科創(chuàng)板和注冊制，為什么還存在IPO“堰塞湖”？注冊制到底靈不靈？回答這些問題，不僅需要時間，更需要對科創(chuàng)板和注冊制抱有更多耐心、信心和包容心。

設(shè)科創(chuàng)板的初衷，是面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，不是所有企業(yè)都適合在科創(chuàng)板IPO，也不是所有企業(yè)都適合在任意時間上市，解決A股IPO“堰塞湖”也不能僅靠科創(chuàng)板一招、注冊制一步棋。

設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制不是放任不管、想信息披露就能上市，更不是為“刷”上市公司的數(shù)量而犧牲質(zhì)量。注冊制是一種以信息披露為中心的證券發(fā)行監(jiān)管制度，證券監(jiān)管機構(gòu)對證券的價值好壞、價格高低不作實質(zhì)性判斷。注冊制改革需要根據(jù)國情、市場情況、投資者情況等作出必要的監(jiān)管磨合，也需要各方有更多包容心。目前，考慮到我國資本市場發(fā)展時間較短，基礎(chǔ)制度和市場機制尚不成熟，市場約束力量、司法保障機制等還不完善，科創(chuàng)板注冊制仍然需要負責(zé)股票發(fā)行注冊審核部門提出一些實質(zhì)性要求，并發(fā)揮一定的把關(guān)作用。

既然不是放任不管、不是“想信息披露就能上市”，那就更不能為了緩解所謂IPO“堰塞湖”、沖高股權(quán)融資規(guī)模帶給市場更多“差公司”。一方面，監(jiān)管部門應(yīng)基于科創(chuàng)板定位，對發(fā)行申請人的行業(yè)類別和產(chǎn)業(yè)方向提出要求。對于明顯不符合科創(chuàng)板定位和基本發(fā)行條件的企業(yè)，證券交易所可以作出終止發(fā)行上市審核決定。另一方面，中國證監(jiān)會在證券交易所審核同意的基礎(chǔ)上，對發(fā)行審核工作以及發(fā)行人在發(fā)行條件和信息披露要求的重大方面是否符合規(guī)定作出判斷，對于不符合規(guī)定的可以不予注冊。

要發(fā)揮科創(chuàng)板和注冊制的效力，適應(yīng)企業(yè)融資需求，符合投資者利益，需要更完善的基礎(chǔ)制度和市場監(jiān)管保駕護航，需要全社會共同努力營造良好的信用環(huán)境，還需要每個市場主體對完善制度和提升誠信過程有充足的信心。

科創(chuàng)板要真正落實證券發(fā)行注冊制，必須加強信息披露監(jiān)管，嚴厲打擊欺詐發(fā)行等違法行為。隨著今后投資者逐步走向成熟，市場約束逐步形成，誠信水平逐步提高，有關(guān)科創(chuàng)板和注冊制的要求與具體做法，將根據(jù)市場實踐情況逐步調(diào)整和完善。無論是監(jiān)管部門、交易所、擬上市企業(yè)、中介機構(gòu)還是投資者，都將在不斷磨合中找到自己的位置?？苿?chuàng)板最終發(fā)揮效力的過程也是資本市場逐漸步入成熟的過程，歸根結(jié)底需要時間和耐心。